彭博3月份的加密展望报告全文：比特币让黄金变得多余吗？

最近，blog intelligence于2021年3月发布了“blog crypto outlook”报告。报告的主要内容如下：

比特币与黄金、股票：别无选择

我们相信，到2021年，比特币将从投机风险资产转变为全球数字价值存储。比特币是世界上诞生的第一种加密货币，引发了全球区块链和货币数字革命。通过稳定币，美元作为全球储备货币的主导地位也得到加强。许多人认为，比特币是美元的补充，正在取代“老”储备资产——黄金。我们也认为比特币正在经历价格发现的过程，谨慎的多元化将使比特币保持上升趋势。

现实是，资金正从黄金、债券和股票流向比特币，全球市值**的汽车Maker特斯拉将部分资金分配给比特币，这无疑是最典的例子。

比特币价格在40000-60000美元范围内盘整；

比特币价格将进一步整合在4-6万美元区间，实现60/40混合迁移。今年2月，比特币的价格接近6万美元，但我们发现比特币在4万美元就能找到相应的买家。需求的增加和供给的减少将导致2021年比特币价格的大幅上涨，预计1万美元后比特币价格将为“零”。

下图：特斯拉股价与比特币价格走势对比——2021年是否会是一个潜在的拐点？

10万美元可能是比特币的下一个价格门槛。在价格发现的过程中，比特币越来越成熟。但是，我们可以看到，需求增加，供给减少，宏观经济环境日益有利的上升趋势。简单分析表明，比特币将保持自己的发展速度。在达到2021年的初始门槛（略高于5万美元和1万亿美元的市值）后，比特币准备稳定一段时间，其中4万美元是初始退出的支撑。根据图表分析，比特币再次对传统的标准60/40组合进行了实质性的迭代：今年2月，全球市值**的汽车Maker特斯拉将部分财富分配给了新的数字储备资产。

截至2021年3月2日，比特币已上涨约60%，而特斯拉的股价在2021年基本保持不变。到年底，两者之间的差距似乎有进一步扩大的趋势。

储备资产比特币与大规模投机

比特币是诞生的第一种加密货币。这一独特的资产正在推动其发展成为全球数字储备资产。同时，它还将比特币与其他8000种加密货币资产区分开来。从博客Galaxy crypto index（BGCI）指数的趋势图可以看出，比特币的表现优于传统市场。随着比特币的支持者越来越多，该指数或将进一步升值。

下图：比特币仍然是加密货币市场的主要引擎

在预期范围内，对加密资产的监管或将进一步加强，尤其是对稳定美元的监管。美国证券交易委员会（SEC）去年12月对ripple labs（XRP token）采取了执法行动，表明了一些加密市场面临的风险，但也反映出比特币优势的进一步加强。在；

比特币储备资产、以太坊和金融科技；

比特币，DeFi，而且大多数都投机过多

基于对一年回报数据的分析，比特币显示出更持久的潜力。另一方面，正如互联网的出现一样，我们可以看到以太坊正处于金融技术、异构代币（NFT）、去中心化交换（DEX）和去中心化金融（DeFi）革命的前沿，但从市场价值来看，以太坊不太可能成为全球数字储备资产。比特币正走向数字储备资产的“最终局面”，也是股票和债券的另类投资方案。

此外，过去投资黄金的资金不断向比特币倾斜。但好的加密货币仍然不多。coinmarket cap上大约有8500个可交易的加密货币资产，而一年前只有近5000个，这表明加密货币市场仍然具有高度的投机性。

tETHer不断增长的市场价值表明，市场需要美元的数字版本，加密资产正在上升。比特币和加密货币市场的**一个关键转折点出现在2019年4月，当时纽约总检察长办公室宣布了关于Tether的决定，并进行了调查，但在短暂的波动之后，稳定币恢复了其强势，并保持了与美元的1:1联系。与此同时，天绳的市值和成交量也开始呈现上升趋势。从那以后，我们一直看好比特币。

Tether是制造比特币数字黄金的货币

作为世界上**的稳定币，特瑟的市值和交易量增长了约10倍。U、 美国监管机构建议接受数字货币，尤其是美元。如果tETHer面临更多审查，无疑将进一步提升比特币的价值。这不是任何人的责任。

先进的技术促进了比特币与商品的竞争。在过去30年的大部分时间里，大宗商品投资者都没有“获利”。由于电气化、脱碳和数字化的加速，我们认为市场基本面开始看起来像一种特殊货币。这种“数字黄金”正在取代传统的贵金属黄金，因为挖矿黄金将增加对化石燃料的需求。

下图：数字储备资产与滚动期货

尽管科技公司的一些不利因素在增加，大宗商品期货价格也在波动，但科技公司仍应继续完善标普500指数。与大宗商品不同，当股市表现不佳时，比特币可能成为主要受益者。

比特币和GBTC的兴起

以折扣价出售灰度比特币信托，意味着比特币价格可能在3月份达到10万美元。如果你参考历史数据，你会发现二月的灰色比特币信托基金的贴现率非常高，这也为比特币市场提供了坚实的价格基础。另一方面，2020年12月，智商交易所比特币期货交易价格上涨约20%。

一项博客情报分析显示，格力比特币信托基金2月份收盘价折价2.7%。最近的例子是2017年3月，当时比特币的价格约为1000美元，但在2017年12月飙升至近20000美元。目前，格力比特币信托持有的比特币占比特币总市值的4%，而2017年，这一比例仅为1%。因此，灰色比特币信托的贴现效应对市场的影响较大。

灰阶比特币信托恐慌性抛售与比特币底部

比特币信托基金溢价的大幅下降通常标志着比特币的底部。加拿大比特币ETF发行后，在美国开设比特币ETF的可能性越来越大，这加大了信托价格的压力。然而，根据博客情报，保持上升趋势是一个更可能的结果。

套利的乐趣-比特币GBTC和期货。今年2月底，格力比特币信托基金与智商在2020年12月交易的期货之间的极端价差约为20%，我们认为这对比特币来说是一件好事。下图描绘了灰阶比特币信托基金与有史以来**折扣和滚动期货的比特币基价并列。以这样的折扣购买GBTC意味着比特币的实际价格应该接近43000美元，而2020年12月的价格为53250美元。费用和滑动点将弥补20%的实际差距，但对于比特币的长期投资者来说，显然他们可以简单地对冲一些期货持有并锁定利润。

下图：灰色比特币信托折扣vs.期货溢价

正常的成熟度和不断扩大的市场深度将缩小价差的大范围。我们认为，2021年2月底的极端情况表明比特币仍在上升。

比特币正在取代黄金

比特币正在取代黄金——也许只是时间问题。

投资者在投资组合中用比特币取代黄金的速度越来越快。2020年，比特币的波动性将继续下降，而大多数其他资产的波动性将增加。比特币获得了“合法性”。当我们进入2021年时，我们看不到任何东西可以阻止比特币取代“老式”黄金。

下面：对于那些没有配置比特币资产的人来说，风险可能更大？

从长远来看，比特币和黄金的风险并不高。金钱正在从黄金中流出，更多的金钱正在流入比特币，我们没有足够的理由扭转这一趋势。比特币正在成为全球储备资产，其价格与黄金的比率已经超过10倍，并正在向100倍迈进。

我们认为比特币采用率的上升趋势是谨慎的，不受价格的影响，特别是对历史上的黄金配置商而言。在一个快速的数字世界里，黄金似乎变得多余，而且这种风险正在增加。

黄金和比特币的优势：波动性相对较低。比特币的表现仍优于黄金，风险也低于标准普尔500指数。根据blog intelligence的分析，黄金比特币75/25指数的260天波动率已经达到**水平，比标准普尔500指数的相同风险指标低20%。类似情况也发生在2016年初。从2008年到2011年底，黄金比特币75/25指数上涨了7倍，而标准普尔500指数只上涨了一倍。

下图：黄金比特币指数的波动率低于标准普尔500指数；

一般来说，比特币与股市的260天相关指数通常为负，但在3月初达到0.34，为迄今为止的**值。随着美联储（fed）推出量化宽松政策以提振GDP，预计黄金比特币指数价格将获得更多持续支撑。

比特币的波动性正在下降

根据blog intelligence的数据，一旦比特币在更大市场深度（可能接近10万美元）的新门槛下站稳脚跟，波动性就会下降。

亚马逊网站互联网兄弟比特币。博客智能认为，如果延续传统的评估模式，几年后比特币的年波动率会比以前好亚马逊网站公司的股价。据分析，比特币260天的风险指标约为60%，而互联网用来衡量全球主要商品销售商的相同指标为40%。到2022年，比特币的波动率回归线有望更好亚马逊网站；公司。你知道，在亚马逊网站在公司上市的头几年，其波动率平均超过*。

下图：比特币的波动性将好于亚马逊的股价；

比特币的挖矿时间表是固定的，这不同于大多数供需不确定的资产和市场。比特币是一种基于互联网的创新技术。我们看不到任何东西可以阻止比特币成为全球数字价值存储。它的市场价值也在不断上升，甚至可能超过亚马逊。