为什么投资者对MicroStrategy收购BTC的计划如此兴奋？

原题：为什么投资者对MicroStrategy的比特币收购计划如此另类

资料来源：https://bitcoinmagazine.com/articles/why-investors-are-so-excited-about-microstrategys-bitcoin-acquisition-plan

翻译：迈尔斯

为了购买更多的比特币，MicroStrategy最近宣布了一项新的计划，以提高可转换债券，这一次的总金额为9亿美元。MicroStrategy连续的大动作让我们不禁要问，这与上一次债券发行有何不同？而为何在上一次债券发行后不久，又出现了新一轮的可转换债券融资？

什么是可转换债券？

首先，可转换债券或票据是一种债券，但它可以以特定的价格“转换”成股票。由于这种潜在的转换，公司可以支付较低的利率。也就是说，公司未来可以通过股权稀释的方式偿还债务。因此，如果一个公司正处于快速成长期或信用状况不佳，它可能会选择这条道路。

MicroStrategy的第一个可转换债券

2020年12月，MicroStrategy（以下简称MS）宣布了其**发行的可转换债券，目的非常明确，即购买比特币。花旗银行立即将微软评级下调至“卖出”。但市场普遍看好。

投资者的胃口如此之大，以至于微软将发行规模从4亿美元扩大到5.5亿美元，并追加1亿美元购买。最终发行规模达到6.5亿美元。

MS公司的债券定价非常低，年化利率仅为0.75%。因此，按公司年营业利润4000万元计算，只需支付400万元利息，债务覆盖率达到10倍（2倍以上为财务业绩强劲）。

该公司首席执行官迈克尔•塞勒（michaelsaylor）对债券转换价格采取了更为激进的态度。可转换债券的行权价定为每股398美元，而当时的股票行权价为289美元，相当于对投资者溢价35%。

微软公司**发行的债券

本月，她宣布了**的提议，即发行6亿美元的可转换债券，并追加9000万美元的有条件购买。与上次相比，本轮债券融资定价更为激进。债券发行规模也扩大到9亿美元，加上1.5亿美元的有条件购买。本轮债券为零息债券，以高于面值50%的溢价出售。截至本次发行结束，10.5亿元的额度已全部完成。显然，投资者对这类产品的热情还是很高的，有一定的向上预期。

所以问题是，投资者为什么对这类产品保持持续的热情？一种解释是，微软除了此前发行的6.5亿美元可转换债券外，没有其他债务。考虑到其收入和资产负债表上持有的比特币资产，其市值翻了一番（从11亿美元增至34亿美元），它可以腾出更多的融资空间。

微软公司拥有比任何其他实体更多的比特币，这使其核心业务和BTC资产具有更稀缺的价值。对许多机构投资者来说，投资微软公司可以被视为获得“几乎免费的比特币看涨期权”。

特斯拉将比特币加入其资产负债表有助于使公司将比特币用作储备成为一种常态，但MS是唯一一家积极借债收购更多比特币的上市公司。

此外，根据微软在其10K中的“比特币收购策略”，这并不意味着停止这一计划。在可预见的未来，它将利用剩余的现金流和腾出债务空间，收购越来越多的比特币。

MS公司仍然是市场上唯一一家不断借债收购更多比特币的上市公司。它对这些债券的定价和不断上涨的股票价格证明了它在这一战略中的成功。显然，他们不会很快停止。