AAVE vs compound:defi贷款协议巨人之战

作者：Lukas wiesfflecker

编译：Mary Liu

自2018年推出以来，复合（COMP）一直是****的DeFi贷款协议，但根据**数据趋势，AAVE有很好的机会超越并取代其成为DeFi贷款的***。

AAVE的集成总监marczeller在接受Twitter专访时曾表示，AAVE致力于让DeFi成为一个面向所有人的服务工具，而不仅仅是富人。

去年8月，AAVE代币没有改名（原名lend），很快就达到了5亿美元的市值。即便如此，我们仍然怀疑AAVE能否发展成为复合杀手。在不到半年的时间里，AAVE的市值增长了8倍，超过60亿美元。

在性价比方面，AAVE已经远远超过comp。今年年初，康普的股价约为145美元，而AAVE的股价约为88美元。截至2月初，康普和AAVE的股价都在500美元左右。自1月初以来，AAVE增长了450%以上，而comp的增长率相对较小（但仍相当可观），为240%。

市值指数Convex显了这一点。截至2月14日，复地的市值接近22亿美元，AAVE是它的2.7倍。

值得注意的是，只有43%的comp代币在流通。对AAVE来说，是77%。如果我们要计算两者的完全摊薄市值（即以当前价格计算的流通中的整个代币供应的总市值），50亿美元的复合物更接近80亿美元的AAVE。尽管如此，30亿美元的缺口仍然巨大。

但AAVE超越复合物有什么依据吗？本文将对几个重要指标进行比较分析。

AAVE和Compound的总锁定值（TVL）

TVL数据代表协议中抵押资产的总价值，与AAVE价格相对于comp的大幅增长一致。根据DeFi pulse 2月14日的数据，目前AAVE的总价值为57.5亿美元，复合价值为46.7亿美元，两者相差约12亿美元。

到2020年底，compound和AAVE的TVL将持平，到今年年底这两个数字将接近20亿美元。

AAVE和comp的行程。来源：DeFi pulse

值得注意的是，TVL还衡量借入资产的净供应量。据DeFi pulse 2月14日的数据显示，复地的未偿贷款约为36.76亿美元。AAVE的未偿贷款为5.38亿美元。

AAVE和复利的未偿贷款。来源：DeFi pulse

代币设计

comp代币的总供应量约为1.52亿美元，占复合平台总供应量的2.2%（=TVL+未偿贷款总额）。

Compound的总供应量。来源：复合金融

相比之下，AAVE平台总发行量的30%左右是其本地代币AAVE（V1为7.9亿美元，V2为7.05亿美元）。根据协议本身，这些只是用户作为借款的稳定币而存入的抵押品。事实上，该协议不允许用户借用其治理代币来避免潜在的治理攻击，因为有人可能会使用借用的AAVE代币来获得额外的投票权。

这些数据清楚地表明，更多的AAVE本地代币被用作抵押品，而不是复合物。AAVE目前近25%的产品都存放在协议中，而compound只有7.5%。因此，与前者相比，AAVE的销售压力可能低于comp，因为前者进一步收紧了流通供应。

AAVE在代币设计上比compound有另一个吸引人的优势，即80%的协议费用于购买和销毁AAVE代币。根据复合协议，收入用于创建平台储备，由社区管理。

在这一模式下，AAVE在过去6个月里赚取了近1100万美元的费用，而compound的费用为4180万美元。这表明，尽管AAVE的一些指标看起来不错，但compound更活跃，并从中产生更多收入。然而，comp代币持有人可能不会从中受益，而AAVE持有人将通过销毁更多代币从而降低AAVE的价格间接受益。

AAVE和复合用户

根据沙丘分析公司（dune *ytics）的数据，就唯一钱包地址的数量而言，compound的用户数量仍高于AAVE。

复合钱包数量趋势图。来源：沙丘分析

当然，这个指标并不是**的，因为理论上，用户可以拥有多个钱包。因此，有可能人为夸大指标，无法将1:1转换为实际用户数。尽管如此，它还是提供了有用的信息：这个Compound已经有超过30万个钱包地址。超过40000个地址显著高于AAVE（注：dune *ytics数据可能只包括V1用户。如果包括V2用户，这个数字可能会增加）。

AAVE钱包号码趋势图。来源：沙丘分析

尽管AAVE比compound推出得晚，但这两种协议在2020年的用户数量都有了大幅增长。AAVE用户数量增长趋势相对稳定，在2020年1月复合地址达到2.2万个左右后，从10月中旬到12月底实现了从5万个地址到近30万个地址的跨越式增长。然而，自2021年初以来，复合的用户增长（约+5000）一直低于AAVE（约+6000）。因此，从这个角度来看，AAVE的反转趋势是明显的。

贷方金额

在贷款额方面，复利也优于AAVE，市场份额接近77%。AAVE的23%份额分布在V1和V2之间。然而，在整个2020年期间，复地的贷款份额一直保持在80%至90%左右，因此其业绩在2021年略有下降。因此，这一趋势可能再次发生变化。

Compound通过comp来奖励贷款人和借款人，这使得它在贷款指标方面比AAVE更有竞争力。这导致了“comp mining”，即一些comp用户以更高的利率借款，以**限度地提高他们的comp回报。

AAVE首席运营官乔丹•拉扎罗•古斯塔夫（Jordan Lazaro Gustave）表示，该公司的高额贷款额和用户数量是其激励措施的直接结果。他认为，如果AAVE协议对流动性提供者实施类似的治理激励，它们的指标将有类似的趋势。

可以肯定的是，如果我们排除激励因素（如CoinBase earth的羊毛系列），AAVE在各个方面都优于复合材料。

此外，Jordan还提供了可能的alpha（=关于将要发生什么的有价值的信息）

“我期待着看到AAVE开始流动性挖矿后，前所未有的信贷数据将如何增长。”。

AAVE与compound：哪一个更具创新性？

尽管两者在概念上非常相似，但事实证明AAVE在实现附加服务方面更快、更具创新性。AAVE支持20多种不同的资产，而compound只支持11种。AAVE还提供稳定的利率，而复合利率则不提供。

AAVE领导了DeFi的开发，包括flash贷款和信用佣金保险库。去年12月，复地宣布计划推出复地链，复地链是一个独立的区块链，可以在多个区块链中提供货币市场功能。不过，到目前为止，具体上映日期尚未公布。

AAVE集成总监Marc Zeller告诉bitil：

“AAVE的主要特点和优势之一就是创新、创新和创新。我们不会就此罢休。我们有很多东西要建。到今天为止，我们已经集成了150多次AAVE协议。

复地创始人罗伯特莱什纳（robertleshner）没有对这些数字发表评论

“Compound和AAVE正在发展。这两项协议都将在2021年实现惊人的增长。”。

结论

从目前的数据来看，由于AAVE的快速增长，未来在各方面都有可能取代复利成为DeFi****的贷款协议。这匹黑马在许多指标上****。其代币设计也更吸引投资者。

但是，我们不能说得太早。目前的销售数据显示，AAVE目前的估值主要来自市场对其创新设计和未来发展潜力的押注。毕竟，与其他DeFi协议相比，AAVE本身的现金流并不是很可观。