采写／陈纪英

作为科技界带货一哥，马斯克最乐成的“一单”可能不是特斯拉——最近一波下探行情中，特斯拉市值相比高点已经跌去近四成。

而是加密货币——相比于一起下滑的全球股市，数字货币似乎要坚挺许多，比特币价格依然倘佯在5万美元上下。

就犹如股市大涨，券商平台受益一样。加密货币交易所成为**的受益者，尤其是头部平台。

CryptoCompare的数据显示，主要交易所的生意量跃升逾35%，至2.4万亿美元。其中，币安2月份的生意量**，到达7610亿美元，比上月增进66%。

规模之外，严宽纷歧、更改多舛的羁系政策，也是左右交易所重排位次的关键变量。

好新闻正在陆续传来，继全球企业届大佬、金融界大咖对比特币纷纷路准粉、黑转粉之后，总部位美国的数字货币交易所Coinbase正在敲开纳斯达克的大门，备受追捧之下，市值迈过千亿美金大关，也再次擦亮了主流数字货币交易所合规化的标签。

不外与遭受强管制的传统券商差异，数字货币的全球化、去中心化属性，也注定了交易所之战是一场无国界的全球化的战争。

在这场“天下大战”中，主导战局输赢的关键变量是什么？现在生意量登顶全球的币安职位到底稳不稳？

盖茨转粉，马一龙带货，比特币大涨，交易所躺赚？

几年前，当币安首创人CZ公布推文说，“若是你以低于1万美元的价格卖了比特币，扇自己一巴掌”时，谈论里一片冷笑声。

厥后，他把数字从1万美元修正为10万美元和24.9万美元，冷笑声却越来越少了。

只管全球的企业界大佬和金融界大咖，对于区块链的信仰，不如CZ等创业者狂热。

但，至少，他们的神色已经变好了。

盖茨就是其一。

在2018年长达一年的熊市时代，盖茨声称若是有一个简朴的方式来做空比特币，他就会去做空比特币。

但最近，在接受CNBC采访时，他声称对比特币的态度转向“中立”。

巴菲特的毕生挚友芒格只管暂时还未思量入手比特币，然则并不否决把比特币视为“人造的黄金替换品”。

马斯克的态度更是大拐弯。许多年前，一位同伙就送给了马斯克0.25个比特币，但他很快就弄丢了密码。

但到了2021年，马斯克**果然唱多数字货币，最少引燃了两三波数字货币的热潮。

2021年2月8日，特斯拉被披露用15亿美元购置比特币，币价在当日一度上涨20%，并在2月22日到达****的58300美元高点——一个比特币的价格**跨越了1公斤黄金。

特斯拉炒币的利润甚至碾压了其主营造车营业——到了2月中旬，特斯拉已经靠炒币大赚10亿多美元，跨越其2020年整年造车净利润。

马斯克并不独宠比特币。就在3月5日，马斯克又公布推特声称，“Doge（狗狗币）的拼写反过来就是Egod（意为电子天主）。”

特斯拉不是唯一重仓比特币的企业。

据门户网站bitcointreasuries.org的统计，停止3月初，共有42家公司持有价值跨越650亿美元的比特币，包罗19家北美/欧洲的上市公司。

只管币价大涨大跌之间，有人爆仓，有人暴富。但不管涨跌，随着越来越多的小我私人、机构投资者入场，数字货币生意量一起上行。

研究机构CryptoCompare的统计显示，今年2月份，加密货币的生意量就跃升至2.7万亿美元。

修渠筑路的加密货币交易所（可以把其视为数字货币领域的券商），自然成为坐收渔利的稳赢者。

全球第一大数字货币“券商”币安公司公布的信息显示，整个2020年，这家由华人控制、全天下**的比特币“券商”在2020年度的机构开户数目猛增46%。

水涨船高之下，到了2月尾，币安的代币币安币市值已成为仅次于比特币、以太坊的第三大全球数字货币，市值跨越2600亿元。

而其首创人CZ则在去年12月曾预计，币安2020年整年度的净利润预计到达10亿美元（64亿人民币）。一个可供类比的标的是——中国本土**的券商巨头中金公司2020年的净利润为68.28亿元~75.52亿元，和币安持平。

而且，当CZ作出上述展望的12月，比特币的价格刚刚迫近2万美金，现在，比特币的价格已然翻倍，这意味着2021年币安的生意规模、营收、净利润都有望翻番。

受益的不止币安，尚有Coinbase。

2020年2月尾，Coinbase的出清价格为每股373美元，以此测算，其隐含估值约为1003亿美元，相比一个月前**的平均结算价格200美元，凌驾了近75%，而且首批7.5万股当日所有售罄。

Coinbase上市，币平安球化结构，头部交易所走向主流化？

险些所有区块链创业者，都在为Coinbase的上市兴致勃勃。

这意味着门禁森严的传统金融市场，已经认可了数字货币和数字货币交易所的主流和正当职位。

虽然币安暂时没有IPO设计，但CZ也乐见Coinbase上市，“Coinbase上市的乐成概率很大，这对行业来说是一种认可；它乐成之后，也相当于SEC对整个行业开了一扇门；用户对交易所的信托度会大大提高。”

Coinbase能敲开SEC的大门，是由于其一直郑重配合美国羁系部门，而合规最终也为其带来更高溢价。

币安青出于蓝，登顶全球第一大加密货币交易所，也与其构建了全球性的合规网络不无关系——于不合规平台来说，羁系是杀头刀，于合规平台来说，羁系则是起跳台。

2017年9月4日，币安刚刚确立俩月，震惊行业的94羁系新政落槌。彼时，海内诸多交易所乱作一团，而确立最晚的币安却是最早响应羁系的。

两天后的9月6日，币安官网公布通告，将暂停部门币种的充值提现并限制所有中国大陆IP的生意，于北京时间9月7日0点系统升级之后生效。与此同时，海内其他交易所的合规动作，则在9月尾之后才“姗姗来迟”。

闪电般的合规性升级，也让币安绕开了94新政的伟大打击波。

合规，是币安的自动为之。

早在创业伊始，CZ就把合规性高悬于头顶，“币安从来不是先增进再合规，币安一直在合规地生长。”

停止现在，币安已经构建了全球**的合规网络，其用户笼罩180个国家和区域，支持19种语言。

2020年3月，币安获得新加坡金管局PSA宽免牌照；5月，币安投资印度尼西亚领先的合规加密资产生意平台Tokocrypto；9月，合规平台币安土耳其上线;币安还与德国合规加密资产治理及经纪服务投资公司CM-Equity AG相助，在欧洲市场所规运营;币安美国至今也已获得37个州的MTL牌照等等。

而币安加速推进的全球化，也成为其对冲政策风险的隔离带。

由于区块链和比特币等都是无国界的，以是交易所自然就是全球化市场。

一旦所有押宝在单一市场，就意味着政策一旦更改，交易所就相当被动。而全球化结构下，东边日出西边雨，交易所就有了更多腾挪应对空间；也有更为足够的底气，去配合单一市场的羁系收紧。

合规，也让许多传统的主流金融巨头们作废挂念，愿意大开相助共创的绿灯，币安可以借力打力，加速走进民众主流生涯。

与全球**的整理巨头Visa的相助就是典案例。

2020年3月，币安**推出 Binance Visa 卡设计，仅仅4个月后，Binance的实体Visa卡就已在欧洲上线，可以在全球跨越六万万商家用加密货币支付，可以用来旅游购物等等。

此前，数字货币与实体商业之间泾渭明晰，界线难以逾越，而借助Binance Visa 卡，数字资产与法币天下得以融合链接。

“在全天下任何可以刷Visa卡的地方都可以使用”，CZ特意强调，预计其服务很快会笼罩到北美市场。

借机生蛋不是终点，币安也**自建渠道。1月29日，Binance Pay测试版上线，用户借此可直接使用加密货币举行支付——此前，交易所账户仅仅具有投资属性，未来其消费功效也将Convex显。

因此，合规，不仅关乎到交易所生计殒命的底线，也关乎到交易所突破天花板的上线——越合规，生长空间越大，不合规，则生计空间越发逼仄。

如何重估交易所价值？

Coinbase的上市，Defi崛起，也为重估交易所价值提供了新的标尺。

凭证加密货币行情网站CoinMarketCap的分析讲述，基于流量，流动性，生意量以及对所讲述生意量合理性的置信度等，对加密货币现货交易所所举行的排名中，币放置名第一，其24小时生意量险些是Coinbase的8倍——在某种水平上，币安相当于大号的Coinbase。

不外，与Coinbase急于上市差异，币安暂时并不计划果然上市，承载其币安唯一价值载体的就是币安交易所的代币“BNB”（类似券商股）。

一年前，BNB的价格还仅仅是20美元，那时，在一次线上AMA上，币安团结首创人何一云云示意，“BNB大于币安”！

何一的底气在于，BNB不仅承载着币安整个平台生态的价值流动，也**走到币安生态延展应用和支付，“未来甚至反哺币安自己”，就犹如蚂蚁金服之于**电商营业一样。

当何一做出上诉断言时，彼时，业内业外质疑声不少，但一年之后，BNB的价格就突破了100美元大关，仅仅今年2月就暴涨了六七倍左右。

现在，BNB市值已成为仅次于比特币、以太坊的第三大全球数字货币，市值迫近400亿美元。

全球加密货币中心化生意（简称CEX）所面临的另一挑战，则是DEX（去中心化交易所）的崛起。

两者区别在于，在充提、下单、订单拉拢、资金结算和提现等环节，CEX均由生意平台自己拉拢完成，其代表如币安等；DEX则是把上述所有环节都置于链上，由智能合约执行所有操作，生意历程不依赖于可信托的第三方平台背书。

整体而言，DEX相对于CEX平安优势显著，不外现在底层公链的性能严重制约DEX的生长，导致用户体验远低于CEX，因此，现在来看，DEX与CEX各有千秋，未来谁将占有主场，未有定论。

但两者都不能或缺，却是共识，“我不是唯DeFi主义者，我不是CEX**的安利人，我只是信托它们在我们的生态系统中饰演差其余角色，它们都很主要”，CZ云云断定。

从2020年下半年，DeFi**突围而上，从最**以太坊“单打独斗”——现在以太坊已经是市值仅次于比特币的第二大数字货币；再到各个公链的相继加入，市场逐渐形成了生态大融合。2020年9月上市的币安智能链（BSC），也是其中一员，

一方面，BSC险些通盘使用了以太坊的基础架构，到达兼容以太坊EVM的效果，支持开发者可以快捷地从以太坊迁徙其项目。

另一方面，作为厥后者的BSC，又可以规避掉以太坊的一些固有短板。

好比，以太坊公认的生长瓶颈，就是网络拥堵和生意用度高昂，而币安的公链BSC成本更低廉、速率更快、性能更高效等。

手举CeFi和DeFi两面大旗，币安确立了制止押错宝、选错路的对冲机制。

因此，BSC也许相当于一个“刷新版”的以太坊，作为厥后者的BSC，虽然在锁仓资金，热门项目数目、整体市值上，与“Defi**”以太坊尚有差距，但已经成为了最有力的竞争者之一。

停止到2月2日，BSC迎来了100万个自力地址；2月19日，BSC生态上规模**的DEX PancakeSwap的24小时生意量到达19.5亿美元，登顶***交易所生意量排行榜，而以太坊平台上**DEX Uniswap的24小时生意量为12.9亿美元；最近，BSC的链上日生意处置量突破166万笔，已经跨越了以太坊。

综上而言，某种水平上，币安相当于大几号的“Coinbase+ETH”。

另一方面，主流金融金融机构对于数字货币的“黑转粉”也会提升交易所的估值。

甚至连厌恶风险、追求稳健的保险资金、养老基金甚至国家**基金，也**以为数字货币“真香”。

美国保险巨头万通在2020年12月购置了1亿美元的比特币。而规模超1万亿美元的全球****财富基金——挪威政府养老基金，间接持有了577.6个比特币。

摩根大通董事总司理Nikolaos Panigirtzoglou则判断，随着其他保险公司和养老基金效仿万通保险，未来几年机构对比特币的需求会上升。

那些守旧的传统金融机构也敞开了大门。

据《华尔街日报》报道，2020年5月，摩根大通****向加密交易所Coinbase 和 Gemini 提供银行服务，已往，出于合规忧虑，银行一直数字货币交易所敬而远之。

而《彭博加密展望》三月讲述则以为，比特币正在从投契风险资产转变为全球数字价值存储，正在取代“旧的”贮备资产，成为美元的有力弥补——这也意味着，未来会有越来越多的机构，会把比特币纳入其资产大盘。

上述讲述甚至勇敢断定，“100000美元可能是比特币的下一个价格门槛”。而高盛3月8日公布的一份讲述亦预计，年内比特币价格将跨越10万美元。

总之，加密货币交易所的天下大战，刚刚来到中场，决战终局的时刻，还远未到来，但输赢迹象已经初显。