解读韩国加密货币市场：泡菜溢价还存在吗？

在不同的市场波动下，韩国证券交易所和中美证券交易所的比特币价格溢价表现不同，在低波动市场存在明显的“泡菜溢价”。

原题：韩国数字货币热：泡菜溢价还存在吗？哪些热点资产值得关注？》
作者：卡罗尔

过去一年，比特币从**4000美元涨到**6万美元，引领数字货币交易市场进入全面牛市。10倍的超额投资收益在全球掀起了一股加密货币投资热，尤其是在韩国。据介绍，截至上周日，韩国各大加密货币交易所的日成交量已超过韩国综合股指和韩国综合股指。

韩国市场是什么样的市场？韩国用户更喜欢什么资产？**的泡菜溢价还存在吗？

Padata根据coingecko划分的交易所区域，以及交易所的区域市场容量和主要用户区域，选取中国、美国和韩国的17家交易所进行观察

1） 从人口基数来看，韩国市场近期交易量和用户规模均高于中美市场。不过，韩国用户的投资热情并没有从根本上改变市场走势。韩国交易所的BTC资本流动仍以流出为主，这与世界上大多数主要交易所的资本流动一致。

2） 韩国市场交易资产相对中心化，前十大资产的总交易量约占63%，与美国市场持平，但远高于中国市场。除了跨地区共识强烈的主流资产外，近期NFT概念、支付贷款等金融应用概念货币、物流、人力资源等其他领域的应用代币更受市场青睐。

3） 韩国投资者追涨追跌的短期投资趋势较为明显。在高波动市场，韩国交易所的BTC与美国和中国相比有一定的折价；在低波动市场，韩国交易所的BTC与美国和中国相比有一定的溢价。

韩国证券交易所upbit的日均交易额超过100亿美元

从近期日均成交量来看，韩交所upbit是观察范围内唯一突破百亿美元大关的交易所，达到109.1亿美元。其次，以中国用户为主的交易所，如Huobi、okex和MXC，以及美国交易所，如CoinBase和韩国交易所，如bithumb，日均交易额超过20亿美元。需要注意的是，为了更准确地分析地区对交易的影响，美国地区选择了美国binance和FTX站而不是主站。

据统计，近期韩国5家交易所的总交易额约为138.9亿美元，中国6家交易所的总交易额约为188.3亿美元，美国6家交易所的总交易额约为57.5亿美元。如果考虑到人口基数，韩国市场近期的交易量确实处于世界高位。

无论在哪个地区，二八交易所的格局都非常明显，尤其是在韩国市场。**日成交量约为排名第二的比腾的4.8倍，约为比腾、科宁、高派克斯和科比特的3.6倍。另一方面，中美市场的头部交易所聚集度略低，交易所之间存在一定的梯度。例如，在美国市场，日均交易量**的CoinBase大约是排名第二的Kraken的两倍，而Kraken大约是排名第三的binance us的2.2倍。CoinBase的总交易量与其他五家交易所基本持平。

韩国证券交易所最近的网站访问也证实了最近韩国市场的繁荣。据同类网站统计，近期韩国五大交易所网站日均访问量中位数约为329万，低于美国交易所日均访问量602万和中国交易所日均访问量424万。不过，如果考虑人口基数，我们可以推测，访问交易所网站的韩国用户占韩国总人口的比例可能会高于中美两国，也就是说，近期韩国市场数字货币交易的“渗透率”可能会更高。

不过，韩国用户的投资热情并没有从根本上改变市场走势。韩国交易所BTC的资本流动仍以外流为主，这与世界上大多数主要交易所的资本流动是一致的。

据cryptoquant统计，今年以来，美国只有GEMINI和海怪的BTC余额整体流入，流入率分别超过23%和9%，其他交易所整体流出。流出率**的韩国交易所Coinone达到53.17%，而中国交易所则整体流出GATE.IO比特洪和韩国证券交易所的资金流出率也超过20%，BTC损失更大。

韩国市场在低波动下具有明显的“泡菜溢价”

在上一轮牛市中，韩国交易所的BTC价格比美国交易所的CoinBase高出40%，这就是“泡菜溢价”现象。那么，在这个牛市中，在同样火爆的韩国市场形势下，“泡菜溢价”还存在吗？

Padata在两个时间节点选择17个交易所的即时交易价格。根据分析，在不同的市场波动下，韩国交易所BTC价格的溢价表现不同于中美交易所。

3月15日，BTC从60501美元（下午12:00）下跌8.19%，至55546美元（下午18:00）。韩国证券交易所BTC短期折价下跌。与美国交易所的BTC价格相比，bithum、upbit、coinone、gopax和korbit的平均贴现率分别为1.38%、0.08%、1.78%、1.22%和0.99%。与中国交易所的BTC价格相比，bithum、coinone、gopax和korbit的平均贴现率分别约为0.78%、1.19%、0.63%和0.34%。按照目前BTC的价格水平，1%的折扣相当于减价580美元左右。

次日，BTC波动性有所下降，**价为56833.18美元，***为53555.03美元。**振幅约为6.12%。全天基本在5.5万美元左右波动，市场情绪趋于稳定。此时，韩交所的BTC价格出现普遍溢价。bithumb、upbit、coinone、gopax和korbit的平均溢价率与美国交易所的BTC价格相比分别为2.38%、2.45%、2.23%、2.02%和2.05%，与中国交易所的BTC价格相比分别为2.42%、2.49%、2.27%、2.05%和2.09%。按照目前的BTC水平，2%的溢价相当于多出1000美元左右。

韩国市场仍存在很大的区域套利空间，这也说明韩国投资者短线投资追涨杀跌的倾向较为明显。

韩国市场上各种受欢迎的少数族裔交易资产值得关注

从交易资产的角度看，韩国市场也呈现出两大区域特征。

首先，韩国市场的交易资产中心化度相对较高。日均成交量前十名资产的总成交量约占当日总成交量的63.3%，接近美国市场（64.7%），远高于中国市场（40.3%）。Korbit仅包括BTC、ETH、XRP、BCH等，因此首部资产交易量中心化度达到*。此外，可尼酮和止痛酮的浓度分别达到73%和65%。panony韩国市场副总监朴基宏（Kihong Park）表示，韩国投资者更倾向于交易热门资产。这可能是交易量中心化在头资产的一个原因。

其次，除了BTC、ETH、XRP和BSV等主流资产外，韩国市场前十大成交量资产中还有许多其他热门资产。

例如，NFT概念代币目前非常流行。上行方面，日均成交量CHZ/KRW对占6.55%，enj/KRW对占1.89%。比丘银行方面，xNo/KRW交易对占交易量的10.08%，enj/KRW交易对也占约4.28%。在gopax，enj/KRW的交易量约为2.37%。不过，在中国和美国市场更受欢迎的mana并不是韩国交易所受欢迎的交易资产。

此外，支付和借贷等金融应用代币以及物流、人力资源等其他领域的应用代币也在韩国市场受到欢迎。

例如，以数字货币支付为主的应用代币PCI，目前占upbit交易量的2.7%；以信用贷款服务为主的应用代币CTC，目前占gopax交易量的24.65%；MOV，以人力资源服务教育**为重点的应用代币，目前占物流服务主要应用代币coinone DKA交易量的20%，目前占upbit交易量的11.99%。这与中美市场对公链和DeFi代币的追求不同。在韩国市场，只有kakao的公共公链Klay的交易量较高，占coinone总交易量的24.32%。