为什么稳定货币的市场价值会飙升？

作者：Nate maddreyCoin Metricsteam

自黑色星期四下跌以来，稳定币的市值几乎翻了一番。但具体的暴涨原因仍不得而知。

为了说明不同的稳定硬币是如何使用的，我们分析了稳定硬币在一天内转移的次数，并创建了一个热力学图来显示日常使用模式。

Usdt ETH在UTC时间2:00到16:00之间广泛使用，相当于亚洲和欧洲股市的开放时间。

在3月12日之前，PAX的交易似乎也大多在2:00-16:00 UTC之间（尽管不如USDT ETH密集）。但从4月份开始，PAX的交易时间明显变得更加去中心化。

在3月12日之前，美国对USDC的使用略有密集。然而，在3月12日之后，在1:00-8:00（UTC）之间，usadc的使用量有了显著的增加，这与亚洲市场的时间点相对应。

戴的交易主要中心化在美国的工作时间（14:00-22:00）。

介绍

自“黑色星期四”下跌以来，稳定币的市值几乎翻了一番（尽管大多数不稳定币资产已经下跌）。

截至5月7日，稳定币总市值已增至100多亿美元。

有许多理论可以解释这种增长。

有人猜测，原因是越来越多的投资者将稳定的资金作为“干粉”持有，期待新一轮牛市。也有人认为，这是对美元短缺的回应，或是对安全的普遍追求。另一个原因是，亚洲场外交易交易员正在投资稳定币，以此进入加密货币市场。

虽然市场价值上升的确切原因尚不清楚，但这条链条上的数据可以帮助我们找到线索。

在本周的网络状况中，我们将深入研究这一链条上的流通数据，分析不同稳定币的使用模式，揭示市场价值增长的一些不同理论。

稳定币转移热图

为了明确稳定币的使用方式，我们对稳定币的交易量按时间段进行了细分。

下面的热力学图显示了一天中不同时期不同以太坊稳定币的稳定币交易量。x轴是日期，从2月初开始。y轴是一天中0-23（UTC时区）范围内的小时数。而着色表示在这一小时内发生的事务量。例如，x轴上的3月1日横截面和y轴上的0横截面代表了3月1日12:00-1:00之间发生的交易量。

Tether

我们先来研究一下USDT ETH发布的栓带交易模式。

Usdt ETH在2:00到16:00（UTC）之间有一个显著的交易趋势，这与亚洲和欧洲股市的开盘时间相对应。交易在接近尾盘时趋于减少——20:00之后，纽约证交所关闭的时候很少有交易。

3月中旬以来，成交量也大幅增加。临近4月底，市场出现了大量的红色（即高成交量），这似乎与亚洲市场的开盘时间相对应。

上面的热度图表显示了每小时的事务总数，下面的热度图表显示了该小时发生的事务占当天事务总数的百分比。

例如，如果每天有100000次USDT ETH转账，其中6000次发生在utc8:00到9:00之间，则该小时的交易量将占每天总交易量的6%，并涂成黄色/橙色。

从那时起，无论交易总量如何，每天的使用模式都会更清晰一些。

下图还显示，美元兑ETH主要在亚洲和欧洲交易，在亚洲市场收盘前表现活跃。这支持了“亚洲贸易商正在使用美元兑ETH”的理论。

帕克索斯

自3月12日以来，Paxos（pax）的使用量也显著增加。事实上，自3月12日以来，Pax的日均交易量已增长了两倍，5月5日达到了244千欧元的历史新高。

因此，PAX的日交易量已经超过了USDC和Dai。

在3月12日之前，PAX的交易似乎也大多在2:00-16:00 UTC之间（尽管没有USDT ETH那么密集）。

但从4月份开始，PAX交易显然在全天变得更加去中心化。链上流通的数据表明，Pax可能被越来越多的非机构和全球使用。

USDC（美元硬币）

3月12日及之后一周，USDC（USDC）有重大活动（大量交易），但此后有所回落。

值得注意的是，3月17日，makerdao增加了美元兑加元作为抵押品选择权，这很可能是导致这一波交易热潮的原因。

3月12日前，USDC在美国的活动略有密集。但3月12日后，utc1:00至8:00期间，美元兑美元的使用量明显增加，这与亚洲市场的交易时间相对应。

有趣的是，USDC在4月份连续几天进行转移，其中近20%的转移发生在每天一小时内。在我们的研究中，没有其他稳定币在一小时内交易超过12%。

傣族

与USDC类似，戴相龙的交易量在3月12日和随后几天显著增加，但此后有所下降。

戴的交易主要中心化在美国的工作时间（14:00-22:00）。然而，Dai交易相对去中心化，中心化度低于USDT ETH。

结论

稳定币交易模式表明，不同的稳定币可以用于不同的目的，在不同的地方受到青睐。

USDT ETH的转运主要中心化在亚洲和欧洲市场。USDC也关注亚洲市场时间，但没有USDCETH那么密集。Pax交易是去中心化的，这可能表明它被用于非机构目的。大多数Dai转账都在美国市场进行。

稳定币是加密货币生态系统的重要组成部分，并将继续增长。我们将继续关注稳定币，并跟踪它们的使用和增长情况。

网络数据洞察

汇总指标

比特币（BTC）和以太坊（ETH）在BTC减半前一周均表现强劲。当价格接近10000美元时，BTC的市值一度超过1800亿美元。不过，截至本周末，BTC市值回落至1600亿美元左右。

BTC和ETH交易费用本周再次上涨超过30%，继上周ETH费用上涨31%和BTC费用大幅上涨170%之后，再次上涨。服务收费增长是一个积极的信号，表明对区块链空间的需求正在增长，这通常是网络使用量增加的信号。

网络亮点

BTC的算力在减半前达到了历史**点。随着减半的临近，矿工们渴望获得12.5btc的奖励区块，从而提高了算力，缩短了平均区块时间。

下图显示了使用7天滚动平均值进行平滑后的BTC计算力。

Bitmex和bitfinex的BTC持仓量在3月12日暴跌后已创下新低。Bitfinex目前持有93.8k BTC，低于3月13日的193.9k。Bitmex的BTC供应量目前已从3月13日的峰值315.7k降至216.0k。

与此同时，bitfinex持有的以太坊数量继续攀升至新高。截至3月10日，bitfinex持有超过500万股ETH。

市场数据洞察

本周最值得关注的市场消息是对冲基金经理保罗•图多尔•琼斯（Paul Tudor Jones）批准了这一交易。他在与客户分享的一份报告中提到，面对他所称的“巨大的货币通胀”，比特币具有诱人的对冲功能。

市场对这一消息反应理性，比特币的表现优于大多数其他主要加密货币资产。这标志着比特币连续第二周表现良好，值得进一步观察。

过去一年，比特币与其他资产的关联度很高，收入差距也很小。但历史告诉我们，这些平静的时期与加密货币市场的巨大转期相交。在我们之前的网络状况中，我们对这些制度的转变以及给基金经理带来的困难发表了评论。

相对温和的反应以及传统的高贝塔系数仿制货币缺乏大幅度的波动表明，我们离后期市场泡沫特有的非理性投资者情绪相去甚远。

令人惊讶的是，保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）对不受控制的货币刺激导致的通胀增长的预测仍然是一种相反的观点，这种观点尚未根据五年期和五年期的通胀预期来定价。一般认为，这种衡量通胀的方法可以替代长期通胀预期，而长期通胀预期对当前需求冲击或食品和能源价格波动并不敏感。

到目前为止，尽管发生了这些事情，但通胀预期仍然稳定，美联储的信誉依然完好无损。简言之，市场认为美联储将采取必要措施来维护其稳定的价格。问题是，我们可能会面临这样一种局面：美联储**限度地实现就业和稳定物价的双重任务变得站不住脚，它将不得不向其中之一倾斜。这些担忧反映在2008年金融危机后的几年里，当时通胀预期上升导致多年来资产收益来自通胀预期上升。最终，通胀恐慌被证明是错误的，因为美联储能够找到平衡点，提供足够的刺激措施，在不造成过度通胀的情况下治愈经济。

市场认为这次会一样。但显然，如果市场不对，我们可以看到比特币在未来的价格会更高。

Cm-Bletchley指数（CMBI）洞察

所有CMBI和Bletchley指数都放弃了上周的大部分收益，只是Bletchley 40和Bletchley 40偶数指数是本周唯一的正收益，回报率分别为4.6%和5.1%。CMBI比特币指数下跌3.9%，但本周跌幅**的是CMBI以太坊指数，下跌11.1%。

即使是加权指数也是增加小资产敞口的一种机制，因此它通常提供不同于市值加权指数的回报率。本周的回报率证明了这一点，即使是加权指数（不包括布雷切利10指数）本周的表现也优于市值加权指数。这一表现表明，各指标权重较低的资产属于绩效较好的资产。