这场数字泡沫盛宴何时结束？

近两个月来，无论是比特币和以太坊，还是BNB和各类DeFi代币都出现了疯狂的上涨势头，尽管22日下午出现了一波回调。面对这样的局面，虽然我认为上涨的行情还会持续，但我始终希望从更长远和宏观的角度去思考这个行情能持续多久？

我在这里说的是，从更长远和宏观的角度来看，在过滤掉短期回调之后，市场将保持上升趋势。在谈论数字货币之前，让我们以美国股市为例，讨论什么是长期和宏观的观点。

在2019年的文章中，我曾认为美股已经有了非常大的泡沫，但美股一直在上涨。历史上没有类似的东西。去年COVID-19爆发后，美国股市在2月至3月间经历了前所未有的融解。我原以为这将是美国股市泡沫破裂的触发点。然而，美联储和美国政府却做出了****的举动：一方面，他们以零利率直接印钞；另一方面，他们又一次又一次地直接向老百姓扔钱。在这样的举措下，美国股市奇迹般地“起死回生”，不仅弥补了此前的全部跌幅，而且继续创出新高。截至发稿时，道琼斯指数已接近31500点。

如果我们从更宏观的角度回顾这段历史，去年2月至3月的美国股市下跌只能算是一次“回调”，并没有影响到美国股市的持续走势。换言之，自2008年金融危机以来，美国股市一直是牛市，无论牛市看起来多么荒谬、异常和不合理。根据美国股市的走势，如果一个投资者投资道琼斯指数基金，只要他能顶住下跌带来的任何心理压力，手里拿着筹码，至少到目前为止，他永远是赢家。

假设有一天，美国股市再次下跌。会发生什么？恐怕你不用猜了：美联储甚至可以把利率降到负值，然后美国政府就会以更夸张的方式印钞和散钱。额外的钱怎么办？

不断流入股市，股市再创新高。按照这个逻辑，牛市不会结束。投资者只要持有这些筹码而不出售，随时都可以获利，因为只要出现大跌，美国政府就会疯狂印钞。这个逻辑太荒谬了，我自己都不敢相信，我从来没有经历过这样的股市。但至少到目前为止，这种逻辑还没有被打破。虽然我相信它会被打破，但我担心它何时以何种形式被打破，将是我们在历史上从未见过的景象。最近几天，金融市场发出了另一个非常值得关注的信息：衡量美国银行间流动性的关键指标Libor OIS可能会跌至历史上的负值。如果发生这种情况，它将在世界各地引发大地震，就像去年石油的负值一样。这个指标在学术上意味着什么？我们不需要太注意它。我们需要注意的是为什么会这样？

因为美国今年将不得不实施大规模印钞措施。简单地说，不管股市下跌等事故是否发生，也不管美国政府已经或正在实施的向老百姓分钱的政策如何，今年美国政府都要凭空印制超过1.4万亿美元的钞票。这是美联储正在印刷的货币。另一方面，美国财政部未来几个月还有1万亿美元要投放市场。

美联储（federalreserve）和财政部（Treasury）的双管齐下措施将像海啸一样产生流动性。请注意，这是毫无意外地印出来的钱。如果发生股市下跌或金融事故，会印更多的钱。

钱去哪了？恐怕只有资本市场才能容纳。我们所能看到的所有市场，包括数字货币市场，都将充斥着这些货币。数字货币市场是否也会重蹈美股的覆辙，真正走出“随时入市为时不晚”的局面？我现在不能判断，我也不敢。因为按照常理，这种情况是行不通的，但如果失败了，刺破泡沫的针会是什么？

我还看不见。就在比特币最近突破5万美元之后，另一家拥有灰色评级的比特币大公司MicroStrategy宣布再融资10亿美元，继续收购比特币。下一步，市场会更加荒谬，对我们的认知会产生越来越大的影响，但这个泡沫什么时候会破裂呢？恐怕没人知道。我们只能继续保持高度警惕，密切关注其发展。