iosg年度复牌：2020年最有价值的思考2021年最值得关注的方向

请回答20/21:iosg年度深入研究

感谢董默、欧马尔、马文、潘志雄的支持。

新年祝福码

2020年是不平凡的一年。在这种流行病的背景下，我们见证了股市和数字货币市场的巨大冲击，也见证了区块链领域的快速更新和迭代。一年之内，整个区块链世界发生了翻天覆地的变化。作为行业观察家，iosgventures不仅获得了成功的投资组合，还获得了整个行业的成长和思考、投资逻辑和投资后价值创造。接下来，我们将以稍微不同的方式回顾2020年，并希望在21世纪的第三个十年，我们将继续创造长期价值，建造投资护城河，做困难和正确的事情，而不仅仅是跟随。

知行合一

时间机器理论带你穿越过去，见证未来

金钱的历史和文明的历史一样长。与互联网的进步相比，整个金融业的进步依然缓慢。2008年的世界金融危机加深了世界货币金融体系的潜在风险。正是在这种背景下，中本发明了比特币。在过去的二十年里，互联网迅速吞噬了整个世界，但在过去的五年里，我们看到了区块链正在吞噬金融世界的趋势。运行在以太坊世界计算机上的开放网络已经开始产生具有不同细分方向的去中心化金融应用程序（以下简称DeFi）。

近20年来，我国金融创新的普及还比较缓慢。在过去的一年里，我们看到，许多创新协议以低门槛成本、无许可证、无监管等优势应运而生。传统金融发展的产业理论已经演进了几百年。在加密货币领域，随着基础设施和协议层的不断丰富，它已经得到了广泛的应用。在时光机投资法中，传统金融的基础设施是完善而坚实的。我们已经看到了DeFi协议的演变，从基础货币Dai的出现到中间件协议捕获价值，再到用户入口输出价值。同时，在DeFi产业的发展过程中，从贷款协议，到综合资产协议，再到衍生杠杆协议，预测市场协议和担保协议保险协议，这是传统金融体系建设所需要的一系列基本工具，如杠杆、保证金、簿记单位、交易基础设施、贷款和发行基础设施等，都出现在DeFi的世界里。这种演变过程与传统金融的发展非常相似。

比特币来源：iosg Ventures

在过去的一年里，DeFi取得了惊人的爆炸性增长。我们认为，加密网络中开放金融栈的中间件作为维护底层网络安全和顶层用户应用界面价值流的原始代币，在为整个生态带来附加值方面也发挥着重要作用。其中稳定币协议和去中心化交易聚合协议起到了去中心化价值传递的作用。在此基础上，有各种金融原语。同时，随着通信边际成本的降低，会出现DeFi的聚集效应和网络效应，这也有助于我们提前布局更有前景的高质量DeFi项目。在Web3.0的世界里，DeFi的价值正在迅速转移。如何**限度地提高fat协议和瘦应用的效率和捕获价值是我们的研究领域和方向。

Iosg ventures 2020投资组合

在2020年的加密世界里，我们经历了黑天鹅事件，经历了DeFi浪潮的热情，也迎来了Dao的崛起。经过近三年的创业和沉淀，区块链已经成为开放金融的前沿平台和机遇。Defi已经找到了区块链最容易理解和最基础的应用场景。Dao诞生于区块链，而不仅仅是区块链。新的Dao和DeFi项目的爆炸式增长及其组织的去中心化治理吸引了越来越多的关注和参与。除了增加区块链基础设施项目的投资外，2018年、2019年至2020年，iosg在DeFi上的总体布局从底层基础设施（如makerdao发行稳定币DAI）到中间层协议（如UMA、synthetix）再到顶层聚合器和流量入口（如1inch，Matcha，dhedge）。

A660202 iosg ventures 2020投资组合

1INCH（DEX聚合釜）

1inch是一个DEX聚合器。它通过聚合上游用户和下游移动协议来创造DEX的流动性和定价，并通过网络效应和价格优势来聚集用户。iosg投资1寸的原因之一是DeFi领域的流动**易过于去中心化，协议较多，市场迫切需要交易聚合器的出现；第二个原因是它为不同的DEX提供了一个更深的流动性池，可以在不同的方案中获得**的价格。

事实证明，DeFi黑马1inch已经得到了市场的认可：目前1inch的日交易量为3.89亿，近7天平均单日活跃用户数超过3000，社区也非常活跃。到2021年，我们将看到1inch等资源整合平台在DeFi的生态基础设施中发挥重要作用，通过“一站式”服务模式，帮助DeFi产业接触到更多的用户群体。我们认为，1inch作为一个DEX聚合器，正成为解决DEX流动性拆分问题的最重要解决方案。

UMA（中间件）

UMA为DAPP提供了预言机和智能合约模板，允许任何人创建跟踪任何价值对象价格的合成资产。我们于2019年开始研究UMA，于2020年初联系UMA团队并参与投资。我们坚信UMA将成为web3.0中间件栈中最成功的协议之一，它们将在未来发挥**的价值，为许多**应用提供基本的框架和业务逻辑。

目前，UMA近期与YAM、獾岛等多个社区项目合作取得进展，用户社区增加9664个。这只是个开始。我们期待着看到UMA在未来取得更大的成功。

近（开放网络）

可扩展性是区块链亟待解决的问题，而near是一种高度可扩展的基本协议，支持DAPP在移动设备上足够快地运行。碎片化技术的使用使其对开发者和用户更加友好，使区块链和网络中的节点数量线性扩展，目标是10万个TPS。Near通过建设基础设施引领技术创新。在可以与以太坊竞争的项目中，near是最强大的竞争对手。随着以太坊 2.0路线图进一步推迟了碎片化的开发，near已经成为当前碎片化开发的***。iosgventures的核心投资是帮助near这样的潜在团队开发、释放他们的创造力，并与他们合作构建一个更有用的平台。

近一年的进展是有目共睹的。以太坊跨线彩虹桥于去年12月正式发布，目前已经在near和以太坊主网之间运行，还有一些私人测试项目正在进行中。到本文结束时，near的市值已达到9.478亿美元，链上的日交易量已达到1万到3万，其社区发展也非常迅速，微信、discord和Telegraph全球社区的成员已高达5万。Near的扩容和低处理费用大大降低了使用门槛，因此越来越多的以太坊项目也在考虑迁移到Near的平台。在不久的将来，我们将看到更多的项目迁移到近平台。

Polkadot（Web3.0）

未来几年，我们相信越来越多的开发者会选择在针对特定场景优化的区块链上构建应用程序。基板极大地降低了走这条路线的团队的技术成本，Polkadot使这些不同的链在生态系统中可以互操作和组合。这将使新一代的应用程序无法存在于单一的智能合约平台上。因此，我们在波卡和波卡生态的早期阶段投入了大量资金。Polkadot的最终使命是建立一个公平、开放的跨链底层系统。

除了上市后惊人的市场表现外，Polkadot是以太坊之外**深度的社区，对开发者的吸引力也最强。在parallel chain尚未启动之际，我们很高兴看到大量团队在Polkadot的基础上创建了核心的DeFi基础设施，包括DEX、lending、合成资产、股票衍生品、隐私等。此外，一些社区驱动的工作创造了开发者工具、教育材料，还有马拉松。这意味着波卡今天最有价值的不是波卡区块链本身，而是它悄然聚集在一起的繁荣生态。一旦主网络开放，生态学中的许多学科或许能够**限度地发挥生态协同作用，以最快的速度完成新的跨越。

Synthetix（合成资产）

我们之所以对合成资产持乐观态度，是因为合成资产可以通过吸收传统资本，促进DeFi锁定成交量，提高流动性。synthetix的合成资产在DeFi中是可组合的，synthetix生态系统中的用户社区也是可组合的，这将带来快速的用户增长。我们看到synthetix生态系统正在扩展，社区项目和合作伙伴平台上的更多用户正在使用synthetix平台。因此，synthetix平台的每周活跃用户在今年增加了两倍多。

目前可以看到，日均**交易量从1670万增加到1.86亿，同比增长1013%；高活跃用户数从3136增加到7777，同比增长148%。随着越来越多的团队和开发人员进入合成资产竞技场，可以作为代币的资产类别将继续增长。与借贷相比，合成资产仍然是一个小规模的轨道，我们预计这条轨道在未来会有更惊人的增长。

长期价值

创造长远价值，不忘初衷，研究先行

2020年投资的主线投资逻辑

思考决定投资。iosg投资的成就来自业界的不断思考和总结。从我们的投资组合中，我们可以看到，我们在2020年关注的轨道不仅涵盖了DeFi、web3.0和synthetix的合成资产，还包括最近在各个社区进行了激烈讨论的layer 2和Polkadot生态学。下面将详细解释我们关注的轨迹和具体原因，以及我们的投资逻辑。

网络3.0

投资目标：Polkadot，附近

早在2017年，iosg就开始布局许多web3.0和开放Web项目，如layer 1 track、cross-chain protocol platforms Polkadot and coos、slicing leader near等。2019年，根据过去和**研究，我们绘制了web3.0技术栈图，发布了web3.0研究报告。从底层基础设施到第1层再到中间件，中间件分为链上和链下，再到应用层，在应用层又分为开放金融。在过去的两年里，这个行业一直在沿着我们的技术路线发展。在web3.0时代，用户将拥有更多的身份和数据控制权，用户将与bat共享数据肖像权。高昂的重置成本、强大的网络效应和用户体验是互联网巨头的壁垒，短期内不会被颠覆，但用户对身份和数据控制权的追求将燎原。

以太坊生态是支撑web3.0发展前景的核心基础设施，iosg也作为以太坊 2.0的验证节点参与网络运行。同时，iosg是Polkadot、near等亚洲公链项目的核心战略投资者之一，还积极参与Avalanche、Mina和oasis等新兴基础协议。另一方面，有了安全高效的Layer2解决方案，在第1层资源有限的情况下，不同场景下的web3.0应用将有更多的事务、通信和激励机制的部署选择。

从fat协议和瘦应用投资理论出发，我们认为随着整个DeFi开放金融的兴起，中间件协议和DeFi应用将会出现，并迎来底层基础设施和上层创新应用高速协同开发的窗口期。

定义

投资对象：kava、makerdao、kyber、1inch、UMA、DdeX、dhedge、TBTC

2020年更像是DeFi的狂欢节，经历了爆炸式增长，全年吸收了近500亿美元的新流动性。今年，iosg还以DeFi为投资重点，进行了多重战略布局，项目最终在市场上的表现非常好。关于DeFi的整体情况，我们曾经在IOSG的官方账户上对DeFi项目做了一个全景图，我们将不再重复。在这里，我们关注两个重要的轨道：合成资产和AMM。

合成资产

来源：iosg Ventures

“Synths”是一种模拟目标资产图像并确定其价格的资产。持有合成资产并不意味着持有图像资产，而是获得其价格风险敞口。除了赛道的主要项目：synthetix和UMA及其生态系统，还有一些新兴项目，如synlev、mirror和Deus。

随着2020年区块链金融化的主要背景，合成资产为DeFi提供了一个使用传统金融资产和更加多样化和复杂的交易策略的渠道。只要系统和预言机能够支持和集成，合成资产不仅可以模拟和跟踪黄金、股票、债券、各种传统或加密的指数，而且理论上可以交易一切，包括流行文化市场、Meme市场、个人代币市场，合成资产释放的流动性比本地加密货币资产更多。我们预测，2021年将是合成资产辉煌的一年。

安姆

来源：iosg Ventures

在任何市场中，都可能没有足够的有机流动性来支持活跃的交易。本质上，做市商是通过促进这些市场不会发生的交易来缓解这一问题的**人。在传统的CEX中，许多做市商都是专业的团队或组织。AMM（自动做市商）相当于去中心化他们的角色。AMM用算法和键合曲线等数学公式代替顺序匹配。AMM扮演着新的代币发行市场的角色，也是****的新协议上市和促进长尾代币交易的解决方案。由于AMM协议的未授权特性和启动新代币的简单性，该特性将作为AMM协议的长期独特优势而存在，这也是我们投资1inch、0x和dodo的原因。

2021年，我们将看到新的DeFi产品的出现，这些产品的基础协议是2020年在以太坊上建立的金融基础设施。2019年，流动性供给将趋于成熟。2020年，流动性激励机制将产生流动性挖矿等创新机制。我们注意到加密资产开始被打包成更复杂的形式，新的DAPP产品增加了更多的功能。我们看到一些dapp提供合约、期货、远期和期权。以太坊的高可组合性使得DAPP更容易迭代。此外，随着新开发者的涌入和Layer2的开发，衍生品将继续发展，并将使DeFi的业绩更接近传统金融。Defi产品可以编程，最终将超越传统金融。因此，DeFi的发展具有广阔的前景。

第2层

以太坊的扩展一直是一个挑战。早在三年前，以太坊社区就意识到了可扩展性的重要性，并推出了第一代扩展方案，如plaa和state channel。然而，在应用和用户快速增长之后，社区才真正意识到并感受到吞吐量瓶颈制约了DeFi的生态发展。Layer2技术提供了一个基于现有底层区块链的二级框架，以解决其潜在的可扩展性问题。越来越多的DeFi项目开始考虑选择哪套以太坊扩展方案来降低用户链上的交易成本，同时也考虑到DeFi的可组合性和安全性。汇总的设计解决了侧链、状态通道、等离子等其他解决方案所面临的数据可用性问题。

以太坊的创始人维塔利克开始呼吁社区以“汇总”计划为龙头，推动以太坊 layer 2的扩建。同时，其他扩建项目也将同步推进，丰富生态多样性。在初始阶段，优化的rollup方案可以快速实现，这改善了plaa数据可用性的不足，但其安全性并不完全基于密码学。从长远来看，ZK rollup是一个更完整的解决方案。采用零知识证明技术，保证了扩展不会降低安全性，但工程实施初期需要更多的资源。因此，我们坚定地看好ZK rollup对以太坊生态的长期价值，最终可能形成以ZK rollup为主、其他方案为辅的多样性扩展生态。

Layer2未来的关键方向：Layer2安全性和可组合性；产品界面和用户体验；跨不同Layer2的移动解决方案（如hop协议和connext）；吸引新用户的教育。我们预计，到2021年下半年，一些大的DeFi项目将逐步转移到一些上卷式扩展链上，以利用它们的高通量，享受更低的天然气成本。可以预见，未来将有类似于TVL（总锁量）的指标来衡量Layer2的价值捕获。

波卡生态学

Polkadot和Kusama在今年取得了高度的整体代码进展，这是DeFi fire之后仍能成为以太坊世界以外市场焦点的少数几个方向之一。作为一个异构片段多链网络，底层的开源开发框架被用来桥接同源协议，使得最终用户可以更容易地访问整个异构区块链生态系统。此外，Polkadot今年的平行连锁拍卖也是一项较为公平的治理活动。Polkadot如何与以太坊***的DeFi和事务兼容，我们还看到许多开发团队正在进行这方面的工作。我们相信，只有在Polkadot的去中心化系统中有足够丰富而强大的生态项目能够很好地互动，才能实现系统的真正潜力。因此，我们期待着能够找到更多针对生态学特定专业领域的原创项目，为生态学的长期合作建设提供帮助。

以太坊产业生态vs波卡产业生态

与2017/18年以太坊的开发模式类似，大量项目在Polkadot建设。基于减持的开发者和项目数量迅速增加。Web3基金会的支持也为开发者采用POLKADOT生态系统奠定了坚实的基础。

2021年，我们还将看到更多致力于工具、服务和集成的项目，这将促进Polkadot的增长，并加速其与其他区块链生态系统的集成。这些基础设施项目对于提升Polkadot生态系统的价值以及帮助Polkadot与其他区块链连接至关重要。

现在我们已经看到了EVM兼容智能合约的应用，以及比特币、以太坊和Polkadot之间的资产桥梁。我们可以预见，在未来，预言机、链上数据查询服务和API管理工具将建立在Polkadot之上，并作为面向用户的应用进行推广。

由于交叉连接桥设施的启动和卡槽拍卖，Polkadot的DeFi生态系统将在未来几个月蓬勃发展。基于目前dot+K市值接近250亿美元的事实，我们必须看到dot+K市值的10%-20%将被用作锁定仓位的资金，从而产生巨大的衍生价值。

目前，在基于基板和跨链**的DeFi创新中，有mangata building 以太坊 bridge等项目解决矿工抢购问题。Acala和平衡也为波卡生态系统提供稳定币和货币市场协议支持，以及像Phala这样的隐私链环境的隐私基础。

在Polkadot生态系统DeFi的早期，基于卡槽拍卖逻辑，我们可以预期流动性质押将作为核心价值爆发式增长。目前，多个DeFi项目正在研究提供类似stafi和ACALA的流动性质押解决方案。在接下来的几个月里，我们将看到大量的项目与DeFi的乐高在Polkadot上**。一旦基本的乐高系统建立起来，开发者就会争相开发创新的金融产品。

无论是迁移还是直接开发，我们都希望在polkadt上看到更多的合成代币项目、面向业务的项目（类似于离心机）和dexes/AMM。

目前，DeFi资产被锁定在以太坊生态系统中是正常的。短期内，Boca将通过卡槽拍卖、低成本**契约和可扩展性吸引大量DeFi协议迁移。然而，从长远来看，我们认为Boca的真正价值在于它能够处理去中心化的应用程序和数据服务。波卡的系统已经改善了发展进程，以太坊 2.0的生态丰富性是一个威胁。如果DAPP在2-3年内再次爆发，它很可能在波卡生态学中获得支持。因此，与游戏、应用程序开发、数据服务和本地智能合约相关的项目（！油墨）也值得为长期布局做准备。

随着平行链拍卖的结束，越来越多的项目寻求dot、基金和社区的支持，通过抵押dot来筹集资金并获得平行链席位。每条平行链的价格争议很大，从每年20万点到每年160万点不等。大多数成熟的项目都为并行链的集成和拍卖过程做好了充分的准备。这将是一个令人兴奋的时刻，Polkadot生态系统，以促进开发人员在Polkadot。

TLDR:iosg的投资关键词

投资不仅是一门科学，也是一门艺术。它不仅考验着人们的知识、专业和判断力，也考验着人们的心灵、审美和价值观。iosg的投资逻辑和策略是建立在长期指导思想的基础上的，其中的关键词包括：

知行合一：一般来说，在深入研究的基础上，对项目的内在价值做出初步判断并不困难。困难的是在不同的市场情绪和环境下，敢于偏重自己的判断，坚持自己的判断。因此，投资必须忠于自己，把知识与实践结合起来。自2017年以来，iosg专注于DeFi的研究和押注，并建立了多个投资组合。1inch+synthetix已经从一个不知名的草根开发团队变成了主流的DeFi竞技场。Matcha（ox）+UMA（与yam/badger社区合作）是知名团队的再微创新。在这个过程中，我们见证了团队的成长。

长期主义：长期主义要求我们坚持自己的初衷，不要被当前的波动和盈亏所困扰，而要看到未来10年甚至几十年中长期的机遇和变化；它要求我们转变增长思路，战略家不向外界证明什么世界，但要努力做到**，他们需要我们不断创造价值作为我们生活的基础，并根据我们自己的价值观在短期利益和长期价值之间做出选择。在加密货币行业，我们坚持长远的原则，选择**的项目与团队同行，成为时间的朋友，陪伴团队与项目共同成长。无论是波卡还是附近，我们都会在最早阶段给予支持。Polkadot已经连续两轮跟进投资，然后全力支持开发者的hacksong活动。Near帮助他们在中国四个城市举办了meetup创始人社区会议，内容涉及投资后管理。这些团队都有一个特点：他们是长期的信徒。

坚持做正确的事，不怕孤独和困难：未来的区块链生态需要认真专业的成熟投资者来打造。一步一步地，他们在悄悄地为加密领域说教，让更多的用户和资金进入这个领域，为每个参与这个领域的人，也为这个时代。深入行业研究的实质是为行业和时代做出贡献。海量的信息筛选、行业内众多项目的沟通、行业地图绘制的探索都是复杂而困难的，但必须有人来完成。在这个喧嚣的资本市场中，只有成为少数具有独立思考能力的人，建立成熟的决策流程和投资体系，才能在思考和判断中不受市场波动和情绪的干扰，找到主要矛盾，成为复杂投资中长期超额收益的赢家世界。

Iosg在2021年的发展方向

cefi与DeFi的整合

金融发展是渐进的，DeFi最终将涵盖各种金融工具和应用。但是，由于监管限制，加密资产不能作为支付手段。对于圈外想要参与数字资产交易的用户来说，DeFi的基础设施并不完善。因此，我们预测中短期发展节奏仍然是DeFi+cefi的混合合作模式。在传统金融领域，DeFi的第一个应用案例将与金融部门合作，为传统业务不足的发展中地区提供服务。因为在这些领域，DeFi可以填补传统金融业务局限性造成的空白。

全球未满足的金融需求意味着5.2万亿美元的市场机会。iosg投资的离心机和持久性是瞄准这些机会的**选择。这种DeFi的主要目标是使全球用户能够参与到去中心化的经济中，并立即获得利润。离心机，坚持和金翅雀连接金融科技公司，这些公司从DeFi收集资金，贷款给有需要的人。从长远来看，这是最令人兴奋的方向之一，因为它显示了技术和自由流动的资本为普通人创造有形价值的力量。

闪贷大规模应用

由于链上应用程序的可组合性，lightning loan可能是一种仅对DeFi可用的产品。Flash-loan是一种去中心化的金融产品，它可以让有编程背景的人有机会成为巨鲸，可以在一个区块内交易价值数百万美元的资产。

我们预计，由于闪贷的高薪酬，将有更多的人才进入这一领域，并进一步发展闪贷。除了激励极客开发者，flash loan还使DeFi成为一个高效的市场，各种套利机会不断涌现。

无抵押信贷贷款开始/抵押贷款不足

为了确保去中心化系统的安全，需要对DeFi贷款协议进行过度抵押。在DeFi中进行匿名操作时，超额抵押可以保证系统的顺利运行。这与传统金融一样，但也存在着资本效率低下的弊端。

现在，我们达成了一项协议，让中间商为信用不足的借款人（例如，我们投资的AAVE）的贷款背书。这样，风险就可以转移到中间方而不是整个系统。然而，由于借款人与借款人之间缺乏信任，这种模式难以推广。

没有中介认可的抵押贷款不足是DeFi发展的一大步，因此我们认为2021年的发展重点之一是抵押贷款不足，我们预测将有更多类似于代管钱包的协议为借款人管理资产。

LP流动性代币可作为贷款平台的抵押品

AMM协议为用户提供了一个被动使用资产、获取利润的好机会。流动性提供者对许多AMM协议的成功至关重要。在这些协议中，更大的流动性意味着在某些条件下更大的交易量。原因由两部分组成。首先，更高的流动性意味着更好的定价，以便向特定的AMM发送更多的订单。第二，TVL的增加意味着负责AMM协议价格效率的套利机器人可以产生更多的交易量。AMM协议中锁定了大量的流动性，这为在这一层上构建DeFi-LEGO提供了机会。

我们预计未来几个月将有更多的LP代币使用案例从AMM池中解锁资金（例如，允许LP代币成为货币市场或合成资产协议的抵押品）。

ETH2.0与roll-up结合下的生态机会

在2020年底推出的以太坊 2.0信标链的第一阶段中，启用了堆栈证明（POS）一致性机制，并升级了以太坊 1.0链中使用的pow工作负载证明一致性机制。从ETH2.0的活跃出质人数量****来看，信标链的**成功吸引了市场的关注。然而，ETH2.0和ETH1.0之间一直存在争议。目前以太坊的网络非常拥挤，每笔交易的平均成本都在10元以上，这几乎隔离了散户和长尾资产的交易。因此，Layer2的引入迫在眉睫。但也有这样一句话：ETH 1.0是我们现在生活的地球，ETH 2.0是很多人希望在未来迁移到的火星，也许ETH 2.0是长远未来的**解决方案，但我们必须先生存，才能有未来。

无论ETH2.0还是layer 1，其他方案的最终目标都是摆脱低TPS的限制。信标链的初步推出为ETH2.0开了一个好头；POS共识继续稳定运行，更多的潜在出质人和个人节点将加入以太坊2.0；以太坊2.0路线图的调整缓解了阻碍当前潜在出质人的流动性风险。我们认为ETH2.0的推出不仅有利于ETH的长远发展，也有利于其DeFi的生态发展，这对以太坊未来的可扩展性带来了一定的期待。

新兴的NFT和游戏产业

在过去的两年里，我们见证了NFT领域的发展。从底层的代币协议和公链到开发平台、应用程序和交易平台，NFT已经覆盖了多个层次。我们对今年NFT和DeFi结合的项目取得突破性发展持乐观态度。太阳底下没有什么新鲜事。早在几年前，业界就曾多次尝试将NFT与区块链游戏结合起来，为游戏中的虚拟资产提供**的保值和价值支持。然而，当时的时机还没有完全成熟，所以NFT并没有得到爆发式的增长。我们认为，目前时机已经比较成熟，主要体现在以下几个方面：1）社会各界对DeFi的热情参与已经形成了对参与门槛的高度容忍，对新兴NFT项目有着极大的热情和较高的参与能力，并且大大缩短了新用户的教育周期；2）行业逐渐成熟，形成了一个更加实用的平台比如NFT游戏的成败更多的取决于游戏本身的吸引力；3）包括底层协议在内的基础设施，二级网络和二级交易市场正在逐步完善，为大规模使用基于NFT的游戏、社交和娱乐应用消除技术和流动性障碍。

在我们的投资中，我们还将重点关注支持NFT流动性的基础设施布局，使用NFT的高质量游戏等应用，以及在更广泛的金融、信贷和权证方向上基于NFT的应用。人们把NFT与游戏和收藏品结合起来，因为它可以承载一种独特的价值。但我们相信，稀缺只是NFT的表面。我们深入探讨了非金融交易的深层属性，特别是对DeFi、social token等新非金融交易进行了深入研究。目前，NFT的交易规模已超过1.8亿美元。可以预测，在DeFi属性的祝福下，NFT的交易量将在不久的将来超过10亿美元。

破损的金融衍生品

2020年，去中心化交易所基本完成现货市场布局。从2021年第一季度开始，我们将看到DEX对衍生品交易产生更深远的影响。近年来，多个项目已开始建设基础设施，以期从现货扩展到衍生品，并有望在不久的将来实现效益。衍生产品也是DeFi的一个潜在发展方向。DeFi与传统金融的一个重要区别是资本效率。目前，资本效率不高，因此需要额外的抵押品来确保良好的行为，而不是产生更多的合成资产或衍生品。从DeFi的角度来看，没有贷款是没有抵押品的。但除了非生产性抵押品之外，我们还可以找到一种合理表示和表征现金流的方法。社区治理和衍生品的主要方向是：委托机制在社区治理中的作用；衍生品和合成资产；降低抵押品门槛。

2021年，我们将看到新的DeFi产品的出现，这些产品的基础协议是2020年在以太坊上建立的金融基础设施。2019年，流动性供给将趋于成熟。2020年，流动性激励机制将产生流动性挖矿等创新机制。我们注意到加密资产开始被打包成更复杂的形式，新的DAPP产品增加了更多的功能。根据这一发展逻辑，我们可以预测未来复杂衍生品将大放异彩。

我们看到一些dapp提供合约、期货、远期和期权。以太坊的高可组合性使得DAPP更容易迭代。此外，随着新开发者的涌入和Layer2的开发，衍生品将继续发展，并将使DeFi的业绩更接近传统金融。Defi产品可以编程，最终将超越传统金融。因此，以太坊的超强可组合性如何加速新衍生品平台的推出？未来，随着DeFi“乐高积木”的丰富，我们可以通过创建新的衍生品平台，创造新的资产类，从基础资产中发现更多价值。

分级贷款协议和固定利率产品

目前，DeFi领域**的问题之一是利率非常不稳定。贷款人的年百分比收益率（apy）在一定时期内可能在1%到20%之间变化，这对于寻求稳定和可预测回报的大机构和个人投资者来说是一个大问题。基于收益率敏感性和市场价格波动性的需求，分级债券是市场上的主要解决方案。分级贷款是自2020年底以来备受关注的一个新领域。藏红花和巴恩布里奇是这个领域的第一个项目。通过引入固定收益衍生品，这些项目使保守投资者能够对冲收益率的波动，让投资者在同一资产上实现不同程度的风险和回报。

上述结构性产品在传统金融中扮演着重要的角色，是最常用的金融产品之一。随着DeFi系统的日益成熟，我们预计结构化产品和分层贷款平台将在投资者中得到广泛应用。由于DeFi项目的可组合性，saffron和barnbridge可能会被整合到现有的DeFi蓝筹股项目中，如AAVE、Uniswap和compound，并为投资者提供额外的对冲选择。

以人为本的去中心化治理

2020年，流动性挖矿已成为向核心用户发行代币协议的创新激励机制，AAVE的“闪贷”、“信用贷”等产品创新层出不穷。随着DeFi协议的发展，具有治理价值的核心越来越多。以maker和compound为早期代表，从2020年下半年开始，我们看到越来越多的DeFi项目开始去中心化治理。该项目使用开源程序进行决策，组织的财务记录保存在区块链上。去中心化的自治组织和治理无疑是对当今世界许多传统等级制度和排他性组织结构的巨大挑战。它通过“群体智慧”做出更好的集体决策，在治理民主化方面优于传统治理模式。Dao可以**限度地让利益相关者参与决策过程（去中心化），实现透明治理。如果没有去中心化，DeFi工具可能不会是革命性的。只有去中心化，DeFi平台和项目才能取得革命性的成果。

截至本文撰写之时，WiFi的全球市场价值约为543.1亿美元（合1.5亿美元）DeFipulse.com网站)而道指管理的总资产中，资产管理规模（Aum）高达9.918亿美元（约合1.68亿美元）深刀.io)。去中心化治理创建了一个无信任、无边界、透明、可访问、可互操作和可组合的组织。随着越来越多的DeFi资产被Dao管理，越来越多的社区成员参与到DeFi项目的治理中，可以预见，未来会有更多的DeFi产品与Dao进行交互，更多的管理规则将写入智能合约的通用代码中。我们相信，去中心化治理将成为追求DeFi的基本要素，未来将有更多的DeFi协议通过Dao来管理。

新兴的保险市场

2020年中期以来，德福保险市场规模逐步扩大，创新项目大量涌现。继nexuutual之后，nsure、Haka、union、insurace等其他保险项目也取得了长足的发展。我们预计，未来两年将有更多项目上线，并将有足够规模的行业领先项目。保险项目的风险类别正在扩大，从智能合约保险到包含市场风险、事件风险、现实世界风险和其他风险类别的产品。例如，投资者购买基于衍生品的市场风险保险，以减少价格波动的影响。此外，现实世界的风险保险链也取得了长足的进步。我们看到，航空和农业风险的保险项目已经准备好上线。据估计，未来两年，随着更多项目的开发和推出，可以投保更多的险种，以满足用户的不同需求。

随着DeFi生态系统的扩张、用户的增加以及生态系统中资金的激增，2020年保险需求将呈现爆发式增长，保险用户数量将持续上升（如nexus mutual的保险量将在年内增长千倍）。我们预计，未来两年——随着WiFi生态系统的逐渐成长和成熟，保险用户将继续上升，保险用户的比例也将上升。

尽管如此，我国保险业仍然存在着许多风险和挑战，如有效杠杆率/资本利用率低，导致保险供给不足等。独立保险公司缺乏生态，保险用户进入门槛高。保险项目本身受到攻击，再保险业务生态缺失。不过，我们认为，保险是区块链不可或缺的一部分，大资产需要更多的外部保护。我们相信，在未来，在开发者团队、社会各界和投资者的共同努力下，这些问题一定会得到解决。

算法稳定币和算法合成资产

随着传统金融与区块链金融的融合与冲击，**监管必然使中央集权的稳定币受到更多限制，从而推动加密经济向去中心化的稳定币转变。同时，稳币跨境支付业务持续增长，使用稳币或任何加密资产进行跨境支付比传统方式更加简单有效。由于去中心化和反审查，算法稳定币从长远来看几乎肯定会成为主流选择。在过去的一年里，以ampl为首的ESD、basis、FraX等算法稳定币大幅上涨，并重新洗牌交易名单，令业界对算法稳定币刮目相看。在早期，没有抵押品，也没有潜在的价值支持，这导致了资本博弈中的强烈投机因素。泡沫消退后，算法稳定币将逐渐趋于稳定并保持均衡状态。以FRAX为代表的部分抵押算法能够稳定币。这更像是一个有趣的社会实验，以期找到在价格稳定、资本利用和审查方面应该属于它的谢林观点。

庞大的SaaS数据服务提供商市场

从2019年到2020年，以太坊的地址将从8400万增长到1.31亿，增长56%。事实上，许多公司已经开始测试数据需求。南森将在以太坊链上标记超过5000万个地址和活动，并进行数据分析，数据分析只晚了4分钟。另外，在我们今年的德邦布局梳理了整个德邦生态的**项目，统计了链上的所有数据后，社区开始将德邦定义的锁定量（TVL）、用户规模和交易量数据作为德邦生态的重要趋势指标。另一个重要的团队scout选择了另一个产品表单，为用户提供了一个可以深度挖矿以太坊数据的工具。为了进一步降低工具的阈值，scout提供了一个图形界面。DeFi的未来仍然是无限的，专注于链分析的南森将继续为深度用户提供专业可靠的数据支持。

DEFI市场总价值543.1亿美元，市值超过700亿美元。以太坊的市值为2011亿美元（截至新闻稿）。Uniswap凭借AAVE和synthetix跻身总市值前20名。我们有理由相信，DeFi的前景仍然是无限的，而专注于链分析的数据平台也将继续为深度用户提供专业可靠的数据支持，这将Convex显其价值。

社交协议代币的创新

社交代币的出现和兴起，为社交媒体的价值输入带来了万花筒般的曙光。多种代币发行模式有助于发行人和持有人获得一定的短期和长期价值获取。我们相信，未来的社会协议可以建立一个完整的社会资本市场。任何人都可以出于任何原因随时交换和发行代币。不过，一旦发行的代币足够去中心化和流通，将在外地进行正式交换。这将使我们的社区、第三方和几乎所有网络参与者能够轻松地相互交换社会货币。这可以反映在roll和Uniswap v2的分叉上。

Roll的社会基础设施就像一个社区聚合器，怀抱着个人和社区代币。樱桃就是一个典的例子。它是一种社交信物，在滚动平台中占有很大的地位。通过发行cherry，创始人可以有效地创造自己的经济市场，并通过鼓励用户参与互动和分享赢得$cherry。拥有$cherry的用户可以用Cherryblosson换取一系列的优惠，比如观看cherry**内容、与cherry互动、为cherry的下一个活动投票等。不过，奇瑞的核心点不仅在于表面上获取优势，更在于从根本上维护消费者和艺术家双方的权益，帮助其他艺术家通过奇瑞赚取费用，直接为消费者提供有价值的内容。令人欣慰的是，这个案例只是个人代币能力的冰山一角：不同的艺术家可以进行不同的模式，创造不同的机制和机会，多元化的发展方向正是应该让我们兴奋的。

Iosg对社交协议token的出现充满了期待。在过去的一年里，roll social token已经加入到我们的投资组合中，这使我们在这个行业迈出了第一步。成立短短两年，roll已成为业内****的代币发行工具，并逐渐成为社会共识的焦点。在新的一年里，我们将更加关注和探索业界有希望的模式、协议和工具，发掘社交代币市场的宝贵机遇。

长尾用户友好协议

尽管DeFi的资产规模在快速增长，但我们需要冷静地看到，每种DeFi协议的实际用户数量正在放缓。对于一些基础设施协议，用户数量可以说是停滞不前。我们认为，这是因为参与DeFi越来越像一个资本密集行业。交易费只对鲸鱼友好，但对于那些试图在未来与DeFi和长尾用户的巨大蓝海取得联系的早期用户来说，门槛非常高。

尽管我们也期望第2层汇总、侧链和其他公链尝试迁移现有的第1层DeFi生态系统，但我们也意识到，这种生态系统迁移将是缓慢和具有挑战性的。未来，我们将高度重视应用层和基础设施项目，这些项目可以振兴现有的第一层DeFi生态系统，让长尾用户更容易以低成本访问和使用DeFi。

投资价值转移

操作后启用iosg

iosgventures是一家研究和社区驱动的投资机构。团队通过思考区块链的各个领域和大量研究来做出投资决策。通过调研报告的输出，整个团队可以了解到目前市场上缺失的部分，也得到了不时反思的机会。作为一个负责任的投资机构，iosg不仅为投资项目提供资金支持，还帮助他们进行社区建设、资源对接、品牌推广和生态扩张，这对双方都有意义。因为在这个周期里，管理层可以更好地了解项目的运作情况，看到行业的市场趋势，发现自己可以为行业和社会进步做出更多的贡献。非常高兴能够真正参与到项目的生态中来，见证项目从0到1的发展，为其产品提供建设性的改进建议，深度参与到产业变革的浪潮中来。

Iosg风险投资研究报告

从2020年初到年底，IOSG微信公众号（ID:IOSGVC）每周出口80多条干货，干货丰富，涵盖行业洞察、新闻动态、资金状况等。同时，以媒介（ID:iOSG VANTIVE）为主要的英语内容输出平台，以时事通讯的形式输出许多具有独特见解的文章，从讨论技术AMM的底层逻辑到探索市场上的热门产品SuxHeWAP等。我们对行业和市场始终保持着严谨的态度和敬畏之心，因此产出报告将永远在业界享有盛誉。在新的一年里，iosg将继续输出高质量的内容，以获得更多的行业认可和客户支持，共同推动区块链产业的发展。

Iosg ventures社区项目合作

iosgventures的团队遍布中国、美国、欧洲和新加坡。为帮助项目成长，团队成员积极参与相关社区和组织，通过高效的沟通与合作为项目提供支持，建立庞大的社会网络，帮助组合成长并完成品牌建设，提高产品影响力和社区规模。

iosgventures联合以太坊企业联盟（EEA）、芝加哥DeFi联盟（CDA）等业内相关知名机构，为初创企业制定成长计划，帮助他们走得更远。同时，iosg也是DeFi峰会的主要参与者和发起人，这是DeFi的一项**活动，也是metacartel Dao的正式成员。我们坚信社会的力量，坚持我们作为投资机构的责任，帮助初创企业成长。我们希望给予的不仅仅是经济上的帮助，还有社区和资源上的支持。我们经常与项目创始人、团队、开发者、交易所、学术研究机构、其他风险投资基金、媒体和网络意见**保持密切联系，帮助与near和oasis等项目建立合作关系，提高其产品的可用性和开发效率，帮助建立社区。同时，我们也鼓励更多的开发者参与到整个行业中来，为CO OS联合主办的研讨会和**大学与开发者社区联合举办的黑客活动做出贡献。

未来我们可以继续做的工作包括但不限于：向项目注入资金，支持其建立社区和商业采购；联系行业专家指导开展项目孵化；引进更多的战略合作伙伴和行业专家；联系其他合作伙伴公司在投资组合中进行业务合作和技术开发，实现战术协调；参与质押，保证奥肯经济顺利进行；参与社区治理，提出高质量的治理建议；发挥节点验证作用等。

Iosg风险投资活动会议

活动是帮助项目暴露和获取资源的一种极好的方式。在过去的一年里，iosgventures最引人注目的活动是我们的第七届老朋友聚会iosg DeFi峰会。2020年10月26日，老友团圆在上海1933老广场落下帷幕。与imtoken、debank和AAVE一起，iosg ventures创造了一场前所未有的思想交流盛宴。

1000多人参加了此次活动，汇聚了国内外知名区块链开发者、投资者和社区建设者。以太坊联合创始人vitalik buterin、near联合创始人兼首席执行官Illia polosukhin、AAVE联合创始人兼首席执行官stani kulechov、TBTC/keep Emin gün sirer联合创始人Matt and avalanche、绿洲实验室创始人dawn song等60余位重量级嘉宾出席。

“Iosg友会”已成为业内知名的聚会，众多创始人、开发者和投资者在这里交流思想和见解，讨论市场行情、项目孵化和合作。我们也希望iosg能让友人俱乐部成为国内外**的行业盛会。它不仅能促进项目孵化和社区成长，也能给行业带来无限动力。在新的一年里，iosg将继续做好研究内容的输出，支持项目社区管理，办好活动，加强组合品牌建设，为下一个已投和待投项目的赋能做好充分准备。

然而，中西方语言和文化的差异往往导致信息和交流的不尽如人意。区块链产业的快速更新带来了新的机遇，也迫使产业对那些了解中西文化、掌握语言交流、对加密世界充满探索欲望的人有着越来越高的需求。2021年，我们将很快启动“春季**”计划，为我们的投资组合寻找**的大使，并为项目搭建中西沟通的桥梁。如果您有兴趣，请与我们联系！

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来自iosg的消息

区块链和加密货币的未来永远不会缺少火花。找到它，陪伴它，帮助它。在适当的时候，它会照亮整个天空。

-IOSG风险投资团队

目前，区块链和加密货币行业仍处于野蛮增长的早期阶段，因此不缺乏创造财富的短期机会和神话。信息不对称带来的套利机会和热点炒作机会在行业中比比皆是。但我们认为，这种短期快速赚钱的机会可能会导致投资者懒于寻找真正具有长期价值的机会，从而失去持续正向演化的可能性。正如高地资本的张磊所说：“如果你做不到什么，就不要从一开始就做。”。

在过去的一年里，我们说的最常见的词是“拒绝”，因为我们不想自己做出选择或决定，只是因为别人也这么做。我们会问自己，这是一个心平气和的选择，还是我们被迫在喧嚣中做出的选择？当然，我们也认为，短期内不达成共识肯定会成为共识。在建立长期共识的征途上，我们遇到的创始人都在寻找那些真正热爱社区、创造产品、创业并与他们一起成长、坚守加密朋克Web3.0世界初衷的人。

对于许多基金来说，在熊市之初建立投资组合并进行深入研究是一项挑战。我们有幸建立了一个核心的投资和研究团队。通过我们对每一个项目讨论会和每一个细分赛道的行业研究洞察，我们从创始人开始，与开发者一起构建产品和社区，继续探索独特的加密投资范式。我们也期待着未来东方市场出现越来越专业、越来越受尊敬的加密基金，我们将继续为这一预期而努力。