为什么未平仓交易指标很重要？因为机构投资者来“赶牛”！

本文来自Cointelegraph

原作者|马塞尔·佩奇曼

翻译器|莫尼

生产者|每日星球日报

比特币期权市场终于在芝商所集团中“腾飞”！

本周，由于机构投资者看好比特币期权，过去10天比特币期权的总交易量超过了1.4亿美元。

看涨期权的购买者可以在预定日期之内以固定价格获得比特币。为了获得这种特权，投资者需要向看涨期权的卖方支付预付款。下图显示了芝商所的比特币期权交易量的趋势（单位：美元，数据来源：Skew）：

由于减半的比特币奖励给市场带来了更少的不确定性，机构投资者开始增加其看涨头寸。期权市场虽然比期货交易复杂，但仍允许投资者充分利用其头寸，并在一定程度上避免了清算风险。

未平仓合约是具有高度市场相关性的重要指标

简而言之，未平仓合约是市场参与者持有的合约总数。想象一个场景，一个价值7,000万美元的看涨期权在一周之内交易完毕，并在下一次期权交易中恢复。买卖双方都可以平仓和承担风险。尽管交易了1.4亿美元，但在这种情况下，市场敞口（未平仓头寸）将为零。如果您仍然不了解，让我们以芝商所的期货合约为例。如果每个交易头寸需要3个月才能交付，并且现在卖出的投机者不必等3个月即可平仓，那么我们如何保护现有利润不回头？此时，交易者在保留先前的多头或多头头寸合约的同时，将以相反的方向转售相同数量的新合约。我们称其为“套期保值”该交易所的清算机构记录所有对冲均已被对冲。无需每天跟踪和清理合同。每天仅清算未套期保值的合约。这种未对冲的合约就是我们所谓的“未平仓合约”

上图显示了芝商所的比特币期权未平仓头寸的趋势（单位：美元，数据来源：Skew），可以看出过去两周比特币期权的交易量与未平仓头寸相匹配，这表明到目前为止，仍有一些头寸尚未平仓，短期内大多数交易都是看涨期权合约。下图显示了芝商所的比特币期权合约的结算（数据来源：芝商所）：

应该注意的是，芝商所披露的是公开的比特币期权合约的数量。由于CME Group的每份合约价值5 BTC，因此10,000美元执行价格的**名义价值为50,000美元，这也使CME Group与其他市场一样，可以处理**0.10 BTC的交易。

在5月29日到期的比特币期权合约中，有1,800个看涨期权，相当于9000万美元。此外，6月26日到期的未平仓合约有800张，面值约为4000万美元，行使价或合约到期价从9,700美元去中心化到13,000美元。

买家的期望是什么？

显然，对比特币看涨期权合约的投资表明，专业投资者对加密市场的上升趋势更为乐观，但不幸的是，没有办法知道有多少机构客户参与其中。

另一方面，我们也可以“安全地”假设此类投资者建立了短期看涨头寸。由于芝商所的期权合约是可交割的，这意味着比特币期货合约也可以授予看涨期权的买家。投资者可以立即出售其期货并延迟市场流动性，这种买方趋势表明，投资者对加密货币市场的长期发展感到乐观。

卖方的期望是什么？

卖掉具有无限下行空间的看涨期权来换取固定的前期价格似乎是不合理的。但是，当卖方先前拥有比特币或使用芝商所期货来获得敞口时，一种策略将使交易发生巨大变化。此策略称为“隐形订阅”在这种策略下，投资者可以设定**收入限额，同时降低平均入场价。

尽管此交易策略并非纯粹是杠杆投注，但您可以将其视为短期看跌交易。

对比特币价格的潜在影响

芝商所首批散户投资者应注意的指标之一是期权的到期日，但同时他们将密切关注看跌/看涨期权的价格，因为看涨期权通常暗示牛市即将来临。

上图是比特币期权的看跌/牛市汇率（来源：Skew）

Skew分析了提供比特币期权合约交易的LedgerX，Deribit，Bakkt，OKEx和CME Group交易所。截至目前，未平仓合约中看涨期权的比例高达88％，其中CME Group最近的看涨期权变动指标甚至达到了有史以来的**水平。

当合同到期时，这种看涨期权的买主有很大的动力来推高比特币的价格。对于那些有保证的看涨期权卖方，尽管将市场推高至行使价水平不会给他们太多收益，但他们不会故意抑制这种趋势。

实际上，我们发现期权市场与比特币价格的关系越来越密切，每个期权的到期日都有可能诱使市场价格承受更大的压力。