了解opyn、hegic、finnexus等五种分散期权产品的运行机制和特点

近几个月来，随着deribit交易所的交易量创下纪录，期权可能会在更大的加密社区变得更受欢迎。

本文摘自《币壁虎》，作者：霍温，编者：龚全宇，回声。

长期以来，期权一直是传统金融体系的重要组成部分，它为买家提供了押注价格变化或以最少资本扩大收益的机会。随着去中心化金融（DeFi）在整个加密行业的风起云涌，期权协议自然成为**的补充。

简言之，期权允许用户在交割日前以特定价格买卖标的资产。看涨期权叫期权，看跌期权叫看跌期权。期权是指在交割日前买卖标的资产的权利。期权买受人只享有权利，不承担相应的义务。

我们将仔细研究其中一些去中心化的期权协议，并比较它们如何使这些强大的金融工具更容易为公众所利用。

1、 Opyn公司

第一个去中心化的期权平台是opyn。该协议的第一版为用户提供了买卖美式期权的功能，在交割日前的任何时候都可以行使。用户将基础资产锁定为抵押品，并以otoken的形式创建代币期权来出售期权。

通过锁定opyn智能合约中的抵押品，期权持有人可以随时行使期权，而不必担心交易对手的风险。只要有足够的流动性提供者愿意锁定抵押品，opyn可以提供ETH以外的期权，如uni和SNx，尽管行权价格和交付日期的范围有限。

对于看涨期权，可以发送和销毁适当数量的行权资产，以交换标的资产。另一方面，也可以通过Uniswap转售给其他方。通过购买otoken，用户可以对冲任何大的价格波动。

有趣的是，opyn什么都不收费。虽然他们希望在未来实施这项税收，但重点仍然是为社区创造**的选择体验。然而，由于供应短缺和Uniswap作为opyn期权做市商的角色，otoken的定价往往是错误的。因此，opyn严重依赖投机者来确保溢价反映标的资产的价格。

2020年12月29日，opyn推出了第二个版本，增加了自动执行和快速投币等功能，这是贷款平台AAVE推动的快速贷款理念的创新。此版本通过订单系统提供欧洲选项，并为用户提供deribit（当前***的中心化式选项平台）的去中心化替代方案。限价令是opyn第二次迭代中的另一个新功能，它允许用户以特定的价格执行交易，并在opynv2平台上免费下限价令，但订单的买家必须为此支付费用。

目前，第二版只提供了湿期权，行权价格和期限范围较小。如果用户广泛使用opyn的**产品，而不是中心化式的options产品，结果就没有定论了。

2、 海吉克

在克服了早期的一些漏洞之后，hegic迅速崛起，成为**期权协议之一，截至2021年1月中旬，其总价值超过5000万美元。通过一个简单且高度可定制的用户界面来选择练习价格和交付日期的选项，该平台比有经验的玩家对新手更具吸引力。

与基于订单簿的方法不同，hegic基于流动性池，类似于基于自动做市商的去中心化交易所。Hegic的流动资金池用作期权的抵押品，每项资产都有自己的流动资金池。

目前，海基只提供ETH和wbtc的美式期权，ETH和wbtc的资金池为看涨期权和看跌期权提供担保。Hegic用非传统的方法代替传统的期权定价模来计算期权的溢价。特许权使用费计算公式如下：

看跌期权=（期限）*四*行权价格/价格

看涨期权=（期限）*IV*价格/行权价格

此外，根据期权规模收取1%的结算费。例如，票面金额为10 ETH的期权需要额外支付0.1 ETH。此外，根据选择的行权价格和交割日期，成本可能大于支付的总溢价，尤其是较低的期权溢价。

1%的结算费引起了争议。资金相对较少的新用户不愿意为此付费，有经验的用户会找到更便宜的替代品。

然而，数据显示，自“海基v888”迭代版发布以来，海基在不到10周的时间里累计营收已突破1亿美元。请注意，hegic目前正在运行一个流动性挖矿程序，用户可以获得rhegic代币来购买期权或在流动性池中提供流动性。Rhegic token是一种IOU token，一旦hegic达到特定的交易量或交付日期，就可以将其转换为hegic token。例如，如果该平台的累计交易量超过1亿美元或直到2021年11月11日，rhegic代币在第一阶段将可用于转换。

在hegic购买的期权最初是不可交易的——它们与每个账户挂钩。这与opyn等其他期权平台不同，后者允许用户通过二级市场出售或购买期权。最近，随着hegic token的推出，这种情况发生了转变。此功能允许用户标记其hegic选项。

3、 奥克图斯

与opyn类似，auctus提供完全安全的ERC-20代币选项。Auctus目前支持ETH和wbtc的美式选项。它使用与opynv2类似的订单簿模，但仅限于此。

Auctus引入了快速交易的概念，用户可以在不持有任何稳定币的情况下行权，并且只能使用期权代币行权。使用者从标的资产的当前价格和行权价格之间的差额中减去支付给期权发行人的成本。这类似于现金结算，使用户在期权交易策略上更加灵活。

但这种多才多艺是有代价的。Auctus根据支付的特许权使用费收取2.5%的交易费，行权时对标的资产额外收取0.3%的结算费。期权行权价格和交付期限的范围很小，但即便如此，由于所提供的某些类的期权基本上不可用，auctus的流动性也很低。

与同类产品相比，由于流动性低、成本高、产品种类少，没有更多的创新产品，澳柯达将难以获得更高的市场份额。但他们的**产品，如auctus保险库和柜台选项，似乎正朝着正确的方向发展。

auctus保险库将农业与期权结合起来，在保护本金的同时提供特定资产的风险敞口。保险库的收入奖励自动用于购买特定资产的期权。其目的是使使用者不仅通过给定的策略获得收益，而且通过标的资产的价格波动获得收益。在截止日期之前，用户可以将其USDC存储在“ool ETH call”保险箱中。参加金库将收取10%的表演费和0.2%的取款费。

另一方面，OTC期权允许任何人为任何具有行使价格和交付日期的ERC-20代币创建期权。OTC界面将引导用户锁定资产作为抵押品，以创建一组特定的选项。用户可以在auctus discord频道上发布合同链接，向交易对手公布这些交易。交易在链下匹配，但契约义务仍在链上，这与auctus平台上的常规交易相当。用户可以自由创建任何选项产品，这可能会给平台带来一些兴趣和交易量。

4、 芬尼克索斯

与上述项目不同，芬尼克斯为以太坊和wanchain的用户提供可选产品。该平台有两次迭代，当前版本0.1已终止。版本1.0引入了许多更改，现在在以太坊主网上实时运行。

版本0.1使用代币选项模。只要有足够的资金，任何一个期权卖方都可以发行欧式期权。由于期权是单独发行的，卖方必须承担所有的收益和损失。与大多数期权协议不同，用户可以使用fnx（平台代币）抵押期权，而不仅仅是抵押标的资产。

Finnexus V0.1使用动态保证金模，其中公布的抵押品应足以覆盖期权持有人的潜在利润。从理论上讲，随着标的资产价格超过价格，所需的保证金将减少，用户可以选择更多的选择。

简言之，finnexusv0.1上的期权更像是具有**保证金要求的期货合约。即使期权已经行使或到期，用户仍可能面临清算风险。当持有人行使期权时，芬尼克斯收取交易费的0.3%和额外结算费的0.3%，清算期权时，向清算人收取结算费的0.3%。

在finnexus版本1.0中，只要有可靠的价格信息，finnexus就允许用户为任何资产创建选项，而不依赖于区块链。这样，任何资产都有可能被用作期权的基础抵押品。目前，finnexus版本1.0支持ETH、wbtc和DeFi代币选项，如chainlink、maker和synthetix。

与hegic一样，finnexus 1.0版也使用流动资金池，供用户买卖非代币美式期权。他们的多资产单一池（masp）系统允许只使用单一资产类作为抵押品，在不同的基础资产上持有头寸。

为了说明这一点，以太坊主网络上有两个可用的资金池：USDC池和fnx池。为了产生期权，流动性提供者可以提供USDC或fnx作为抵押品。然后，用户可以购买上述五项资产中的任意一项火币5，并使用这两项资产中的任意一项火币5支付相应的期权费。

简言之，标的资产构成该特定流动性池中所有交易的基础，包括将期权出售和行使回该池。自**发行以来，手续费大幅增加，交易费飙升至已支付费用总额的5%，行权时还需额外收取5%的结算费。

在与hegic面对面的竞争中，finnexus可能会提供更多的选择，但要实现可持续增长所需的流动性和用户基础，还需要做更多的工作。

截至2021年2月，finnexus的总锁定价值目前约为1000万美元，与hegic目前的状况相去甚远。

5、 魅力

Charm是一种相对较新的去中心化期权协议。其主网络刚刚于2021年1月18日开通。正如我们在之前的期权协议中所看到的，流动性对于确保在行使期权时有足够的资产供应来支持期权的铸造至关重要。

Charm指出，不需要期权卖方，因此他们可以提供无限数量的期权出售，而引导所需的流动性是最少的。

Charm旨在通过使用AMM实现这一点。简言之，该协议总结了期权交易对手的潜在收益，而AMM为他们创造了流动性。

魅力更像一个预测市场。如果火币5任何一方持有的期权以现金形式进入，收益将从对方转移到另一方。例如，如果某一特定期权是价格内期权，期权卖方锁定的抵押品将用于偿还期权持有人，反之亦然。尽管协议是这样设计的，但用户仍将以代币的形式收到这些选项，这些代币可以在其他平台上使用。

查姆的选择是欧洲的，可以在任何时候以现金结算。它们完全按照用户的需求和供给定价，尽管它们按购买的期权的名义规模收取1%的费用。Charm实施了AMM称为流动性敏感市场评分规则（ls-lmsr），类似于token union曲线，这意味着随着投资购买更多的期权，后续购买将需要支付更高的溢价。

目前charm只支持ETH，到期日和行权价格区间有限。与竞争对手相比，魅力的存在对流动性的依赖性较小。这使得魅力专注于提供更多的创新产品，以吸引更多的DeFi人群。

6、 摘要

近几个月来，随着deribit交易所（deribitexchange）的创纪录交易，期权显然将在更大的加密社区中变得更受欢迎。尽管deribit等中心化式期权交易所已经引起了经验丰富的交易员的广泛关注，但无牌和匿名的期权交易平台尚未在DeFi领域留下印记。

毫无疑问，他们将留在这里，肯定会吸引更多的参与者，但简单是关键。对于这些平台来说，让它更便宜、更方便用户买卖期权将是有帮助的。收集流动性和用户基础，以配合像AAVE或Uniswap这样的业务，也被证明是一个挑战。然而，通过适当的激励和设计（如hegic的激励机制或charm的AMM），对去中心化期权的需求在不久的将来将会增加。

去中心化期权交易在众多已经或即将推出的平台之间的竞争远未结束。每个平台都有其优缺点。新兴平台迎合更多的DeFi资产，如premia和primitive，可能为这些现有协议提供一些良性竞争。**，用户可以选择执行哪些协议，或者根本不执行。

下面是所有已讨论的去中心化期权平台的比较。