Defi token评估指南，了解这些关键指标，让您投资不再迷茫！

我们之前说过：DeFi正在加速运行了几千年的传统金融。我们正在重新学习、重组和重新应用旧方法，以适应新的范式。

这些年来，我们学到了很多。我们现在对协议如何工作、如何产生价值有了更深入的了解，更重要的是，我们现在有了分析协议和发现新（旧）指标的工具。

因此，今天我们将花一点时间来回顾一下目前存在的一些通用指标和行业特定指标，以及在研究新协议时需要考虑的几个关键比率。

以下是您应该记住的：

一般指标

1市值和完全稀释估值（FDV）

对于那些希望长期持有资产头寸的人来说，了解协议的市场价值与其完全摊薄估值（FDV）之间的差异（如果所有币**都在流通中，则为协议的总市场价值）可能是有价值的。

如果该协议的市场价值与其FDV存在较大差异，则意味着大量币代尚未进入流通。因此，投资者应该意识到，随着这些新一代币的上市，可能会有相当大的销售压力。

对新协议尤其适用，因为流通量通常只占总供应量的一小部分。如果你还记得curve第一次发布CRV的时候，币代的成交价超过15-20美元，FDV超过500亿美元。这比当时的以太坊还要高！

认识到这种差异可以节省你很多钱，因为当时的估值是不合理的。因此，市场调整自身，向更合理的估值方向发展。关键点？了解基础资产的供应计划，以及如何将其转化为当前估值，对于持有长期头寸（尤其是新推出的协议）非常有帮助！

.2。总锁定值（TVL）

锁定的总价值是DeFi中最**的指标之一。它代表每个协议持有的资产总额，有些人可以将其视为协议的资产管理规模。一般来说，协议中锁定的价值越多越好。

这意味着人们实际上愿意将他们的资本锁定在协议中，并在一定程度上信任它，以换取它提供的任何效用（如赚取收入、提供流动性或充当抵押品）。

换言之，我们必须认识到，随着收入农业的引入，这一指标将随着lt；激励gt；TVL和lt；非激励gt；TVL变得更加微妙。与10亿美元非激励性TVL和高回报刺激的所有流动性的协议相比，与10亿美元非激励性TVL的协议可能更好地反映对服务的实际需求。

Uniswap和sushiswap就是很好的例子。

目前，这两项协议的总价值分别为37亿美元和34亿美元。关键的区别在于，Uniswap的价值锁定没有一个是激励性的，所有这些都是有机的。另一方面，寿司掉期的大部分流动性都是受到大量寿司奖的推动。

这并不意味着一个必然比另一个好，但值得强调。所以，当你用TVL作为一个指标时，一定要确定其中有多少是有动机的。

主要DeFi协议中锁定的总价值来源：the block

号。收入

协议的收入等于支付给供应商参与者的总成本。对于AMM，这可能是支付给流动性提供者的总费用；对于利率协议，这可能是借款人支付的利息金额。这实际上归结为用户愿意为使用协议支付的金额。这就是为什么收入是一个如此重要的指标mdash；mdash；它从字面上解释为人们愿意为他们的服务支付的金额（就像ERC20 币代之间任何简单、快速的24/7交换）。

主要DeFi协议收入来源：代币终端

和#8220;。协议收入

的收入虽然是用户愿意为协议支付的金额，但主要是由提供基本服务的供应商参与者积累起来的。协议收入是指币实际产生的收入额。这实际上是协议的底线mdash；mdash；利润率。

也就是说，正如早期的初创公司和成长公司不向股东支付股息一样，并不是每一份协议都会将现金流分配给币代（因为这在当时可能不是资本的有效利用）。

Uniswap和sushiswap就是很好的例子。尽管Uniswap在收入方面远远领先于DeFi，但其现金流尚未流向uni generation 币的持有者。相比之下，寿司掉期选择将交易产生的约16%的收入（0.30%交易成本的0.05%）直接分配给xsushi股权持有人。

Swap的费用在Lp（协议费）和币持有人之间分配来源：dune *ytics

.5条。销售价格

销售价格比（P/s）是指协议的市场价值与收入的比率。这是一个可靠的衡量标准，因为它将市值与收入（甚至使用）进行了比较。在传统金融中，市盈率是衡量市场如何根据资产产生的收益和对未来增长的预期对资产进行估值的基本指标。

市盈率的核心含义是，市场愿意为每一美元的收入支付X美元。有趣的是，P/S比在不同的协议中有不同的含义。以下是一些示例：

市场愿意为每1美元的交易成本支付X美元

贷款：市场愿意为借款人支付的每一美元利息支付x美元

L收益率：市场愿意为LP每1美元的收入支付X美元

因此，P/S并不是跨部门比较的**指标，因为它可能存在细微差异。然而，在比较类似协议时，这是一个很有价值的比率！

主要DeFi协议的价格与交易额比率来源：token terminal

和A6。收入价格

由于许多DeFi协议处于早期增长阶段，币代持有人通常没有与传统世界平行的直接现金流。考虑到这一点，市盈率将变得越来越重要，因为该行业的成熟，并有更多的协议，以分配股息给币代持有人的各种活动。

也就是说，有一些协议，例如maker、sushiswap、kyber等，为币的持有人提供直接的现金流。以下是根据代币终端的收入数据和每个协议的基本盈利模式，计算适用协议当前市盈率的一些数学公式。

代表币持有人盈利的主要协议市盈率数据来源：代币终端

第7页。价值锁定收入

费用价值锁定比率可以作为一个有趣的指标，表明协议从其资本持有中产生费用的效率。作为参考，我们通过将年化成本除以锁定值来计算该指标。

与上述比率类似，这从字面上理解为lt；协议每锁定一美元可产生x美元gt；。

lt；Xgt；越接近1，协议从基础资本中赚取费用的效力就越高，这可能表明协议比类似协议有更好的投资。例如，结合token terminal和DeFi pulse的数据，按锁值和它们各自的比率排序的前五个协议。

Uniswap是这一领域的***，因为该协议每锁定一美元就产生0.35美元的收入mdash；mdash；如果你问我，它相当高效！

按价值锁定的前五大DeFi协议的价值锁定收入数据来源：token terminal，DeFi pulse

行业特定评估指标

行业特定指标是衡量协议是否用于预期目的的基本标准。

DEX的交易量是多少？从贷款协议中借了多少钱？有人在铸造合成资产吗？

在研究每个协议的可行性和使用时，这些是您应该问的关键问题。你应该记住以下几点：

指数

.1。体积

当然，衡量流动性协议成功与否的最基本指标之一是它促成的交易总量。对于协议参与者，包括流动性提供者和**币持有人（如适用），较高的交易量意味着更多的现金流。

DEX月成交量来源：区块

.2。价量比（P/V）

价量比（P/V）是DEX的一个具体评价指标，与P/S比具有相似的属性。通过将协议的完全稀释估值除以交易所的日交易量来计算P/V。

该比率背后的合理性，而不是根据这些流动性协议所产生的成本来评估这些协议，在考察具有不同回报率的协议时，可能会产生微妙的差异。市盈率将贯穿一切，并决定市场如何评估交易所协议产生的交易量。

主要DEX来源的P/V比率：Andrew Kang

贷款

号。每日净借款

对于利率协议，如复合、AAVE和cream，总未偿债务和公用事业利率表明需要从协议中借款。

这对利率协议至关重要的原因之一是它启动了一个飞轮。贷款需求越高，储户获得的利率越低，使得储户增加了更多的流动性，从而增加了协议的贷款需求能力。

简言之，更多的借贷需求意味着更高的供应商利率，这是吸引资本进入协议的关键因素。

从AAVE、compound和makerdao的借款净额

衍生品

和#8220;。未偿债务/衍生品总额

syntix和maker等衍生品协议的未偿债务或合成资产是收入和协议收益的主要驱动力之一。

未偿债务越多，可供出售的资本越多，代表币向持有人分配的现金流越多。总而言之，未偿债务实际上只是合成资产需求的一个关键指标（例如，Dai代表maker，synths代表syntax，等等）。

Dai来源总量：coinmetrics

保险

.5条。有效覆盖率

nexus mutual和cover等保险协议的有效覆盖率是该行业最基本的指标。

简言之，它显示了市场对协议“保单”的需求。主动保险金额越高，售出的保单越多，这意味着协议收取的保费（即收入）越多。尽管如此，这种关系与Nexus mutual非常直接，因为币 nxm发电的定价是在池中总资本驱动的债券曲线上。政策越积极，基金池获得的溢价就越高，这给nexus mutual的债券收益率曲线带来了上行压力！

nexus mutual有效承保总额来源：nexus tracker

结论

现在有很多方法来分析每个协议。幸运的是，这个行业已经演变成一个多样化的协议生态系统，让你可以相互比较和对比，了解它们是如何叠加的。

尽管如此，仍然有许多定性方面没有在数据中显示出来，这是值得考虑的，如果不是更重要的话。这可能包括团队的能力、正在开发的新产品，以及最重要的叙述。

与传统金融一样，基本估值指标基本消失。

价值投资已经过时了。现在整个市场都是叙事驱动的。市场不再根据收入倍数或市盈率对资产定价，而是根据公司的说法。

这当然也适用于加密商品币。如果NFT现在非常流行，那么NFT 币代项目将非常流行。就这么简单。不需要分析。

然而，基本的评估指标确实起到了很好的验证作用，尤其是当你深入达成类似协议时。如果一个项目马上入市，市值被完全稀释，500亿元的估值取代了它已经建立的网络，那么现在可能不是投资的好时机，市场可能会过度扩张。

因此，必须认识到加密市场还很年轻，效率低下，容易出现疯狂的、非理性的波动，不一定符合基本面。

无论如何，以上基本评价指标都是可靠的指标，为您的投资论证提供坚实的数字支撑。