大多数用户还在购买BTC？

随着长期持有者大幅放缓，比特币的价格持续在5万美元以上，新的持有者不断涌现。

比特币市场概述

比特币从58328美元的高点跌至50929美元的盘中低点。尽管如此，长期持有人的抛售明显放缓，长期持有已开始成熟，交易所的持续外流表明积累并未放缓。

本周，我们看到了货币链中货币的到期迹象，因为在这轮牛市中较早进入流通的货币已经积累了很长时间。很多人正在被列为LTH的路上。这是新一代持有人在2020年和2021年进入的第一个迹象。

新持有人

本周，我们看**币数量在一到六个月之间持续增加。这些代表了整个牛市中积累的资金的成熟度。一旦比特币的寿命超过5-6个月，它就越来越可能处于休眠状态。一旦它的寿命超过155天，它将被重新归类为LTH。这使得三到六个月的年龄范围在寻找新持有人的实力和成长时非常重要。

一些价格背景，因为比特币市场变化非常快。

六个月前是18000美元（不到20000美元）。

三个月前的价格是26600美元（在第一次大的调整之前）。

一个月前的价格是47700美元（第二次大调整的底部）。

注意：你能相信六个月前的价格是18000吗！）

下面的持有波图显示，1个月至6个月期限硬币的交易量已超过供应量的9.51%，自3个月前以来大幅加速。目前，价格在10800-58800之间的硬币购买量占总供应量的25.43%，没有减缓的迹象（持币带趋势向上）。

这表明，就像两颗豌豆被归一化一样，波浪的整体形状与价格图完全相同，但只向右移动了1个月。这里传递的信息是，投资者和交易员在整个牛市期间继续买入BTC。

保持波形图

下图显示了这两个年龄段的货币到期日。一个月到三个月的比特币（橙色区域累积）增加了+830000 BTC，而三个月到六个月的比特币（蓝色区域累积）增加了+3945000 BTC。

100万到600万的动态供给比较

我们最有力的指标之一是非流动性供应的变化，它显示了30天内供应从流动状态（易于交易）到非流动状态的变化。这可能是由于持有人的积累，但更重要的是，硬币随着其寿命的增加而成熟。

绿条表示流通中的货币被持有（累积）。

红色条表示持有的货币正在流通（出售）。

这个图表看的是每月的变化，所以我们需要将柱状图（变化率）与前30天的价格区间进行比较，看看持有人的实力在哪里增强。

对于过去六个月的供需平衡，我们可以做如下观察。

累计利率超过+130000 BTC/月，在整个牛市期间一直保持。

持有者对从12000美元反弹到18000美元感到紧张，并卖出了部分硬币。

随着价格突破上一周期的ath，大量货币到期/持有（+207k BTC/月），如方框3中的绿色大条所示（与方框4中的价格相关）。

货币到期和增持今日继续，本周变化率为+195kbtc/月。

流通供给变化实时图

CDD图

我们也可以在CDD指数中看到这种行为，CDD指数衡量货币交易量是大于还是小于长期平均水平。在这里，我们应用7天移动平均线来显示，在过去三个月内确实存在低于平均水平的趋势，这表明长期股权持有较多，卖出较少。

CDD实时图像

**，让我们看看活跃度，它是链上宏观活动的一个指标。它将链上的累积活动与协议的累积生存期进行比较。与活力相关的最重要观察是当前的趋势方向。

下降趋势（绿色）：累积的比特币日数多于卖出的，这意味着持有占主导地位。

急剧上升的趋势（红色）。卖出的天数明显多于累计的天数。这意味着长期持有者大量抛售。

中等上升趋势（橙色）：卖出的比特币日数多于累计。这意味着长期持有者正在消费，但并不急于退出。

水平（蓝色）：这意味着长期持有者正在消费，但并不急于退出。累积天数和持有天数的平衡表明持有量在增加，尤其是相对于之前的上升趋势。

自第一次从4.2万美元降至2.9万美元以来，我们已经看到长期支出的大幅放缓。这一点，加上强大的累积信号，显示出供需平衡，这与我们之前看到的任何牛市周期都不同。

当你认为供应动力不够刺激的时候。。。让我们仔细看看外汇余额。

每周专题：外汇平衡研究

随着越来越多的货币积累并转入长期储存，外汇占款一直处于持续下降趋势，这已不是秘密。仅在过去12个月内，超过3.27%的BTC流通供应已从交易所转移到钱包的第三部分。

其中一些货币将由持有人自己持有，而另一些则由专业的保管人持有。

实时汇率供应平衡图

在过去的一年里，只有两个主要的交易所经历了累积的正流入（余额增加），即双星和GEMINI。这两个交易所吸引了27万多BTC资金流入，占其总余额的显著增加。GEMINI的大量资金流入也将与GEMINI的机构托管解决方案有关，这将进一步增加长期存储的供应。

实时汇率平衡图（叠加）

同时，其他主要交易所在过去一年的总流出量超过61.6万BTC。仅在CoinBase和Huobi之间，总流出量约为40万BTC，完全抵消了GEMINI和双星的正流入。

这表明，自2020年3月以来，外汇余额缩水了多少。

实时汇率平衡图（叠加）

尤其值得注意的是CoinBase上的货币余额，这是美国机构积累货币的**场所。下图显示了过去一年BTC在CoinBase上的余额。

我们可以看到，在2020年12月，游戏已经改变。随着上一个周期BTC价格接近ATH的2万美元，市场信心增强，机构开始积累。这始于去年12月撤出374万BTC。

在接下来的几个月里，一个令人难以置信的quot;鲸鱼成本平均quot;模出现了，因为每个月累积了数万枚硬币。链上数据这种余额变化的一致性、频率和规模令人震惊，它真实反映了今年机构的积极积累。

实时汇率平衡图（叠加）

观察供应链中的供需动态是一个有趣的过程。通过货币的生命周期，综合考虑年龄、消费行为和汇兑平衡，可以建立一个全网络的货币流动模。

必须记住，监测外汇流入和流出是一个动态系统，数据不完善。关键是将所有这些指标视为指示性指标，并结合更广泛的宏观趋势和背景。在glassnode，我们的目标是提供尽可能高质量和最准确的数据，并使用类似的出版物来帮助我们制定指标。