比特币在触及5万美元之后是否达到了顶峰？

据碧翠数据显示，市值**的加密货币比特币周二一度升至5万美元以上，再创历史新高。

在**的文章中，uncharted分析了比特币市场的当前趋势，并将其与2017年的牛市进行了比较。

马斯克带来了什么？

埃隆•马斯克（Elon Musk）旗下特斯拉以15亿美元收购比特币成为上周的热点，给加密行业带来巨大冲击。个人投资者的兴趣强劲回升。coinmarketcap、CoinBase和币安的平均每日活跃用户从2月初的2-3百万增加到4-5百万。

加密货币传道者（如pomp）或分析师（如Wil woo）也看到twitter关注者数量惊人增长，这进一步表明个人投资者在过去几周加速流入。

近期个人投资者兴趣上升的另一个指标是追踪前250名代币的山寨指数的快速增长。

衡量比特币与山寨资产相对表现的山寨/比特币周期指数，进一步印证了资本进入山寨市场的周期性。

根据该指数，比特币年初被整合在3万至3.5万之间，这使得许多假币反弹。随着马斯克对比特币的高度关注，这种情况一夜之间发生了变化。在特斯拉披露购买比特币后的几个小时内，比特币的价格就被推到了4万多元。此后，比特币和山寨均出现反弹，表明新的机构和零售资金已流入该行业。

谁在积累比特币？

从去年年初开始，比特币的积累已经分阶段进行。从3月到12月初，我们看到从法国货币交易所向机构持有人流出的资金增加，表明现货需求强劲。2021年，这些资金外流开始减少。

今年1月份，机构的现货需求似乎趋于平稳，但交易所的总流出量仍在加速。上周，甚至出现了自2017年后期牛市以来的**单日流出量。这表明其他市场参与者也在积累比特币。

过去几周，新市场参与者总数持续增加，进一步印证了这一点。

机构在整个12月减少了现货购买，1月份之后，通过期货进行杠杆交易的需求增加，这是风险偏好增加的迹象。

从衍生品交易量大幅增加的角度来看，这种对期货需求的增加更加明显，特别是与2020年12月和2021年1月相比。期货指数衡量自去年年初以来交易量的增长。

这种现象似乎在各个领域都存在。自2020年10月本次牛市开始以来，期货与现货的交易量之比呈上升趋势，表明投资者的杠杆风险加大，投机行为增多。

目前，未平仓仓位处于历史高位，总价值略高于160亿美元。自1月1日以来增长了60%。

随着**掉期交易量在短期内降至600亿，交易员在决定增加或减少风险偏好之前，正等待市场的反应。

从比特币年初至今的波动曲线也可以看出成交量的这种下降，说明比特币处于低波动环境。市场似乎在等待5万美元阻力位和4万美元支撑位的进一步确认。

资本利率每创新高，都会过热，但只要现货需求保持强劲，就不应改变游戏规则。一个主要的担忧是高资本利率和高期货/现货成交量比率的结合，这将导致更大的价格调整。

比特币在最上面吗？

为了分析比特币是否已经登顶，我们需要分析比特币在整个牛市周期中的表现。宏观牛市周期始于交易所供给的减少，导致供给不足。

这种长期持有人积累造成的供应紧张导致价格上涨，进而吸引散户和其他类的短期持有人买入。

短期持有者一旦积累了一定数量的资产，就开始成为市场的重要推动力，影响短期价格周期。与长期持有人对价格变化不敏感（因为其累计价格远低于当前价格）不同，短期持有人对价格变化更为敏感，因此对比特币的价格变化反应更快。

因此，跟踪盈利的短期供应是非常重要的，因为任何超过一定范围的价格变化都会导致大规模的短期销售。这种效应在牛市后期将变得极端，因为短期持有者对价格变化越来越敏感。

一旦价格上涨到一定程度，新老玩家就开始向交易所增资让利。将本轮周期与2017年上一轮牛市相比，我们可以看到，目前仍处于价格曲线的早期加速阶段。请注意，重要的是将比特币地址的数量标准化为地址总数，自2017年以来，地址总数增加了约三倍。因此，您应该将下图中的当前地址数字除以3，以有效地与之前的牛市进行比较。

直到存放在交易所的地址数量成倍增加，牛市才告一段落。

这种流入交易所的比特币数量的加速增加，正是许多短线持有人获利的时机，因为他们更迫切地需要向交易所发送加密货币，这也增加了区块链网络上的交易成本。

从历史数据来看，正处于从长期持有者主导供给向短期持有者主导供给的过渡时期。虽然这一转变比2017年要快，但这是一个强烈的信号，即我们现在已经离开比特币的初始积累阶段。