富达数字资产报告：2020年比特币的五大趋势

介绍

到2020年，比特币将作为一种数字资产蓬勃发展。在过去的12年里，比特币的受欢迎程度不断提高，其基础设施也日趋成熟。资产管理巨头富达（Fidelity）旗下的富达数字资产（Fidelity digital assets）正在为大机构建设企业级比特币托管和其他服务。在这份报告中，我们回顾了过去一年比特币在业界备受关注的五大趋势

宏观背景为比特币的采用创造了成熟的环境

宏观背景是推动比特币需求的关键因素之一，也是推动比特币诞生的重要因素。比特币是一种稀缺的去中心化资产。接下来，我们将讨论利率变化、前所未有的量化宽松、财政刺激以及潜在的通胀，所有这些都会推动人们对人民币的兴趣。

各国央行对这**行病的第一反应是将利率降至零，许多投资者开始质疑固定收益证券在其投资组合中的作用。与此同时，固定收益证券的收益率处于历史低位，投资比特币等非盈利资产的机会成本也有所下降。

此外，当基准利率为零时，通胀水平**意味着实际利率为负，这进一步提高了非营利资产的吸引力。

央行的量化宽松政策体现在其总资产的变化上。G3央行（欧洲央行、美联储和日本央行）的总资产去年增长了约3%，这一水平在全球金融危机期间用了8年时间才达到。

G3总资产

历史表明，即使在紧急阶段结束后，也很难放松干预。例如，尽管美联储的总资产将在2019年年中逐渐缩减至约3.8万亿美元，但美联储从未能够将其总资产缩减至全球金融危机前的水平。

2020年，央行扩张性货币政策的作用发生了变化，因为它也被用来为个人和小企业的财政支出提供资金。

此外，美联储去年宣布对平均通胀目标进行政策调整，这意味着央行将允许通胀在一段时间内高于平均水平波动。

我们看到央行和政府对经济的积极干预，以及这种干预的潜在后果，导致许多投资者重新评估比特币在其投资组合中的运作方式。

供应紧张加剧了比特币的稀缺性

比特币是一种稀缺资产，因为它的供给是固定的。这是完全没有弹性的，因为需求的增加不会转化为供给的增加。价格是改变需求的唯一阀门。比特币的供应时间表和供应上限为2100万台。供应计划是每四年将区块奖励减半，直到流通的比特币总数达到2100万枚。

链中的数据提供者Glassnode进一步分析了比特币的供给，并利用其对实体及其行为的分类来确定“非流动性供给”、“流动性供给”和“高流动性供给”。

glassnode认为，流动性不足的供应可以解释为，在比特币价格长期上涨的预期下，囤积比特币的实体持有比特币。截至2021年1月初，流动性不足的比特币供应量为1460万枚，占流通总量的78%。这比去年同期增加了100多万，增长8.5%。

参与者行为的另一个指标是交易所的比特币数量。当市场参与者计划交易资产时，他们会将资金转移到交易所。当他们计划持有资产时，他们会将资金从交易所转移到更长期、更安全的存储空间。2020年，交易所的比特币余额下降了22%。

比特币非流动性供给

成熟的比特币市场

过去几年，由于散户投资者和机构基础设施提供商的增长，比特币市场已经显著成熟。这导致波动性降低，买卖价差收紧，机构交易量不断增长。

由于对这**行病的恐慌，许多资产类别的波动性升至历史高位，比特币在去年3月经历了历史性的波动性飙升。比特币相对于其他资产的波动性仍然非常大，但比特币与标准普尔500指数（SP500）和黄金的波动率在2020年将有所下降。

比特币的一个吸引人的特点是，它在历史上与其他资产无关。例如，根据Coin Metrics的数据，从2015年1月到2020年12月，比特币与标准普尔500指数的平均60天相关性为0.03，与黄金的相关性为0.05，与美元指数（DXY）的相关性为-0.06。

2020年斯皮尔曼相关系数

随着OCC等机构监管更加明确，我们可以看到，传统机构更多地参与比特币市场基础设施建设。这种参与可能有助于进一步提高市场效率和流动性，并促进机构进一步采用比特币。

机构收养

自2018年初以来，该行业一直倡导机构采用。在2018和2019中，大多数使用比特币的机构是基础设施提供商，为机构投资者的参与打下基础，机构投资者将在2020参与进来。

以现金结算的比特币期货数据提供了机构参与的证据。与上半年相比，下半年成交量和持仓量大幅增加，成交量翻了一番，持仓量增加了近5倍。

CME比特币期货

需要关注的一个重要趋势是，在未来几年，加密公司的公开发行将间接显示行业的制度需求，以及这些发行能够在多大程度上提高这些公司支持的基本网络覆盖率。

散户兴趣：比特币成为千禧一代的价值储存方式

机构投资者占据主导地位，但零售业一直是比特币的一个重要领域，特别是对千禧一代和Z世代而言。许多针对年轻一代的调查显示，他们对比特币等数字资产持开放态度。例如，DeVere集团的一项调查发现，700多名千禧一代表示，比特币是比黄金更好的对冲资产。

这些年轻人采用比特币非常重要，因为在未来几年，这个群体将继承68万亿美元的财富，这是**的代际财富转移。许多公司已经开始意识到需要支持比特币等数字资产，以便有效地争夺这些客户。

对于现有的金融科技公司，square在2018年开始支持比特币，随后是Robin Hood和Sofi，最近是PayPal。贝宝已经向所有美国客户提供比特币和其他数字资产交易服务，并计划今年向全球规模扩张。

考虑到零售需求的增长、市场的成熟以及监管层领导层的更迭，比特币ETF的获批是业内很多人考虑的问题。同时，我们也将密切关注传统金融机构，在货币监理署的监督和推动下，为散户获取数字资产提供便利。

结论

2020年第一季度，比特币和所有其他资产类别一样，受到了这**行病的影响。在最初的市场动荡之后，市场意识到比特币不会从根本上受到这种流行病的干扰。它在没有任何干预的情况下反弹，年底价格超过2017-2018年创下的历史高点。

日益不稳定的宏观环境推动了投资者的兴趣和需求，导致散户和机构投资者重新评估其投资组合。许多投资者得出的结论是，他们应该了解和分析比特币。

制度基础设施的成熟使市场能够吸收创纪录水平的投资者需求和活动。随着监管的积极发展，传统机构可以支持数字资产行业。我们预计，基础设施将得到改善，并与传统资产类别进一步融合，从而进一步降低参与门槛。