币壳交易所：DeFi 保险龙头NexusMutual

Nexus 可以被视为 DeFi 增长的**游戏，对现有生态系统起到补充作用，而不是竞争对手。随着整个行业中总锁仓价值 TVL 的猛增，对 Nexus 产品（即智能合约保险）的需求只会变得越来越重要。 Nexus 在这一产品领域中处于领先地位，将屈指可数的竞争对手远远甩在身后。

Nexus 模式作为风险分担池，具备强大的固有网络效应。积累资产的方法同样对流动资金池有利，因为它可以减少交易者的滑点，风险分担池随着资本规模的增加而改善，从而可以以较低的成本承保更多的保险。

NXM 代表对共同资产池的理赔，以 ETH 计价。因此，持有 NXM 本质上提供了 ETH 的转嫁风险。如果 Nexus 保持平稳但 ETH 价格上涨，则 NXM 的美元计价价格也将成比例上升。即使 ETH 贬值，只要资本池继续增长，联合曲线就可以有效地充当内置的价格对冲。 Nexus 还为 ETH 持有人提供了一种在等待以太坊转向权益共识 PoS 机制时赚取 ETH 收益的方法。他们可以维持所有 ETH 敞口，同时拥有一种使他们有权赚取更多 ETH 的代币。在流动性挖矿大潮中，因为代币被分发，那是一场互相比烂的竞次游戏。而在 Nexus 这里，这是一场竞优游戏，「胜利」取决于早日入场和积极参与的活跃度。

NXM 通过联合曲线定价、发行和赎回。随着资本池的增长，NXM 的价格以可预测的轨迹向上移动。该设计直接将 NXM 的基础价值与 Nexus mutual 的发展挂钩。Nexus mutual 资金相对于其风险越高，NXM 的价格就越高。

最近，对保险的需求超过了承保能力，需要进行更改。由于无法满足市场需求，在适当的风险约束下，**资本要求（MCR）的增长率从每天 1% 增加到每 4 小时 1%（以 MCR %gt; 130% 为前提）。一旦 MCR 达到 100k ETH （目前约为 26k ETH），增长率每天将恢复到 1%。这会让 Nexus mutual 承销更多险种的能力不断增强，从长远来看使 Nexus 受益，但短期需要做出的牺牲是，尽管资本池不断增长，但会人为压制 NXM 价格。这提供了一个独特的机会，在其他条件保持不变的情况下，NXM 的价格将会立刻上涨。联合曲线的性质以及围绕 MCR 增长的规则，意味着我们可以通过切换单个变量——资本池的增长率，来预测 NXM 的确切未来价值。

以下场景假设 ETH 的价格保持不变。在过去 4 天里，资金池平均每 4 小时增长 0.80%。如果资本池继续以这种速度增长，那么 MCR 达到 100k ETH 目标将在 8 月 21 日晚上实现，从而导致 NXM 价格为 0.05927 ETH，价值约 18.1 美元。如果资本池每 4 小时增长 1%，跟上 MCR 的增长步伐，那么 MCR 达到 100k ETH 的目标将在 8 月 18 日上午发生，届时 NXM 价格为 0.08700 ETH，价值约 26.5 美元。如果资本池每 4 小时仅增长 0.40%，那么 MCR 达到 100k ETH 目标将在 9 月 17 日晚发生，届时 NXM 价格为 0.05899 ETH，价值 18 美元。

只要资本池继续增长，每个结果之间唯一的不同就是 NXM 的最终价格，以及 MCR 增长恢复到其通常的每日 1% 增长的时间长度（例如，当 MCR = 100k ETH 时） 。如果切实假设资本池将继续增长，而不是收缩，那么基于联合曲线数学公式，实际上 NXM 目前是地板价。为什么是地板价？因为一旦 MCR% 达到 130%，MCR 就会停止增长，从而使价格稳定。一旦 MCR 最终恢复原状，不仅将解除对 NXM 价格的主要压制因素，而且 Nexus mutual 也将承接更多的保险，满足市场需求并从长期发展中获得更多价值。此外，NXM 开始接近其联合曲线的指数增长阶段。质押最近也进行了升级。首先，质押者在每份保险上的收入从 20% 增至 50% 翻了一番。此外，社区成员现在可以将其在不同合同中存放的 NXM 数量加上 10 倍杠杆，以提高收益。为了减少摩擦，质押的锁定时间已缩短至 90 天，但仍代表着沉淀了大量 NXM 供应。这些升级大大增加了 NXM 的质押数量，进一步提高了协议容量。

保险购买者实际上并不一定因为智能合约错误而赔钱，因为他们的赔付要求将得到赔偿（假设切实发生了错误）。因此，Nexus 为市场提供了一种方法来推测和直接押注该领域的技术风险（类似于合同信用违约掉期 CDS）。该用例可以进一步为资金池增加价值。

除了购买保险外，只有 mutual 社区成员可以在联合曲线中买卖 NXM。要成为会员，首先需要完成一个相对简单的 KYC 流程。这一 KYC 流程可以为机构用户提供更大的监管舒适度。但是，现在市场上存在非 KYC 版本的代币 wNXM。 wNXM 可以增加持币人的总数，但也可能导致成为会员、对合约质押的的人数减少。但在这种情况下，经过 KYC 流程的会员成为仅有的可以保持价格平价的人群（例如，利用联合曲线带来的套利机会），可能令其自身受益。

Mutual 治理

没有弹性的治理结构，这种协议就无法存在。无论是评估理赔还是对相互影响的参数进行投票（例如提高 MCR 增长率），最终都需要定性分析和人为判断。正如我们之前所说，Nexus 由其成员共同拥有和运营，这些成员共同承担风险和回报。Mutual 是去中心化组织 DAO，而 NXM 持币人拥有资本池中的资产。

自然有一个问题浮出水面—如果理赔未获赔付，会给 NXM 的价值带来负面影响，怎么办？在这种情况下，实际上在所有涉及保险的情况下，答案都非常简单—没有得到赔付，因此将不再有人会信任并购买该保险产品。这就是为什么激励的匹配性在这里如此重要的原因。每个有资金风险的操作都将以不同的时间长度锁定 NXM，积极的操作获得奖励，相反的操作遭到惩罚。如下所示，在某些情况下，咨询委员会可能会做出或推翻重要的决定，咨询委员会目前由 5 名成员组成，他们各有不同的技术专长。尽管这是一定程度上牺牲掉了去中心化，但至少在目前，这可能是必要的。为了审核这种权力，如果需要，mutual 成员可以投票推翻并替换咨询委员会中的某些人。