在香港，火币获得基金执照的障碍是什么？

3月4日，fire coin Technology（01611。HK）宣布，香港***（SFC）已授予解雇该公司全资子公司BEN资产管理公司的牌照，以执行SFO第5表中规定的第4类（证券建议）和第9类（提供资产管理）监管活动。受此消息影响，HT在全线大幅下跌的情况下逆势上涨16%。

据火币科技透露，***已批准火币资产管理公司投资虚拟资产组合，自2021年3月3日起继续开展上述第4类和第9类监管活动。Fire coin资产管理公司将发行三只虚拟资产基金，分别是比特币跟踪基金、以太坊跟踪基金和多策略虚拟基金。此前，有很多传言说香港的“灰色”和新加坡的“灰色”。火币很早就开始布局和招募。这一次，可以说是取得了阶段性胜利。

美国加密货币巨鲸信托基金无疑是过去一年比特币牛市的重要风向标。它拥有比特币、以太坊、轻币等加密货币基金，其总资产市值惊人。格雷目前持有超过65万枚比特币，价值超过331亿美元。灰色比特币信托基金GBTC可以在美国股票市场的二级市场进行交易，这与股票交易没有区别。

事实上，在美国合规购买比特币非常简单。灰色标度的优势不仅在于合规性，还在于设计一套复杂的机制吸引机构投资者进行套利。可以看出，首席买家不是投资比特币，而是想从GBTC套利。

灰阶背后是数字货币集团，旗下拥有创世（持有纽约州比特币许可证）、coindesk和foundry，并直接投资了bitpay和CoinBase等160多家加密货币公司。

回望亚太地区，不少看好加密市场的机构准备出手，希望打造亚太版的“灰色”基金。Fire coin无疑是最接近DCG实力的公司之一。亚太版的“灰阶”可能吗？下一步是否会推出加密货币ETF？

香港

前段时间，刚刚获得第一个虚拟资产交易平台牌照的***其实布局很长。2018年11月，***表示将监管“虚拟资产组合管理公司和基金发行商”。根据现有的金融机构牌照制度，***将对管理虚拟资产组合的基金施加牌照条件，对其进行监管。同时，***还给予了**限度的豁免：只有虚拟资产组合管理公司将所管理组合资产总值的10%以上投资于虚拟资产的，才受***的监管。换句话说，在香港合法运作的基金公司也可以在其投资组合中分配密码，只要不超过总资产价值的10%。

但10%的免征额势必与灰阶资产的规模相去甚远。目前，美的资本和阿拉诺资本不受10%投资额度的限制，接受***的监管。根据规定，它们只对专业投资者开放。美亚资本持有4号（证券顾问）和9号（提供资产管理），arrano capital的母公司益博亚洲资本持有1号（证券交易）、4号和9号。据美的资本官方网站消息，美的资本于2019年3月推出“区块链机会基金”，这是一只专注于加密货币的对冲基金，符合***12个月的审计记录要求。2020年5月，Mai capital推出“比特币+投资基金”，专注于定量分析，跟踪和超越比特币在各个市场的表现。Maicapital是区块链技术集团maicoin group的成员之一。美银集团在交易所和区块链技术解决方案方面有布局。伊博资本旗下的Arano capital于2020年4月推出比特币追踪基金，计划在一年内募集1亿美元。火币，如上所述，刚刚宣布升级4号和9号车牌，不受10%的限制。

新加坡

舆论认为，星展银行的加密货币交易平台已经掀起了新加坡正式进入加密货币行业的第一轮热潮。但事实上，早在2018年，瑞士亚洲金融服务公司就在新加坡推出了加密货币对冲基金kryptos alpha，这是新加坡第一只加密货币对冲基金。Kryptos alpha还将参与潜在的ICO项目，并通过不同交易所和加密货币的套利来追求**回报。基金经理张胜权在2018年接受采访时表示，该基金由高净值个人出资，拟引入家族理财办公室投资者。

新加坡的三箭资本也是**的加密货币对冲基金。持有格力GBTC 6%以上的股份，并成立了基金DeFiance capital。它投资了比特币、以太坊、波卡和大量DeFi项目。三江资本已在新加坡金融管理局注册为基金管理公司。然而，如何投资三建资本的数字货币投资组合，以及未来的投资者是否会面临投资门槛，还有待明确。

新加坡金管局并未对专门从事加密货币业务的基金公司作出特别规定，而是更注重对数字支付货币服务提供商的监管。近日，新加坡议会通过了《支付服务法》修订草案，扩大了加密货币监管范围。

可以看出，亚太地区专注于加密资产投资的基金大多属于对冲基金和数量基金，投资门槛高，限制多。目前还没有发现类似于灰色系统的信托基金。他们是否有潜力成为或发展亚太版的“灰色”？

除了***“专业投资者”的诅咒，香港金融基础设施相对完善，基金和信托基金的法律法规也已到位，港交所推出的房地产信托基金投资产品也提供了良好的范例。在香港培育亚太地区的“灰色尺度”是可能的和可行的。目前，新加坡的监管相对宽松，但政策明确也存在一定风险。今后是否出台相关措施还有待观察。

结论

1香港和新加坡的隐匿性政策仍然存在一些不确定性，这与美国的不可相比。因此，短期内不可能出现类似灰阶的大基金。

2香港和新加坡的密闭生态不能与美国相比，也缺乏像DCG这样的“巨无霸”，它可以支持一个巨大的灰色系统，包括成因、CONBASE、CME和其他生态成分。只有在相对成熟的生态环境下，才能形成灰色套利衍生品体系。

3未来香港和新加坡是否会出现灰色程度，取决于加密政策的确定性的提高，两个地方密码市场的成熟发展，尤其是对这两个地方高净值人群和机构的密码分配的认可。未来并不遥远。作为亚洲**的加密生态建设者，fire coin此时可能会加快这一进程。

4比特币和以太坊基金产品的推出将吸引更多的传统基金，从而推高主流项目的价格。（图片来自切皮卡普）