数字货币环境下的代币与账户

在2020年12月，美联储讨论了中央银行数字货币（CBDC）账户和联邦票据中的代币（或“代币”或“代币”）之间的概念和区别。本文首先阐述了如何处理加密货币中的代币和代币的概念。第二部分主要从支付经济学和中央银行的角度，探讨了中央银行背景下的代币问题。**，本文强调了“token vs Account”的一些问题以及继续使用这些模糊术语的潜在挑战。中国人民大学金融技术研究所（wechat-ID:RUC）ufintech）编写了本文的核心内容。

资料来源：美联储

作者：Lee，Alexander，Brendan Malone，Paul Wong

张钦南、孙毅

1、
简介

几年前，金融市场的创新引发了关于数字代币（又称“token”和“token”）和金融资产代币的讨论。当这些想法**进入公众讨论时，它们被用来帮助说明一种可能的未来状态：金融工具可以成为数字对象，并在没有金融中介的情况下在世界各地实时传输。老牌金融机构纷纷提出以代币证券加速结算。科技初创公司提议将数字代币与法定货币和黄金、钻石等其他商品资产绑定。随着这些领域从思维理念到具体技术的发展，各国央行开始通过DLT实验积极研究数字代币。

尽管“token”和“quot;标记化”这两个术语很常见，但它们仍然让大多数人感到困惑。从技术、概念或功能的角度来看，什么是标记？在经济文献、计算机科学出版物、科技博客文章和普通报纸中，不同的人用这个词来描述不同（但相关）的事物。代币是物理对象、数字对象、智能合约定义的东西，还是其他完全不同的东西？缺乏一致的定义会导致进一步的混淆和误解。

了解代币报价的上下文对于理解数字货币非常重要。本说明的目的不是提出新的术语或定义，而是提供指导，以帮助防止在使用术语时可能出现的混淆或误解。

本说明的第一部分解释了加密货币社区如何处理代币和代币化的概念。第二部分介绍了支付经济学和中央银行的研究领域，探讨了CBDC背景下的代币问题。在文章的**，着重分析了“代币vs.账户”存在的一些问题。继续使用这些模棱两可的术语可能会产生分歧和潜在的挑战。

2、 代币与支付经济学

代币和加密货币社区

在加密货币界，代币的术语已经演变，在精确的定义上没有独特的权威。代币和代币的当前概念可以从它们在以太坊环境中的使用中派生出来，以太坊是一个大公共区块链，以所谓的智能合约的形式提供强大的编程功能。这种灵活的可编程性的早期用例是自定义资产的定义，以太坊社区提出了一个称为“代币”的可替换价值单元的标准。

以太坊，智能合约和ERC-20代币标准

公开的以太坊区块链于2015年推出，灵感来自比特币作为分布式账本的核心设计，它不需要中央当局协调其内容。除了这个基本的去中心化记录保存功能外，以太坊还引入了与分类账内容交互的附加编程功能。虽然比特币允许编程特定离散数比特币的支付条件，但以太坊的设计允许创建称为智能合约的通用计算机程序，这些程序是存储在以太坊区块链上的可执行代码。智能合约可以像计算器一样简单，也可以像Dao一样复杂。Dao是一个早期的实验，本质上是一个去中心化的投资基金。这些智能合约的通用功能可由以太坊系统和其他智能合约的任何用户执行。

智能合约的早期用例是区块链上资产（或其表示）的编程定义。以太坊社区称这些资产为“代币”。其基本思想是，智能合约可以定义自己的账簿，用于跟踪代币的用户余额（本质上是以太坊的子账簿，特定于智能合约），并允许用户交易代币所代表的资产。考虑到以太坊上智能合约编程的灵活性。因此，为了实现更一致的代币互操作性，以太坊提出并采用了一个标准接口，该接口可以在代币发布后不久替换代币。本标准建议编号为ERC-20。遵循这一标准的智能合约发行名为ERC-20的代币。标准接口允许各种功能，包括将代币从区块链上的一个地址发送到另一个地址，并为它们分配一个类似于股票代码的标识符。

ERC-20标准的广泛采用，有助于形成“加密货币代币”的概念。作为通过使用智能合约在区块链上发行的定制资产。其他区块链平台遵循以太坊的领导，并提供灵活的编程功能。例如，EOS、Cardano、tezos和stellar允许发行自定义资产，加密货币社区称之为代币。

以太坊和以太坊有什么区别？

以太坊有一个本地加密货币“以太坊”，用于支付网络处理的所有交易。然而，以太坊本身并不是ERC-20代币。相反，它是区块链平台的固有部分，早于任何ERC-20代币的存在。以太坊事务可以包括以太坊本身从一个用户到另一个用户的简单传输，或者对特定智能合约功能的调用。根据以太坊网络为了执行事务而必须执行的计算量，以太坊将收取相应的费用。简单的用户对用户以太网传输可能会产生低成本，而调用执行大量数学计算的智能合约函数可能会产生高成本。这种计算计费策略意味着，用于与ERC-20智能合约交互的功能（例如从一个用户向另一个用户发送ERC-20代币）将导致它们自己在以太网中的交易成本。因此，尽管以太值可以在没有任何其他支付手段的情况下进行交易，但ERC-20代币却不是这样：为了在后者中进行交易，用户还必须保持以太余额以支付网络交易成本。

如何在区块链上记录和传输ERC-20代币

以太坊的主要功能是保存电子记录。比特币使用一种称为“无成本事务输出”（也称为utxo）的格式来处理记录，而以太坊则通过账户地址来记录信息。这些账户地址在概念上类似于传统金融中的用户账户。然而，在以太坊中，任何ERC-20明细账上的这些账户和相关余额都分布在参与计算节点的去中心化网络中。因此，唯一存在ERC-20代币（余额）的地方就是这个网络。虽然用来控制这些代币的用户余额的软件被称为“加密货币钱包”，但它不包含任何有价值单位的东西。相反，加密货币钱包持有私钥，允许其持有者以类似于签署支票的方式授权区块链平台上的交易。尽管代币可以通过钱包软件查看或控制，但在“存在”的程度上，它们只存在于区块链平台计算节点维护的**数据库中，并以账户余额的形式存在，而不是以数字“对象”的形式存在。在钱包软件本身。

一旦一个人控制了网络上的代币，他们就可以将这些代币的控制权转移给其他人。代币的发送者和接收者不需要与代币颁发者有关系，他们只需要一个以太坊地址来控制私钥。发送方通过加密签名并向以太坊网络提交一条消息来发起传输，以太坊网络将从其余额中扣除代币并将其添加到接收方帐户的余额中。在发送方使用私钥授权将其部分代币的控制权重新分配给其他方之后，接收方现在可以使用自己的私钥以相同的方式从其帐户余额中转移代币。重要的是，发送方的所有唯一数字信息都不能转移到接收方的加密货币钱包中。

其他类的加密代币

自以太坊推出以来，已有许多其他区块链项目，也提供了发行代币的功能。尽管以太坊仍然是最常见的平台，但行业数据聚合公司coinmarketcap报告的其他平台包括binance coin、Tron、rootstock、Omni和stellar。其他现有的和提议的用于代币发行的新平台包括algorand、avalanche和Libra。尽管这些平台的底层技术存在差异，但代币的概念化仍然是一个常见的功能，即通过编程定义的价值单位可以在这些平台上进行交易，并通过账户余额进行跟踪。

除了可替换的代币（由上面的ERC-20标准详细描述），区块链平台还可以支持不可替换的代币。在以太坊上，这类代币采用了一个标准，其推荐号ERC-721.15是众所周知的，而替代代币可以用来表示“同质性”。一种资产，如货币单位或特定数量黄金的所有权，一种NFT，可以用来表示一种独特的资产，如艺术品或财产合同（例如，加密猫）。任何提供灵活编程的区块链平台通常都能够实现不可替代的代币功能。

代币与央行共同体

代币在货币和银行业的使用可以追溯到几个世纪前。传统上，“代币”一词被用来描述代表价值的物品，如贵金属或官方硬币，用作价值的象征和支付。这些早期代币的所有权完全由实物占有决定。一个人拥有货币代币最常见的方式是与商品或服务进行交易。在任何此类贸易中，个人之间都会发生双边转移。关键的是，真正的货币体系在很大程度上依赖于代币难以**的假设。如果可以轻松**，用户可以有效地随意创造自己的货币，从而降低其价值。

个人之间的代币交换最终导致了“账户”的使用。更容易记录资产所有权，促进更复杂的交易和金融交易。如果与专门机构和进程相结合，账户可以很容易地在参与者之间转移。商人不需要携带硬币或贵重金属（或任何其他可交易商品），他们可以在第三方（如银行）开户。例如，威尼斯文艺复兴时期的一家银行可能会在纸质账簿上为商户保留账户，并允许账户持有人将余额从一个人转移到另一个人，而不需要双方进行任何实物资产交换。如果商家需要实物货币，可以将银行账户余额的一部分或全部结清，换取等值的实物代币。

现金和中央银行账户

虽然在各国创造法定货币之前，就已经有了实物形式货币或帐簿形式货币的概念，但它与中央银行的世界有着明显的相似之处。传统上，央行发行货币有两种形式：现金和存款。现金是货币的一种物理形式。它为公众提供了广泛的用途，可以匿名地从一个人转移到另一个人。此外，现金具有内置的安全功能，使得实物货币易于识别，但难以伪造。基于这些原因，我们今天使用的现金与历史上货币象征的概念相似。存款，如准备金和结算余额，是一种以账户为代表的电子货币形式。它们通常由有限的实体集团、某些金融机构和官方部门用于特定目的。

近年来，出现了新的货币形式和分类。2009年，卡恩和罗伯茨写了一篇关于支付经济学的开创性论文，正式区分了两位作者所描述的“基于账户的支付”和“价值存储”。支付系统和“储值”支付系统。在他们的描述中，这种二分法的本质归结为每个系统所需的身份验证类。”身份验证是账户系统的核心，就像防伪是价值存储系统的核心一样。”他们对货币的定义表明，身份验证是基于账户的支付系统（如银行存款）和“价值存储”的核心区别。支付系统，如现金。在他们的表述中，传统的“代币”概念可以看作是“价值储存”体系的体现。

3、 中央银行数字货币和代币

代币与中央银行数字货币的演进

随着中央银行内部关于CBDC的对话的发展，“账户”与基于验证的“账户”之间的差异也在不断演变。账户和“价值商店”（或“代币”）由卡恩和罗伯兹提出，并扩展到CBDC。例如，根据支付与市场基础设施委员会（Committee on Payment and market infrastructure）和市场委员会（Markets Committee）2018年的一份报告，基于代币的系统依赖于系统用户验证数字对象（即代币）真实性的能力。报告将这一点与基于账户的系统的概念进行了对比，该系统依赖于某人（通常是资产发行人或其他第三方）通过识别用户来验证用户转移账户余额的能力。这些定义与任何技术无关。

很多央行的报告和讲话，以及经济类报纸，都采取了类似的方法，对不同的账户进行分类标注，并将对关注对象的验证（即验证代币的真实性或用户身份）作为CBDC分类的关键因素。这一观点将代币和账户视为严格的箔材，如最近另一份报告所述，该报告将数字代币描述为“未记录在账户中的价值的数字表示”。一些报告、陈述和论文提出了更为微妙的观点，承认使用基于信息和基于身份的身份验证可以从账户中转移价值。然而，在很大程度上，CBDC的许多报告、演讲和论文都将已知身份的概念视为代币和账户之间的关键区别。

总的来说，央行对代币和账户的看法是共同的（技术不可知）和分类的（代币和账户不同）的副产品。在某种意义上，代币的概念被用作可以匿名传输的数字值单位的简写，并提供了如何实现这一点的一般描述（“对象”的认证）。然而，作为一个实际问题，中央银行倾向于避免描述如何使用数字记录保存系统准确记录代币，除非它们避免建议跟踪代币或在类似的账户结构中使用会计分录。从CBDC的角度来看，账户主要被理解为由中心化实体维护的银行账户。

CBDC与代币与账户的二分法

CBDC的代币和账户二分法可能令人困惑，因为加密货币社区和中央银行系统使用不同的术语。尽管加密货币社区中的代币通常被理解为在区块链上编程定义的资产，但央行对CBDC代币的看法只是指卡恩和罗伯兹二分法传统中的概念性“对象”。从来没有一个严格的定义。加密货币社区所称的代币可以以央行可能识别为账户的形式进行跟踪，而在央行社区，代币和账户指的是CBDC的不同潜在设计。这些相同术语的不同用法可能导致对CBDC设计的误解。近年来，一些研究者也得出了类似的结论，这是由于代币和账户术语的模糊性和不一致性造成的挑战。

代币和帐户的二分法提出了一些重要的问题。第一个问题是，将代币和帐户选择为“或/或”quot;或/orquot;可能没有意义；。从技术角度看，试图区分两者可能会掩盖甚至误解正在发生的事情。如上所述，代币可以在加密货币社区的帐户环境中操作，这对于许多这样的数字货币系统来说都是如此。对于传统的货币和银行业务，并非所有账户都依赖身份验证。例如，在某些司法管辖区（例如反洗钱要求较低的司法管辖区）访问银行账户可能只涉及一条秘密信息，而不是身份验证。帐户需要标识符，但标识符与标识符不同。代币和账户之间的区别在各自的加密货币和中央银行界可能有意义，但在通用语言中却没有意义。

第二个问题是“数字对象”的概念。可以在本地存储的一种货币形式。把硬币、物品或携带工具放在钱包或当地机器上的比喻提出了有关技术可行性和安全性的重大问题。与传统货币不同，加密货币空间中的代币不是存储在本地，而是存储在区块链上。本地可以存储的是允许在区块链上进行代币传输的私钥。重要的是，最终用户存储或拥有的内容会影响我们在数字世界中如何看待匿名工具？允许代币在区块链上传输的私钥是匿名工具吗？私钥是否应被视为实际代币或资产的法律等价物？具有真实本地存储资产本身和离线点对点传输功能的系统作为概念性分析工具很有价值，但在开发、安全运行和广泛分布方面仍存在问题。同时，这些系统和基于区块链的系统被称为“基于代币”，这进一步掩盖了每种形式的电子记录保存的不同技术基础。

第三个问题是，数字代币基本上只是加密货币和央行信息的碎片。当加密货币谈论代币时，我们不一定要在以太坊这样的公共系统中将一个值与其值进行匹配。例如，任何想要这样做的人都可以部署由新智能合约定义的代币，该代币可能不会被显式使用，因此没有事务值。一些代币甚至可能是专门设计和部署的，而不考虑任何支付或金融用例。在中央银行历史上，代币只是指代表价值的实物资产。然而，随着近年来对代币的讨论，这一概念发生了变化，代币通常是指代表价值的资产（通常通过在代表资产所有权的区块链上发行代币）的数字化，例如现金和证券。代币证券和其他资产的演变类似于加密货币社区中代表价值的代币的大量使用。为了分析这些代币数字金融市场的含义，理解人们谈论代币时的含义是很重要的。

**，许多CBDC报告关注概念、战略或技术问题。然而，有必要分析概念和技术实现的交叉点，以避免混淆什么是token、token可以做什么、token如何支持数字货币以及token在CBDC上下文中的含义。明确的条款有助于促进关于数字货币的对话，包括CBDC。这一共识尤其重要，因为有些管辖区竞相设计和实施CBDC，有些管辖区基于“代币”，有些管辖区基于“账户”，有些管辖区将两者结合使用。随着司法管辖区考虑围绕数字货币发行和使用的法律框架和监督机制，明确使用术语和定义的必要性变得更加重要。

4、 结论

通过强调加密货币社区和中央银行社区中代币和账户这两个术语的使用，本文试图列出不同的人在不同的概念中使用这些常用术语的微妙和明显的方式。认识到这些术语在不同社区的使用可能有助于确定可能对数字货币和所谓代币金融市场的法律框架和监督机制造成问题的不一致领域。中央银行在研究CBDC时，需要广大的利益相关者，包括公众、立法机关、私营部门、其他央行和官方部门，参与到关于CBDC设计的争论中，最终讨论CBDC是否应该实施。为了使这些对话成功，每个人都必须说相同的语言，或者至少在进入对话时对每个角度都有一个共同的理解。