国际货币基金组织：数字时代公共资金和私人资金可以共存

我们重视创新和多样化，包括货币。一天之内，我们可以用信用卡、手机、互联网等支付，也可以用纸币和硬币支付——尽管在许多国家，现金的使用越来越少。

当今世界的特点是双重货币体系。在中央银行发行公款的基础上，各类银行、电信公司或专业支付服务提供商也发行私人货币。虽然这一制度并不完善，但也具有显著的优势，包括主要由私营部门提供的创新和产品多样化，以及由公共部门确保的稳定性和效率。

一方面是创新和多元化，另一方面是稳定和效率。它一方面加强，另一方面趋于减弱。这是各国，尤其是各国央行必须面对的一个权衡问题。央行应该在多大程度上依赖私营部门和自身创新？很大程度上取决于偏好、可用技术和监管效率。

因此，当一项新技术出现时，人们自然会问，今天的双货币体系将如何演变。如果数字现金（被称为央行数字货币）真的出现，它会取代私人机构发行的货币，还是会让私人货币蓬勃发展？第一个总是可能的——通过更严格的监管。我们认为，如果当前双币制的逻辑得以延伸，第二种情况仍有可能出现。重要的是，中央银行不应只在发行中央银行数字货币和鼓励私营部门提供自己的数字货币之间作出选择。二者可以共存互补，比如央行做出一些设计选择，调整监管框架。

公共资金与私人资金并存

纵观历史，私人发行货币和公开发行货币的并存可能令人困惑。私人资金更具创新性，更方便，更方便用户，适应性更强。为什么他们不能完全控制？

答案在于一种基本的共生关系：私人货币可以转换成完全安全和流动的公共货币，无论是纸币和硬币，还是一些银行持有的央行储备。

可以按固定面值转换为央行货币的私人货币成为稳定的价值储存手段。银行账户中的10美元可以兑换成10美元的钞票，作为法定货币偿还债务。这个例子看似简单，但背后有复杂的支撑基础：完善的监管、政府支持（如存款保险和**贷款人职能），以及央行准备金的部分或全部支持。

此外，私人发行的货币只有能够兑换成央行货币，才能成为一种有效的支付手段。安妮在a银行的10美元可以转到鲍勃在B银行的账户，因为在这个过程中，这些钱被转换成央行的货币——一种双方都信任、持有并可以交换的资产。因此，这种私人发行的货币变得可以互操作。所以就有了竞争，因为安妮和鲍勃可以把钱放在不同的银行，互相支付；同时，在货币的实际形式上，也带来了创新和多样化。

总之，对于民间机构发行的货币，无论是银行账户还是其他形式的货币，能否转换为央行货币，对其稳定性、互操作性、创新性和多样化都非常重要。一个只有私人资金的体系风险太大。一个只有中央银行资金的体系可能会错过重要的创新机会。这两种货币形式相互促进，从而形成了现行的二元货币体系，起到了有益的作用。

数字时代央行货币将面临挑战

在未来，当我们进入数字时代，这个系统将如何发展？央行发行的数字货币会不会有如此大的吸引力，从而抑制民间货币的发展？或者，在央行货币存在的情况下，私营部门能否继续创新？这在很大程度上取决于央行不断推进重大创新的能力和意愿。要跟上技术创新、用户需求的快速变化以及私营部门的创新步伐并不容易。

中央银行的数字货币类似于智能手机及其操作系统。在基础层面上，它们是一种实现货币存储和转移的结算技术，这在很大程度上类似于手机处理器、存储器和摄像头之间的信息传递。另一方面，它们是一种具有特定功能和外观的货币形式，很像操作系统。

因此，央行必须变得更像苹果或微软，以确保央行的数字货币走在技术前沿，成为用户钱包中数字货币的主要和**形式。

与纸币防伪功能的更新相比，数字时代的创新更加复杂和迅速。例如，央行的数字货币最初可能通过中央数据库进行管理，但随着技术的成熟，它可能会转向分布式账本（同步注册账户，在网络中自动保存和更新），在技术取得重大进步后，一个账本可能很快被另一个账本所取代。手机和操作系统也至少每年都有重大更新。

此外，在数字时代，用户的需求和期望可能会变化更快，更不可预测。信息和资产可能会转移到分布式账本中，这就需要在同一网络上实现资金的货币化。资金可以通过新的方式转移，包括通过嵌入日常产品中的芯片自动转移。这些需求可能需要货币的新特性，因此需要经常重新设计架构，并实现多样化。今天甚至明天的货币很难满足后天的需要。

压力也将来自供给侧。私营部门将继续创新。新的电子货币和稳定币方案将出现。随着对这些产品的需求持续增长，监管机构将努力控制风险。一个问题将不可避免地出现：这些形式的货币将如何与中央银行发行的数字货币相互作用？它们是单独存在，还是将其中一些纳入私人货币和央行货币相互促进的双重货币体系？

与私营部门的伙伴关系仍然是可能的

对央行来说，跟上技术变革、用户需求和私营部门竞争是一项挑战。然而，央行不需要孤军奋战。

首先，央行数字货币的设计可以鼓励私营部门在此基础上进行创新，就像应用程序设计师为手机及其操作系统开发有吸引力的功能一样。通过访问一组开放指令（“应用程序编程接口”），动态开发人员社区可以扩展中央银行数字货币的可用性，而不仅仅是提供普通的电子钱包服务。例如，他们可以更容易地进行自动付款、货到付款，或者他们可以设置一个搜索功能，这样他们就可以根据朋友的电话号码向她转账。关键是要审查这些附加服务，以确保其完全安全。

其次，一些央行甚至可以允许其他形式的数字货币同时存在（与并行操作系统非常类似），同时利用央行数字货币的结算功能和稳定性。这将为更快的创新和产品选择打开大门。例如，数字货币可以在结算速度上做出一些妥协，让用户对支付自动化有更大的控制。

这种新形式的数字货币会成为一种稳定的价值储存手段吗？是的，如果它能以固定面值兑换成中央银行货币（数字或非数字）。在中央银行的全力货币支持下，这将成为可能。

这种形式的数字货币会是一种有效的支付手段吗？答案是肯定的，因为在任何数字货币网络中，结算都是即时的，就像同一家银行不同账户之间的结算一样。此外，这些网络是互操作的，只要安妮的数字货币提供商向鲍勃的数字货币提供商支付的款项是通过相应的中央银行数字货币转账结算的，就像目前的双重体系一样。

这种形式的数字货币（以前称为合成货币）可以与中央银行的数字货币共存。这需要一个许可证安排和一套监管规定，以实现公共政策目标，包括运营弹性、消费者保护、市场行为和竞争力、数据隐私，甚至审慎稳定要求。同时，可以通过数字身份和辅助数据政策确保财务完整性。与中央银行的合作需要完全遵守监管要求。

持久的制度

在实施中央银行数字货币时，各国应考虑如何利用私营部门。目前的双货币体系可以扩展到数字时代。央行货币加上有效监管，将继续在确保支付体系稳定和效率方面发挥关键作用。私人发行的货币可以通过创新和多样化巩固这个基础——也许比现在更多。私营部门和公共部门将在多大程度上参与货币发行？在各种可能的选择中，央行将做出不同的选择，这最终将取决于它们的偏好、技术和监管效率。