在价值17亿美元的TON筹款活动结束后，这个屠龙男孩最终失去了头盔和盔甲？

文字|南希（Nancy）编辑| Tong制作|新闻

在电影《放飞子弹》中，江文饰演的张马子有雄心壮志，成为流氓，开始了作为土匪的反叛生涯。 “为什么我要去山上当个马匪呢？仅仅是因为我的腿和脚还不够跪下来。”与其说张马子是强盗，不如说他是自由世界的吉x德，追求公正与正义，并具有强大的英雄情节。

帕维尔·杜洛夫（Pael Duro）就像现实世界中的“张马子”和自由主义者。他坚信言论自由高于一切。只是电影中的张马子赢得了黄世郎，而现实中的帕维尔·杜罗夫却“认罪了” 5月13日，帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）宣布，由于监管问题，Telegram已正式终止TON，该区块链项目已经进行了两年半。

“我摔倒了，希望你能成功。”这个经历过生死攸关的权力斗争洗礼，仍然直立并伸出中指的“长生男孩”，最终“扔掉了他的头盔和盔甲”吗？

《屠龙者》的游荡之路

帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）出生于俄罗斯知识分子家庭。他的父亲是苏联**的拉丁学者，还有一个哥哥，数学家尼古拉·杜罗夫（Nikolai Duro），他四岁。

从小开始，帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）的心脏就不羁。他使用自学编程将学校的主页更改为他最讨厌的老师的照片，并带有“必须死”字样。尽管学校立即更改了密码，但Pael Duro仍然可以立即再次破解。计算机天才帕维尔·杜洛夫（Pael Duro）向他展示了他成功进入了俄罗斯**的圣彼得堡国立大学，主修编程。

2006年夏天，帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）和他的兄弟创立了VKontakte（简称“ VK”），这是一个类似Facebook的社交网站，非常受欢迎。在2007年2月，VK用户数量超过100,000。 2008年4月，用户数量猛增到1000万。 2010年，当Facebook的俄罗斯用户只有400万时，VK在俄罗斯获得了2800万注册用户。在自由市场竞争中，VK可以被视为超越Facebook的唯一产品。 PaelDuro也已成为俄罗斯互联网企业家的年轻偶像。

但是，这种无处不在的产品被政府“盯着”了。

2011年初，随着俄罗斯论坛在VK上的派系斗争愈演愈烈，政府要求VK关闭普京反对派的社交页面，但遭到帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）的坚决拒绝。那天晚上，武装人员突袭了他的公寓，并带走了许多文件。

面对权力的压制，帕维尔·杜洛夫（Pael Duro）没有屈服，而是在Instagram上张贴了他的中指照片，以表达他的决心。 2014年，俄罗斯入侵乌克兰，政府再次要求VK交出乌克兰不满**的个人信息，Pael Duro再次拒绝，并以嘲讽的方式在VK上发布了两只狗的照片。

帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）的举动完全激怒了俄罗斯政府。除了监视通信工具外，年轻人还开始遭受各种毫无戒心的犯罪。被邀请去喝茶变得司空见惯。不仅如此，主要由政府**官员，军事和情报人员以及财阀的实际控制人组成的政治力量设法找到了办法，将俄罗斯的VK国有化。 2014年4月21日，Pael Duro被解雇，离开了他创立的公司。

“我不是在为自由而战，我是在利用自己的存在来证明自由并未消失。”不久之后，帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）悄悄地从圣彼得堡乘飞机离开了俄罗斯，随随随便的VK核心人员离开了俄罗斯。到美国东北部和加拿大边境的布法罗。

在这里，Pael Duro和他们的团队开发了Telegram，这是一种即时加密的通信工具。该产品的灵感可能与俄罗斯政府机智和勇敢的经历有关，该经历汇集了帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）的思想以及自由和隐私的自由。

在使用端到端加密的即时消息软件中，所有内容都不会通过其服务器，并且没有第三方的监督。换句话说，服务器不会保留用户的所有聊天记录。如果用户选择退出帐户，则所有聊天内容将消失。当然，您也可以选择设置已发送邮件的“定时销毁”，并且在达到时间限制时它将自动删除邮件。您甚至可以删除与其他人的所有历史聊天，同时将其从对方设备中删除。

为了确保产品的独立性，Telegram将自己定义为不接受第三方投资且不出售股票的非营利组织。同时，为了保护团队不受政府的影响，Telegram还没有公共办公室。

在每个人都透明的Internet时代，消息加密和高度隐私的功能使Telegram吸引了大量支持者。但与此同时，这种特点也使一些国家成为电报的“杀手“”，俄罗斯就是其中之一。

2018年4月30日，成千上万的电报爱好者聚集在莫斯科市中心，手中扔了纸飞机以不满俄罗斯的封锁。纸飞机是Telegram的徽标。

具有讽刺意味的是，俄罗斯总统普京也使用电报。

当然，不仅普京，而且不用花钱在宣传上，Telegram用户就会不断增长。截至2020年4月24日，Telegram已在全球超过4亿用户。在这些光彩夺目的数据背后，是帕维尔·杜罗夫（Pael Duro）在荆棘丛中行走后对言论自由的最终追求。

令人惊讶的是，这个不怕权力的“叛逆”年轻人仍然无法摆脱美国监管机构的大腿。

891天，从“雄心勃勃”到“无尽”

2017年12月，Telegram宣布将开发自己的区块链平台-Telegram Open Network（TON）和在TON上流通的加密货币GRAM，希望建立可用于以太坊的基础区块链操作系统。

这个独立的项目引起了**投资机构和投资者的关注。 2018年2月12日，Telegram宣布完成8.5亿美元的第一轮ICO融资。投资者包括许多**的国际财团，例如软银集团，Benchmark和香港私募股权基金汇友资本。 2018年3月，Telegram宣布完成第二轮8.5亿美元ICO筹款。两轮融资总计17亿美元，创下ICO历史上**融资规模的纪录。

然而，尽管一切进展顺利，但在2019年10月12日，美国证券交易委员会（SEC）突然宣布，已对TON网络ICO背后的两个实体采取了“紧急行动并获得了临时限制令” SEC认为Gram是未经注册的证券。在筹集的17亿美元中，有4.245亿美元来自美国投资者。

根据1933年《证券法》的规定，不得将革兰氏出售给美国投资者。因此，他们有权立即发出禁令，迅速收集证据，返还非法收入，禁止他们出售或散布更多的克兰姆并处以民事罚款。

第二天，电报针对中止事件提出反诉。有人认为，一旦启动TON，GRAM就像黄金和白银一样，将只是一种货币或商品，而不是一种证券，法院应拒绝SEC提交的禁令请求。但是随后，SEC向美国纽约州南区法院提交了新文件，并于2020年2月就Telegram问题举行了听证会。SEC坚持认为Telegram已经并且很可能会继续违反美国证券法及其实施初步禁令的目的就是为了防止这种情况。

受到SEC的限制，TON的主要在线时间被推迟到2020年4月30日。Telegram在给投资者的一封信中写道：“我们最初计划在10月下旬启动TON网络。但是，最近SEC的诉讼使这一目标无法实现。我们不同意SEC的法律立场，并打算大力提起Rebellion诉讼。我们建议延长截止日期（以前为主网线路设置），以便在TON网络启动之前，有更多时间解决SEC的诉讼并与其他政府机构合作。 ”

今年2月，美国纽约南区地方法院举行的听证会围绕“数字资产GRAM是证券吗？”这一问题展开。电报律师亚历山大·德莱里夫斯基（Alexander Drylewski）指出，除非答应监管这些资产，否则SEC的Howey测试不适用于数字资产，这意味着当TON区块链启动时，GRAM将不再是证券。美国的一位联邦法官表示，在决定Telegram是否发行非法证券时，不应在SEC上贴上“标签”

但是，SEC仍然坚持以前的观点，即Ton筹集的17亿美元发行了不符合Reg D标准的未注册证券，因此是非法的。最终，卡斯特法官保留了SEC对Telegram TON的初步禁令，并向Telegram的律师Drylewski保证，该案将在4月30日之前进行审判。

3月25日，法院发布了初步裁决，认为Telegram分发GRAM代币违反了美国证券法，并认为SEC的行为合理。作为回应，Telegram提出上诉并申请向非美国投资者出售Gram代币。但是，法院没有购买Telegram的主张，称它声称只能向非美国投资者发行代币，但不能确保这些代币不会进入美国投资者的手中。

Telegram在今年4月29日给投资者的***中表示，它将第二次推迟TON主网的启动，暂定于2021年4月启动。如果投资者不同意，Telegram将退还投资的72％，即$ 12.24亿。或者，投资者可以在2021年4月30日之前将投资作为贷款借给Telegram，并获得原始投资的110％。

尽管Telegram做出了许多努力，但SEC最终还是成为了障碍。 13日凌晨，帕维尔·杜洛夫（Pael Duro）在其官方频道上无奈地说道：“今天对Telegram和我们来说都是可悲的一天。我们宣布将终止我们的区块链项目。”

TON项目的失败使许多投资者感到不安。即使Telegram使用SAFT（期货代币简单协议）本身就是投资合同或证券，但SEC和法院由于其特殊性并未放松监管。那么，TON项目失败的根本原因是什么？

PANews咨询了熟悉美国法律的BitMart Labs总法律顾问Daisy Li。她认为，限制Grams分配计划的原因不是SAFT协议的问题，而是因为SEC认为Grams投资者不仅仅是投资者。它是承销商或“承销商” Grams的第二阶段合同未安排代币的锁定期。初始投资者可以获取代币并将其直接出售给二级市场，美国证券交易委员会（SEC）认为这种代币具有“发行”的作用。这种分配结构将导致Grams代币直接流通，并进入没有重要信息的普通投资者的手中，例如像初始投资者一样由Grams发行的风险披露信息。从投资者保护的角度来看，这就是SEC对Grams进行保护的观点。拦截的根本原因。

但是，有些人认为SEC尚未明确整理和解释ICO的法律规定，并且其对加密货币属性的理解与发行人不符。 Ton项目的终止与Howey测试有关，而SEC可能对Howey测试具有一定的控制权。

在这方面，李黛西告诉PANews，“操纵”一词的使用有点严肃。应该说，在英美判例法的传统下，它允许当事方比较和解释案件。SEC自己的解释在Howey测试中，发行人Fang也可以根据Howey测试来捍卫自己的代币，此外，我们不应该低估SEC对ICO或数字货币的融资行为的理解。非常活跃，有很多代币发行人会提前去FinHub直接与SEC人员互动以了解他们的观点，我一直认为SEC对数字货币领域的理解已经足够并且正在加深。 2019年，SEC的“数字资产是否构成《证券投资合同》指南”，这一次在吨的货币发行计划中直接通过法院发布的禁令事先进行干预，这意味着SEC进行了更积极的监督前尝试，并且很清楚在什么时间干预最有效。 ”

SEC起诉可以满足什么样的条件？李黛西说：「由于这个问题的立法和执行程序仍在制定中，没有一个完美的答案，没有人可以保证该项目的**合法性。但是，许多项目都在努力确保遵守法律。 Fang在瑞士成立公司的一些问题是因为瑞士已经认可了数字代币的合法性；一些项目参与方严格按照Howey测试设计自己的代币，以确保代币具有极为突出的使用功能和场景，并限制代币不具有与证券相关的权益；某些发行人在发行过程中严格遵守美国证券法，使用Reg A +，Reg D或Reg CF来注册代币，使用Broker Dealer与美国投资者联系并严格控制KYC；还有一些方方（Fang）项目直接使该知名律师事务所的**人可以直接与SEC联系，并要求SEC发出“不采取行动”信，以确保他将将来可能会被起诉。 ”

“此外，由于美国证券交易委员会通常会事后对现有项目进行回顾，因此，我想特别说明诉讼时效。对于直接由美国证券交易委员会起诉的案件，诉讼时效为五年，因此如果通证发行已经通过五年来，SEC提出起诉的可能性很小。

投资者可以收回70％的资金。他们将来如何赚钱？

令人不解的是，TON拥有高达17亿美元的融资，并聘请了纽约最**的律师。为什么Telegram不选择继续战斗？您应该知道，在此之前，SEC已通过了许多区块链项目。

例如，STO（证券化代币提供）项目Blockstack。据了解，Blockstack在SEC应用方面的合规成本总计超过200万美元。此前，Blockstack还分别通过Reg D和Reg S筹集了5000万美元和800,000美元。但是，STO限制了总发行限制，即“在12个月内发行或出售的证券总价值不超过5000万美元”再举一个例子，EOS背后的区块链技术公司Block.one被SEC指控未经注册的ICO，但它同意支付2400万美元的民事罚款来解决这些指控。

对于Telegram，这些是可以继续向前发展的方向。或者，他们也可以通过归还美国投资者资金并回避美国投资者来继续发行。

那为什么电报没有做出其他选择呢？也许我们可以看看Pael Duro的博客。他说：“在金融和技术方面，我们仍然依赖美国。美国可以利用对美元和全球金融体系的控制来关闭世界上任何银行或银行帐户。它也可以控制苹果和Google通过App Store。然后Google Play删除应用程序。”

如果Telegram坚持推广TON和GRAM，那么对于整个团队来说，这不是一件好事。如前所述，Telegram是一种免费软件，一直处于烧钱模式。其运营和维护资金的来源主要取决于Pael Duro在其他业务中的利润和融资。

尽管TON项目的关闭令人遗憾，但直接投资者和期货投资者直接受到经济损失的影响。

根据福布斯俄语版本，Telegram已经启动了一项资金返还计划。一种是立即提款，它将直接获得原始投资金额的72％。于2021年4月30日收到本金的110％。但是，由于美国监管机构的不确定性，美国投资者不具备110％本金还款的选择权。

实际上，无利可图的电报一直是烧钱的机器。仅在2017年，Telegram就烧掉了7000万美元。同时，Telegram的白皮书显示，从2018年开始，Telegram预计将在四年内花费6.2亿美元。当然，如果投资者选择将投资资金“借给” Telegram，资金从何而来？

在这种情况下，目前超过80％的投资者选择了前者，并直接获得了退还的资金的72％。一些投资者选择了后者，俄罗斯电子支付公司Qiwi的联合创始人谢尔盖·索洛宁（Sergey Solonin）确认将其1700万美元的投资转换为贷款。他还表示希望，在此期间，Telegram创始人Pael可以找到收入来源或找到进一步为公司融资的方法。

另一方面，受项目失败的影响，Bitforex，Lbank，CoinBene等平台的TON期货暴跌了90％，交易平台尚未给出具体的解决方案。

李黛茜认为：“在这种情况下，尽管投资者可能失去了在Grams进行投资的机会，但损失应该是可控的。如果投资者仍然不满意，则可以使用美国的私人诉讼或团体诉讼机制。电报集团要赔偿。”

目前，TON项目的一些投资者表示，他们可能会对Pael Duro和Telegram采取法律行动。其中，TON的投资者，Tokenbox项目的创始人弗拉基米尔·史基基斯（Vladimir erkis）表示，该项目的大多数投资者都希望起诉Pael Duro。

尽管Telegram不再参与启动TON的计划，但TON Labs的首席技术官Mitja Goroshesky表示：“很明显，Pael Duro被迫发表了这一声明。但是，我同意他的所有观点，尤其是关于去中心化视图，这与Free TON的目标完全一致。我们将继续开发和开发TON，并在全球范围内分发代币。因为这是正确的。”

“让他们高举旗帜，并从我们的错误中汲取教训。我谨祝世界上所有为分权，平衡和平等而努力的人们祝你好运。你在打一场正确的战斗。这场战斗很可能是最重要的战斗我们这一代人。”

从帕维尔·杜洛夫（Pael Duro）在去中心化斗争中呼吁其他人取代Telegram的呼吁来看，帕维尔·杜洛夫（Pael Duro）仍然流血，只是让子弹飞了一会儿。