左长白：我们如何管理大型加密货币资产？

坚持建设完善的基础设施，积极参与DeFi等前沿市场。

作者：左长白，Cobo副总裁联合创始人，前token insight

随着比特币市值突破万亿美元，越来越多的国内外机构开始将数字货币作为资产配置的一部分进行配置。作为亚洲领先的面向个人和机构的一站式数字资产金融服务和技术基础设施平台，Cobo在管理大量数字货币资产方面有着丰富的行业经验，并在早期阶段已跨过一些陷阱。希望与大家分享这篇文章，供大家参考。

建设完善的基础设施

在谈到数字资产的资产管理时，我们不能先讨论alpha和beta，而是讨论基本系统。作为一个新兴行业，基础设施的不完善一直影响着行业的更大规模发展和更多机构的进入。数字资产的特殊性在于其所有权不受侵犯。”你的私钥不是你的硬币”。但是，对于没有加密背景的用户来说是不方便的。尤其是当数字资产增值的主要方式来自交易时，各种痛点接踵而至。

安全和产品标准的不统一让每一个新进入者都头痛不已。据了解，近十年来，安全造成的损失已超过200亿美元。潜在的政策风险、外汇风险、经济模攻击以及每一种攻击造成的潜在损失都可能是本金的一次性损失。当然，正是因为这个行业没有成熟的规则，才赋予了自建基础设施的含义。

近三年来，从比特币的接入到更多公链币的接入和转让、交易所之间的清算和结算、母基金管理系统，再到最近的DeFi监测和管理系统，Cobo在行业发展中沉淀的基础设施的长期价值可能远高于积极管理。

熊市标准，牛市标准

从上一个周期的17年高点到熊市的18年高点，直到去年底，市场再次爆发。我管理的资产**的回报来自比特币和以太坊本身的增值。当我们在市场低点进行定量团队投资时，我们选择了基于货币的固定收益。虽然收入相对较低，但考虑到比特币本身的增长，长期收入非常令人惊讶。人们在比特币的大贝塔上，只赚了一小笔阿尔法。当市场处于牛市时，作为一个资产管理者，我们应该开始投入更多的美元来稳定以货币为基础的资产。

相反，作为聪明的基金，他们中的许多人在熊市中坚持美元标准，在募集资金后直接购买比特币，等待美元升值。然而，在牛市中，他们坚持货币本位制来筹集资金，在高位卖出货币，在低位回笼货币，因此投资压力可以小得多。当然，这里的时机非常重要，随着市场越来越认识到这是资产配置的一部分，后市可能很难出现大规模的熊市布局机会，判断失误的高点可能很快就会成为下一个周期的低点。关于这一时期的判断，可以参考前文。

作为资产管理团队的选择，逻辑清晰的低风险套利团队一直是我们的**。然而，即使这种策略在数字货币市场上看起来是安全的，但仍然存在着无限的不可知风险，例如货币本身的分岔、交易所停机、稳定币的价格波动（衡量本币）等等。，因此，风险监控和风险控制模的更新将比传统金融市场面临更大的挑战。

随着资产管理规模的扩大，对市场流动性的判断对资产管理者提出了更大的挑战。当市场出现流动性危机时，投资团队的战略相似性将被放大。对市场真实交易量（或零售交易量占比）的监控是资产管理方风险控制的重要工作。链上的数据和交换的数据会给人多方面的判断纬度，特别是对链上数据的监测和分析仍然具有深入挖矿的价值。

积极参与前沿市场

除了货币价格增长（资本流入）已获得更多共识外，数字资产的增值也开始有了一些兴趣市场的雏形。具体包括：矿业抵押贷款利率市场、外汇零售手续费市场（资本率、当期价差、跨市场价差、期权溢价）、DeFi（去中心化金融）流动性激励市场等，在这个过程中，市场的发展必须快于基础设施的发展。机会越早，利润率就越高。如何安全地参与高收益交易，是机构面临的两难选择。作为资产管理方，有必要积极开拓前沿市场，以更好地获得超额收益。但是，如果不小心，年回报率可能会归零。

近两年，Cobo的主要资产都在较为成熟的资产端（矿工服务、交易量化），但参与DeFi等市场的部分也越来越多。只有参与，才能找到行业的痛点。从合同审核到贸易商的权限管理，甚至对项目本身的大钱包进行监控，在解决每一个痛点的过程中，都可以规范化地服务于更多传统金融机构的产品。

结束

无论今年市场如何变化，中心化融资参与去中心化融资的趋势势不可挡，行业从业者将面临参与者更有经验的竞争和合规监管的压力。行业真正的价值开始显现，早期的从业者应该思考如何站在自己的立场上，对行业有什么长远的价值，并不断拥抱新的变化。