DEX项目回顾与未来趋势：2021年DEX应关注哪些方向？

本文是国防资本董事陈国强（Arthur Cheong）和三箭资本（three arrows capital）首席执行官苏竺（Su Zhu）最近播客的总结。他们阐述了对发展DeFi项目的看法。

首先，让我们快速了解一下这个播客的要点：

构建UI/UX非常重要。技术和代币经济并不是一个好的WiFi项目的唯一考虑因素。事实上，建立一个良好的用户界面和用户体验比你想象的更重要。具体负面教材见平衡器（用户体验和界面差导致表现平庸）；

社区参与非常重要。社区可以做很多事情，比你想象的更重要。具体阳性病例可参考文献；

DeFi项目专注于创造性的治理解决方案和长期发展方向，有机会成为最终的赢家。特殊阳性病例可参考SNx。

我们来看看他们对一些具体项目的看法。

在第一部分中，让我们从去中心化的交换开始。

去中心化交换Uniswap（UNI）

亚瑟认为Uniswap是**的、最常用的去中心化交换；

但与专业做市商相比，Uniswap有更高的滑动点，当然它非常成功；

Uniswap的投资者Paradigms拥有**的研究人员，他们可以为Uniswap的V3版本提供更多的支持和帮助；

Uniswap存在一些治理问题，比如提案将陷入僵局——可能是出于法律原因，团队一直在放任它；

苏竺认为，Uniswap需要关注的关键问题是如何在没有团队领导的情况下发挥治理作用。社区需要促进和确定优先事项，并平衡流动性提供者、代币持有人和其他利益相关者的利益。

寿司交换

苏轼的释放意图受到批评。他们选择在Uniswap之前发行代币，以实现利润**化；

然而，后来亚瑟对寿司的看法发生了变化。当寿司掉期在底部调整时，他意识到寿司掉期的成交量并不差（按成交量排名前五），尤其是在市场投机行为消失之后；

代币发行量不断下降，但平台的流动性价值约为12亿美元（目前约为18亿美元），表明该项目正在有机增长。近两个月来，寿司代币的年化收益率已经超过10%-20%（这个数字是真实的，因为他们从公开市场购买寿司代币来分配报酬）。相应的背景是掉期的流动性挖矿报酬大幅降低，代币报酬将按一定比例锁定；

这是草根民主，但有点混乱；

其实，sushiswap源于Uniswap，但也有一些技术突破。虽然sushiswap更像是草根版，但它也可以满足社会的需求（如融资融券），实现快速迭代。bentobox的发布也很乐观。

苏竺认为，苏交是由社会底层推动的，因此可以引领交叉链的趋势（如Solana、赛璐珞、Polkadot、月光等），不能考虑太多原则，只能为社会创造**利益。

0倍

亚瑟：那是什么？它不是一个去中心化的交易所，而是一个DeFi协议，不同的DEX可以在上面创建和共享流动性。它也是一个报价请求（RFQ）平台，基于0x协议的DEX可以发起查询。

虽然有一个链订单簿（通过中继器获得**报价），但事务是在链上执行的；

议定书的通过进展缓慢。它的竞争对手paradex已经被CoinBase收购，CoinBase是一个正在衰落的前竞争对手。问题可能是激励措施，协议中继器的交易量不是很好。就目前的市场环境而言，中继器的寿命不是很好。

最近，市场出现了一些复苏。他们优化了经济措施，鼓励转发器（通过分配费用）并为用户提供实用的代币奖励，但总体交易量仍然很小。

Imtoken钱包是中国**的以太坊钱包之一。他们使用X协议构建了一个去中心化交易平台tokenlon。现在tokenlon驱动了超过90%的X中继器事务量。

基于AMM的去中心化交换与基于订单簿的去中心化交换？基于AMM的去中心化交换更像是一种投资策略。此时，去中心化的交易所更像是副产品。对投资者来说，他们可以利用市场波动进行交易，然后通过固定权重重新平衡资产。这实际上类似于交易所交易基金（etf）。

班科尔

Bancor可能是DeFi行业中最古老的去中心化加密货币交易所之一，也是以太坊（日本贵族，总额1亿美元）历史上**的ICO融资项目之一。他们确实推出了一款产品，似乎已经得到了认可；

Bancor的流动性主要中心化在BNT代币。他们不能直接将ETH兑换成美元，这意味着用户必须先将ETH兑换成BNT，然后再将BNT兑换成美元，这显然造成了极大的不便，因为人们不想持有他们不信任的代币（大多数用户信任ETH或稳定代币）；

暂时损失可通过BNT代币补偿；

Bancor V3最近正式发布，在过去的24小时内有700万笔交易；

Bancor的自动做市商模式与Uniswap类似，但与Uniswap不同的是，Bancor增加了对**性损失的补偿；
——到目前为止，我们仍然不知道Bancor为什么没有取得巨大成功。问题可能与用户体验有关，也可能与一台坊社区对Bancor ICO的不满有关。

凯伯网络

苏竺认为，凯伯网络在质押模式上非常创新，可以获得真实的现金流，而不是简单地进行代币回购和代币销毁。这是一种更先进的商业模式，但对纳税人来说可能不太友好。总的来说，我们知道用DeFi做生意的人不必纳税。这样可以吸引用户更好地参与交易，了解收益情况。

凯伯网络模式可以说走在了这个时代的前面。凯伯身上的一切都是在链条上进行的。例如，如果你是凯伯的做市商，那么每一个报价都是在链上做出的。

凯伯网络有被动市场模式和主动市场模式。例如，您可以通过synthetix实现被动流动性。当然，凯伯网络也为专业做市商提供定制化解决方案；

资本效率是凯伯网络的核心运营。2019年底，凯伯网络的交易量几乎与Uniswap持平，但就锁定量而言，凯伯网络仅为Uniswap的十分之一。尽管凯伯网络有许多优势，但他们可能没有预见到两个市场方向：

如何解决散户服务不足的问题

如何让社会愿意提供更多的流动资金来支持他们喜欢的项目。

虽然开伯尔网络的规模增加了10倍，性能看起来不错，但与Uniswap相比至少有一个数量级的差异，所以他们应该在下一次迭代中做些什么！

2021年我们应该注意什么方向？

Arthur认为，DEX的市场份额将继续增长，去中心化加密货币交易所的日交易量可以达到5亿到10亿美元，特别是L2成功的时候

苏竺认为，中心化交易和去中心化交易的交易量都将增长，特别是coin an等加密货币交易所（以及其他不在美国运营的加密货币交易所）。它们可以起到跨链两层网络的作用（基本上，用户将代币直接存入coin an，然后coin an可以为用户提供其他代币取款服务）（1）；

这些加密货币交易所不仅可以提供中心化的金融服务，还可以提供去中心化的金融服务，因此可以从中提取一定比例的流动性报酬。这种混合模式帮助用户获得更加熟悉的使用体验，同时完美融合电喷效率；

然而，中心化交易所可能继续面临压力，因为它们现在必须更快地使用DeFi代币上线。现在，当某个WiFi代币推出后，可以通过Uniswap和sushiswap立即上线，这显然给中心化交换带来了一定的竞争压力。因此，中心化的加密货币兑换可能还需要提供类似的服务，这样用户就可以快速接入WiFi代币，防止资金从自己的平台流出。

一些核心教训：社区仍然是最重要的，你需要谨慎地为社区服务，而不仅仅是关注技术或经济模式。社区比你想象的更重要。为了让社区用户参与进来，他们所做的将超出你的预期。