灰度GBTC持续负溢价 比特币ETF成为新战场？

先前《链新闻》报导，全球**加密货币信托基金的灰度公司（Grayscale），其比特币信托基金（GBTC）的负溢价已达历史新高的-14.34％，再加上竞品和比特币 ETF 这是 Coin Metrics 的创立人 Nic Carter 表示，灰度很有可能转成比特币 ETF。

眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了，《桃花扇》的经典名句也许正适合灰度现在的情况。

灰度基金是数位货币投资集团（DCG）于 2013 年成立的子公司，专门管理加密资产的信托基金。

毫无疑问，灰度一定是比特币崛起的**受益者。据 By 数据，截至（2020 年）六月，灰度比特币信托的持仓量仅有 36.5 万枚比特币，以当时价格 9,700 美元计算，总值约为 35 亿美元；时至今日，灰度比特币信托持仓量来到了约 65.5 万枚比特币，总值来到了 341 亿美元。

GBTC 为何（负）溢价？

先说结论：灰度比特币信托（GBTC）的溢价是因为套利机制无法有效运作，市场投机，最重要的，比特币作为资产还不成熟。

灰度的 GBTC 是类似 ETF 的信托基金产品，可以同时在一级市场申购，赎回，二级市场交易。这种机制产生的两种价格：实时净值和实时市价。而灰度的 GBTC 是审核过的投资人以现金或比特币（BTC）申购 GBTC 份额，锁仓六个月后，才能在二级市场中卖出。

在灰度刚开始负溢价的时候，市场有些人认为这个情形也会出现在 ETF，不需要过多担心。但他们不知道的是，这和传统的 ETF 完全不同。

在传统金融市场的 ETF，通常在第一天申购份额后，第二天就可以卖出，所以：

• 净值大于市价时，投资人在二级市场中买入 ETF，并在隔天依照净值价格赎回，藉此套利。
• 市价大于净值时，投资人会先申购，在第二天于二级市场中套利。

而 GBTC 的锁仓日期高达六个月，这代表如果买入后，比特币暴跌，投资人也无法卖出，只能眼睁睁看着看着资产流失。

该转吗？

是的，灰度可能正在转。

像 GBTC 这样无效率的交易方式是无法满足市场的。因此只能选择转换，其中一种可能的方式就转换成比特币 ETF。

虽然没有正式消息，但据《链新闻》先前报导，灰度在 3 月 10 日时释出新职缺，恰巧就是负溢价之后，其中光是 ETF 栏位就有九个职缺，包括 ETF 合规长，ETF 产品开发专家，ETF 销售总监，显示灰度下一目标就是 ETF。

但灰度的加密货币信托依然有优势，只是不在比特币而已。

目前市场上的焦点依然是比特币，但比特币和其他加密货币，如以太坊（ETH），Filecoin （FIL）有本质上的区别。比特币比较像是「价值储存」，而其他加密货币可能是支付，或是金融科技创新。

可以发现，在灰度出现负溢价后，另一个着手的就是迅速上架竞争币（Altcoins）的加密货币信托。在 3 月 17 日一口气推出了 Basic Attention Token （BAT）、Chainlink （LINK）、Decentraland （MANA）、Filecoin （FIL）、Livepeer （LPT）等五个加密或信托。

目前灰度的总锁仓量为 431 亿美元，扣除掉比特币和以太坊后，仅剩约 11 亿美元；值得注意的，现在有在二级市场交易所的信托股票，只有以太坊信托 ETHE 没有负溢价，这表示，除了 ETHE 外，以及 GBTC 外，市场对其他加密货币兴趣缺缺。

总结下来，灰度一枝独秀的时代已经过了，甚至美国证券交易委员会（SEC）**批准的 ETF，那也是群雄割据的时代；而唯一可以让灰度取得先机的就是 ETHE，但随着机构对以太坊兴趣增加，不难想像下一个标的就会是以太坊，灰度的先机又可以领先多久呢？

目前数字货币已经全球化，现在也只是一个启动期间，未来的空间还很大，挖矿屯币跟随资本操作是**的选择！