比特币减半后还会继续其周期性走势吗？

资料来源：湖北区块链研究院

介绍

2020年5月12日清晨，比特币正式完成了历史性的第三次减半。回顾过去，不难发现，比特币在减半后仍保持着类似的价格走势。因此，我们判断比特币第三次减半将继续，并真正确立这一趋势的周期性。

基于比特币发展的第三个重要止步——虎富区块链研究院，通过对过去比特币减半的历史趋势进行相关性分析，预测了减半对比特币未来市场价格的影响。同时，比特币第三季度减持和看涨的结论得到了多维证据推理的支持。

本文的逻辑：

一。比特币减半史

二。比特币减半趋势相关分析

3比特币第三季度减持的乐观逻辑；

“历史不会重复细节，但过程会重复相似之处。”——马克·吐温；

1、 比特币减半史

2009年1月3日，在芬兰赫尔辛基，中本在一台小服务器上挖出了第一个区块，他获得了50个比特币奖励。此块称为“上帝块”

在中本的设计理念中，比特币的经济模式是持续通货紧缩，即每挖矿21万块，比特币的回报将减少一半，即4年是半个周期。

（半还原算法代码alidation.cpp第1138行0.16）

因此，比特币经济模式的初步确立，在推广和采用方面取得了巨大成就。减半机制形成了相对稳定的经济收入模式，可预见的收入经验更容易吸引矿工参与和促进生态。

所以我们看到，近年来，比特币减半的概念越来越为人所知。但与此同时，当大多数人鼓吹人民币减半后将升值时，更多的人总是持怀疑态度，在没有参与的情况下观望。

事实上，原因是很多旁观者对所谓的特种货币信仰产生了怀疑，而由于数字货币市场远高于传统金融市场的不确定性和风险，他们感到害怕和无所适从。

现在，我们正站在比特币发展的第三个重要关头。当你回顾过去，你可能会发现比特币的价格规则。事实上，它是以“减半”为时间节点，并逐渐演化出其趋势周期性。

2012年11月28日，比特币**正式减半，区块奖励从50比特币降至25比特币。在此之前，比特币刚刚经历了诞生以来的第一轮牛熊转。

早期，比特币的崛起是由用户和长期投资者推动的，他们了解这项技术，并与创始人分享了一个愿景。

但后来，随着普通投资者开始蜂拥而至，这个仍然很小的市场无法提供足够的流动性来承担巨额的增发。因此，比特币的价格从6美分飙升至36美元的高位。随后比特币暴跌了93%。反对者开始谈论“一个失败的实验”，并主张“比特币的消亡”

在此背景下，比特币**减半的预期开始形成向上的共识。到2012年11月28日比特币正式减半时，比特币已经从暴跌的底部上涨341.9%，现阶段比特币的平均交易价格仅为12.3元1美元。

同时，我们可以得出统计数据，上半年降价前一周，BTC价格较上一个高点下跌了63%，较上一周的**一个低点上涨了485%。

在实际减半之后，比特币的日总产量从当时的7200比特币下降到每天3600比特币。事实上，比特币十二点三一从2013年到2014年，美元平均价格开始飙升近8000%，到2013年底，它成功突破了数千。

比特币下半年时间为2016年7月9日。上半年结束后，比特币的区块奖励将从25比特币减少到12.5比特币，需要注意的是，下半年到上半年的时间只有1316天，也就是3分6年。

在不到四年的时间里，比特币在达到顶峰后也经历了漫长的牛熊过渡。与下半年减持前一周相比，BTC较高峰低45%，较低谷高300%。在第二次正式减半之后，比特币又迎来了一轮上涨周期。这一次，比特币从500美元左右飙升至近20000美元。

至此，比特币信仰开始回归，甚至吸引了更多外部投资者和投资机构进入数字货币交易市场。以太坊和葡萄柚是凭空诞生的，各种LCO的出现并不多，平台货币等新概念也刺激了市场活动，激发了投资者的热情。

可见，数字货币二级市场正在不断完善和构建自己的规则和产业逻辑。矿业圈、币圈、链条圈开始串联，形成了一条相互依存、相互稳定的全球生态产业链。

二、 比特币减半趋势相关分析

A。历史趋势的相关分析

（BTC的历史趋势）

2020年5月12日，比特币将迎来其历史上第三个半年的产能缩减。在减半之后，比特币每一块的奖励将是12.5比特币减至6.25比特币。当你仔细观察减半前的价格走势时，你会惊讶于历史惊人的相似性。

比特币每次减半，都将迎来一个新的历史高点。自第二次成功减半以来，比特币**点已达到19821美元，随后调整的底部则达到三千一百五十五点二美元。

现在，比特币第三次减价已经正式完成。通过对比半减前一周比特币市场均价与半减前的高低价格，可以得出半减前一周比特币价格比峰值低56%，比底部高177%的结论。

基于上半年比特币减半的数据，我们可以初步分析比特币减半趋势的相关性。下面，我们将通过两组数据的比较和计算，提出对其规律的猜想：

表1

如表1所示，对比半下调前一周的均价与前一个峰值，下跌幅度的平均值在50%附近上下波动，幅度呈现趋同趋势。

表2

从表2可以看出，与减半前一周的平均价格相比，比特币从底部上涨的幅度呈现逐渐下降的趋势。与前一次相比，两者下降的比例基本保持在40%左右，平均为39.5%。

由此可见，比特币减半前的历史价格走势呈现一定的趋势相关性。在此基础上，通过对比比特币前两次正式减价后的历史价格走势，可以推断比特币在下半年减价后将如何演变。

B。下半年下调后的趋势预测

（上半年和下半年降价后比特币价格上涨）

紧随比特币上半年和下半年减价之后，出现了一轮牛市。从时间周期来看，上半年减持牛市持续一年，比特币现阶段上涨9378%；但下半年减持牛市持续约18个月（1.5年），现阶段上涨2872%。

通过对比两次减半的相关数据，可以初步建立下表：

表3

这个表是用最简单的线性关系比计算的。在牛市阶段下半年减仓后，预计涨幅应在879.54%左右。当比特币第三次减持前一周的实际均价为8631.5美元时，第三次减持后的峰值应在75917.4951美元左右，而这一次半减持牛市的持续时间约为2.25年。

也可以得出这样的结论：比特币减半后的增长速度在逐渐下降，从开始到真正达到峰值的时间也在增加。

在这里，牛市的下跌可以解释为比特币价值量的逐渐增加或边际效用的降低；而牛市持续时间的延长，主要是由于矿工等资金大户之间的竞争以及市场的新流（本文将在文章末尾详细讨论这一点）。

第一次模拟考试的核心思想很简单，也就是说，“东西稀少而且昂贵”这体现在经济学的供求关系上。根据其原理，我们还可以简单地预测比特币的价格变化。

3、 比特币第三季度减持的看涨逻辑

比特币区块奖励减半意味着供应量将在瞬间减少50%。理论上讲，如果需求不变，价格将继续上涨。当然，这是一个非常理想的情况。如果我们想预测比特币减半后的演变趋势，事实上，我们需要考虑相当复杂的问题。

A。比特币的多个矿工具有竞争优势

首先，比特币产能的下降将直接影响矿工的挖矿收入。许多小矿场实际上难以承受利润削减的打击。当矿场变得无利可图时，矿工们常常选择关闭或垄断设备来降低成本。在这种情况下，比特币系统的算力会大大降低，封锁时间会越来越慢，这将影响比特币系统的效率。这种影响最糟糕的结果是，整个体系将崩溃，货币价格将回到零。

当然，这是一个很小的概率结果。由于比特币收益的可预测性，多数矿工在减半前会在各种情况下准备解决方案，使得市场对比特币减半的反应最终趋于温和。

我们可以把矿工分为两类：看涨的和看跌的。

对于那些继续看好比特币价格的比特币矿工来说，减半产能将对市场产生相对积极的影响，供应量的减少将推动比特币价格继续上涨。在这种预期下，矿工倾向于选择保留或更新设备，提高算力。尽管他们拥有大量比特币储备，但**的可能是选择持有比特币升值。

做空市场的矿工通常会提前做好准备，比如在比特币正式减半前出售挖矿设备，在二级市场提前以合适的价格出售比特币。这部分矿工的比特币储备将逐渐减少。当减半完成时，他们的储备往往会低于看好矿工的储备。

因此可以判断，在减半之后，在矿工圈，更多的比特币将中心化在多市场矿工手中。对他们来说，减半后抛售比特币几乎是不可能的。与传统金融市场相比，庄家出售的目的更多的是“吸收”而不是“出货”

然后，矿工们能采取的**策略可以推断出，他们将通过中心化筹码来控制资金上涨，并降低二级市场的销售压力。在合适的时机，他们可能会跟随外部资金流入拉动，形成多头发力的局面。

通过这种方式，我们可以吸引更多的外部资金进入市场，支持大矿工、比特币鲸鱼等大资金持有者继续套现。因此，从目前减半的时间节点来看，卖出的利润远远低于持有资金的利润。

B。市场将主动保持S2F模的有效性

在S2F模（股票/产出模）中，B计划预测比特币的价格在2020年减半后将达到10000美元至100000美元。本文用线性比值法预测的高点为7.6万美元，基本满足模预测；

比特币S2F模如上图所示。黑线是S2F模曲线，红线代表比特币的实际价格。从历史价格的对比可以看出，比特币基本上一直在S2F模的跟踪范围内运行，少数高点表明比特币被高估了。

在S2F模式下，如果比特币在2020年第三季度减仓后开始交叉交易或走出回调，整个模式将被颠覆和重建。

比特币第一次和第二次减半，已经走出了近似的趋势周期。但对许多人来说，这可能不够令人信服。它们还需要第三个甚至第四个类似的周期来确定它们的长期有效趋势周期。

这对散户、机构和大投资者都是如此。市场，“上升的共识”实际上很难建立在口头上的“比特币信仰”之上。只有积极维护S2F模的有效性，为市场提供合理的技术理论依据，才能增强投资者的集体信心，利用广大参与者和围观者的逐利理论，打造一个理念和方向中心化的比特币信仰生态群，推动货币价格上涨。

C。高杠杆率和衍生品泡沫推高价格。

在传统的金融市场中，金融衍生品的价值是以各种基本资产为基础的，如汇率、利率、商品、信贷和股票。其诞生的意义主要在于降低市场经济风险，稳定国际贸易汇率。

在数字货币交易市场中，将数字资产衍生品的价值与现货价格进行比较，对于为市场上的专业投资者提供有效的风险对冲工具具有更大的意义。大量的衍生产品实际上增加了市场本身的高波动性，这部分产品也满足了部分想要追求**套利的投资者的风险投资偏好。

投资者风险偏好和投机性需求的变化必然会促进金融衍生品市场的发展。不难发现，金融衍生品种类越来越多，市场正在细分，交易规模也在快速增长。

但与此同时，数字货币衍生品的发展也给其现货交易市场带来了一定的风险。由于金融衍生品的高度投机性，其短期投资收益极大地吸引了大量的风险偏好。

在目前的数字货币期货合约市场中，7日比特币合约总数超过30亿美元，而外部杠杆贷款超过10亿美元，这意味着数字货币市场的泡沫正在加剧。但与全网每日高达300亿美元的比特币交易额相比，这一比例仅为10%左右。

由此可见，当前数字货币衍生品市场的杠杆率仍在安全可控的范围内，数字货币衍生品的交易规模仍有一定的增长空间。

然后，随着未来数字货币衍生品的不断发展，其杠杆规模将进一步扩大，从而为整个数字货币市场带来可观的增量资本。在高杠杆率和衍生品泡沫的帮助下，比特币作为市场***的市场价格将上升。

四。传统机构投资基金开始转向股票主流

近年来，传统互联网巨头和金融投资机构进入数字货币市场已成为一种新趋势。

2018年，乔治索罗斯（George Soros）和洛克菲勒（Rockefeller）家族开始在新兴数字货币资产类别中持仓。索罗斯家族260亿美元的基金管理公司已经在数字资产领域进行交易，而洛克菲勒家族的风险投资部门文洛克（enlock）则通过与coinfund的合作，旨在帮助企业家启动区块链业务。

同年，由纽约证交所母公司ice创立的加密货币交易所bakkt宣布，已从李嘉诚的伟刚投资、naspers、微软风险投资M12、币圈高盛银河数码等12家投资者手中获得1.83亿美元融资，波士顿咨询集团等。

2019年6月18日，软件巨头微软宣布加入全球**的分布式账本项目——超级账本阵营。同一天，Facebook宣布了其在数字资产方面的进展，Libra项目白皮书正式发布，旨在解决全球范围内的普惠金融支付问题。

2019年7月10日，全球**的加密聊天软件telegram**在liquid exchange进行代币销售。值得注意的是，此次拍卖的组织者是亚洲**的私人买家gram Asia，而不是telegram的官方买家。

届时，通网主网上线时间为2019年10月31日的官方公告，未来将逐步解锁基于该主网发行的gram代币。

但现实情况是，经过与美国证券交易委员会（SEC）的长期斗争，telegram首席执行官帕维尔·杜洛夫（Pael duro）终于在5月12日正式宣布，公司将终止开放网络（ton）和相关的gram pass。

事实上，传统机构进入数字资产领域必然会遇到社会经济、金融监管、政策等方面的阻力。

在Facebook的Libra白皮书1.0中，Libra的愿景是创建一个去中心化的全球支付系统，为发展中国家没有银行账户的个人提供转账和支付功能。同时，天秤座也为自己建立了一套监督机制。天秤座协会（官方运营组织）由许多不同的组织组成，这使得整个体系更加公平。

在今年4月16日发布的白皮书2.0中，Libra屈服于监管的压力。与1.0版本相比，2.0版本的变化主要体现在：除了锚定一篮子法定货币之外，还提供与单一法定货币挂钩的稳定币；通过健全的合规框架，提高Libra支付系统的安全性；放弃未来向无照系统（公链）的过渡，同时保持其主要的经济属性；为Libra的货币储备建立强有力的保护措施。

不过，多数人认为，即使天秤座在监管下开始表现出顺从的态度，其面临的政治阻力依然存在，因此，未来传统机构投资者进入数字货币市场时可能需要充分考虑合规和监管问题。

与自发项目相比，传统金融机构和投资者更倾向于投资于数字货币市场的股票主流。当人们谈论对冲基金传奇人物保罗都铎琼斯（Paul Tudor Jones）对比特币的评论时，很多人开始发现，机构和金融专业人士或多或少是比特币的真正持有者。

保罗认为，新的皇冠瘟疫导致了无**的美元发行，导致了巨大的通货膨胀，这促使他分配了2%的比特币资产。对于更多即将进入数字货币市场的机构投资者来说，比特币也是他们进入数字货币市场后的**资产。

因此，在可预见的未来，当市场投资者结构由个人投资者向机构投资者转变时，最终将演变为传统机构资本向股票主流转化的趋势。届时，在数字货币领域**代表性和象征性的比特币可能成为**赢家。

观点：

历史不会重复细节，但过程会重复相似之处。在2020年新皇冠瘟疫的冲击下，**货币中心化度不足的问题开始Convex显，不遵守经济规则的现象将无限泛滥，给经济带来长期负面影响。比特币以其去中心化的特点和稳定既定的经济模式，将受到市场的热烈尊重和追随。

因此，从长远来看，比特币减半的趋势仍将持续，曲折的过程取决于投资者在资产和心理层面的长期博弈。

*本论文致力于但不保证相关数据和行业信息的准确性。本研究报告仅供参考，不提供任何投资建议。