Defi express |了解合同协议

梁玉山

对于采用DEX（AMM）模的做市商和交易者来说，无常损失和高滑动点是不可避免的痛点。Uniswap之后，DEX将解决这两个问题作为主要突破。

目前，大多数DEX都试图通过引入预言机来减少无常损失和滑动点。但从结果来看，不能证明单靠预言机就能完全解决问题——一旦出现黑客攻击，或者预言机失败，问题依然存在。

还有别的办法吗？

**协议设计了一条完全不同的路径：剔除关联方（不设做市商），只留下单一方（交易者），从而从根本上减少波动损失和滑动点。同时，它也试图解决长期困扰散户的问题：高昂的GAS FEE。

没有做市商，如何实现资产的自由流通？如何降低汽油费？从运行机制和发展潜力的角度来看，火星金融app将帮助您了解多信资本、三交资本、阿拉米达研究院、币安等机构追捧的衍生平台永续协议。

1、 什么是**协议？

永续合约是永续合约的去中心化交易平台。去年12月中旬开通主网络（截至目前，交易额已超过12亿美元）。支持BTC和ETH永续合约交易，**杠杆率12倍。它被称为Uniswap和bitmex的组合。

众所周知，Uniswap是DEX市场领先的现货交易平台，bitmex是CEX市场永续合约的先驱。**性是指Uniswap和bitmex的结合，因为前者处于一个去中心化的世界，主要提供**性合约交易服务吗？

显然不是。如何正确理解“Uniswap+bitmex=permanent”这句话。

显然，bitmex被用来定义**性，主要是因为它是DeFi市场上为数不多的**性合约交易平台之一。之所以将其命名为Uniswap，是因为permand设计了vamm（虚拟自动做市商）模式。该模式在借鉴Uniswap流行的AMM的基础上，试图解决长期以来被诟病的AMM的非**性损耗和高滑动点问题。

为了理解**，我必须提到瓦姆。

2、 虚拟自动做市商

我们知道，去年夏天，Uniswap的成功将AMM（自动做市商）推向了一个新的高度，随后的DEX多采用X*y=K（恒定产品做市商，AMM模式）的常数函数。

与AMM相比，permant设计的vamm被称为虚拟自动做市商。虽然它采用了与Uniswap相同的常数积公式，但它们在性质上并不相同

1Vamm本身并不存储实际资本池（k）。实际资产存储在智能合约库中，智能合约库管理支持vamm的所有抵押品；

2Vamm本质上等同于价格发现机制，不用于现货交易；

3在permanent设计的常数积公式（x*y=k）中，k的值在现阶段由开发团队手动设置和调整，然后在后期由算法进行设置。

与传统的AMM不同，传统的AMM需要流动性提供者为基金池提供流动性，vamm的流动性直接来自vamm外部的智能合约金库。因此，恒大团队指出，vamm不需要流动性提供者来带来流动性，交易者自己可以向对方提供流动性。

“由于vamm不需要流动性提供者，因此从一开始就不存在波动性损失问题。”。

在传统的AMM模式下，基金池规模越大（K值越高），交易员面临的滑动点越小。vamm与AMM的相似之处在于K值增加，滑动点降低。但是vamm中的K值是虚拟的，在启动时由开发团队手动设置，后期可以根据交易量、未平仓利率、融资利率等市场数据通过算法进行调整。

3、 运行机制

永续交易的过程基本上类似于衍生品中心化交易的过程。关键区别在于：在永续交易中，交易者的交易对手是vamm本身；在中心化交易平台中，交易对手是订单簿持有人。

在我们了解**的运行机制之前，先让我们明确一下：创建者需要设置存储在vamm中的虚拟资产的数量，这相当于合成资产，而真实资产实际存储在智能合约金库中。

假设vamm中的代币对是Vth和vdai，资产的初始数目是100vth和40000vdai。交易员爱丽丝选择做多做空。永磁同步电动机的运行过程如下：

1做个大卖家，爱丽丝

1） 爱丽丝选择以100代为抵押，做十倍长的以太；

2） Alice将100 Dai放入**协议的智能合约库中；

3） **协议记录来自Alice的1000个vdai（100 Dai，10倍杠杆），vamm根据常数积函数（x*y=k）计算Alice接收的vth数；

4） 根据**协议，Alice现在拥有2.4390244个vETHs，而VMM的数量是97.5609756个vETHs和41000个vdai。

2短鲍勃

1） 然后，Bob选择100 Dai作为抵押品，做空ETH 10倍；

2） 鲍勃还把100戴放在同一个金库里；

3） **协议记录从Bob到vamm的1000个vdai，vamm根据常数积函数（x*y=k）计算Bob接收到的负vETH数；

4） **协议记录，鲍勃缩短了2.4390244维特。目前，vamm的资产变成了100名兽医和40000名vdai。

在这个过程中，vamm实际上扮演着“簿记员”的角色，而智能合约金库是存储资产的真实场所。vamm中存储的资产是合成资产，而实际资产在国库中。

此外，根据永续经营机制，采用与FTX交易所相同的融资利率公式，以平衡长短期利率。此外，平台还提供保险资金（50%的交易费用流向保险资金，近50万笔交易费用已进入基金），确保成功交易者获得收益。

（FTX融资支付公式）

在正常情况下，保险基金中的资金将用于偿还协议。损失主要有两种：一种是清算人未能及时**；另一种是市场不平衡，vamm需要支付资金成本。当基金中的资产不足以弥补损失时，永续基金将铸造一枚犯罪嫌疑人代币，并在市场上出售以偿还债务。

4、 perp代币的价值捕获

Perp是**性的原始表征，具有三种功能

1治理

Perp持有人可以管理整个协议，包括交易费用、网上资产、保险资金管理等参数；

2权益

持证人可在代币池中质押代币，获得手续费奖励和代币奖励；

3保证

在保险资金耗尽的极端情况下，犯罪嫌疑人将充当最终的后盾。如果发生这种情况，**投一个新的罪犯代币和拍卖它，收益支付给中奖交易者。

perp总额为1.5亿，代币分布情况如下：

17500元/人：均衡器LBP流动性指导池；

*注：流动性引导池是一种智能池，其机制会随着时间的推移逐渐改变池中代币的权重。

23600万/人：分发给团队和顾问（代币将在主网络启动6个月后发放，未来30个月每季度发放一次）；

3625万/人：分配给种子轮投资者（币安在2018年左右投资永续）；

42250万欧元/笔：在分配给战略投资者（平衡器LBP流动性指导池中的25%）后，将发行种子和战略投资者代币，并在未来12个月按季度发行）；

57775万/人：用于生态系统和奖励，以鼓励贸易商、利益相关者和开发人员构建生态系统。

据德邦数据显示，截至2月6日，**协议锁定量突破2100万套，近一个月增长269%。

成交量方面，恒大近7天的成交量超过2.1亿美元，超过合成资产轨道龙头项目synthetix（2亿美元）。

（近7天DEX成交量排名）

（近7天**性住房周转率）

在代币方面，目前perp的营业额为21801250美元（总计1.5亿美元），在过去30天内，价格上涨了355%，每枚代币约7.5美元，市值为165498864美元，代币持有人3612人。

5、 结论

除了通过vamm模式减少波动损失和滑动点外，永续还上线xdai侧链（layer2解决方案），为平台交易者承担天然气成本，解决长期困扰散户的问题。

根据恒大1月中旬发布的一篇官方文章，该协议执行了17.9万笔交易，仅需183美元，因为xdai的GAS FEE用仅为以太坊主网络的1%。

总体来看，恒大一直致力于解决DeFi市场存在的主要问题，目前仍处于发展初期，值得关注。

参考内容：

1.《深入了解我们的虚拟AMM（vAMM）》

2永续合同协议简介