顾炎喜：美国证交会将设立新的加密数字资产注册许可证

即将上任的美国***主席加里·根斯勒（Gary Gensler）将推动区块链和加密数字资产在美国证券业的应用。在SEC将采取的各种措施中，将设立一个新的加密数字资产注册许可证，以促进行业基础设施的发展。在全球范围内阻碍加密数字资产发展的各种障碍中，数字资产注册机构的缺乏是阻碍行业发展的**障碍之一。只有建立了这样的核心基础设施，加密数字资产行业才会真正繁荣起来。

在主流证券行业，有证券登记托管公司，以确保公司股票权益与市场交易记账相一致。也就是说，苹果股票在美国证券业的交易确实可以对应苹果股票的各种权益。这样的证券登记公司是每个证券市场的核心基础设施组成部分。由于这种注册受托公司的重要性，它通常被定义为系统重要性金融机构（Sifi）。这种机制的运作不得中断。如果它中断了金融市场的正常运行，金融市场将无**常运转。

区块链技术以分布式会计的形式为金融业提供了一个新的市场基础设施。除此之外，数字货币和数字资产也将产生和流通。这种新货币资产的出现和流通，必须在监管范围内进行。在目前的美国市场上，美国金融监管已经明确表明，市场可以在合规的前提下发行和流通美元数字稳定币。因此，这一发展方向的下一阶段是如何在合规条件下生成和流通数字资产。

区块链技术支持各类数字金融产品的定制和流通。这类数字金融产品包括公司股权、房地产所有权、私募基金份额、艺术品所有权等。为了使这些新的数字金融产品在区块链上流通和交易，必须有一个机制来确保实际权益与其加密的数字形式一一对应。而这方面的自然选择是加密数字资产注册公司。

在目前的美国证券市场上，登记机构包括DTCC和持有转让**许可证的公司。DTCC负责美国所有上市股票的注册和保管。持有《转让**许可证》的公司可以对未上市公司的股权和其他权利进行登记和托管。在目前的美国证券市场上，拥有转让**许可证的公司可以提供与其数字形式相对应的实际权益。

对于由加里·根斯勒（Gary Gensler）领导的SEC来说，在这方面一个可能的选择是建立一个新的加密数字资产注册许可证。现有市场的参与者，无论是DTCC还是持有转让**许可证的公司，都可以申请许可证开展登记业务。SEC的另一个选择是发表政策声明，DTCC也可以在其当前职责范围内提供数字资产注册服务。我认为SEC可能会设立一个新的加密数字资产注册许可证，而不是把它交给现有的被许可方。这是因为加密的数字资产得到了更广泛的应用。它将不仅仅局限于证券产品，它需要更多的行业参与，以确保这类机构能够充分发挥其作用。

获得数字资产托管许可证的机构将受到SEC和CFTC的直接监督。这是因为它不仅涉及证券，还涉及大宗商品和其他类的资产，因此应该由两个金融监管机构直接管理。

这样的组织很可能是一个非营利的成员。其组织形式将类似于期权结算公司。它属于行业成员。成员共同决定公司的经营和运作。该公司的业务是为会员和行业提供基础设施服务，因此是一家非营利性公司。