不断增长的“稳定货币”将如何影响我们的生活？

区块链行业观察专栏6

作者CB insights

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编者按：稳定币作为区块链行业中的特殊存在，近年来发挥着越来越重要的作用，市场规模也在不断扩大。作为行业的重要组成部分，稳定币仍然值得我们关注，而这份完整的稳定币报告也值得我们深入研究和研究。一方面，我们需要扩展我们的知识。另一方面，央行的数字货币即将到来，中国的数字人民币也经受了多次考验。本报告的研究将有助于我们思考数字货币落地时的一些商机。接下来，享受：

背景

“稳定币风暴”正在发生。这种价格稳定的数字货币会不会成为下一个颠覆数字领域的事件？事实证明，区块链的发展很可能颠覆所有传统产业。

在许多新的使用案例中，区块链技术旨在为世界创造一个新的和改进的支付系统，它更安全、透明、去中心化和快速，并使用加密货币（各种类的数字货币）作为其交换手段。

大多数加密货币的价值，尤其是比特币，每天都在波动。虽然数字货币旨在促进更安全的交易，但其价值正日益受到投机活动的影响。

数字资产投资者可能一夜之间成为百万富翁，几周后就会失去大部分财富。这也许令人兴奋，但在某种程度上，它也显示了比特币作为商品和服务贸易货币的巨大不可靠性。

此时，稳定币已登上历史舞台。稳定币的价值比普通加密货币更稳定，其价值与美元或黄金等其他资产挂钩。加密货币具有透明性、安全性和隐私性等优点，但并不像大多数加密货币那样具有极端的波动性。正因为如此，对稳定币的需求正在激增。到2020年底，稳定币资产总值将超过200亿美元，增速略低于300%。

创建稳定币的初衷是成为一种简单、稳定、可扩展和安全的可交易加密货币。毕竟，大多数公司对接受比特币不感兴趣，因为比特币可能会在第二天贬值。

最近，所谓的“稳定币风暴”发生了。至少有200种稳定币已经发行或正在开发中。此外，纽约州金融服务部还批准并监管了由美元支持的两种稳定币，即帕克斯标准货币（pax）和双子美元（USD）。

传统金融服务公司也在关注这一机遇，摩根大通也尝试并推出了自己的稳定币。与此同时，最近一项针对各国央行的调查发现，三分之二的受访者正在积极研究稳定币对金融稳定的潜在影响。

2018年以来，关于人民币汇率稳定的报道越来越多。为了说明目前的情况，我们对稳定币进行了深入的研究。什么是稳定币？为什么稳定币是下一个颠覆数字产业的潜在事件？我们分析了不同类的稳定币，探讨了它们的应用和局限性，试图得到答案。

什么是稳定币？

今天，联合国承认的货币有180种，包括美元、欧元、日元等。在全球经济中，这些货币经常被用来购买商品和服务。尽管受到通货膨胀、汇率波动等因素的影响，这些货币的价值几乎没有日新月异的变化。这使得一些经济体可以利用这些央行发行的货币进行操作。

换言之，你今天可以花3.5美元从你最喜欢的面包师那里买一条面包，而明天的价格不太可能降到99美分。

稳定币以数字货币的形式出现，旨在模仿传统的稳定币。一般来说，稳定币是以标的资产价值为担保的加密货币。标的资产因稳定币不同而不同。我们将在本文后面对其进行深入讨论。

许多稳定币与某些法定货币挂钩，如美元或欧元，这些货币可以在交易所交易。此外，稳定币还可以与其他种类的资产挂钩，如黄金和其他贵金属。稳定币甚至可以与其他加密货币相联系。

为什么使用稳定币？

稳定币不受其他加密货币价格剧烈波动的影响。2010年，一个程序员花了10000块比特币（约合30美元）买了一个比萨饼。到2018年，这个订单的价格是8200万美元，这是比特币价格急剧变化的结果。

因此，一些企业对数字货币作为一种有效的支付手段持怀疑态度。例如，微软在2014年开始接受比特币作为支付方式，2018年，由于其波动性，全球网络游戏平台steam也被迫接受。与此同时，overstock和Shopify等公司也开始接受数字货币。基于此，数字货币的广泛采用还有很长的路要走。

一方面，稳定币具有加密货币的透明性、安全性、不变性、数字钱包、快速交易、低费用和保密性等优点。另一方面，它有法定货币（如美元或欧元）带来的信任和稳定的保证。

最初，在市场下跌或崩溃的情况下，早期的数字货币持有者使用稳定币来规避风险。例如，如果比特币的价格开始快速下跌，持有人可以在平台上几分钟内将其比特币兑换成稳定币，从而避免潜在的巨大损失。

如果没有这个选择，加密货币持有者将不得不把他们的钱转换回法定货币。然而，许多加密货币交易所要么不允许在该平台上流通合法货币，要么为将其转换为合法货币收取大量费用。

稳定币也显示出在其他新兴应用中的前景。它们可以使大量需要快速、安全地进行国际支付的行业和个人受益。它有利于需要汇款回家人的外籍工人，也有利于寻找更便宜、更有效的方式向海外供应商付款的大企业。

在这两种情况下，都不必担心像比特币这样的投资资产会突然贬值。在银行体系不完善，特别是经济体系不稳定的地区，人们可以使用这种形式的数字货币进行交易。从理论上讲，这项技术是一种全球性的货币技术，不受本土化法律和条件的限制。

在整个金融服务生态系统中，稳定币也具有很大的优势。通过建立安全稳定的分权体系，跨境贷款的各个方面都有可能从财务规划中受益。例如，在去中心化放贷的情况下，稳定币有助于确保可靠的P2P环境，而无需使用不稳定的加密货币（如比特币）。

此外，还有一些新的用例，但在我们进一步讨论之前，我们需要了解稳定币的不同类。

稳定币类

稳定币可分为四类。

1法定货币抵押稳定币

最常见的稳定币由美元、欧元或英镑等法定货币担保或支持。

法定货币支持的稳定币通常是1:1的比率，这意味着一种稳定币等于一种单位货币（如美元）。因此，对于现存的每一种稳定币，理论上，银行账户中都有一个真正的法定货币储备来支撑它。

当有人想用稳定币兑换现金时，管理稳定币的公司会从他们的储备中提取法定货币，送到此人的银行账户，然后销毁或从流通中提取相同数额的稳定币。

稳定币是稳定币的最简单结构。它的简单性对于任何对加密货币没有深刻理解的人来说都有很大的优势。这项新技术易于理解，应用广泛。

只要一个稳定币锚定国的经济保持稳定，就可以确保一个拥有适当抵押法定货币的稳定币的价值不会大幅波动。这意味着，即使整个加密货币经济崩溃，比特币的价格跌至0美元，也不会影响到一个由法定货币支持的稳定币。

还有一种是以一系列法定货币为基础的固定收益稳定币。***的稳定币是tETHer（USDT），按市值计算，它目前是第三大加密货币。此外，它的日交易量已超过比特币，成为所有数字货币中**影响力的加密货币。

Tether占据了全球稳定币供应的大部分，并在2021年1月创下新纪录，一周发行20亿美元。

然而，这种加密货币一直被许多争议所包围。有人怀疑特瑟发行的美元国债超过了实际支撑它的美元储备。美国司法部调查了同属一个管理团队的tETHer和bitfinex，看他们是否有任何市场操纵行为。与此同时，2019年，纽约总检察长调查了泰瑟现金储备的明显滥用。

正因为这个原因，许多新的菲亚特纸币悄然出现，试图取代束缚的地位。

一个例子是USD coin（USDC），它也是一种稳定币来支撑美元，由加密货币金融公司circle和加密货币交易所CoinBase组成的财团管理。每个月都会发布一份报告，以证明该国拥有实际的美元储备，以支持美国国债的供应。

USDC正在稳步削弱泰瑟对稳定币市场份额的控制。2021年1月，tETHer的市场份额**降至75%以下，而USDC的市场份额则超过了15%。

Usdc在定期审计和资产稳定方面的声誉帮助其成为去中心化金融的关键组成部分，去中心化金融是一种广泛的依赖区块链和智能合约的去中心化金融服务。此外，2020年12月，支付巨头visa宣布将与USDC母公司circle合作，发行以USDC为流通货币的企业信用卡，进一步提升USDC的国际地位。

纽约州金融服务部批准并监管了两种由美元支撑的稳定币，进一步证明了稳定币风暴的开始。2018年9月，Pax和美元成为全球**受监管的加密货币。

有许多其他法定货币作为稳定币的抵押品。在新加坡，支付处理服务提供商xfers最近推出了xsgd稳定币，由1:1新加坡元支持。在欧洲，欧元是稳定的欧元。在蒙古，一种叫做糖果的稳定币被引入蒙古图格里克。

2稳定的商品抵押货币

商品抵押贷款的稳定币是由其他种类的可交换资产（如贵金属）支持的。最常见的抵押商品是黄金，石油、房地产和各种贵金属是稳定币的支撑。

持有由大宗商品支撑的稳定币实际上是一种具有实际价值的有形资产，而大多数加密货币并不具备这种价值。随着时间的推移，这些商品甚至有升值的可能，这增加了人们持有和使用这些稳定币的动机。

世界上任何人都可以投资以大宗商品抵押贷款稳定币为基础的大宗商品，从黄金等贵金属到瑞士的房地产。通常，这些资产的投资机会只针对富人，但稳定的商品抵押贷款货币为世界各地的普通个人开辟了新的投资机会。

例如，digix gold（DGX）是基于以太坊的ERC20代币，由物理黄金支持，其中1个DGX代表1克黄金。

这些黄金存放在新加坡的金库中，每三个月进行一次审计，以确保其透明度。DGX的创始人声称他们已经“民主化了获取黄金的途径”。DGX持有者甚至可以赎回实物黄金——他们只需要去新加坡的金库。

另一个例子是，提比略硬币（TCX）背书不是商品，而是技术硬件中常用的七种贵金属的组合。随着这些金属越来越多地用于太阳能电池板和电动汽车等技术，TCX将升值。

另一个例子是基于瑞士房地产投资组合的瑞士真币（SRC）。其通行证持有人甚至可以就投资选择进行民主投票。

3基于加密货币的稳定币

其他稳定币基于其他加密货币。

这使得基于加密货币的稳定币BiKi于法定货币的稳定币更加去中心化，因为一切都是在区块链上完成的。

为了降低价格波动的风险，这些稳定币经常被过度抵押，以便它们能够吸收抵押品中的价格波动。

例如，要获得价值500美元的稳定币，您需要存入价值1000美元的以太坊（ETH）。在这种情况下，稳定币现在有200%的抵押品，可以承受25%的价格下跌。这仍然意味着价值500美元的稳定币将由价值750美元的ETH担保。

如果锚定的数字货币的价格下降到足够低的水平，稳定币将自动清算。

基于加密货币的稳定币是去中心化的。没有一个实体来控制你的资金，这使得这个过程更加不可信、安全和完全透明。此外，它们还经常锚定多种数字货币以去中心化风险。他们享有更多的流动性，这意味着他们可以快速而廉价地转换成他们认可的数字资产。

以数字货币为基础的稳定币是稳定币中最复杂的形式，这意味着它们在继续解决自身问题的同时，还没有获得足够的吸引力。

以数字货币为基础的****和最有希望的稳定币是傣族。Dai是由makerdao创建的，它的面值与美元挂钩，但它实际上锚定了以太坊（ETH），后者被锁定在智能合约中。

与USDC一样，傣族已经成为许多DeFi生态项目的流通货币。根据傣族的去中心化性，任何人都可以生产、买卖傣族。特别是，开发者可以在以太坊区块链的基础上使用Dai作为稳定的交换媒介，轻松构建去中心化的应用程序或dapp。

4没有抵押品的稳定币

没有抵押品的稳定币不会锚定任何东西，考虑到什么是稳定币，这似乎是非常矛盾的。过去美元由黄金支撑，但几十年前就结束了。因为人们相信美元的价值，所以它仍然是稳定的。同样的想法也适用于没有抵押品的稳定币。

这种稳定币使用一种算法来控制稳定币的供应，这种模式被称为铸币税份额。

随着需求的增加，新的稳定币被创造出来，以降低价格并使其回到正常水平。如果稳定币的价格过低，市场上的稳定币就会被回购，减少流通的供给。理论上，在市场供求的推动下，这些稳定币的价格将保持稳定。这是最去中心化和独立的稳定币形式，因为它不抵押任何其他资产。

然而，没有抵押品的稳定币需要继续增长才能取得成功。一旦崩溃，将没有抵押品来实现稳定币，每个人的钱都将损失。

一个早期流行的无抵押稳定币的例子是basis，它的目的是通过算法来调整供给以保持价格稳定。尽管**发行（ICO）获得超过1亿美元，但由于监管限制，该计划被迫在2018年关闭。

另一个无担保稳定币的例子是ampleford，它在2018年末推出了ampl。Ampleford算法每天根据ampl的需求来调整供应量，避免了由于供应量固定而引起的数字货币的波动。

实际应用

稳定币有许多潜在的实际用途。这里我们列举一些典案例供参考。

1每日流通货币

稳定币可以像任何其他货币一样用于主流业务，并且与数字货币一样具有额外法律支持和安全性的优势。

正如许多数字货币倡导者梦想的那样，我们终于可以拿出智能手机，用数字钱包里的加密货币支付早餐咖啡的费用。稳定币对海外支付也特别有利，因为它不需要不同法定货币的任何转换。在印度，人们可以收取固定在美元上的稳定币，而不必将其兑换成卢比，因此会损失大量手续费。

稳定币显示了其作为电子商务通用交换媒介的前景，在数字金融领域有着广阔的前景，例如为那些没有能力或没有资格从银行借款的人提供替代贷款。这些新的用例可以帮助数字货币从投机交易转向更日常的应用。

2简化重复支付和P2P支付

稳定币还允许使用智能合约，这些合约可以随着时间的推移而强制执行。

智能合约是一种存在于区块链网络上的自动执行合约，不需要任何第三方或中央组织来执行。这些自动交易是可追踪、透明和不可逆转的。它是支付工资、贷款、房租和存款的理想选择。

雇主可以建立一个智能合约，在每个月底自动向员工分配稳定的资金。这对员工遍布世界各地的公司尤其有利，因为这降低了高昂的成本，类似于将法定货币从纽约的银行账户转移到中国的银行账户的过程。在货币稳定的情况下，这个过程可能只需要几分钟，只需要支付少量的交易成本。

想象一下另一个场景，房东和房客可以签署一个智能合同，在每个月的第一天自动转移租金，而不必担心价格的剧烈波动，比如使用不稳定的加密货币。同样的想法也适用于汽车支付贷款（即去中心化贷款）、健身房会员等每月订阅，甚至是对非营利组织的定期捐赠。

3为外籍人士提供快速、实惠的汇款

稳定币也可以改变发展中国家数百万家庭的生活。在当今世界，外派工人必须通过像西联这样的企业为他们的家人或朋友带钱。这是一个非常缓慢和昂贵的过程，家庭最终会因为高昂的成本损失很大一部分钱。

加密货币为这个问题提供了一个解决方案。它具有交易速度快、费用低的特点。但问题是像比特币这样的加密货币一天之内可能贬值20%。稳定币提供了更好的选择。全世界的工人和他们的家人可以使用数字钱包交易来自世界各地的稳定币，成本低廉，几乎没有价格波动。

根据CB insights行业分析师共识，全球汇款市场估值近8万亿美元，是稳定币应用的蓝海。

4防止货币崩溃和抵御市场波动

如果一种法定货币贬值，当地居民可以在失去更多储蓄之前，迅速将贬值的货币兑换成稳定的欧元甚至黄金，从而保护自己的资产不受进一步贬值的影响。

以委内瑞拉目前的恶性通货膨胀为例。根据国际货币基金组织的数据，通货膨胀率在6500%左右。同时，截至2020年10月，基本食品价格同比上涨近1800%。大多数委内瑞拉人再也买不起食物了，因为他们的储蓄越来越没有价值，而且每天都在贬值。

摆脱当地资本管制，稳定币可以为经历这种危机的人们提供一个可行的解决方案，使他们能够迅速地将贬值的货币转换成稳定币，从而保护他们的资产不受进一步贬值的影响。

一个稳定币也可以防止全球市场经济的波动。例如，新冠状病毒肺炎（coronavirus pneumonia）给经济危机带来了不确定性，这推高了对稳定数字资产的需求，尤其是在比特币和其他波动性货币下跌的情况下。仅在2020年，已发行的稳定币价值就增长了300%。

5改进的加密货币交易模式

由于监管严格，很少有加密货币交易所支持法定货币的流通。然而，通过使用稳定币，交易所可以绕过这个问题。只要使用一种固定在美元上的稳定币，而不是实际的美元来进行交易。

这将极大地促进加密货币在整个交易中的应用。这将使新进入者更容易加入并获得加密货币。这也可以使他们考虑继续使用美元或欧元，而不是波动的比特币的价值。

这也将减少比特币在市场上的巨大影响力，因为现在大多数交易所都要求交易员持有比特币，然后才能将其兑换成其他类的加密货币。

局限性

稳定币虽然有许多优点，但也有其局限性。

Tether就是一个很好的例子。由法定货币支持的稳定币体系是中心化的，这意味着它们由一个实体运行。这就要求人们相信，这个实体实际上是在使用真正的法定货币作为稳定币的储备。为解决这一信托问题，提供稳定币的机构应定期接受第三方审计，以确保透明度，这将有助于确保它们值得信赖，并有助于维护其声誉。

锚定法定货币的稳定币也受到法定货币各项规定的制约，损害了交易过程的效率和数字资产的潜在效用。例如，Facebook的Libra货币承诺会有一篮子全球法定货币作为代言，从而增加其吸引力和效用。然而，它在监管方面遭受了如此之多的损失，以至于该项目的管理层放弃了货币多元化的目标，与Facebook彻底决裂。

由于更严格的监管，稳定币的流动性可能低于普通加密货币。这对于支撑大宗商品的稳定币尤其如此。例如，如果你想得到一个真正的金条，它可能需要几个月和昂贵的旅行。

此外，锚定资产仍存在价值崩溃的风险。想想英国的黑色星期三，或者1998年俄罗斯的卢布危机。如果这种事件发生在法定货币上，对稳定币来说将是灾难性的。

基于加密货币的稳定币也面临一些问题。与其他加密货币相比，法定货币或锚定商品稳定币更容易受到价格不稳定的影响。

基于加密货币的稳定币关系到特定加密货币或加密货币组合的健康发展，也就是说，如果相关加密货币大幅下跌，稳定币最终会下跌。一旦价格暴跌，它们将作为锚定的数字资产自动清算，不再稳定。

基于加密货币的稳定币的另一个缺点是它们很难理解，是稳定币最复杂的形式。复杂的形式会带来更高的出错风险。

**，即使稳定币提供了保护或简化金融服务的潜力，它们也面临着来自地方政府的潜在制约。例如，在通货膨胀率高的国家，为了保护本国货币，政府可能会阻止稳定币与外币挂钩。

附言

尽管无法预测在不断变化的区块链世界中未来会发生什么，但毫无疑问，稳定币可以帮助整个加密货币领域成为主流。

从摩根大通（JPMorgan）到visa，多家金融服务公司通过建立合作伙伴关系或内部研发，确认了稳定币技术。此外，货币监理署（OCC）等监管机构在稳定币技术方面也取得了相关进展。2021年1月，货币监理署发布新指南，指导银行利用公共区块链和稳定币履行银行职能。

每一种稳定币都有其独特的优缺点，没有一种是完美的。然而，稳定币能够为世界各地的企业和个人提供的价值和稳定性可能具有破坏性，因为它使人们能够普遍使用当地货币，简化支付和汇款，并支持新兴的金融应用。

现在确定成功还为时过早，许多新兴的稳定币将不得不尝试新概念，看看哪些有效，哪些无效。数字货币的广泛使用取决于加密货币能否吸引日常用户。稳定币是朝着这一目标迈出的重要一步。

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