走近coinbase：探索宇宙中最大研究所的奥秘

2月25日，美国**的合规数字货币交易平台CoinBase提交的S-1文件获得sec批准。它将直接在纳斯达克上市，股票代码为“coin”。高盛、花旗、摩根大通等公司将担任交易顾问。这意味着CoinBase将成为全球首家公开上市的加密货币交易所，这使得加密货币行业更加受到主流机构的认可。

CoinBase一推出，就在业界引起轰动。这家公司的秘密是什么？接下来，我们将从CoinBase提交给sec的S-1文件中找到答案。

CoinBase简介

Coinbase是美国**的加密货币交易平台，成立于2012年。它的使命是为世界创造一个开放的金融体系。随着加密货币市场的发展，CoinBase逐渐成为全球领先的加密经济领域的金融基础设施和技术提供商，致力于为加密经济的发展提供动力。有了CoinBase，我们可以在线购买、出售、转移和存储我们的数字货币。

招股书显示，到2020年底，CoinBase平台支持90多种加密货币交易、托管、借贷等；拥有约4300万认证用户、7000家机构客户、来自100多个国家和地区的11.5万生态系统合作伙伴，2020年平均用户数为280万；客户通过CoinBase平台的累计交易额为4560亿美元，2020年的交易额为1931亿美元（7%），客户在CoinBase平台上存储的资产超过900亿美元，占所有加密货币总市值的11.1%。

CoinBase收入

根据CoinBase的资产负债表，2020年的利润为3.22亿美元，比2019年增长128%，加密货币交易所2019年将亏损约3040万美元。

从收入来源来看，CoinBase的盈利能力主要分为数字货币交易成本、订阅和服务收入。招股书显示，前者收入达到10.96亿美元，占总收入的85.8%；后者收入约4500万美元，占总收入的3.5%，主要是客户支付的资产托管费。可以看出，CoinBase的大部分收入来自交易费用，交易费用对交易量的依赖性很强。

在支出方面，CoinBase在2020年的运营费用为8.69亿美元，比上一年的5.8亿美元增长了50%。CoinBase的管理成本**，为2.79亿美元，其次是技术和开发成本，为2.71亿美元，交易成本以挖矿费为主，为1.35亿美元，销售和营销成本为5678万美元。

在现金流方面，截至2020年底，CoinBase持有10.62亿美元的现金和现金等价物。年末资产总额58.55亿美元，负债总额48.29亿美元，股东权益总额9.63亿美元。

CoinBase交易状态

作为CoinBase的主要收入来源，交易量逐年增加。数据显示，从2018年到2020年，CoinBase平台的季度营业额中位数分别为170亿、210亿和380亿美元，并且一直在增长。从交易币种来看，2019年比特币交易量将占比58%，2020年将降至41%。ETH的交易量变化不大，其他数字货币的交易量将从2019年的18%增长到2020年的44%。

数据显示，CoinBase平台上用户持有的资产大部分是比特币，占比高达70%，2019年至2020年这一比例没有变化。以太坊的持股比例从2019年的9%上升到2020年的13%，其他数字货币的持股比例从2019年的15%下降到2020年的13%，法定货币的持股比例从2019年的6%下降到2020年的4%。

CoinBase的用户配置文件

Coinbase不仅在交易量上呈现出增长趋势，而且在用户数量上也呈现出增长趋势。从2018年到2020年，CoinBase平台的认证个人用户数量呈季度增长趋势。但到2020年，这种增长趋势更加明显。数据显示，2020年，CoinBase平台认证个人用户数每年增加1100万，比2019年底增长34%，年末认证个人用户总数达到4300万。

与此同时，CoinBase上的机构用户数量继续增加，从2017年12月31日的1000多人增加到2020年12月31日的7000人。CoinBase的数据显示，2020年第四季度，零售用户占总量的36%，机构用户占64%。2018年第一季度，零售用户占80%，而机构用户仅占20%。

机构投资者的涌入改变了CoinBase的业务结构。数据显示，2020年第四季度，CoinBase平台机构用户贡献交易额570亿美元，占总交易额的64%，创历年之最。Coinbase认为，平台上机构用户数量的增加将有助于降低交易量与数字资产波动性之间的相关性。

CoinBase为什么要上市？

顺从！不难发现，近两年来，CoinBase一直在监管合规的边缘进行探索和摸索，并不断与监管部门对峙。早在2018年，CoinBase就传闻要上市，但由于美国政策的影响，上市进程缓慢。在美国商品期货交易委员会要求其关闭保证金交易、美国财政部要求CoinBase等金融机构收集非托管钱包接收者和所有者的身份信息后，CoinBase终于进入了上市的**一步。

如今，CoinBase已公开宣布将登陆纳斯达克，这可能使其成为**公开上市美国股票的知名加密货币交易所。这也意味着CoinBase正在引领加密货币行业走向标准化。

谁将从CoinBase的上市中获益？

当然，CoinBase上市的第一个受益者是它自己及其早期的创始团队。招股说明书显示，目前CoinBase创始人兼CEO布莱恩·阿姆斯特朗为第一大股东，占比20.7%；第二大股东为a16z关联实体，占比15.4%；第三大股东为USV关联实体，占比7.2%；第四大股东为rabbit capital，占比6.2%；此外，老虎基金和范式都持有约1%的股份。

由于CoinBase采用直接上市的方式，所有股票都没有锁定期，这意味着早期员工和投资者可以立即出售股票。因此，CoinBase也发出警告：“现有注册股东可能会在短时间内出售其持有的a类普通股，导致a类普通股供过于求，从而对价格产生不利影响。”

对于CoinBase来说，当它在纳斯达克上市时，意味着它已经打开了传统金融市场的融资渠道。所获资金有助于进一步扩大业务规模，拓展业务范围。不排除CoinBase未来将触角伸向其他司法控制区进行交易。

CoinBase未来发展方向

CoinBase在招股书中表示，未来业绩增长主要取决于数字资产的价格和波动，加大对新货币的支持，提供更多的产品和服务，扩大投资，提高价格竞争力，控制交易成本，战略并购和投资合作，以及美国和国际市场的法规。

CoinBase的上市是加密货币行业的一个里程碑，其意义远高于矿机Maker，这意味着加密货币世界将与传统金融领域更加紧密地联系在一起。