如何解决算法稳定货币陀螺仪中的亚稳定货币组合风险

在本系列文章中，我们将展示陀螺仪协议的稳定币设计与其他稳定币项目之间的比较。

本文是关于亚稳定币的比较，第二部分和第三部分是关于算法稳定币、托管稳定币和杠杆稳定币的比较。

所谓亚稳定币，是指由一篮子其他稳定币组成的稳定币。

这种设计的理念是，一篮子稳定币可以去中心化个别稳定币的风险。在某种程度上，这是正确的，但它将面临一种新的风险，我们称之为可组合性风险，或者系统中的问题会影响其他系统。

✅ =好的，❓ =有问题，❌ =不足，⚠️⚠️ =危险

人民币稳定币的可组合性风险

人民币稳定币的一种篮子形式是在自动做市商（AMM）中采用流动性提供者（LP）的地位。由于这些资金池建立在去中心化交易所（DEX）上，篮子权重会随着交易需求以代币的形式发生变化。因此，除了潜在的稳定币风险外，人民币稳定币还承担着资产管理固有的LP风险。

例如，yusd是一种根据其在ycrv曲线AMM池中的头寸按年发行的稳定币。它由USDT、Dai、USDC和tusd组成。假设其中一种稳定币在这个篮子里有问题，ycrv池将演变为只持有失败的稳定币，因此yusd的价值也将变为零。此外，ycrv池将资产存储在AAVE和compound中。因此，如果这两个系统中的任何一个出现问题，都会导致yusd的值出现问题。

Yusd可组合性风险，任何一层组件的失效都会导致亚稳态货币的扩散

由于这种方法，yusd稳定币面临着巨大的可组合性风险，这就放大了任何单一组成部分的问题。公平地说，曲线池通过承担这种风险来获得收入。然而，对于普通用户来说，这种风险可能无法实现。类似的情况也适用于mstable，但其风险控制稍好一些。AAVE、复合货币或三种稳定币中的任何一种的问题都将导致mstable的失败。此外，单一稳定币的失败将导致mstable稳定币的价值下降33%。

陀螺仪分层风险的可组合性，和失败的单一拱顶不会导致级联效应

陀螺仪通过分层组合风险来解决这个问题，同时保持资本效率。其原则是将储量划分为较低级别的金库，并谨慎控制风险。这样，保险库之间几乎没有重叠风险。因此，单个vault的故障不会影响其他vault。如果金库出现问题，陀螺仪系统将通过锚定协调机制（这里详细介绍）维持1美元的稳定币。一个金库发生故障后，陀螺仪储备也可以通过剩余金库的收益来收回。

一篮子亚稳态货币也可以以代币的形式具有静态权重，这与交易所交易基金（etf）更为相似。这就是备用协议稳定器的工作原理。然而，与陀螺仪不同的是，如果储备协议篮子组件失败，这种机制将无法维持固定汇率。

治理可提取价值（GeV）

所有去中心化稳定币面临的一个共同问题是治理是否健全，这就引出了一个新名词：治理可提取价值（DEV）。在如今的DeFi系统中，管理者通常可以通过破坏协议来获得更好的回报，例如，通过引入有问题的抵押品类来谋取短期利润，甚至公挖矿取恶意行动来窃取用户的资金。与法律制度支持的传统公司治理相比，由于许多DeFi项目的管理者实际上是匿名的，因此DeFi的风险更大。

今天，一个常见的GeV缓解措施是在治理措施生效之前添加一个时间延迟。这样做的目的是让用户在恶意更改之前有时间从协议中提取资金。但在保护方面，这通常是不够的，原因有二：第一，许多DeFi系统（如Dai）没有退出流动性的机制，因为Dai只能通过创建国库来赎回。其次，延迟时间往往很短，用户不习惯跟踪智能合约的细节，导致用户的资金仍然无法得到有效保障。

在目前人民币稳定币体系中，yusd没有GeV保护措施。年由多个管理者共同管理，他们可以任意改变财政部的策略，从而有可能恶意窃取抵押品。此外，年治理没有时间延迟，mstable稍好，其延迟时间为一周，而准备金制度尚未进入全面治理阶段。换句话说，这些系统中的GEV问题仍然令人担忧。

陀螺仪的治理采用一种制衡机制。例如，陀螺美元持有人有权在延期期间否决提案。如果有足够多的用户急于不满恶意治理，他们就可以阻止这种治理建议。

至于陀螺仪与算法稳定币、管理稳定币和杠杆稳定币的比较，可以继续关注第二部分和第三部分。