什么是与加密货币挂钩的摩根大通票据？

摩根大通（JPMorgan Chase）（JPM.N:行情）和摩根大通（JPM.N:行情）纽约证券交易所：JPM)近日，一款特别的一年期挂钩票据（也被一些交易员称为“挂钩票据”）产品提交给美国***，投资者可以通过这款一年期挂钩票据产品跟踪一篮子11只股票的表现。这11只股票的价格与加密货币密切相关，尤其是比特币。

消息一出，市场一片哗然。

在香港，摩根大通的绰号是“小墨子”，以区别于“大莫”。不过，事实上，摩根大通的资产规模要大得多，尤其是其触角遍布全球，其能够提供托管的资产种类也是整个行业中**的。虽然小摩偶尔会有市场动作，但大多数时候，它还是给外界一个相对规律的大航形象。为加密货币设计相关产品似乎与小莫的传统形象不符。

许多市场参与者仍然记得，摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米•戴蒙（Jamie Dimon）在2017年接受CNBC采访时表示，他将在几秒钟内“打开”任何交易比特币的交易员。当时，这位CEO严肃地指出：“这违反了我们的规定，而且很愚蠢。”

有人认为，自2020年以来，比特币的急剧崛起不仅改变了我们的生活习惯，也改变了杰米·戴蒙对比特币的看法。不久前，比特币突破5万美元大关时，一些比较激进的人认为，或许小摩的董事会应该先开戴蒙。

关联票据标的资产披露

根据小莫向美国证券交易委员会（SEC）提供的信息，这种挂钩票据被称为摩根大通的加密货币风险敞口篮子。本票的内在价值由其持有的一篮子股票决定。这个篮子里有11只股票。它们要么是拥有大量加密货币的上市公司，要么是经营加密货币相关业务的上市公司。

这个篮子里的股票权重不均衡。摩根大通（JPMorgan）将20%的权重分配给了微策略软件公司（micro strategy software Companys，简称：微策略软件公司）纳斯达克：MSTR)其中18%在square公司（square Inc.）纽约证券交易所：SQ)这两家公司都是在比特币上投入巨资的科技公司。

根据维基数据，2020年8月，考虑到现金回报率低和美元贬值，micro strategy投资2.5亿美元购买比特币作为公司的储备资产。在接下来的几个月里，公司继续增仓。在那一年，它花了将近10亿美元购买比特币，每件花费15964美元。

Square于2020年10月将其总资产的约1%（5000万美元）投资于比特币，理由是该公司认为比特币“未来可能成为更受欢迎的货币”。2021年2月，该公司购买了价值约1.7亿美元的比特币。

此外，加密货币矿业公司力拓区块链（Rio blockchain）（Rio.N:行情）的摩根大通（JP.N:行情）和摩根大通（Rio.N:行情）的股价也在上涨纳斯达克：暴动)加密货币挖矿芯片Maker英伟达（NVIDIA）也在中国上市纳斯达克：NVDA)他们还分配了15%的职位。前者的业务是通过“工作证明”挖矿来支持比特币生态系统。该公司自称是北美**的在美上市比特币矿工之一，并相信比特币的商机。英伟达无疑是全球芯片制造业的**企业之一。

在这11只股票中，前四只占到了篮子的68%，因此摩根大通在其挂钩票据销售文件中提醒投资者，投资者的回报将在很大程度上取决于股票的表现。

投资组合中的其他股票包括贝宝控股公司，纳斯达克：PYPL Advanced微设备公司，纳斯达克：AMD，5%），台积电（TC.O:行情）纳斯达克：T，5%），洲际交易所集团纳斯达克：ICE芝加哥商品交易所（CME.N:行情）和芝加哥商品交易所（CME.N:行情）分别为纳斯达克：芝加哥商品交易所，4%），是美国第一家接受比特币作为货款的大零售商Overstock.com网站, 公司（纳斯达克：OSTK和Silvergate Capital Corporation，纽约证券交易所：SI，2%)。

从上述不同权重的标的股票配置方案可以看出，这些被选中的股票要么直接拥有大量加密货币，要么经营加密货币相关业务。

加密货币相关产品的神话

外媒披露，在摩根大通推出上述产品之前，摩根大通的策略师们已经开始在与客户的交易中配置约1%的加密货币。

这位策略师给出的解释是：“这可以对冲股票、债券和大宗商品等传统资产类别的价格‘通胀’。”

摩根大通没有向外界透露上述产品的设计是否遵循比特币的潮流。不过，需要指出的是，摩根大通的产品并没有与比特币直接挂钩——事实上，由于美国***迄今尚未批准任何以加密货币作为标的直接资产的ETF产品，摩根大通的产品最多只能被视为对加密货币ETF的间接“模仿”，即11只只能作为价格表现与比特币密切相关的股票组合，间接跟随比特币的走势。

但在这个产品的设计背后，还是有一些困惑。

例如，特斯拉持有比特币超过1.5亿美元的股份，并宣布可能接受比特币作为支付货币，这是非常令人惊讶的纳斯达克：TSLA)它不在摩根大通（JPMorgan Chase）的眼中，也不在关联票据的基础投资组合中。

此外，根据世界黄金理事会（WGC）在2021年初披露的一项研究，比特币并不像摩根大通的策略师所说的那样是一种好的“避险”资产。WGC的数据发现，当纳斯达克指数大涨大跌时，比特币指数反而下跌，黄金与股票之间存在较强的负相关关系，这可以给投资者带来资产多元化的好处。简而言之，WGC的证据表明，直接购买比特币并不能对冲股价的通胀风险。

从奇点金融获得的摩根大通挂钩票据的标的资产来看，该产品本质上仍是一篮子挂钩票据，并没有完全摆脱传统股票挂钩票据（ELN）的特征，虽然它会受到比特币的很大影响，但显然它的价格表并没有直接与比特币挂钩。

此外，尽管其名称为“票据”，但摩根大通并不向投资者提供利息或股息；相反，它将在产品寿命期间向投资者收取1.5%的“一揽子扣减”，这几乎正好抵消了向投资者出售票据时的折扣。

在极端情况下，在观察日（2022年5月2日），如果基础一篮子股票的价值暴跌98.5%，票据投资者在到期日（2022年5月6日）结算时将实际损失所有本金投资。

因此，投资者可能会问一个问题：为什么不直接根据摩根大通票据的基础投资组合权重购买相应的股票组合？

比特币摩根大通

来源：奇点香港作者：奇点香港我想纠正

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小贴士：投资有风险，入市时要谨慎。此信息不用于投资和财务建议。

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