经过三年从加密行业收取1.4亿美元罚款后，证交会会继续“收费站”模式吗？

自2017年以来，SEC起诉了至少32个加密货币项目，罚款总额超过1.4亿美元，其中包括tezos一号楼电报位列前3

原题：“深入|证交会三年内罚款超过1.4亿美元。换帅后加密市场是否会迎来新的机遇？》
作者：南希

无论是在传统领域还是在加密市场，面对证交会的铁腕政策，“花钱消灾”往往成为万不得已的选择。

在此之前，幸运***财务欺诈支付了1.8亿美元的罚款。经过6个月的拉锯战，该公司终于妥协，向投资者返还12.2亿美元，并支付了1850万美元的罚款。最近，ripple被sec起诉。在选择了积极的强硬路线后，剧情发生逆转，故意伸出和解的橄榄枝。

事实上，不仅仅是这些企业或项目。SEC在美国政府中的地位非常高，对企业的生存和发展，甚至在创新领域都有**的发言权。对于目前正在走向牛市的加密市场来说，证交会就像一颗定时**，谁也不知道谁会在下一秒被引爆。

SEC瞄准大萧条中诞生的加密市场

被誉为“快速、准确、无情”的美国证券交易委员会为美国证券市场的改革和成熟做出了“不朽”的贡献。

1933年以前，由于没有正式法律禁止内幕交易，美国资本市场和现在的加密货币市场一样混乱。各种内幕交易、操纵股市、挤压散户等行为频繁发生。华尔街甚至流行一句话，“内幕交易是赢得投资的唯一法宝”。

直到1929年10月29日，美国股市才开始了“高空瀑布之旅”。此后，这十年的大萧条对美国经济和金融体系造成了致命打击。为了探究危机的罪魁祸首，1933年，美国国会组织了历史上**的帕卡拉听证会。

在这次听证会上，美国股市过去各种骇人听闻的内幕交易被曝光。为了振兴证券市场，美国国会先后通过了1933年《证券法》和1934年《证券交易法》，并设立了美国证券交易委员会来监督证券法规的实施。可以说，证交会本身就是大萧条的产物。

美国证券交易委员会是美国国会授权的独立机构，是美国证券业的**组织，拥有准司法权、准立法权和独立执法权，不受任何其他政府部门的干涉。同时，SEC委员会由五名成员组成，其主席每五年更换一次，由美国总统任命。

随着近年来加密货币的普及，SEC开始关注加密货币市场。虽然加密货币属于新兴市场，但SEC并未改变《证券法》的规定。它仍将使用已有近75年历史的豪威测试作为判断加密货币发行是否被归类为证券的试金石。”豪威的检验主要包括四个方面：是否涉及投资，是否是对一个共同企业的投资，投资者是否有盈利的预期，是否完全取决于投资者之外的其他人的努力。一旦满足这些条件，相应的数字资产将被归类为安全代币，并受到美国证券法的监管。本质上，除了比特币和以太坊被SEC宣布为实用代币外，其他资产可能被归类为安全代币。”火源大学校长于建宁告诉本报记者。

一旦加密项目通过豪威测试，就意味着该项目需要像证券一样接受严格的监管。如果项目不具备发行资质，势必面临严重的法律风险。随着证交会挥舞监管大棒，加密货币进入了严格的证券化监管阶段。2019年，SEC在执法行动中收到超过43亿美元的罚款和罚款，其中加密资产约占总额的十分之一；2020年，SEC“出售”715次，共产生46.8亿美元的罚款和非法收入。超过四分之一的罚款（包括返还给投资者的12亿美元）来自同一个ICO项目。

SEC开启“收费站”模式，项目支付和续期

和解似乎是解决SEC监管危机的“**解决方案”。

早在2019年9月，美国证交会就发布了一个街区提起诉讼，起诉书说，一个街区向投资者提供有关EOS的虚假和误导性信息，EOS是一号楼提供的未注册证券。在诉讼中，证交会提出了一个解决方案，条件是，一号楼需要罚款2400万美元。在这方面，一号楼欣然同意并获得一号楼未来生意的重要豁免权。为了一号楼就罚款而言，可谓小菜一碟，仅相当于其融资总额的近6%。

据panews不完全统计，2017年至2020年间，SEC起诉了至少32个加密项目，罚款总额超过1.4亿美元。其中，泰索斯一号楼电报位列前3

事实上，这些项目之所以选择和解，一个主要原因是负面影响容易引发连锁反应和踩踏。例如，受美国证交会可能调查Tron的消息影响，其代币TRX的价格一度暴跌，引起投资者恐慌。虽然波场基金会及其创始人孙宇辰后来否认了这一说法，并解释说“Trx并没有直接或间接地卖给任何美国公民”，SEC的影响无疑是巨大的。

另一个例子是SEC新的“狙击手”目标ripple，它在向投资者出售XRP时违反了“禁止出售未注册证券”的法律。随着被起诉的消息传开，加密市值排名第三的XRP价格一路暴跌，随后大量下架。

“Ripple早期的募资没有登记sec的要约和出售，也没有达到任何登记豁免，违反了《联邦证券法》的登记要求。证交会这次的行动实际上可以代表其对辖区内其他数字资产的更严格监管，这将加速行业的合规性。于建宁指出。

不过，从ripple目前的行动来看，除了处理SEC诉讼外，ripple早在2020年底就表示可能将总部迁往日本或新加坡。***认为，ripple与SEC的和解可能会给数字资产市场的其他项目带来一些经验，但目前情况并不乐观。

但即使在结算后，加密工程的发展也不容乐观。比如ICO历史上**的电信区块链项目在SEC的介入下无疾而终后，由于资金不足，不得不进行收费服务；EOS的创始人BM“不想受到创新的监管限制”，辞职一号楼在首席技术官上任后，项目代币的EOS价格引发了一轮下跌。

从这个角度看，寻求和解并不是真正的“花钱救灾”。

证交会加快“围剿”投币圈，哪些项目更容易被“推翻”

证交会比我们想象的要积极得多，正在调查更多的项目和公司。主要针对一些大项目。目前，已确认至少有一个大项目正在调查中，但尚未进入诉讼程序，似乎正处于积极调查阶段。风险投资公司cinneamhain ventures合伙人亚当·科克伦（Adam Cochran）最近在推特上说。

primitive ventures联合创始人多维万（Dovey Wan）不久前指出，“SEC明年将非常缺钱，应该在今年第一季度进行改组。」

SEC实行独立预算。年度预算由联邦管理和预算办公室批准，然后由总统提交国会审议，再由后者出资。由于美国2020年的财政赤字，国会两党都希望紧缩预算，这意味着2021年可能是历史上最快、规模**的财政紧缩。对SEC来说，资金不足将不可避免地影响执法过程。

根据SEC的年度报告，其年度预算的三分之一用于执法。其中，具有资本激励的惠斯勒计划一直是SEC打击欺诈、保护投资者的重要执法工具。自2011年以来，SEC的惠斯勒计划使其能够从违规者那里收回超过14亿美元的财产损失。仅在过去的2020年，美国证交会就向39名举报人发放了创纪录的1.75亿美元，创下了任何财政年度的**数额。必须说，惠斯勒是由投资者保护基金会出资的，该基金由SEC对犯罪者的罚款资助。

在****的情况下，SEC可能会针对更多的加密项目/企业。”证交会赚钱的核心逻辑之一是命中率高、失误多。否则，对他们来说：1。时间成本过高。无论成功还是失败都很难。”多维万就是这么说的。在她看来，尤其是即将上市的CoinBase，上市前一定要进行一次清理。

“SEC将根据工作重点决定采取何种行动。立研咨询创始人顾延熙告诉本报记者。他解释说，证交会是美国政府的一个部门。每年年初，它都会制定今年的工作计划，包括计划起诉的案件，然后按照工作计划分步进行。

同时，顾延禧认为，SEC将在交易媒体和交易场所方面采取监管措施。究其原因，是证交会的职责是确保美国证券市场的安全运行，因此一个项目对美国证券市场的影响是证交会提起诉讼的关键因素。当然，SEC是否采取监管措施主要取决于项目的难度。如果一个项目规模很小，而且是非常明显的违规行为，SEC采取的监管措施将很快结束。在他们看来，这不仅可以惩罚项目，也可以对市场起到警示作用。

对此，俞佳宁还认为，该项目的影响力越大，越容易受到证交会的影响。”从ripple和之前的诉讼案例分析来看，SEC将更加关注数字资产行业市值较高、参与大量募资、经济模式过于中心化的项目。这些项目在业内发展时间较长，影响力相对较大，因此更容易受到证交会的关注。比特币和以太坊一直被定性为“去中心化”，它们被排除在sec的监管之外。」

SEC即将改变，加密市场还是新故事

在ripple陷入困境之际，SEC现任执行董事马克·P·伯格（Marc P.Berge）即将离职，这可能会带来方向的转变或转机。

负责电信ICO项目的马克·P·伯格（Marc P.Berge）对ripple实验室及其创始人提起了13亿美元的诉讼。他可能离职或将ripple的诉讼移交给Gary Gensler。1月19日，美国当选总统正式提名加里·根斯勒为sec主席。

加里·根斯勒有很多可以提供的。他除了在2009年至2014年担任奥巴马政府下的美国商品期货交易委员会（CFTC）主席外，还在克林顿政府下担任财政部副部长。不久前，拜登任命加里·根斯勒领导金融政策过渡小组，另据报道，加里·根斯勒将被任命为财政部副部长。

“在美国三大金融监管机构中，SEC在加密市场上最为保守。加里·根斯勒是sec的新主席。SEC将更加积极，美国金融监管的地位将鼓励这方面的发展，这对加密货币市场的规范发展非常有利。”顾延熙指出。他进一步解释说，加里·根斯勒对加密货币领域非常熟悉，特别是市场上需要解决的问题和需要完善的监管政策。上任后，他一定会大力推动加密数字金融的发展，包括对现有市场的违规因素进行监管，制定更合理的政策，鼓励这方面的市场创新。可以预测，从2021年起，美国加密数字金融的发展将加速。

事实上，加里·根斯勒（Gary Gensler）已经多次就加密货币发表过明确的观点。例如，他认为比特币、以太坊和重生本质上是证券。未来，加密交易所将面临整合，并将在SEC监管范围内注册，未来6-18个月内可能会注册。

“从他之前的讲话来看，他在监管方面更倾向于税收和投资者保护。因此，我认为他上任后将进一步推动SEC规范数字资产行业的进程。***说。

同时，俞佳宁认为，SEC的监管行动可能不会对比特币价格产生重大负面影响，但可能会鼓励更多关注合规性的机构基金进一步加强比特币和以太坊及其衍生品的配置。然而，对于其他数字资产来说，如何在符合各国法律框架的前提下，在业务范围内有序进行合规监管是需要考虑的关键。从长远来看，区块链企业发展的关键不是速度，而是寿命。风险控制是关键。

值得一提的是，由于存在市场操纵风险，市场平台之间缺乏监管协议，此前一些关于比特币ETF的提案被SEC否决。如果加里·根斯勒（Gary Gensler）与SEC成员、加密之母海丝特·M·皮尔斯（Hester M.Peirce）站在同一阵线，比特币ETF的投票决策是否会出现新的模式？顾延熙认为，在加里·根斯勒的领导下，SEC将更快地申请比特币ETF。据估计，他还将推动修改《证券法》，推广使用加密数字表格来代表证券等权益。

可以预见，在从边缘化加速走向主流化的过程中，SEC的加速介入将极大地消除加密资产监管的不确定性。于建宁预测，“行业合规将使主流社会和主流基金更快地接受数字资产，并随着传统基金的涌入而变得更加成熟。”。