另一大利好：2021年比特币会涨到多高？

北京时间2月8日20时50分左右，特斯拉表示，根据新政策，比特币的总投资为15亿美元，预计比特币将在不久的将来被接受为支付产品的一种形式，这将受到适用法律的约束，最初将以有限为基础。此外，未来可能会有部分现金投资于一些另类储备资产，包括数字资产、黄金和黄金ETF。

消息传出后，比特币强势上涨。Okex显示，BTC在8日21时左右突破4.3万美元，创下43162.2美元的新高，24小时内上涨13.82%。

来自特斯拉的“首单”势必引发新一轮的fomo。我们认为，比特币的上升趋势将持续一段时间，但与此同时，比特币上升的主要驱动因素正在发生一些变化。在目前的牛市中，BTC长期上涨的主要驱动力包括：COVID-19、央行大规模放水（主要是美国）、灰度持股、DeFi-lock仓位以及比特币减半效应。接下来，我们将具体讨论这五个因素、已经发生或即将发生的变化以及可能产生的影响，从而对2021年的BTC峰值做出预测。

提示：价格预测涉及的部分是分析师个人意见，仅供参考，不构成投资建议。我们希望投资者注意市场风险。

核心结论

预计从4月份开始，疫情对比特币的影响将由强转弱；6、7月份，预计美国将出现疫情拐点，复工生产加快，疫情对比特币的影响将直线下降；8月和9月，这**行病对比特币的影响将基本消退。

WBS发动世界大战后，华尔街对货币泡沫的担忧加剧。如果美国疫情得到有效控制，美联储的货币政策将发生巨大调整，这很可能会打破许多金融资产泡沫，比特币也将受到影响。

与比特币相比，机构对以太坊的投资兴趣大幅提升，加密资产配置呈现多元化趋势；比特币主导前期牛市，以太坊及其生态将主导下一阶段；受以太坊业绩限制，有竞争力的公共公链将享受以太坊的价值溢出红利。

在比特币的崛起过程中，前期以灰色投资者等机构投资者为主；2月份之后，DeFi成为BTC崛起的主要影响力。Defi对BTC应用场景的拓展进一步推动和支撑了比特币的牛市行情。智能机构刚刚率先进入市场，顺势而为。

随着比特币区块链奖励在供应中所占比例的降低，“减半效应”爆发所需的累计时间也随之延长。通过研究每次减半的比率变化，并将研究结果推广到后续减半事件，可以形成BTC峰值预测。根据Pantera capital的数据，比特币将在2021年8月达到115212美元的峰值。

我们认为，比特币将在这一轮中形成一个双顶市场，第一次由机构推动，第二次由散户推动。预计4月份BTC价格将达到5-6万美元；6、7月份疫情拐点出现时，BTC价格将达到7万美元左右的峰值；随后将出现较大回调，回调幅度为30%-60%。在DeFi价值和散户投资者回报的推动下，比特币有望在秋季再度见顶。

比特币刚刚进入“后流行时代”

随着比特币的兴起，出现了许多新的投资者，其中许多人因为名人效应和新闻报道而进入加密市场。这些人可能会问：这种流行病真的对比特币有影响吗？

本文利用灰色报表中的数据进行简要说明。格雷在2020年10月发布的报告中说：2020年新冠状病毒的爆发是比特币投资的主要驱动力。过去4个月，38%的比特币投资者投资比特币，其中三分之二的投资者表示，他们选择投资比特币是因为新的冠状病毒流行。从这份报告可以看出，这**行病对比特币的影响相对直接。

这种流行病什么时候才能结束？2020年9月，比尔·盖茨在接受《经济学人》采访时说：“全球大流行至少要到2021年底才可能结束。2021年后，一些贫穷落后国家或少数发达国家仍将出现低水平病例。”从目前的疫情防控来看，全球疫情的结束可能需要很长时间。但需要注意的是，本文主要讨论了这**行病对比特币和加密市场的影响。因此，所谓比特币“后流行时代”是指美国流行的分水岭，这主要是因为本轮上涨中比特币的**买家是美国和中国。我们认为，拜登上台是比特币进入后流行病时代的标志性事件。

拜登上台后，坚决抗击疫情，提出了7个目标，颁布了非常严格的政策，彻底扭转了特朗普的做法，并扩大了疫苗生产，因此美国的疫情有望得到控制。据中国介绍青年网，拜登政府下令美国人戴口罩100天，并要求他们在飞机、火车和其他公共交通工具上戴口罩。此外，国际旅客在登机前需要接受新皇冠测试，抵达美国后需要隔离。拜登政府通过《国防生产法》等措施增加了疫苗的生产和采购，该法允许总统在战时（或与战时相比）指导重要物资的生产，并确保注射器和其他医疗用品的供应。其他防疫措施包括：成立一个联邦防疫小组，协调各机构的工作；增加国家应急基金；成立一个平等工作队，处理感染、发病率和死亡率方面的种族、族裔和地理差异；重新加入世界卫生组织。

2021年1月，中美健康峰会主席兼秘书长、哈佛医学院教授马靖在接受采访时说凤凰网●“疫苗推广分阶段进行。2021年6月和7月，将在美国进行大规模推广。我们希望在年底前通过疫苗控制疫情，“拜登的建议是在100天内（有一定难度）给1亿人接种疫苗，4月份可能就能取得初步效果。如果该疫苗在6、7月份大规模推广，有望在8、9月份实现基本控制并复工。由于金融市场将提前预期利好结果，比特币的走势可能会在疫情消退前反映在价格上。因此，在7月和8月，这**行病对比特币的影响可能会下降。

美联储大规模放水的警钟已经敲响，

政策转变可能会对BTC产生影响

在COVID-19的影响下，世界央行放水，美联储也释放了“零利率+无**化宽松”的金融核武器。拜登上台后，一系列政策（见上图）需要资金运作：例如，增加疫苗生产和采购，增加国家应急资金，补偿各州购买防护装备的费用，向支持疫情的国家士兵发放补贴。因此，拜登一上台，就提出了1.9万亿美元的巨额新王室援助计划。参议院已于2月4日审议并最终通过该决议，众议院也将就此进行表决。对金融市场而言，拜登提出的1万亿9000亿英镑的新皇冠援助计划就像一个巨大的泡沫，即将破灭。在如此大的泡沫之下，比特币和传统金融资产将再有疯狂表现。

当金融泡沫破灭时，危机已经来临。连日来，WBS论坛散户上演了一场百年空战，这实际上为本轮泡沫敲响了警钟。央行释放的后果开始显现，华尔街也开始担忧。据美国金融协会（Financial Association）报道，达拉斯联邦储备委员会（Federal Reserve of Dallas）主席罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）周二（2月2日）表示，美联储的大规模债券购买计划提振了Gamestop等股票近期的交易狂潮。过于宽松的货币政策可能导致市场资金过剩，希望尽快降低美联储对市场的影响。也就是说，一旦大流行结束，美联储应该开始撤回非常规宽松政策。

花旗集团（Citigroup）前全球外汇主管、深圳数码宏观（Shenzhen digital macro）联合创始人兼首席执行官杰弗里•杨（Jeffrey young）最近表示：“如果美国没有超宽松的货币和财政政策，很难想象会发生这样一场史诗般的‘空战’。”

卡森布洛克（Carson Block）创始人卡森布洛克（Carson Block）也指责美联储向市场注入过多资本，并允许过度使用信贷和杠杆。当金融市场泡沫最终破灭时，最严重的损害将是散户投资者。

目前，由于美国疫情依然严重，美联储的政策仍将延续。美联储主席鲍威尔最近表示，考虑到数以百万计的美国人仍然失业，现在考虑减少美联储的债券购买计划还为时过早。如果像上面分析的那样，4月上旬疫情防控取得成效，8日和9月就能实现基本控制，那么美联储的政策无疑会有很大的调整，一些金融资产泡沫也将开始被戳破。投资者应该敬畏市场，知道如何停止获利。

灰度变化

对于比特币来说，有放缓的迹象。2月2日，skew数据显示，2013年引入GBTC后，GBTC溢价**转为负。从历史上看，GBTC的溢价相当高，上个月约为40%。然而，2月2日的数据显示，该指数已跌至-1.5%，随后小幅反弹。

针对这一现象，市场上主要有三种解释：第一种解释是，溢价下降可能是由于合格投资者销售增加所致（2月3日前后确实有不少GBTC解锁）；第二种解释是，非合格投资者对GBTC这个价格缺乏需求；第三种解释是对GBTC没有需求缺乏需求可能是由于市场竞争加剧，从而促进了其他需求（例如，GBTC也可以在PayPal上购买，这对散户投资者更方便）。

根据之前的规律，解锁GBTC会对市场形成抛售压力，但这种抛售压力会随着时间的推移逐渐减弱。自2月3日一批GBTC解锁以来，GBTC的溢价率至今仍维持在较低水平，这说明GBTC溢价的下降并非单纯的解锁卖出所致，在一定程度上，GBTC的市场需求确实不足。

与此同时，机构投资者对以太坊的兴趣持续增加，并显示出加密资产配置多元化的意图。格力发布的报告显示，6月份以来，格力BTC信托的资产管理规模从6月1日的约34.03亿元扩大到12月4日的约104.69亿元，增长207.66%。格力信托的资产管理规模从6月1日的约3.31亿元增加到12月4日的约16.77亿元，增长406.16%，相当于增长了5倍。

来自panews

据统计，2月1日至7日，格力信托增持664.7家BTC和10.5万ETH。BTC与以太坊差异较大，机构投资转移趋势非常明显。同时，我们近期也注册了一批加密资产信托产品，反映了机构投资者对加密资产尤其是电喷金融资产配置多元化的需求。这不是随机猜测。事实上，美国的主流金融市场一直在接受以太坊和DeFi。比如，CFTC批准CME推出以太坊期货，CFTC前董事长一直看好德福的金融创新。在许多演讲中，他肯定了DeFi的创新。

机构投资倾向变化背后的反映是什么？本质上，机构将比特币视为其投资组合的目标。在他们看来，比特币本质上更像是一种风险资产，或者更像是未来数字资产的看涨期权，达里奥如是说。以太坊等加密资产也有潜力和价值。在认知水平不断提高的过程中，比特币自然成为机构投资组合中的一种新资产，成为投资者的可选目标。在这些机构投资者中，桥水基金达里奥的态度转变和比特币的观点非常具有代表性。

2020年11月，达利奥在推特上表示，比特币波动性大，有可能被政府取缔，因此不是一个很好的价值存储工具。2020年12月，达里奥在推特上再次表示，比特币（以及其他一些数字货币）在过去十年中已经确立了自己作为一种有意义的资产替代品的地位，类似于黄金。比特币与黄金和其他供应有限的移动财富资产（不同于房地产）既有相似之处，也有不同之处。2021年1月底，达里奥又发了一篇论文，进一步介绍比特币的三种观点

1、 比特币的价格仍然极不稳定，这意味着其未来的购买力仍然充满了投机。与黄金、房地产或合法避险货币等现有对冲资产相比，比特币的价值未来将波动较大。

2、 比特币仍然存在巨大的监管风险，因为它没有任何潜在的政府认可，也没有悠久的历史背景，因此无法为未来的需求提供基线。

3、 尽管目前比特币的流动性已经加快，但目前的水平仍将带来结构性挑战，阻碍乔水等大传统机构及其客户持有比特币。

达利奥的三个原因是机构投资者无法在比特币中占据重要地位的根本原因。在全球央行众多的背景下，比特币作为一种通货紧缩资产和数字资产，机构的适当配置主要是用来抵御传统资产泡沫的风险，因此机构认为比特币可以作为“黄金替代品”仍需时日。毕竟，比特币和黄金相比黄金还很年轻。这里需要说明的是，从新闻的角度来看，目前确实有越来越多的机构仍在进入加密市场，但事实上，单个机构长期持续大量购买比特币的情况并不多见，而投机机构却不在少数。一旦比特币溢价降低，投机性需求减弱，就会走出类似恶性循环的“魔咒”，直到GBTC溢价再次大幅上升（如BTC大幅下跌，机构投资者再次涌入），从而形成正周期，推高价格。

至于为什么我们对以太坊如此乐观，以太坊Galaxy digital的官方观点非常有代表性。它相信2021年将是以太坊年。作为一种成长性资产，投资以太坊就像投资一揽子早期高速增长的科技股。至于DeFi为何持乐观态度，让我们引用美国商品期货交易委员会（CFTC）前主席希思•塔伯特（heath tarbert）的一段话来解释。在2020年10月15日的一次活动中，塔伯特说：DeFi的整个理念首先是革命性的。我认为，这最终可能导致金融体系和传统参与者的大规模脱媒。它甚至可能在一定程度上降低系统性风险，因为我们的金融体系并没有中心化在这些具有全球系统重要性的大机构。

总的来说，在这个牛市中，机构的作用非常明显；机构对比特币的需求在一定程度上有所下降，对以太坊等有价值的加密资产（尤其是在DeFi领域）的兴趣也越来越浓厚。此外，由于以太坊的业绩问题，其他价值链将享受以太坊的价值溢出红利，这使得加密市场从比特币牛市进入全面牛市阶段。在这个阶段，以太坊可能会比BTC表现更好。

DeFi开始成为影响BTC的主导力量

比特币是科技推动的金融创新。Defi在以太坊上建立了去中心化的金融基础设施，这也是一项巨大的金融和技术创新。在DeFi的发展过程中，比特币在DeFi浪潮中得到了充分利用，“数字黄金”的地位进一步确立，BCH、BSV等竞争性货币被完全抛在了后面。同时，在DeFi浪潮中，wbtc等主播货币异军突起，解决了比特币转移速度慢、缺乏应用场景等诸多问题，进一步增加了其“货币”属性，使其在未来与合法货币的竞争中保持优势。下图显示了DeFi中BTC用例的增长

从图中可以看出，DeFi中BTC的锁定量与DeFi的发展时期非常一致。在快速发展DeFi的过程中，BTC的锁定能力也得到了显著提高。在9月份DeFi泡沫去除过程中，DeFi锁内的BTC也有所下降。随后，DEFI继续显示出非常旺盛的生命力，BTC的存储容量继续创下历史新高。

进一步观察BTC价格表现可以看出，DeFi在9月-10日出现泡沫，DeFi主导货币普遍大幅下挫，比特币也在2万美元的冲击下出现深度回调，这种趋势的收敛程度非常高。

从位置上看，6月1日（DeFi爆发期），DeFi的BTC锁数为5255个。截至1月31日，DeFi的BTC锁数量达到161668个，BTC锁数量增加156413个，约2976%。6月1日，格力BTC信托的仓位为356716。截至1月31日，格力BTC信托持仓648468只，净增291752只，增幅81.78%。从2020年6月到2021年1月，gray BTC位置的增长几乎是BTC lock in DeFi的两倍，gray确实是2021年2月之前影响比特币崛起的主力军；但从BTC位置的增长来看，gray BTC位置的增长逐渐放缓，而DeFi中BTC锁的增加非常迅速。

2月1日至7日，格力信托增持664.7家BTC，但锁定DeFi的BTC数量增加了7252家。DeFi锁定的BTCs数量已经超过了gray对BTCs的影响，逐渐成为推动BTCs价格上涨的主要动力。

图片来源GATE.IO研究所

2021年1月前，灰阶将在比特币价格中起主导作用。此时，机构投资者将更加关注比特币。从2月份开始，机构投资者将更多关注以太坊等加密资产。在这六大优势之下，2月将属于以太坊（ETHereum）（ETHereum.com:行情）https://www.odai.com/post/5163615)我们也从2月份开始更详细的介绍，DeFi逐渐成为支撑BTC价格的主力军。从某种意义上说，DeFi对BTC应用场景的拓展是真正推动比特币牛市的根本原因。智能机构率先进入并跟风形成强大助力。

减半效应对比特币的影响

在加密行业，曾有“四年减半”的说法，即比特币挖矿报酬“减半”后出现牛市。从理论上讲，这意味着比特币网络的供给量减少了一半，不断增长的需求会推高比特币的价格，但每减少一半都有不同的规律性。

比特币挖矿奖励减半**影响**，因为奖励减半占总供给的比例**，减半效应爆发的时间越短；但随着区块链奖励减半占供给比例的下降，“减半效应”爆发的累计时间也更长。研究分析比特币区块奖励减半的效果，通过研究每一次减半率的变化，并将研究成果推广到后续的减半事件中，形成**指标。

历史上，在比特币减半之前，价格触底的平均时间是459天。减半后进入牛市平均需要446天左右。下图显示了每一半比特币区块奖励前的供应量以及每一半比特币区块奖励后的百分比变化。

比特币区块奖励**减半，占总供应量的15%。比特币区块奖励第二次减半，供应量仅为第一次的三分之一。这种现象非常有趣，因为这种减半对物价上涨的影响只有三分之一。如果我们将这一趋势推断为2020年比特币区块奖减少一半，那么这次比特币供应量的减少仅为2016年的40%。如果这种关系成立，意味着比特币的价格也将上涨40%。Pantera capital计算，比特币将在2021年8月达到115212美元的**价格。

2021年BTC价格走势及拐点预测

毫无疑问，比特币的价格呈现出一定的周期性规律。根据比特币减半理论，Pantera capital制作了比特币价格走势预测图

我们相信历史是惊人的相似，但我们不认为它会简单地重复。接下来，我们将结合前面讨论的影响因素和预测模对BTC价格进行预测。

我们认为，美国疫情和美联储政策是本轮牛市中非常重要的外部刺激因素，对比特币价格变化产生了很大影响。据此，比特币的崛起将分为以下几个阶段：第一阶段，从2月到3月的本月前十天，比特币强势上涨。在此期间，美国的疫情依然严重，比特币的影响依然很大。此外，拜登政府也在积极推动经济刺激法案，美联储大规模放水将进一步大幅提振比特币。第二阶段，从4月到5月，由于疫情逐步得到控制，陆续进行复工生产，比特币呈上升趋势第三阶段：从6月到7月，美国疫情出现转折点，市场信心逐步恢复，美国经济出现好转迹象，美联储政策转向的可能性加大，比特币在其他因素刺激下疯狂上涨并见顶；第四阶段：8月至9月比特币深度回调（注：峰值时间可能在7月下旬和8月上旬）。8、9月份大幅调整的原因是加密市场之外的**刺激因素基本消失。

在第一次深度调整之后，我们认为BTC有望再次上升，形成双顶。第一顶主要由机构带动，第二顶主要由散户带动，可能延续到秋冬。在比特币**深度回调后，比特币反弹的主要原因是上文讨论的DeFi的价值支撑。目前，DeFi实际上已经成为BTC的主要推手，而DeFi的背后是众多散户的入场券。此外，我们也看到越来越多的富人和名人呼吁单一比特币。例如，世界首富马斯克已经进入这个市场，许多富人和知名人士也将他们在推特上的言论改为比特币。这种名人效应将吸引众多散户纷纷入市。

比特币的**价格是多少？

Bridge water fund Dalio在《ray Dalio:我对比特币的看法》中提到：我们假设私人持有的黄金存款总市值的一半分配给比特币，这意味着大约1.6万亿美元将分配给所有已经挖矿的比特币。从黄金到比特币，投资者开始多元化投资，理论上比特币价格至少可以上涨160%。达里奥在1月30日发表了这篇文章，当时BTC的价格是3.7万美元。据此估算，BTC的目标价为9.62万美元，约合10万美元。

Pantera capital计算，根据减半效应，比特币将在2021年8月达到115212美元的**价格。

1月6日，比特币中国前CEO李启元在本文中做出了类似“双顶趋势”的预测（内部判断逻辑不同）。他在自己的微博上说：考虑到比特币价格的快速上涨，2013年我们可能会经历这样的双顶牛市。比特币的价格在2013年4月达到第一个高点，并在12月的牛市中达到顶峰。当时，随着盈利资金的撤离和价格回调，出现了第一个高点，然后在夏秋两季企稳。短期调整往往在牛市的同一年，调整幅度相对较小，可能在40%-60%。牛市之后真正的大跌是从历史高点下跌80%，伴随着未来几年的熊市。如果本轮牛市真的想拿下双顶行情，第一高点的位置将是7万-9.9万元，不会超过10万元。”

本文对BTC的价格预测主要通过研究影响其价格的主要因素，估计其在一轮行情中的位置，从而推测其峰值价格。本文介绍了影响比特币价格的五个主要因素。2月份以后，这五个因素已经开始发生变化或开始出现变化迹象。本文认为2月份比特币的发行价处于总体趋势的中间，因此认为比特币的**发行价在7万美元左右。第一个退市幅度在30%-60%之间，然后第二个峰值市场打开。