以太坊突破1500 CME以太坊期货将上线 影响几何

吴说作者 | K

本期编辑 | Colin Wu

北京时间2月2日，以太坊突破1500美金，**到达1541美金，30天内涨幅已靠近*。此前吴说区块链就凭据数据分析以为，以太坊破新高有四个缘故原由，而利好仍未出尽。参考：数据分析：以太坊终破新高的四个缘故原由 而利好还未出尽

其中**一个利好，就是全球**的衍生品交易所芝加哥商品交易所（CME）宣布将于2021年2月8日推出以太坊期货，新合约将以现金结算，现在该生意正处于守候美国商品期货生意委员会（CFTC）羁系审查和批准阶段。

凭据CME的官方通告，每个合约将有50单元的以太坊，此衍生产物将在周日至周五下昼5点至4点开放生意。芝加哥商品交易所示意:“在比特币期货和期权乐成的基础上，芝加哥商品交易所团体将在2月份将以太期货添加到加密货币风险治理解决方案中。”

2020年年终，加密货币市场迎来了牛市的狂欢，现在我们正处于牛市大周期之中。以太坊期货在这个时间点的推出，和当初2017年正处于牛市热潮阶段比特币期货推出的时间点颇为巧合。随着比特币期货的火爆，不少人以为比特币期货将会成为比特币ETF问世的壮大推手。比特币ETF一旦打开，将可能为加密货币市场带来万亿美元资金。但效果人人都知道，比特币ETF的申请被一次又一次的驳回。

现在以太坊期货即将问世，推出以太坊ETF也成为了新的话题。以下将从比特币期货的历史、比特币ETF和市场环境三方面来做解读。

重新审阅比特币期货，它能为以太坊期货带来什么启示

2017年12月17日，对于加密货币市场有两个历史性的事宜，一是CME推出比特币期货，二是当天BTC的生意价格到达那时的历史高点，以币安数据，当天**价为19798.68u，另有部门交易所显示BTC越过2万关口。

不为人知的是，事实上率先推出比特币期货的不是CME，而是它的老对手CBOE。在2017年12月10日，即CME推出比特币期货的前一周，CME的竞争对手芝加哥期权交易所（CBOE）正式推出代码为“XBT”的比特币期货生意，该交易所为全球**推出比特币期货的交易所，这标志着加密货币市场标的第一次正式进驻华尔街。那时颇为有趣的是，CBOE为应对比特币期货价格颠簸专门设置了熔断机制，效果在生意当日便两度触发熔断。

自从2017年12月17日以后，比特币便**长达2年多的币价下滑之路，甚至在2020年年头跌破4000美元。站在当前视角，已经很难判断比特币期货/期权的推出是否助力了比特币新高的的泛起，照样CME或CBOE早已预见市场即将反转的信号。

此外令人遗憾地是，CBOE在2019年3月宣布暂停比特币期货合约生意。可另一边的CME却一直活到了现在，凭据CryptoQuant数据，停止2021年1月29日，比特币市场期货未平仓合约为$34.49亿，CME期货交易所比特币期货持仓额为$13.73亿，靠近占比40%。可以瞥见的是，比特币期货间接地抬升了比特币生意的活跃度，吸引了更多的资金关注并进入到比特币生意。

除了市场资金量的增进，价格是另外一个主要的因素。比特币期货以现金作为结算，投资者相当于押注了比特币未来价格，结算时并不会涉及比特币现货。也即是说，在CME举行比特币期货生意不涉及比特币的生意，逻辑上不发生生意便不会影响现货价格。

但从历史价格走势解释，CME比特币期货会对现货价格发生压力。举个例子，节假日时，CME比特币期货将会休市，若是在休市时代，泛起了猛烈颠簸，休市前的价格与开市后的价格将会存在着伟大差距，也即是CME比特币期货将会形成价格缺口。事实解释，泛起的伟大缺口往往大概率会造成比特币价格上的回补。正如美国商品期货生意委员会主席兼首席执行官希思·塔伯特(Heath Tarbert)曾示意：“有时候，牛的价格实际上是由衍生品市场决议的”。

此外，有机构以为，CME比特币期货具有优越的价格发现功效。投资公司Wilshire Phoenix曾公布了一份有关CME BTC期货主题的讲述，指出“ CME比特币期货对价格发现的孝敬大于其相关现货市场。”

因此，有理由以为CME比特币期货是促成比特币价格偏向和高度的间接要素。同样地，以太坊期货推出，会带来传统投资者资金的入场，而价格颠簸所涉及到的因素也会变得更多样和更庞大，但本质上芝商所推出以太坊期货是看到了其能带来丰盛的生意手续费，而对以太坊期货需求的发生也正印证了其作为投资的价值。

比特币ETF“三个问题”——以太坊ETF或步比特币ETF后尘

伴随着以太坊期货的即将问世，不少人希望以太坊ETF成为能撬开来自传统市场万亿资金的突破口，然而事实上很难。正如比特币ETF频频被拒那样，短期内SEC想必也不会容易铺开以太坊ETF这个口。

ETF，交易所生意资金，等同于生意了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。以太坊ETF就是追踪以太坊价格的ETF，相当于间接持有了以太坊，收益追随以太坊涨跌。

从界说上来看，对于币圈通俗投资者而言，还不如直接购置现货。加密货币ETF**的意义是机构投资者。若是比特币ETF乐成上市生意，那么传统的基金，甚至是养老保险基金都可以做比特币的资产匹配。切换到投资者视角来看，投资者购置了一只传统基金，基金经理人可以用基金池的钱去投资和设置比特币，这不仅吸引了更多传统基金资金入场，还放大了对比特币的市场关注度。

这一切照样挺美妙的，然而作为羁系机构SEC却不这样以为。若是传统资金、养老基金等入场投资加密货币，若是泛起加密货币崩塌或被证实是泡沫泛起突然性的猛烈颠簸，那么基金的钱都要吊水漂了。作为羁系机构，这是**不允许的。这也是为什么只管比特币市值去到了全球资产前10的位置，SEC对此仍是郑重小心。

SEC给出的拒绝回覆关键在于三个问题，一，如何评估比特币的价值；二，如何制止比特币价格**作；三，如何快速生意而不影响其价格。

对于以太坊ETF，如何回覆好这三个问题也将是能否迈出历史性一步的关键因素。

在这里我将参考CBOE关于对比特币ETF向SEC提交申请原文《Change to List and Trade Shares of SolidX Bitcoin Shares Issued by the VanEck SolidX Bitcoin Trust》做出关于这三个问题的解读。只管最终效果是失败的，但我信赖其为那历史性的一步作出了不可磨灭的孝敬。

一、通过评估比特币的价值转而评价比特币下的区块链手艺相关应用的价值。正在使用和正在开发的区块链应用包罗但不限于资产所有权转移、平安时间戳、伪造和敲诈检测系统、平安文档和条约签署、分布式云存储和身份治理。价值转移并非是区块链应用的主要目的，然则比特币资产的使用内在地涉及到区块链应用，从而将比特币资产的增进与区块链应用的增进和使用联系起来。

二、通过主要OTC场外生意来制止受杠杆和相关头寸引起的价格操作。比特币信托基金的投资目的是让股票反映比特币价格的显示，并减去信托的谋划用度。（原文shares为股票，指上市生意的标的，此处特指比特币ETF）信托公司计划通过将大部门投资资产在场外生意市场生意比特币以实现真实价格显示的目的，不受杠杆或相关头寸限制，但并不清扫投资于海内或国际比特币交易所的比特币，详细取决于比特币交易所发生的流动性和公司自行决议的其他方面。

三、通过生意双方协商在组成MVIS®比特币场外生意指数的场外生意平台上举行生意，并建立交收对于类和收获对于类生意放置，**限度降低因大额生意而造成价格猛烈更改的风险。场外生意市场的生意成本在双方之间可以协商，因此一些参与者愿意为更大的生意量提供有竞争力的价格。预计信托基金在场外生意市场举行50万美元或以上的大宗生意比在交易所举行更具有成本优势。在场外生意市场生意比特币时，信托基金将思量种种市场因素，包罗生意的总美元规模、前24小时内各美元计价比特币交易所的比特币生意量、场外生意市场参与者提供的可用流动性以及竞价和卖出价格询问场外生意市场参与者的报价等。信托内部另有一个专有数据库，不与任何场外生意投资者共享，用于识别潜在生意对手，为场外生意市场参与者以可用**价格完成订单。

CBOE为比特币ETF回覆“三个问题”提出了自己的看法，信赖后来者以太坊ETF能从中获得启发。但其申请被驳回，也说明回覆还存在比较多的破绽。比特币的区块链手艺价值该如何量化、比特币ETF节假日场内场外缺口如何处置、比特币分叉、黑客攻击等风险问题依然是值得进一步思索。

以太坊占尽“天时”，能否一战

虽然比特币期货和以太坊期货推出的时间节点都在牛市周期，但本次牛市与2017年的泡沫牛市大为差别，DeFi的生长和机构的入局都让以太坊占尽“天时”。

2020年，从以太坊生态中孕育出来的DeFi，成为了市场火爆的主旋律。据qkl123数据显示，停止2月3日，DeFi锁仓额为293.4亿，而月初不外才172.01亿。DeFi展现出了野蛮生长的能力，已经成为了加密货币市场发展速率最快的生态系统，具备了借贷、保险、储蓄、衍生品、预言机、DEX等多条赛道。伴随着ETH 2.0的推进和DeFi各赛道的蓬勃生长，以太坊的未来值得期待。

此外，2020年牛市被称为机构牛，得益于灰度基金、MircoStrategy、PayPal等众多机构结构或入场加密货币市场，而仅次于比特币的以太坊自然成为了资源亲睐的工具。这些机构不仅为加密货币市场带来伟大的传统资金，也有理由信赖其历久看好投资币种的价值，信赖对于比特币ETF或以太坊ETF推进会偏向于持正向意见，兴许会用足够多的资金和资源去游说政府。

结语

若是比特币ETF或以太坊ETF乐成落地，加密货币市场大门将会彻底为传统金融市场投资者打开。只管当前市场环境比过往要好不少，但也还未到成熟的阶段。对于羁系机构机构而言，一旦开了先例其面临的风险会相当大。对于通俗投资者而言，照样不必要过于期待，镇定看待。（图片来自Coinspeaker）

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风险提醒

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