以太坊30天或近100%！芝加哥商品交易所以太坊期货将上线，会对市场产生多大影响？

吴硕，作者

北京时间2月2日消息，以太坊突破1500美元，达到1541美元的很高点，30天内涨幅接近*。此前，吴奇隆表示，根据数据分析，区块链认为以太坊打破新纪录有四个原因，但利好消息并未穷尽。参考资料：数据分析：以太坊最终创出新高的四大原因，但利好消息并未穷尽

**一个好消息是，全球知名的衍生品交易所芝加哥商品交易所（CME）宣布将于2021年2月8日推出以太坊期货。新合同将以现金结算。目前，该交易正在等待美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管审查和批准。

根据芝加哥商品交易所的官方公告，每份合约将有50套以太坊，衍生品将于周日至周五下午5点至4点开放交易。”基于比特币期货和期权的成功，CME集团将在2月份将以太期货加入加密货币风险管理解决方案中

2020年底，加密货币市场迎来了牛市嘉年华，现在我们正处于牛市周期。此时推出以太坊期货恰逢2017年推出比特币期货，正值牛市高峰期。随着比特币期货的普及，很多人认为比特币期货将成为比特币etf问世的有力推手。比特币etf一旦开放，可能会给加密货币市场带来数万亿美元。但众所周知，比特币etf的申请一再遭到拒绝。

如今以太坊期货即将出炉，推出以太坊 ETF成为新的话题。以下将从比特币期货、比特币 ETF的发展历史和市场环境进行解读。

重新审视比特币期货，它能给以太坊期货带来什么

2017年12月17日，加密货币市场发生了两起历史性事件。首先，芝加哥商品交易所推出了比特币期货。二是当日BTC的交易价格达到了当时的历史高点。根据币安的数据，当日很高价为19798.68u，部分交易所显示BTC已经突破2万大关。

不为人知的是，事实上，CME并不是第一家推出比特币期货的公司，而是它的老对手CBOE。2017年12月10日，在芝加哥商品交易所推出比特币期货的前一周，芝加哥商品交易所的竞争对手芝加哥期权交易所（CBOE）正式推出代号为“XBT”的比特币期货交易，这是全球首家推出比特币期货的交易所，这标志着加密货币市场**正式进入华尔街。当时很有意思的是，CBOE专门设立了一个熔断机制来应对比特币期货价格的波动，该机制在交易日两次触发了熔断器。

自2017年12月17日以来，比特币的货币价格连续两年多下跌，甚至在2020年初跌破4000美元。从目前来看，很难判断比特币期货/期权的推出是否有助于比特币新高的出现，也很难判断CME或CBOE是否已经预见到市场即将反转的信号。

此外，令人遗憾的是，CBOE于2019年3月宣布比特币期货合约停牌。但另一边的继续医学教育却活到了现在。cryptoquant数据显示，截至2021年1月29日，比特币期货市场未平仓34.49亿美元，CME期货交易所比特币期货未平仓13.73亿美元，占比近四成。我们可以看到的是，比特币期货间接提升了比特币的交易活跃度，吸引了更多的资金关注，进入了比特币的交易。

除了市场资金的增长，价格是另一个重要因素。比特币的期货以现金结算，这意味着投资者押注于比特币的期货价格，比特币的现金不会参与结算。也就是说，CME中比特币的期货交易不涉及比特币的交易。按理说，如果没有交易，现货价格不会受到影响。

但历史价格走势显示，CME 比特币期货将对现货价格构成压力。例如，在节假日期间，CME 比特币期货将关闭。如果在收盘期间出现剧烈波动，收盘前的价格与开盘后的价格会有巨大的价差，即CME 比特币期货会形成价差。事实表明，巨大的差距往往有很大的概率造成比特币的价格补偿。正如商品期货交易委员会（CFTC）主席兼首席执行官希思•塔伯特（heath tarbert）曾经说过的那样，“有时候牛的价格实际上是由衍生品市场决定的。”。

此外，有机构认为，CME 比特币期货具有良好的价格发现功能。投资公司威尔希尔菲尼克斯（Wilshire Phoenix）发表了一份关于CME BTC期货主题的报告，指出“CME 比特币期货对价格发现的贡献大于其相关现货市场。”

因此，有理由认为CME 比特币期货是间接推动比特币价格走向和高度的因素。同样，以太坊期货的推出，也将把传统投资者的资金带入市场，价格波动所涉及的因素也将变得更加多元和复杂。但从本质上看，智商推出以太坊期货可以带来巨大的交易费用，对以太坊期货的需求也印证了其投资价值。

比特币etf的“三个问题”

随着以太坊期货的问世，很多人希望以太坊 ETF能成为突破传统市场万亿资金的突破口，但事实上难度很大。正如比特币 ETF屡遭否决一样，SEC短期内也不会轻易放开以太坊 ETF。

ETF，交易所交易资本，相当于交易它跟踪的指数，可以获得与指数基本相同的回报。以太坊etf是跟踪以太坊价格的ETF，相当于间接持有以太坊，收益跟随以太坊的涨跌。

顾名思义，对于币圈普通投资者来说，**直接购买现货。加密货币ETF的**意义在于机构投资者。如果比特币 ETF成功上市交易，那么传统基金甚至养老保险基金都可以做比特币的资产匹配。从投资者的角度来看，当投资者购买传统基金时，基金经理可以利用基金池中的资金进行比特币的投资和配置，这不仅吸引了更多的传统基金，也扩大了比特币的市场关注度。

所有这些都很好，但作为监管机构，证交会并不这么认为。如果传统的基金和养老基金都投资于加密货币，如果加密货币的出现下跌或被证明是泡沫的突然剧烈波动，那么基金的钱就会白白浪费掉。作为监管者，这是**不允许的。这就是为什么证交会对比特币持谨慎态度，尽管比特币在全球资产中排名前十。

SEC拒绝的关键在于三个问题：一是如何评估比特币的价值；二是如何防止比特币的价格**纵；三是如何在不影响其价格的前提下快速买卖。

对于以太坊 ETF而言，如何回答这三个问题也将是迈出历史性一步的关键因素。

在这里，我将参考CBOE的原版“Vaneck SOLidx bitcoin trust发行的SOLidx bitcoin股份的上市和交易股份”来解释这三个问题。虽然**的结果是失败的，但我相信它对这一历史性步骤作出了不可磨灭的贡献。

1、 通过评估比特币的价值，我们转向评估比特币下区块链技术的相关应用价值。正在使用和开发的区块链应用包括但不限于资产所有权转移、安全时间戳、伪造和欺诈检测系统、安全文档和合同签订、分布式云存储和身份管理。价值转移不是区块链应用的主要目的，但比特币资产的使用与区块链应用有着内在的联系，从而将比特币资产的增长与区块链应用的增长和使用联系起来。

2、 避免重大场外交易中杠杆和相关头寸造成的价格操纵。比特币信托的投资目标是让股票反映比特币价格的表现，减去信托的运营费用。信托公司打算通过在场外市场交易其大部分投资资产来实现真实价格表现的目标。它不受杠杆或相关头寸的限制。但是，并不排除对国内或国际比特币交易所的投资，这取决于交易所产生的比特币流动性以及公司自行决定的其他方面。

3、 经双方协商，交易将在MVIs的OTC平台上进行？比特币场外交易指数，并将建立结算和收获交易安排，以尽量减少因大宗交易而导致价格剧烈变化的风险。场外交易市场的交易成本可以由交易双方协商，因此一些参与者愿意为更大的交易量提供有竞争力的价格。预计信托基金在场外市场大宗交易中的成本优势将大于交易所，大宗交易金额为50万美元或以上。在场外市场买卖比特币时，信托基金将考虑各种市场因素，包括交易的总美元规模、比特币在每个以美元计价的比特币交易所前24小时的交易量、场外市场参与者提供的可用流动性，并以买卖价格查询场外市场参与者的报价。信托基金内还有一个专有数据库，不与任何场外交易投资者共享。它是用来确定潜在的交易对手和完成订单的场外交易市场参与者在**价格。

CBOE对比特币etf回答“三个问题”提出了自己的看法，相信后来居上的以太坊etf能从中得到启示。但其申请被驳回，这也说明答案仍存在诸多漏洞。如何量化比特币区块链技术的价值，如何应对比特币 ETF内外差距、比特币分叉、黑客攻击等风险问题仍值得进一步思考。

以太坊一直占领，我们能打第一次世界大战吗

虽然比特币期货和以太坊期货是在牛市周期推出的，但这次牛市与2017年的泡沫牛市截然不同。DeFi的发展和机构的进入使得以太坊占据了“一天中的时间”。

2020年，由以太坊生态孕育而成的DeFi将成为市场的热门主题。根据qkl123数据显示，截至2月3日，DeFi lock的金额为293.4亿，而月初为172.01亿。Defi已经展现出野蛮增长的能力，已经成为加密货币市场增长最快的生态系统，拥有借贷、保险、储蓄、衍生品、预言机、DEX等多个轨道，随着ETH 2.0的推广和Defi各电路的蓬勃发展，以太坊的未来值得期待。

此外，由于格力基金、微信策略、支付宝等众多机构布局或进入加密货币市场，2020年的牛市被称为机构牛市，仅次于比特币的以太坊自然成为资本最青睐的对象。这些机构不仅为加密货币市场带来巨额传统资金，而且有理由相信，从长远来看，他们对投资货币的价值持乐观态度。他们相信会对比特币etf或以太坊etf的推广持积极意见，并可能动用足够的资金和资源游说政府。

后记

如果比特币etf或以太坊etf的成功发行，将为传统金融市场的投资者彻底打开加密货币市场的大门。虽然目前的市场环境比过去好，但还不成熟。对监管者来说，一旦开了先例，风险就相当大。对于普通投资者来说，没有必要期待和淡定。（图片来自演讲者）