升值到150万美元？比特币的终结是什么

经济学家告诉我们，为什么基于分布式会计的货币可能不是主流

比特币的售价终于突破了6万元的门槛。由于近期的快速升值，比特币的整体市值在2月26日突破了1万亿美元。这不仅仅是比特币爱好者的狂欢节。根据英国《金融时报》最近的一篇文章，2021年可能是比特币制度化的一年，越来越多的机构会接受比特币作为一种另类投资资产。比特币还会继续上涨吗？如果继续上涨，可以肯定的是，越来越多的人将资产转移到比特币。

另一方面，特斯拉、万事达卡和纽约梅隆银行宣布将接受比特币作为支付工具。如果越来越多的企业接受比特币，再加上其快速升值的速度，就会有越来越多的人放弃法定货币而接受比特币，这必将取代和排挤传统货币。

如下文所述，比特币与传统货币将成为一种非此即彼的关系，或者是一种全面的替代品，或者是一种短命的投机工具。

大胆设想，比特币最终会胜出，成为世界主流货币，取代各国法定货币。如果它的市场价值要达到M1的整体购买力，那么一辆比特币的价格就相当于现在的150万美元，1000多万人民币。这将是一个什么样的世界？

伦敦政治经济学院（londonschoolof economics and political science）系统性风险研究中心主任乔恩•丹尼尔森（Jon Danielsson）最近在voxeu撰文称，大多数人不想生活在这样的世界里。

首先，什么是比特币？目前已成为：

1一种货币

2一种投资形式

3提供安全的匿名支付方法

与法定货币相比，比特币是一种“合格”货币吗？

法定货币本身有很多问题。例如，它本身没有价值，而是以发行法定货币的政府信用为背书。然而，自纸币诞生以来，国家难以抵挡滥用这种信用的冲动，早在13世纪的宋代，近在70年代的津巴布韦，统治者就大力印钞，恶性通货膨胀时有发生。

出于对当时政府的不信任，一些经济学家，如哈耶克（1977）提出了在国家权力之外建立自由货币体系的想法，被今天的比特币狂热分子视为奠基人。

但是，随着中央银行体系的日益成熟和独立，货币政策的日益先进，到了20世纪80年代，全球货币体系已经非常稳定，近年来主要经济体的目标通胀率一直保持在非常温和的水平。因此，完全自由的货币体系取代合法货币的想法已经失去了部分必要性。

从货币功能的角度看，比特币远远不是法定货币。

首先，比特币可以说是一个非常差劲的交易中介。如今，电子支付速度快、成本低。例如，为了保证双11的巨大交易请求，支付宝的Oceanbase每秒可以处理6100万个峰值。比特币付款的平均送货时间为10分钟，每次付款的成本超过20美元。

有时交易甚至需要几天才能完成。这是因为当大量交易发生时，区块链网络被封锁，矿工只会优先考虑那些出价高的交易，并将其置于链上；而那些付出较少的交易只能在漫长的等待名单中被忽略。建立比特币现金层的目的是为了加快交易认证和链上认证。

从价值储存的角度看，法定货币和比特币本身没有价值。不同的是，法定货币是由中央银行认可的。如上所述，主要经济体近年来保持了2%左右的温和通胀率。

与法币相比，比特币的价格波动很大，可能在几周内翻番或下调，更不用说长期持有了。可以说，多数人持有比特币的目的是投机，而不是存储价值。

比特币的高成本和波动性与分权的本质密切相关。

首先，比特币的高成本本质上来自分布式账本的内生成本，包括重复记账造成的资源浪费、网络外部性造成的规模和效率低下。普林斯顿大学金融学院院长Markus brunnermeier在《区块链经济学》一文中指出，任何形式的账本，无论是中心化还是去中心化，都离不开区块链的不可能三角（下图），即不能满足正确性的三个条件，低成本和去中心化（Abadi和brunnermeier，2018）。

例如，传统的法定货币保证了正确性和低成本，但难以避免集权带来的集权；比特币则保证了分权和正确性，但成本仍然很高。整个区块链网络的耗电量相当于一个小经济体的耗电量，每笔交易的在线认证时间和金钱成本仍然很高。

在波动性方面，央行有动机和责任保持货币的长期稳定。相比之下，加密货币并非由统一的所有者或监管机构管理，未来如何建立全球央行进行监管也没有明确的路线图。事实上，各种利益博弈会导致多重均衡、泡沫和崩溃，从而导致价格波动。

这是数字时代的一种“公地悲剧”（个人过度消费公共牧场、渔场等公共物品，最终损害共同利益）。数字加密货币价格的稳定实际上是一种公共物品，但这种稳定与广大匿名持有者的利益相冲突。这些“大玩家”可以从加密货币的内生不稳定性中获益，因此他们有动机滥用其市场影响力（gandal et al.2017）。

**，从计量单位上看，由于其价格波动迅速，没有一个企业愿意随着其快速变化而频繁地改变其商品价格，也没有一个劳动者愿意将其工资购买力与之挂钩。

比特币和法定货币能共存吗？

比特币要想成功，除了不断突破新的价格外，还可以用它们来换取真货。假设越来越多的企业开始接受比特币，当其网络突破某一临界点时，就会与各国法定货币形成竞争关系。

比特币越成功，消费者和企业就会越多地使用它。这样做会更成功，法定货币的相对价值也会进一步贬值。**，菲亚特将被完全取代，比特币的成功成为一个自我实现的预言（艾森曼2019年，奥尔和克莱森2018年）。

这就是为什么在文章的开头，有人指出，法定货币和比特币之间的均衡是不稳定的，博弈的终点必须是这个或那个。

尽管这种情况不太可能实现，但让我们想象一下，当比特币赢得一场彻底的胜利并完全取代法定货币时会发生什么。就统计而言，20国集团成员国的M1总额为31万亿美元。为了达到同样的购买力，一辆比特币的价格将上升到150万美元。

此时，一个只出现在科幻小说中的反乌托邦社会将出现。比特币的持有者将成为人类历史上最富有的阶层。由于人民币迅速升值，绝大多数公众将一贫如洗，特别是那些通过退休基金和共同基金持有财富的人。与当今世界上最富有的人通过创建企业为公众服务不同，这些比特币贵族的崛起完全取决于“选择”。此时，人类历史上**的贫富差距将出现。不难想象随之而来的阶级对立和社会动荡。

幸运的是，由于其性质，比特币作为一种货币的潜力非常有限。随着比特币越来越“成功”，它作为一种货币的局限性将不断显现，人们将在它完全取代法定货币之前认识到这些不足，从而彻底抛弃它。所以我们可能永远看不到结局。比特币的价值将类似于集邮或艺术品，这完全取决于人们对其未来价值和稀缺性的判断和评价。

参考

Hertig，A（2021），“节省比特币高额交易费用指南”，coindesk.com网站

Danielsson，J（2018），“加密货币没有意义”，VoxEu.org网站

Aizenman，J（2019），“加密货币的内在不稳定性”，VoxEU.org网站

Danielsson，J（2021），“如果比特币成功会发生什么？”, VoxEu.org网站

Markus，B和Joseph，A（2018），“区块链经济学”，VoxEu.org网站