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今天，我们邀请的分析师是货币市场运营商。他将解释未来24小时的市场趋势，做出预测，并为您提供操作建议。

过去，宏观分析师总是喜欢用黄金、原油和铜的价格走势来判断宏观环境的变化。现在他们的研究组合中又多了一个目标，那就是比特币。甚至可以看出，比特币/原油和比特币/铜的数据在宏观监测中得到了广泛的应用。可见，特殊货币在大类资产中的地位已今非昔比。因此，在研究比特币的价格走势时，不能忽视宏观因素。这也是笔者最近做大量宏观分析的原因。

近日，美联储主席鲍威尔在美国参议院银行业委员会听证会上继续强调货币宽松的重要性，并重申对通胀的容忍。这番讲话向外界传递了一个信号：美联储短期内不会加息，也不会降低债券购买规模。就在鲍威尔发表极端鸽派讲话后，美国实际利率飙升，10年期国债收益率创下2020年7月以来新高。如果我们把不断上升的通货膨胀保护债券（tip）与不断飙升的原油结合起来，美国的通胀上升是肯定的。所以回过头来看，鲍威尔的讲话更像是安抚了市场对通胀的焦虑。所以问题是，既然通胀正在迅速上升，美国为什么要实施1.9万亿美元的财政刺激？

事实上，除了拯救经济，美国正在悄然实施另一项计划，即转移支付。转移支付最常见的例子就是政府通过财政手段调节地区收入差距，从而达到缓解社会贫富差距的目的。实质上，特朗普卸任前签署的9000亿财政刺激计划与拜登推出的1.9万亿财政刺激计划没有区别。两个规划的实施重点都是底层和落后地区的基础设施建设。然而，作为美国经济的中流砥柱，大科技企业已经提前走出了疫情的泥潭。比如，苹果、微软、亚马逊、谷歌和Facebook最近两个季度的财报都超出预期，甚至大部分公司都实现了同比正增长。相反，这些公司需要在加息周期中逐步瘦身。根据花旗银行的预测，一旦1.9万亿美元的水投入市场，市场的通胀率就会飙升。届时，美联储可能会通过加息进行对冲。落实1.9亿元的意义，就是让大家一起勒紧裤腰带，帮助穷人，防止他们生活过得太辛苦。

从历史上看，加息一直是风险资产的头号杀手，并多次成为大规模金融危机的导火索。目前，最令人担忧的情况是，市场继续透支1.9万亿元的财政刺激预期，但对加息准备不足。一旦1.9万亿美元的财政刺激计划启动，市场可能会做出积极的反应。对此，我们必须时刻保持警惕。

如果以流通市值总额与期货持仓规模之比来衡量市场杠杆水平，今年2月22日的杠杆率已经超过去年2月23日的水平。难免有人会问，312空难还会发生吗？笔者认为，312下跌最根本的原因是，全球流动性危机的多米诺骨牌效应向加密市场蔓延，使得加密市场的买入流动性被迅速抽干，从而造成了悬崖式的下跌。现在我们可以看到，虽然市场连续暴跌，但流动性问题并不多。几乎每一次大跌都会诱发大量资金入市抄底，这也导致2月22日后美元兑美元汇率出现较大溢价。一般来说，只要不存在流动性问题，市场就不会出现系统性风险。即使美联储加息，对市场的负面影响也将是渐进的。

从上周开始，笔者判断市场已经存在过热风险，并预测调控可能成为这种下跌的诱因。因此，这一判断得到了市场的充分履行。如果投资者没有在市场最疯狂的时候撤退，大部分账面利润都会被撤回。对于下一轮行情的预测，笔者认为牛市即将结束，未来市场估值中心下移是肯定的，但热度的下降是一个缓慢的过程，不排除1%的货币能够继续活跃。不过，在涨跌比非常低的情况下，逆势操作肯定吃力不讨好。建议先减仓，等一段时间再制定新计划。