三分钟读懂 Charm：解决 DeFi 期权流动性难题的创新实验

Charm 使用单个流动资金池为不同执行价格的多个期权提供动力，以解决去中心化期权的流动性难题。

撰文：以太男孩

期权由于可以使用较低的资金撬动较大杠杆，利用市场的波动率谋利，具有资金利用率高，风险可控等特点，除了投机属性以外，在传统金融领域还常被用于套保，以实现风险管理。而自诞生以来就一直被视作高波动性高风险的加密货币市场，这种长期保持的高隐含波动率属性恰好与期权的「诉求」高度匹配。随着加密货币衍生品市场的快速成熟，期权类产品正在迅速被越来越多的市场参与者所认识。

然而期权不同于现货的地方在于：仅仅对于例如 BTC 这一币种，不同时期，不同行权价格就拥有几十个甚至上百个交易对，再加上加密货币的期权交易量还很低，这就给中心化期权的流动性注入创造了难题。

如何解决流动性问题，成为了当下期权类产品必须要迈过的一道坎，而 Charm 针对这一痛点，提出了一种全新的解决方案。

Charm 是什么？

Charm （charm.fi）是一个基于以太坊上的去中心化的期权协议，已于今年 1 月 18 日正式上线主网，旨在为用户提供看涨和看跌的欧式期权，并使用预测市场 AMM 创造流动性。

Charm 的做法是使同一日期不同行权价的期权通证化，使用 LMSR 的流动性模所提供的一种通证联合曲线（bonding curve），通过这种曲线的机制，可以产生不同的期权通证，并且通过多变量函数来确定其价格。

Charm 有如下几个特点：

• 开立头寸需要支付基础交易费用的 1％。平仓或结算无需付费。

• Chainlink 预言机 用于检索到期时的基础价格。

• 价格完全由供需决定， AMM 不依赖外部预言进行定价。

• 期权可以在到期前的任何时间出售。与美式期权不同，用户可以同时获得期权的内在价值和时间价值。

Charm 允许单个流动资金池为不同执行价格的多个期权提供动力，从而部分解决了流动性去中心化的问题。而且相对于中心化的期权交易平台，AMM 的做市方法也能比自动做市商提供更大的流动性和深度，减少买卖方价差。

相比 Opyn，Hegic 等相对来说更为成熟的去中心化期权解决方案而言，Charm 在解决流动性问题的设计上具备比较明显的优势。Opyn 使用订单薄的形式，具有比中心化交易所更高的价差，而在 Hegic 上购买期权只能选择日期，不能选择价格，无法进行较为灵活的价格选择。

主要功能均已上线，但早期产品资金池尚浅

在 Charm，上用户可以点击 Deposit 选择在为某一日期到期的看涨或看跌期权的池子提供流动性。

可以看到，目前 ETH 和 BTC 的期权池里提供的流动性都还很少，ETH 看涨期权池子里仅有不到 20 个 ETH，这就容易造成很大的「滑点」：

例如，在 Call(看涨期权) 一栏里买入 6 月 25 日到期，行权价为 1600USDT 的 10 个 ETH 看涨期权，Price Impact 已经达到了 46.7%，需要支付出相当高的溢价。

提供流动性激励不足且风险较高，导致用户参与积极性不高

目前 Charm 上的提供的流动性低，其原因主要有二，一是项目方并未开发流动性挖矿激励，流动性提供商目前仅能获得一些交易手续费，（当然不排除以后有空投的可能。）。二是官方也提醒提供流动资金是有风险的，可能损失多达 100％。当然，如果做好对冲，也可以避免这一损失。

因此在 Charm 提供流动性，更多的是应该将其视为投机性赌注，而不是获得收益的方法。在期权到期日之前，可能损失多达 100％的存款。 这些限制，也使得目前用户为 Charm 提供流动性的积极性不高。

目前 Charm 尚未决定发行代币，不过正在进行代币设计。Charm 提醒称，Charm 未经审计和试验。