Defi express |风险分类+固定收益

梁玉山

基本上，传统市场的所有金融创新都是基于这一点：扩大回报（增加杠杆）和降低风险（提供固定收益）。DeFi市场也不例外。

在收入放大方面，近期最引人注目的用例是alpha homara。阿尔法霍马拉通过增加总矿业的杠杆作用，并提供高于“竞争对手”的年化存款回报率，大大提高了DeFi农民和借款人的收入。因此，alpha homara不仅在位置锁定方面超过了year，而且在贷款量方面也超过了AAVE V2，跻身前十。

在降低风险方面，我们之前曾发表过关于固定利率贷款和利率衍生品协议swivel的文章。今天，我们主要讲的是受到帕拉菲等机构青睐的barnbridge，以及synthetix和AAVE的创始人：一个DeFi项目，不仅希望为保守投资者提供固定收益，也希望满足激进投资者的风险偏好。

1巴恩布里奇是什么？

Barnbridge是一种跨平台的分级衍生协议，旨在根据收益率和波动率的维度对DeFi产品的风险进行分级，为不同偏好的投资者提供选择。

所谓“分级”，就是对DeFi流动性挖矿的浮动收益按照风险等级进行分级，为能够承受高风险的投资者提供高收益，为能够承受低风险的投资者带来固定收益。

也就是说，巴恩布里奇不仅希望能提供目前DeFi市场上做空的固定收益产品，还希望通过风险分类和代币风险，瞄准更多具有不同风险偏好的投资者和潜在用户。

巴恩布里奇主要通过智能收益债券和智能阿尔法债券两类产品实现风险分类，满足不同投资者的需求。

2、 智能收益债券（对冲资产收益率波动）

巴恩布里奇认为，目前，DeFi市场主要提供浮动利率年金产品。Makerdao、synthetix、AAVE、compound、curve等项目可以为用户提供收益，但收益率去中心化在不同平台。市场上没有智能合约能够将这些协议结合起来，从而生成标准化的风险曲线和基于曲线的衍生品来对冲风险。

基于此，巴恩布里奇希望构建一个“智能收益债券”，让用户获得固定收益，并将整个生态系统中多个协议的收益进行聚合，从而创造一个更高效的市场，平滑整个行业的收益曲线，并通过债务衍生品对冲收益率波动。

具体来说，barnbridge将把用户的资产存入贷款协议或DeFi项目，以获得收入，这些收入将被分级和代币。用户可以选择低风险、低回报的级别，也可以选择高风险的级别，回报也会相应提高。

（风险等级）

（资本池结构）

例如，投资者Bob和Alice决定将资金投资于智能收益债券池。此时，他们需要根据不同的风险水平选择不同的收益债券池

1低风险（优先，**牧场）；

2中等风险；

3高风险（初级牧场）

不同的风险等级对应不同的所有权标记。

1低风险等级：对应的优先代币（固定利率、固定收益）；

2高风险等级：对应劣质代币（利率波动、高利率/高收益、低利率/低收益）。

现在，假设某个WiFi应用中的质押资产总额为1000 Dai，并且年收益率（apy）不是固定的。其中，700个Dai为低风险级别（红色部分），固定收益率为5%；300个Dai为高风险级别（蓝色部分），非固定收益率。

案例1（年化率10%）：

如果Bob选择**（5%固定收益）代币，Alice选择劣质（高风险/高收益）代币，当最终年化率为10%（100 Dai年收入）时，得到以下结果：

1Bob将获得35 Dai（700*5%=35）；

2Alice将获得75 Dai，比校长（300 Dai）高出21.6%。

案例2（年化率3%）：

如果Bob选择**（5%固定收益）代币，Alice选择劣质（高风险/高收益）代币，则最终年化率为3%（30 DAI）

1Bob仍将获得35 Dai（700*5%=35）；

2爱丽丝将弥补失去的五代。

除了向债券池提供流动性外，Bob和Alice还可以在基金池到期前出售代币并退出头寸。本质上，智能收益债券是一种交易收益率风险的工具，所有定价都完全由市场驱动。

3、 智能阿尔法债券（对冲资产价格波动）

“智能阿尔法债券”不会对收益率进行分类，而是通过不同的市场价格敞口构建。从本质上讲，智能收益债券的原理与智能阿尔法债券相同，但后者将把降低波动性的目标从收益转向资产本身。

根据“智能阿尔法债券”的设计机制，在整个风险曲线中，价格敞口的每一部分都不需要持平，这意味着100美元的初始价格敞口不需要承受同样的上下波动。这相当于拥有“部分所有权”，但不同部分的风险/回报是不同的。

例如，如果ETH的当前价格为100美元，然后降至90美元，则第一部分（风险**的部分）将承担更高比例的损失。相反，如果ETH的当前价格是100美元，那么它涨到110美元，第一部分（风险**的部分）将获得更高的回报。

在实际过程中，如果Bob将100美元ETH投入债券池，并选择优先代币（面临30%的代币风险敞口）直至基金池到期，他将面临以下两种情况：

1ETH到期时涨到110美元，Bob从10美元的利润中得到3美元（30%）；

2到期时，ETH跌至90美元，Bob从10美元跌到3美元。

这些收益和损失可以通过智能合约来衡量和分配。每个风险级别都可以作为一种独特的数字资产进行交易。例如：JETH（低价格风险）、met（价格风险夹层）和SETH（高价格风险）。这些不同的评级将作为风险评估和迁移计划提供给具有不同风险偏好的用户。

4、 代币发行

Barnbridge ecology有两种代币：bbvote（治理代币）和bond（治理抵押）。

Bbvote是launch Dao（孵化barnbridge的组织）的治理代币。主要用于投票和决策。创业初期负责孵化项目，创始人占45%，种子投资人占45%，顾问占10%。

债券是barnbridge Dao（管理智能合约组织）最初的社区治理币，用于治理抵押。总发行量为1000万份，其中68%由社区持有。

根据代币发行规则，从2020年10月起，债券将在两到三年内发行。根据市场数据，该债券发行量为135.22万股，市值超过8000万美元。代币价格目前为62美元，过去30天上涨了168%。

5、 结论

从barnbridge产品设计的角度，对保守和激进两种不同的用户群体进行了基准测试，有利于扩大项目的用户群。

特别是，巴恩布里奇提供的固定收益有望吸引机构投资者。对于偏好低风险的机构投资者来说，如何在DeFi市场上获得稳定的收益一直是一个重要问题。

参考内容：

《DeFi项目聚焦：BarnBridge，一座通向DeFi的机构桥梁》