以太坊矿商能否影响市场？从矿工的供给和流动来看

矿工活动在以太坊网络转让价值中所占的比例正在上升，但相关分析表明，矿工抛售与市场波动没有实质性关系。

原题：以太坊矿工能否影响市场？》A 6032作者卡里姆·赫尔米A 6032作者李汉波

以太坊社区和矿工之间的关系一直很紧张。ETHash，网络的工作证明算法，被明确设计为抵抗ASIC挖矿，从而抵抗矿工的专业化。此后，网络开始向POS迁移，最终目的是彻底消除矿工在网络中的作用。

在向以太坊2.0过渡之前，该网络将继续得到工作证明的支持。但即使在这一转变之前，在线挖矿的经济结构也将发生变化。这样做的**影响是，矿工获得的封顶奖励较少。

研究还表明，矿工的可提取价值（MeV）是订单交易的可提取租金，矿工得到了越来越多的补偿。随着链上套利和清算交易利润的不断增加，MeV的成功运用开始在矿业经济中发挥越来越重要的作用。

除了以太坊不断变化的货币政策和MeV之外，以太坊的升级也可能改变矿工的盈利能力。其中一个名为EIP-1559的方案，烧掉了一部分成本，而不是把它寄给矿工。讨论中的另一项动议eip-969修改ETHash以降低ASIC在平台上的实用性，而第三项动议eip-1557则提议完全改变工作证明算法。Eip-1559计划被包括在即将到来的伦敦升级中，而Eip-969和Eip-1557似乎不太可能被采用。

在网络发展的关键时刻，了解矿工在以太坊生态系统中的角色比以往任何时候都更为关键。在本文中，我们使用networkdatapro4.9的数据来分析以太坊矿工的活动，基于“跟踪流量”系列的第一部分和第二部分。我们发现，去年以太坊矿工的活动显著增加，可能是由于MeV挖矿量的增加，矿工主要在binance和Huobi上销售。

供给

该指标的工作原理是将挖矿活动分为两类。0-hop活动对应于矿池，1-hop活动对应于矿工。接收块奖励的地址被分类为0-hop地址，而从0-hop地址接收付款的地址被分类为1-hop地址。这反映了挖矿业中典的资本流动，即池运营商获得区块奖励，矿工从运营商那里获得报酬。

同样的方法应用到以太坊，我们可以看到矿工控制的以太坊越来越多，而矿库的供应相对较少。特别是到2020年，矿工持有的以太坊数量将大幅增加。

由于以太坊的前提，大部分原始代币供应不是由矿工产生的。因此，矿工在ETH总供应量中的比例并不高。随着其原值的增加，矿工持有量在整个矿网供应量中的比例也随着时间的推移而增加。

这与比特币完全不同。在比特币中，工作证明一直是发行硬币的主要方式。随着网络的成熟，矿工在本机代币供应中的份额普遍下降。

矿池流量

除了观察矿工持股情况，我们还可以分析进出矿池地址的流量。虽然这些流动在很大程度上无关紧要，但在下一节讨论的更广泛的矿工流动中，它们是有用的。和比特币一样，以太坊池地址处理的交易量相对较小，流入和流出一般是同步的。

0-hop的流出比流入波动性更大，流入主要由块奖励组成。由于矿网货币政策多变，成本波动较大，矿工获得区块奖励的收入难以预测。

虽然从基层单位来看，矿坑支出远未达到历史**水平，但从美元来看，矿坑支出继续飙升。这反映了ETH价格的快速升值。

矿工的流动

这个矿坑只占矿工总活动的一小部分。与比特币一样，以太坊矿工在生态系统中扮演着广泛的角色，这一点仅在0-hop流量中无法完全体现。1-hop流量比0-hop流量大一个数量级，并且在过去一年中急剧增加。

流入和流出的迅速增加似乎是过去三年左右更大趋势的一部分，矿工活动在整个网络的转移价值中所占比例越来越大。矿坑中的流量仍然相对较小，这进一步突出了从长远角度评估矿工活动的重要性。

有几个原因可以解释为什么会有更广泛的增长，包括一个更成熟的网络。然而，最近的增长可能与MeV有关：与矿池相关的实体可以进行链上套利和清算，以赚取协议规定的整体报酬以外的钱。如果这些地址至少收到了来自矿池的一笔付款，我们的启发式算法将它们标记为1跳地址，它们的流入和流出将被归类为矿工活动。由于其范围广泛，这项活动有可能实际上是由与矿工没有直接联系的交易员和套利机器人进行的。

与总价值一样，一跳净流量的规模在过去一年中也有了显著的增长。这也表明，MeV挖矿在矿业经济中发挥着越来越重要的作用。

交换

以下流程二：矿场在哪里销售？，Coin Metrics团队宣布发布流量指标，以衡量矿工与交易所之间的互动。这些指标在我们的标准矿工流程的基础上进行迭代，以提供矿工活动的更详细视图。

矿工在交易所的存款可以用来衡量矿工的销售量和所在地。像比特币矿工一样，以太坊矿工倾向于将他们的硬币存放在binance和Huobi中。这些大亚洲市场与矿工有着良好的联系，两家交易所也在经营矿场。

与全网份额的流入相比，火币和波罗尼克斯在矿工中占有巨大的市场份额，但比南斯的份额几乎是两者的总和。

交易所的矿工退市份额图与矿工黄金份额图相似，但波动较大。出于某些原因，火币在矿工链上的很多退市似乎最近都被克拉肯超越：原因尚不清楚，结果很可能是异常的，而不是市场的真正变化。

矿工交流的总流量也是一个宝贵的信息来源。正如所料，矿工通常是净储户：这很直观，因为他们可以通过挖矿从交易所外获得资金。

由于矿工是天然卖家，因此市场波动往往归咎于矿工。在以太坊，就像比特币一样，这些指控是毫无根据的，因为矿工通常只占少数个位数的外汇流入。尽管大量的矿产销售发生在场外（OTC）交易中，因此不会立即到达交易所，但矿产活动的变化很难引起注意。

相关分析似乎支持矿工的抛售变化与市场波动之间缺乏实质性的关系。

在一年的时间跨度内，以太坊的价格与交易所矿藏的存放量呈-0.42的中低位负相关，与矿藏的整体流出量呈0.40的中低位正相关。价格与矿工存款和总流出量之间的正相关性也很低，分别为0.20和0.31。

如果矿工对价格下跌负有责任，我们预计支出与价格之间将保持中等或较强的负相关关系。目前，几乎没有证据表明矿工造成了市场的回调。

结论

以太坊矿业正处于关键时刻。社区正在考虑几项提案，这将从根本上改变挖矿网络的经济状况。MeV在矿业利润中扮演着越来越重要的角色。更重要的是，这些变化发生在一个更广泛的计划的背景下，将网络迁移到POS，使情况更加复杂。