比特币再次坐上过山车，导致数十万散户投资者仓位爆棚

看来，方舟（ark Fund）和特斯拉CEO马斯克找到了一种通过金融手段摆脱地球引力的方法。

从“10万美元”的幻想到一夜之间数十万杠杆式散户投资者的激增，比特币市场本周经历了一场过山车。

本周初，比特币投机者因单日跌幅超过20%而破位。据比特币之家统计，过去24小时有34万人爆仓，爆仓金额超过200亿元（64550，-0.0019，-0.03%）。比特币曾一度触及近5.8万美元的峰值，但23日欧美市场16小时内下跌17%，跌破5万美元后，价格不断下跌，并考验4.5万美元的水平，导致众多杠杆式散户爆发性增长。截至北京时间2月25日18:00，比特币的价格为49165美元。

接下来，货币和财政政策主导的流动性环境、通胀预期的变化、机构配置的趋势以及散户的情绪都将是决定比特币走势的关键，但杠杆化的风险将飙升。全球**宏观交易员袁玉伟在接受《****财经》记者采访时表示：“当大家都被金融资产通胀逼疯的时候，想上天堂的方舟（方舟基金）和特斯拉CEO马斯克似乎已经找到了一种通过金融手段摆脱地球引力的方法：方舟买特斯拉和比特币，特斯拉买比特币，然后呢绵羊（散户投资者）购买方舟ETF、特斯拉和比特币，无限循环。这一次，世界各国央行疯狂放水放贷，全民疯狂抢夺未来红利。没有人能想象最终的结果。”

制度配置与零售投机的产物

自去年以来，比特币飙升的故事似乎相当令人愉快——机构开始介入增持。但事实上，在流动性盛宴下，个人投资者加杠杆破位的投机故事却被忽略了。

2020年3月，当COVID-19横扫全球并引发巨大的金融市场冲击时，3月12日晚，比特币暴跌近50%，从总额近1万美元跌至**3800美元。即便如此，甚至有人说比特币可能会归零。

在接下来的两个月里，比特币反弹至约6000美元。从那时起，比特币就疯狂了。

当比特币在2020年10月初突破1万美元时，我们可以看到市场上一些机构开始进入的迹象。例如，同年10月8日，移动支付巨头square突然宣布将投资5000万美元购买比特币；10月13日，资产规模超过100亿美元的资产管理公司stone ridge宣布将于10月22日投资5000万美元购买比特币，PayPal，全球**的跨境支付平台宣布，将允许用户在该平台上买卖和持有加密货币。10月27日，新加坡**的商业银行星展银行宣布将提供加密货币交易。

在此期间，灰色基金是幕后的主要推手。格力比特币基金（GBTC）为机构提供了一个合规、便捷的比特币购买渠道。在这种背景下，“公牛女王”伍德也是一个关键人物。伍德的方舟基金大量投资比特币。具体操作是通过购买GBTC参与比特币投资。尽管ark基金不能直接持有加密货币，但伍德女士在2015年比特币交易价格低于250美元时开始购买比特币投资信托基金（GBTC）的股票。当时，方舟旗下的两只基金arkk和arkw持有比特币6%-10%的仓位。在过去三个月甚至上周，arkw一直在增加其在GBTC的地位。

目前，arkw持有GBTC 5.2243%的股份，市值4.99亿美元。本周，在GBTC逐步上涨的过程中，arkw也不断加仓，共增仓47.97万股。截至2月25日，GBTC持有比特币65.56万枚，持仓价值322.83亿美元。

表面上看，这似乎是一个机构，但散户的投机情绪也是关键。更不用说直接在区块链资产交易所投机的散户投资者，方舟旗下多只ETF的散户持仓比例几乎超过80%。最近的暴跌导致数十万杠杆式散户投资者爆棚，这在过去一年里很常见。”我今天兑现了比特币，买了几手茅台来对冲风险。”一位比特币矿工本周早些时候对记者说。这无疑反映了整个市场的狂热。

闪塌的几个主要因素决定了后续走势

到目前为止，比特币还没有恢复元气，而且还在继续上涨5万美元左右。未来，有几个因素不容忽视。

首先，这次闪电下跌的主要驱动力是通胀预期的上升。欧洲科技云链研究院首席研究员李连轩在接受****财经记者采访时表示，随着全球疫苗的快速发展，全球经济复苏的预期正在上升，这推高了通胀预期。市场对全球主要央行宽松政策和流动性减少的担忧正在加剧，这也是近期全球主要股市和数字货币市场调整的原因。

同时，加密资产前期大幅上涨，累积回调压力。在此期间，推动比特币上涨的主要动力是马斯克在推特上连续“下单”，导致资金大量涌入，并在短期内迅速将比特币价格推高至5.8万美元。比特币的高价格和大幅上涨使得市场对比特币的价格风险更加敏感。部分基金在获利退市的同时规避风险，从而导致市场回调。未来，方舟ETF本身的配置和散户的赎回将主导比特币的走势。

此外，机构配置的故事听起来很美，但投资者不应忽视其负面影响。根据ark的数据，如果标准普尔500指数中的所有公司都将1%的资产分配给比特币，比特币的价格将上涨约4万美元。不过，李连轩告诉记者，这也将使比特币越来越容易受到外部市场的影响。近期，全球主要金融市场已由持续上涨转为调整。为了保持流动性或规避风险，投资者还将调整比特币的配置，这将导致比特币价格的下跌。

近日，加拿大监管机构批准了北美首只比特币跟踪ETF，并开始在多伦多证券交易所交易，当日交易量超过965万笔。美国证券监督管理委员会（sec）也可能效仿。这似乎是个好消息，但它的负面影响也可能在暴跌时被放大。相比之下，GBTC没有赎回机制，需要在认购后锁定头寸，这间接推高了比特币的价格。然而，在传统的ETF交易中，t+0交易可以在一级市场和二级市场之间实现。不过，目前GBTC在一级市场的认购份额只能在半年后在二级市场卖出。因此，可以说比特币ETF的推出将提升投资者的交易热情和便利性，但也会在一定程度上增加抛售压力。

**，流动性盛宴的持续时间直接决定了比特币的未来。尽管美联储表示有耐心，但一旦市场通胀预期再次上升，“爆棚”的故事将再次出现。