理性思考，做一个成功的投资者

自去年机构投资者开始大规模进入比特币以来，不少传统机构对比特币的评价越来越正面，甚至开始预测比特币美元在当前牛市中能涨多少。例如，花旗银行乐观地估计，比特币在本轮交易中可能上升到30万美元。

最近，当比特币从1月10日的4万多美元开始回升到现在的3万美元，并在近两周的时间里徘徊时，一些机构又开始下跌。例如，瑞银集团首席经济学家多诺万（Paul Donovan）认为，数字货币固有的“根本缺陷”是，如果需求下降，数字货币就无法减少供给。这意味着他们不能被视为金钱，他说。

这位经济学家的主要观点是比特币不能像货币那样给人们足够的信心。另一家曾多次对比特币发表评论的摩根大通认为，比特币是“在市场压力严重的时候最不可靠的对冲工具”，并警告称，比特币在不久的将来不会像传统的防御性资产那样运作。这两家金融机构的评论读起来相当尴尬，但基本意思是一样的。他们认为比特币的未来非常有限。

我相信，如果本轮反弹持续时间再长一点，或者在接下来的牛市中，当类似的回调再次发生时，更多传统机构将加入到看跌比特币的行列。当比特币早前一路上涨时，我曾在文章中表达过自己的担忧，认为这样的上涨不会有利于未来牛市的发展，甚至会导致牛市的突然下跌，所以我一直期待着一次深刻而持久的回调。我还在文章中写道，我们不应该害怕牛市中的调整，但我们应该高兴。现在调整终于来了，我已经从之前的忧虑中平静了很多，因为这是牛市健康发展的需要。我相信持有这种观点的投资者肯定不止几个。

但为什么这些传统机构对比特币的态度会因为健康回调而发生如此大的变化呢？一方面，说明他们内心对比特币并不完全认可；另一方面，也是机构投资者经常表现出的“羊群效应”。他们是否认得比特币，将逐渐证明他们的羊群行为是对普通投资者进行心理训练的很好教材。我们常说散户具有羊群效应：当价格大幅上涨时，散户喊涨追涨；当价格大幅下跌时，散户喊跌割肉。

事实上，机构投资者仍然存在这种现象。我在文章中反复说过，“机构投资者是拥有大量资金的散户投资者”。在很多情况下，他们在心理上与普通散户没有太大区别，只是他们的资金和工具比我们多。在我看来，投资的有趣之处在于，这个领域不需要那么渊博的知识和先进的工具，但最重要的是心理承受力。看过我的投资经验系列文章的读者可以看到，我获得的咨询都是公开的，我不知道什么K线图，更不知道各种技术指标的分析工具。我唯一的经验就是在熊市中做决定，在牛市中做决定。当我看到哪个资产暴跌时，我会分析这个资产的背景和历史趋势，看看现在是不是进入的好时机。

所以事实上，在投资领域，只要我们普通散户心理坚强理性，我们与机构投资者相比没有劣势。我去银行的时候，客户经理经常向我推荐投资经理的一只基金，并和我一起炒作他出色的经验和出色的投资回报。事实上，我们可以看到中国所有主动基金的表现。在过去近20年的投资经验中，只有少数几家实现了15%以上的年化收益率，而且大多成功了几年后就不为人知了。为什么？因为这些基金经理绝大多数都是跟风，追风口，哪个流行买哪个。很多基金经理所谓的投资研究报告只是用来展示他们的投资行为，真正引导他们的是市场热点。

近年来A股市场上的基金团购就是这种“羊群效应”的典例子：基金经理团购保暖，安全可靠。让我们看看，这和散户投资者有什么不同吗？一点也不，但这种所谓的“安全”和“可靠”是不可持续的。因此，我在投资股市时，从来不买主动投资基金，只买被动指数基金。绝大多数基金经理的业绩跑不过指数。这不仅适用于中国机构投资者，也适用于美国机构投资者。像沃伦·巴菲特那样真正独立思考的机构投资者在美国很少见。我建议你看一看反映2008年美国金融危机的电影“大短片”。

这部影片真实地再现了在那场危机中，美国杰出而**的机构投资者的下流和肆无忌惮。在某种程度上，那些失败的机构是自力更生的。他们本质上与那些不计风险地进行期货和杠杆操作的散户投资者是一样的。在数字货币投资领域，这种情况正在发生。我们只是借此机会关注这些金融机构的论点，特别是它们在市场变化时喊出的截然相反的论点，并以此为镜子反思自己。我认为，只有坚强的心、冷静的观察和理性的思考，才是繁荣投资市场的**武器。