麝香比特币还能疯狂多久？

投资者王帅（化名）告诉笔者，3月14日，比特币盘中价格一度突破6万美元大关，创下历史新高，“我偶尔会想，如果当初这200枚比特币不卖，我现在的身价就将近8000万元了。”。

2013年接触比特币的王帅以8000元人民币进入市场。在币圈的牛市中，他从15个比特币变成了200个比特币，**在2015年底2000-3000元的市场中抛售。他付了房子的首期款，用他的钱买了一辆车。

“不过，就算当时不卖，涨到1万元肯定会跑掉。王帅补充说：“我不知道。”。

“如果能回到十年前，就得卖房子买比特币”，在比特币价格屡创新高的情况下，大量网民为错过了财富自由的机会感到遗憾。

市场人士对这种情况并不陌生。过去十年，每当比特币价格创下历史新高时，类似的声音就不断涌现。

比特币诞生12年来，其价格飙升了2467万倍。即使10年前有投资者用100元人民币购买比特币并持有，其市值也已超过500万元。无论茅台的股价还是京沪深房价，在比特币的崛起面前都不值一提。

今年以来，特斯拉创始人马斯克等人亲自为比特币“带货”，其他企业纷纷跟进，将比特币价格推上新高。

但大多数人仍然对比特币最近繁荣的神话感到惊讶。背后的逻辑是什么？更重要的是，已经破天荒的比特币价格还会继续走高吗？

华尔街的机器构成了比特币的主要购买力

3月15日，特斯拉向美国证券交易委员会提交的文件显示，首席执行官马斯克和首席财务官分别获得了一个新头衔：马斯克也是特斯拉的技术王，首席财务官也是“硬币**”。

这可能与特斯拉最近出售比特币有关。今年2月8日，特斯拉披露已购买价值15亿美元的比特币，并计划近期接受客户用比特币购买特斯拉。

在社交媒体上，马斯克拥有超过4800万粉丝，尤其是年轻一代投资者。马斯克本人也为比特币“带来商品”，市场预计，未来其他公司也会跟进，推动比特币价格上涨。

据市场测算，特斯拉在一个月的“货币投机”中浮盈已超过9亿美元，高于2020年7.21亿美元的净利润。

特斯拉购买比特币已成为美国企业投资者的代表行动。

“当通胀上升，越来越多的公司决定将现金余额的一小部分去中心化到比特币而不是现金上，那么流入比特币的涓涓细流将成为洪流。”美国知名股票基金经理比尔·米勒在2021年初写给投资者的信中公开表示，他对比特币持乐观态度。

比特币是一种独立于央行体系的资产，在全球央行纷纷放水缓解通胀影响之际，比特币有望抗击通胀。特别是最近，美国通过了1.9万亿美元的刺激法案，这被认为是一些机构投资者增加比特币配置的重要因素。

去年5月，对冲基金巨头都铎投资公司（Tudor investment）创始人兼首席投资官保罗•都铎•琼斯（Paul Tudor Jones）表示，他将把2%的资产投资于比特币。他担心，为了缓解这**行病，世界各地都在印制钞票，导致了前所未有的通货膨胀。他把购买比特币比作在即将到来的通胀竞赛中“拥有最快的马”。

区块链信息平台panews总编辑毕彤彤表示，尽管比特币价格近期创出6万美元的新高，但比特币的总市值远低于此前规模较小的黄金如果盆满了，就会溢出来。由于比特币市场规模较小，在全球央行放水的背景下，流入比特币的资金增幅将远远超过黄金。此外，放水后，基金也偏好比特币、股票等风险资产。”

随着客户兴趣的日益浓厚，华尔街各大投行也开始研究相关服务，以满足用户的需求。机构客户开始进入并成为主要购买力。据市场统计，开放式比特币持仓量超过136万个，占总供应量的6.5%。

中国世界黄金协会常务理事王立新告诉笔者，由于比特币总量是固定的，挖矿难度在飙升，市场规模小，资金流入后价格必然会飙升。”这是由供求关系决定的。”

随着比特币价格再创新高，市场上的投资者结构也发生了变化。据毕彤彤观察，过去比特币的价格超过2万美元、3万美元、4万美元和5万美元时，代表美国实力的CoinBase交易所出现了相当大的溢价。但最近，CoinBase的溢价为负，主要驱动力来自稳定币。与亚洲交易的所有明显溢价相比，这表明近期的上涨主要来自亚洲市场和散户投资者。

华尔街明星基金经理ark invest的创始人凯瑟琳•伍德（Katherine wood）去年底表示，如果对冲基金等机构将约5%的资金配置给比特币，比特币可能升至40万至50万美元。

她的理由是比特币正在成为一种公认的资产类别。华尔街机构一直在加大对比特币的投资。”一开始，这个比例是0.5%，然后是1%，然后是5%左右。”

比特币能否挑战黄金地位？

今年3月初，花旗研究团队的一份报告称，随着比特币等数字货币在散户和机构投资者中的普及，出现了比特币对黄金有利，但对黄金不利的趋势，这种趋势越来越难以忽视。

比特币的去中心化发行和稀缺性特征与黄金相似，因此有投资者称比特币为“数字黄金”。自2020年以来，比特币从约5300美元增加到56400美元，增长了10倍多，2021年甚至翻了一番多。同期，黄金在2020年上涨了30%以上，自2021年初以来下跌了8.7%。

王立新向笔者明确表示，不能从价格波动来判断比特币对黄金地位的威胁。尽管这两种资产都是非信贷资产，供应量很少，但黄金是一种提供长期可靠回报的金融资产。黄金与市场上主要金融资产的相关性很低，可以起到去中心化风险的作用。在投资组合中配置一部分黄金可以有效降低投资组合的波动性。比特币短期内无法做到这一点。

王立新指出，黄金是长期被证实的避险资产，黄金市场可以提供非常好的流动性。作为一种特殊的数字金融资产，比特币的市场规模还很小。当持有大量比特币的投资者想要出售比特币时，会导致市场价格大幅下跌，而且很难出售。

与比特币特别不同的是，黄金是在央行的监管下，在明确的监管体系下在交易所交易的，这使得黄金更安全。还应注意的是，黄金是央行重要的储备资产，也是货币锚定标准的**资产。

世界黄金协会指出，黄金是一个具有相当深度和高流动性的市场。调查显示，投资者更多地将比特币视为投机资产，将黄金视为保护财富的手段。

王立新介绍说：“我们的研究结果表明，如果在投资组合中加入比特币，黄金的配置也需要相应提高。”。

毕彤彤说，黄金是一种实物价值储存工具，人类从实物世界向数字世界的迁移才刚刚开始。比特币因其总量恒定、通货膨胀率低、易于分割等特点，将代表数字时代的价值存储方式。与历经数千年的黄金相比，比特币还处于起步阶段，面临的风险和挑战也非常巨大。所有的数值都需要时间来检验。

“在数字时代，比特币被创造成一种新的逻辑金融资产。它是否有用取决于人们是否相信它。王立新说：“历史能否证明，现在下结论还为时过早。”。

投资者“赌徒心理很强”

在过去的十年里，就像一股浪潮，每次投资者涌入比特币，都是因为比特币价格飙升后突然发财的故事所带来的刺激。

王帅告诉笔者，2013年底他第一次接触比特币时，正是办公室讨论了这种资产的存在，一年内价格上涨了数百倍。此后，购买其他虚拟货币也是短线看涨。幸运的是，他购买的虚拟货币增加了10倍，而同事们购买的虚拟货币却归零。

“老鹿吃鲸鱼”的投资者（以下简称“老鹿”）告诉笔者，尽管比特币价格飙升，但赚钱的个人投资者寥寥无几，更多的投资者在比特币中爆仓赌徒很有心理。很多人杠杆率很高，受不了比特币的大幅波动。”

在老鲁看来，那些拿不起20%提款权的人杠杆率很高。而投资比特币只能是资产配置的一小部分。”即使这些钱都丢了，也不会影响你的生活。但大多数投资者做不到。”

一位不愿透露姓名的业内专家认为，比特币的估值没有标准。尽管比特币的发现需要大量的电力消耗、挖矿机械成本甚至人力投入，但更多的是由于参与者预期的上升和投机资金的涌入。由于比特币缺乏价值基础，一旦有监管或风吹草动，就可能造成大幅波动。

以2020年3月12日为例。当日，比特币价格从8000美元跌至3150美元，跌幅达60%。大批投资者仓位爆棚，无奈离场。

“你只能希望有另一个买家愿意支付更高的价格，但这样买家也会遇到麻烦。”在2020年2月接受CNBC采访时，“股神”沃伦•巴菲特（Warren Buffett）在谈到比特币时说。

巴菲特多次表示他对比特币的厌恶。2019年2月，巴菲特在接受采访时表示，虚拟货币不同于土地或公司股票，而不是增值资产。虚拟货币的价值取决于更多的人进入。因此，投资者对虚拟货币的需求是唯一的价格决定因素，这使得数字货币成为骗子的便捷工具。加密货币根本没有唯一的价值。这基本上是一种幻想，也有人说比特币吸引骗子。

这似乎是一场击鼓传花的游戏，但如今，在比特币将继续破纪录的预期下，投资者仍在蜂拥而至。

此外，对能源消耗、非法交易和过度投机气氛的指责一直困扰着比特币。

由于匿名交易的特点，如比特币的发明和洗钱，比特币无法追踪。2017年5月，勒索病毒“wannacry”影响了至少150个国家的20多万台设备。该病毒要求用户使用比特币支付赎金，以避免追踪。

甚至有人说比特币的市场价值相当于全球犯罪的需求规模。

中国互联网金融协会曾指出，比特币等所谓“虚拟货币”缺乏明确的价值基础，市场投机气氛浓厚，价格波动剧烈，投资者盲目跟风投机，容易造成资金损失。投资者需要加强风险防范意识。值得注意的是，比特币等所谓“虚拟货币”正日益成为洗钱、贩毒、走私、非法集资等犯罪活动的工具。

今年2月26日，美国财长耶伦也公开为比特币降温。

耶伦说：“比特币的合法性和稳定性仍存在重要问题。”“我认为比特币不能被广泛用作一种交易机制。”。在某种程度上，我担心它经常被用于非法融资。这是一种极为低效的交易方式，而且是一种惊人的处理能力。”

她还提醒说，比特币是一种高度投机的资产，“人们应该意识到它可能会大幅波动，我确实担心投资者可能遭受潜在损失。”

“比特币信仰”与监管政策

在上述报告中，花旗集团还指出，监管政策的改变将是比特币面临的**风险。如果调控收紧，一些投机资金将回流黄金市场。

3月15日，中国一家证券公司援引媒体报道称，印度计划立法禁止加密货币，惩罚交易甚至持有加密货币。新法律将给予加密货币持有者六个月的时间来清算这些资产。比特币跳水2000美元。

“老路”并不否认比特币浓厚的投机色彩。但他认为，比特币在全球拥有足够的持有者，很难消亡。随着部分企业和机构投资者的不断加入，比特币价格有望继续创出新高。他认为，如果要彻底打压比特币，需要全球监管机构达成统一的监管意见，但这几乎是不可能的。

毕彤彤认为，比特币的后续走势也主要取决于各国的监管政策。”目前，传统机构的合规渠道相对有限。加拿大首先推出比特币ETF。如果美国今年申请比特币ETF，并开辟更多合规准入渠道，对比特币将非常有利。”

“加密货币的普及可能会促使政府实施更严格的监管。政府实施监管有两个重要因素：保护消费者和确保政策的有效性。虽然监管不会使加密货币完全丧失生存能力，但可能会改变加密货币的投资主张和投资目标，甚至改变其投资绩效。”世界黄金协会在2月底发布的**研究报告中说。

2017年12月，中国人民银行副行长潘功胜在一次公开活动上表示，监管部门关闭比特币交易平台、停止ICO是一个果断而正确的决定。

他引用法国学者埃里克·皮什的文章说，“比特币泡沫只是疯狂投机的**体现。中国古代文献检索是“疯狂投机”的新例证。过去，疯狂的投机偶尔会冲击金融市场，比如1637年的郁金香热和2000年的互联网泡沫。没有人能预测猜测的持续时间和顶部

“市场的非理性会持续很长时间，让你破产，”潘说所以你只能做一件事：坐在河边看。总有一天，比特币的主体会浮在你面前。”

北京大学国家发展研究院**教授黄一平近日在与腾讯原子智库的对话中表示：“有一天，当人们认为比特币只是一组符号，毫无意义时，它可能根本不值钱。”如果我们认为它值得钱，它就值得钱；如果我们认为它不值得钱，它就不值得钱。”

“比特币信仰”经常被崇拜者谈论。在一位行业从业者看来，所谓的“比特币信仰”不过是一场说服更多投资者加入游戏的演讲。

“如果比特币的价格在过去十年里没有上涨，那还有什么信念呢？”王帅说。