面具，泡沫之王

“就好像地球的轴心已经移动了十亿分之一度，我们正在用疯狂的库苏卢斯比喻接近资本市场的某种奇点。”

的全文是4453个字，阅读大约需要12分钟。作者**编辑王晓玲
流行病对普通人来说是灾难，但对亿万富翁来说却是赚钱的黄金时代。不过，这次的情况和以前不太一样。自去年金融危机以来，人们越来越意识到资本市场的去中心化因素。

这是一个新变量。谁能利用人们的情绪和钱包里刚刚拿到的**补贴，就是新时代的“投资**”。由马斯克决定。也许你还记得零售战Gamestop，当时GME上涨了600%，马斯克也以意见**的身份参与了，他在推特上写道：“gamestonk！”这给了散户投资者更多的信心，使得GME的股价上涨到1600%。在比特币这个全球**的投资趋势领域，散户是机构的领头羊，而马斯克则是散户的教父。

在疫情爆发之前，这一机制尚未受到各机构的认真审查。当金融机构开始将比特币纳入其资产负债表时，其价值正日益增强。事实上，马斯克的推特几乎具有宗教力量。声明名称可以很容易地为任何对象赋予值。在过去的一个月里，他创下了单日收入的纪录，成为世界首富。

马斯克的财富在2020年增长了565.4%

他的投资技巧让华尔街最聪明的人脸红。如果说几个月前市场还在开玩笑，股市投资其实有一个完全脱离主营业务实际的“永动机策略”——百胜中国因为持有美团股票而利润飙升，美团因为持有理想汽车股票而利润飙升，而理想汽车在二级市场被追逐和飙升——随后马斯克进一步实现了这一战略。

已经是上市公司的特斯拉，跟随马斯克收购了15亿美元的加密货币。比特币大幅上涨，特斯拉的股价似乎找到了实现大幅上涨的另一个锚定点。而这与主营业务无关。马斯克和特斯拉形成了一个虚拟的循环。

该公司一篇专栏的编辑布鲁克·萨姆普感叹道：“就好像地球的轴心已经移动了十亿分之一度，我们正在用疯狂的库苏卢斯比喻接近资本市场的某种奇点。”。

当投资比特币成为“正确”共识a632

在过去的几年里，比特币**的批评是它的价格是非理性和投机性的。这仅仅是市场操纵和情感驱动的泡沫。”真正的创新超越了“政府发行货币”的体制？这种建立在技术基础上的理想主义，早已被人们遗忘了纯真在财富起伏中的作用。

然而，由于全球经济危机所带来的流行病，各国政府和央行纷纷推出大规模的救助计划，而有资产的人也急于寻求各种解决方案，以避免资产贬值。这已成为投资者入市的契机。

比特币最初的特性又重新Convex显出来——它的总供应量固定在2100万台，不是“央行”，而是由数千台运行其软件的电脑维持。不管我们是否真的相信比特币的价值，只要我们能在真实的市场环境中击败央行，就是一个买入信号。

“在不断扩张的货币环境中，人们想要稀缺资产。世界上最稀有的资产是比特币，这是数字黄金。”美国上市公司micro strategy的创始人迈克尔•塞勒如是说。微策略率先由上市公司收购比特币，共有7.1万辆比特币。

2020年底，迈克尔·塞勒（Michael seller）和马斯克（musk）就将特斯拉的资产负债表从美元转换为比特币美元的可行性进行了公开讨论。很快，马斯克就成了比特币的新**。”当法定货币的实际利率为负时，只有傻瓜才会另辟蹊径。”

马斯克开始在twitter上频繁发布比特币和dogcoin（另一种以柴胡为符号的数字货币）的内容，曾经将twitter上的个人资料标签改为比特币，并谈到在新兴社交平台clubhouse投资比特币的经历。

散户投资者蜂拥而至。他们对马斯克“化石为金”的能力如此痴迷，以至于开了很多盲目的玩笑。马斯克推荐了加密通信软件signal，结果医疗设备公司signal advance的股价被炒了11次。

散户投资者不可忽视，他们正以越来越大的比例成为市场参与的力量。面对不同投资逻辑的散户投资者，一向反华尔街的马斯克，在华尔街面对外敌的情况下，成为最能乘虚而入的人之一。

当狗币今年上涨超过1000%时，马斯克在推特上发表了自己的观点：“我将成为熊的毁灭者”他支持狗币，称之为“人民的加密货币”。

德国区块链研究实验室在今年2月对“麝香效应”进行了实证研究，得出结论：在加密货币最近的6条麝香微博中，有4条是对之前市场事件的回应，价格影响不大或不明显；有2条是独立行为，导致交易量大幅增加，产生大量显著的异常收益，比特币人民币异常收益率为18.99%，人民币异常收益率为17.31%。

图片来自视觉中国

马斯克将比特币的疯狂行情传播给更广泛的散户投资者，也成为比特币市场“制度化”的代表。

今年2月，马斯克透露，特斯拉已经购买了价值15亿美元的比特币。当时比特币的售价在3.3万元左右。在这个时间点前后，专业机构不断声称要购买比特币资产。1月21日，全球**的资产管理公司贝莱德披露，已批准至少两只基金投资比特币期货产品。

据oklink统计，截至周日，至少有25家公司购买了比特币的资产，市值为296.45亿美元，占比特币总市值的2.62%。还有很多投资机构通过比特币基金间接持有数字货币。自2020年1月美国证券交易委员会批准格力信托成为**合规数字货币投资平台以来，格力信托持有的数字货币最初总价值仅为20亿美元，如今已超过466亿美元。

比特币也开始产生机制聚集效应。

高盛全球市场（Goldman Sachs Global market）数字资产主管马特•麦克德莫（Matt Mcdermo）上周一表示，目前的情况与2017年比特币泡沫不同，马特已经进入该公司。公司受到两个因素的驱动：负利率和对资产折旧的广泛关注，以及比特币作为一种支付方式的潜力。

“我非常鄙视一些在国内外有流量的大人物因为投资了比特币或其他数字货币而开始大喊大叫和煽动的行为。这种行为很不负责任。因为他们的一举一动和投资行为，很多老百姓都会跟风，而这类资产的波动特征会让很多老百姓赔钱受伤。对他们来说，代价是非常直观和悲剧性的。”2月23日，经纬中国创始管理合伙人张颖在微博上斥责一些大人物脱离比特币平台。

在2月份美国国债利率短暂上扬，货币紧缩担忧引发比特币在6万关口前大幅下挫后，这种旺盛的需求和资金面的改善迫使比特币再度上扬，突破6万美元，创下历史新高。

大放水时代的怪现象：特斯拉-比特币奇点逼近

全球资产市场存在明显的“流行病牛市”，即流动性牛市。如果说国内市场以茅台等消费类股为代表，那么海外资产代表则是芬奇和特斯拉。

花旗集团（Citigroup）首席全球股票策略师罗伯特巴克兰（Robert Buckland）今年早些时候曾写道，“泡沫无处不在”。债券泡沫、比特币泡沫、股票泡沫、科技泡沫2020年全球上市公司收入下降约15%，摩根士丹利资本国际全球指数仍上涨18%，高科技纳斯达克指数上涨51%。

亚马逊的业绩得益于网上购物行为的增长，因为实体店无法开张。谷歌、Facebook和微软受益于在家工作、学习和娱乐。与这些公司强劲的业绩支撑不同，特斯拉的股价显然离商业基本面太远。

从实际业绩来看，特斯拉在2020年**实现正净利润，营收为7.21亿美元。这甚至还不接近向竞争对手出售排放额度所带来的16亿美元。换言之，特斯拉的盈利能力仍然是汽车制造和销售主营业务的问题。它的“真正业务”在过去五年里损失了70亿美元。

特斯拉的汽车制造和销售业务多年来亏损。图片来自《福布斯》

摩根士丹利（Morgan Stanley）运输分析师亚当•乔纳斯（Adam Jonas）曾被认为是特斯拉在市场上最重要的声音之一。当特斯拉的股价在2020年仅突破1000美元时，乔纳斯开始警告说，泡沫将破裂——特斯拉需要交付至少400万辆汽车来证明自己的价格，而特斯拉预计在2020年交付50万辆汽车。

谨慎的价值投资者受到市场的嘲笑。

特斯拉在2020年上涨了743%，成为股票市场的**赢家和世界上最有价值的公司之一。在泡沫环境中，特斯拉是泡沫**。

在这样的市场环境下，特斯拉与其在华竞争对手理想、威莱和小鹏思路一致，并利用高股价进行增发。在过去的一年里，特斯拉已经增发了三只股票，总共募集了120亿美元。

打开特斯拉的资产负债表，大约有190亿美元的现金储备，120亿美元从市场上“发现”了廉价资金，15亿美元是投机资产——比特币。

当特斯拉的管理层决定将股东的资金投资于加密货币，而不是投资于销售网络、充电桩和新工厂时，情况变得更加奇怪。

为了推广比特币的应用前景，特斯拉还宣布将于近期接受比特币的付款。特斯拉在年报中还表示，未来，对替代储备资产的投资可以为其提供更大的灵活性，并进一步实现日常运营中无法使用的资金的多元化和收益**化。

世界上最投机的汽车公司与世界上最投机的“货币”合并了。”如果我们都买，它就会涨，所以我们都买。”这种自我强化的逻辑分别出现在特斯拉和比特币的投资中。当它们叠加起来时，这将是泡沫时代最奇怪、最危险的情景。

“特斯拉增发股票融资是因为它可以这样做，然后用这笔钱购买比特币，因为它可以这样做。就这么简单。真令人不安。”该公司的专栏作家利亚姆·丹宁（Liam Denning）很关心这种“永动机”模。

特斯拉的治理问题再次被提出。有“末日博士”之称的**经济学家努里埃尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）警告称，在特斯拉投资比特币之前，马斯克关于比特币的大量推文是一种市场操纵行为，sec应该对此进行调查。马斯克在这个问题上被证交会罚款很多。

麝香，图片来自视觉中国

美国东部时间3月12日，特斯拉的一名投资者在特拉华州起诉马斯克及其董事会，称马斯克继续发送“怪异”的推文，特斯拉董事会未能控制马斯克的网络行为，给特斯拉造成潜在（至少）数十亿美元的市值损失。

过去一段时间，包括特斯拉和比特币在内的资产市场经历了深度回调。许多受到重挫的高层投资者遭受重创，呼吁市场出现转折点。原因是，3月4日，美联储主席鲍威尔表示，美国经济将重新开放，“物价上涨压力”和“通胀短期增长”可能在美国出现。债券收益率飙升。但当1.9万亿美元的白宫纾困法案通过后，舞曲又开始响起。

美国科技股周二强劲反弹，特斯拉上涨20%，创下一年多来**涨幅。马斯克的财富增长率也达到了一个新的里程碑，日收入250亿美元。

上周六，比特币的成交价超过6万美元。到目前为止，加密货币上涨了约107%，去年上涨了1000%。这意味着，马斯克押注加密货币使特斯拉净利润超过10亿美元，远远超过其全年7.21亿美元的利润。

花旗集团（Citigroup）首席全球股票策略师罗伯特巴克兰（Robert Buckland）表示，教训是，股市泡沫不是脆弱的生物，不会在央行出现收缩迹象时爆发。相反，它们是失控的列车、不匹配的资本、扭曲资产管理行业和结束投资生涯。”我们对“疯狂泡沫即将破灭”的时尚诉求保持警惕。我们已经不跳舞了，快到门口了，但我们还没离开聚会呢。”