MicroStrategy和Matteo继续募集比特币。是价值储备还是赌博？

微观战略面临的风险不仅是货币价格的下跌，还有自身股票的下跌。

原题：微观战略将如何消亡？为什么美图的股价不涨

3月12日，美国商业软件公司MicroStrategy宣布，以1500万美元的价格购买了262枚比特币，平均价格为57146美元。MicroStrategy表示，该公司目前拥有约91326枚比特币，购买价格为22.1亿美元，每枚比特币的平均价格为24214美元。按目前的价格计算，比特币价值超过50亿美元，利润近30亿美元。

在过去的7个月里，对MicroStrategy的购买从未停止过。根据该公司公开披露的文件，MicroStrategy表示，比特币是该公司的主要价值储备选择，它不愿意出售比特币。它准备“持有以太坊00年”。

在今年的举动之前，特斯拉一直以一些最**的比特币买家赛Loot为榜样，他批量购买了15亿美元的比特币。除了特斯拉，twitter CEO杰克·多西的支付公司square也购买了大量比特币。

蔡文胜的美图公司也成为亚洲“第一个吃螃蟹的人”。他宣布将于3月5日分别斥资1790万美元购买379枚比特币和2210万美元购买1.5万台以太坊。3月17日，美图宣布再次以5000万美元收购比特币和以太坊，并试图打造“第一家大规模收购以太坊的上市公司”的形象。

不过，消息相继发布后，美图股价似乎并未出现波动，仍低于3港元。当然，在仔细调查微策略后，我们会发现其高管不断减持股票套现，而且公司也有着丰富的黑色历史（类似于美图、蔡文胜）。这不仅让我们怀疑，机构加密的需求是否稳固，还是泡沫？

MicroStrategy和Michael Saylor

比特币的大买家MicroStrategy的起源是什么？MicroStrategy由Michael Saylor于1989年创立，是一家商业软件公司，其历史并不十分辉煌。

据《新共和国》网站报道，MicroStrategy在2000年因会计欺诈向美国证券交易委员会支付了1100万美元的罚款，其中迈克尔•赛勒本人承担了820万美元。即便如此，迈克尔·塞勒至今仍担任公司首席执行官。

2020年底，迈克尔·塞勒将5万股MicroStrategy股份转让给了由他控制的Alcantara LLC。此举也引起了公众的怀疑。根据规定，公司高管需要及时向社会披露其持有的公司股票，因此很多高管往往通过其控制的非上市公司来操作股票。迈克尔·塞勒转让股份的举动也涉嫌逃避监管。最近，微策略高管也不断套现，导致股价下跌。

在美国上市的比特币ETF会远远落后吗？

自2013年Winklevoss兄弟向SEC申请比特币ETF以来，众多公司都进行了类似的尝试，但都以失败告终。原因是证交会认为比特币高度不透明，其价格容易**纵。

然而，不仅越来越多的机构接受了比特币，一些监管机构也对比特币敞开了怀抱。今年2月，加拿大上市首只比特币ETF，领先于美国。那么，美国监管层的态度会不会改变？

无论SEC的态度如何，比特币ETF的到来似乎是不可避免的。即使SEC没有批准任何公司的比特币ETF，像MicroStrategy这样的公司也可以通过“曲线救国”的方式，将自己的股票变成比特币ETF。

目前，MicroStrategy的市值接近60亿美元，其91064比特币价值46亿美元。也就是说，MicroStrategy 76%的股票价值来自比特币。如果从长期来看，比特币价格的增长超过公司商业软件业务的增长，这一比例将逐渐提高。当它接近*时，微策略将继续增长我们的股票实际上是一个比特币ETF。从监管层面来说，我们当时也可以接受这样的既成事实。微策略在摩根大通的加密货币风险敞口篮子中占20%。

不容忽视的风险

从MicroStrategy的比特币投资来看，这部分投资是相当成功的，因为它的仓位成本是24119美元，而比特币目前的价格是5万多美元，也就是说比特币需要在目前的基础上损失一半的价值才能造成MicroStrategy的投资损失。

然而，微观战略不仅面临着货币价格下跌的风险，更大的风险来自于自身股票的下跌。2020年12月，MicroStrategy刚刚宣布将发行4亿美元可转换债券共同购买比特币，花旗集团将其评级调整为“卖出”，导致公司股票次日下跌13.9%。可以看出，华尔街对一家公司将过多现金押注于数字货币的波动性资产并不乐观。

另一个例子是特斯拉。在特斯拉购买了15亿美元比特币后，该公司的股价下跌了2000多亿美元。目前，有人呼吁马斯克出售比特币回购公司股票。

不过，比特币资产只占特斯拉资产的很小一部分，而对于这样一家公司的微观战略来说，如果未来货币价格下跌，其股价也会下跌。股价下跌会增加公司融资的难度，使其无法通过发行可转债或新股来维持货币价格，从而形成恶性循环，最终甚至导致公司破产。从过去十年左右比特币的发展历史来看，比特币价格长期承受并非不可能。如果出现这种情况，持有比特币的公司股价将与比特币价格走势高度相关，这将进一步加强比特币的波动性。比特币已经证明了它的坚韧性，但持有大量比特币的上市公司能否生存还不确定。