炼金术分析btcst：钱币光环设计精美，但其价值值得怀疑

币安讯图的算力币 btcst非常受欢迎。据1月10日晚间的数据显示，共有1041万个BNB、17137个币位和1.1亿个BUSD存托质押，质押总额超过13亿美元。

算力币出现的背景是，随着币位的爆炸，挖矿的概念着火了。据悉，随后多家公司正准备推出compute power 币。

btcst的目标是在算力领域实现“灰度化”。每个btcst代币锚定0.1 Th/s位币算力，功耗比为60 W/Th。

在类似于币 1eo的“新币挖矿”中，btcst公布了总计100万块，币挖矿的总块数为4万块，相当于4万吨的算力。目前，总的算力是100p，白皮书说今年2月将增加到1000p。

考虑到其60W/th能效比，相当于74台神马m21-54t采煤机。参照目前二手挖矿机的报价，总价值约为100万-120万人币。

抢走120万人13亿美元的抵押物，是不是有点荒唐？因此，如果把这样的数额投入币，每天的收入是21万美元，超过120万人币。

蒜力币并不新鲜。由于中国矿工的聚集，很多人尝试过酸力币。例如，玉红的Xmx就被挖矿所得摧毁了。*st目前拥有10万吨的算力。当时，宇红自称拥有35万吨的算力，然而宇红却选择将矿机投入上市公司BTBT。

此外，FTX的老板Sam在Twitter上提出考虑将antminer标记化，并提出了6013种方法来锚定antminer的算力。然而，它只停留在想象的层面。事实上，FTX已经推出了位币算力合约，但用户寥寥无几，24小时交易量只有900元。

btcst和其他算力币的本质在于标记化算力的价值。

价值问题如下

1一般加密商品币作为一款理财产品，不确定，未来预期，有投资空间。比特币有望成为互联网黄金；交易所有望成为继POS之后加密币的基础设施。

每个btcst的值可以根据挖矿机械的利润来计算。根据以上二手神马M21的价格，我们可以计算出每个btcst的基本价格在28元左右。

*st目前是一个完全中心化的产品（矿工可以在未来获得算力），还有币 amritsu。因此，每个btcst的价值肯定高于币，但如果它飙升到28美元，投资者能接受吗？恐怕很难，因为它的实际价值可以很清楚地计算出来，它的未来预期也很模糊。

对于那些视其为矿产品的投资者来说，**不可能接受虚幻的高价（不如矿机托管或云算力）。对于散户热钱的炒作，在目前的牛市中，可能缺乏想象。

2在可行性方面，btcst将面临与云算力同样的麻烦：熊市买入的人少，牛市卖出的人少。目前，很难找到一个矿工。各界预计比特币将继续上涨。大多数矿工将选择挖矿而不是出售算力，而现货算力的价格也在上涨。

3另一个问题是，由于2021年算力不断增强，预计将有60多万台大算力挖矿机出货。由于2020年币矿机严重短缺，2021年算力增长率可能高于币价格。因此，每个btcst的位币的收入将继续减少，这可能导致btcst的价格下降。

吴说，在矿业界进行的调查中，15%的受访者表示乐观，32.5%的人表示不乐观，52.5%的人表示会观望。当然，矿业相对保守，btcst的受众也比较多。实际上，对矿业不熟悉的是散户投资者。

*st有两位领导：一位是科沃英明，对行业不熟悉，据说是币安交易所投资的OTC公司；另一位是computing 360，对行业比较熟悉。前者是币-an的老合作伙伴，拥有币-an的内部资源；后者拥有矿业资源，属于较好的合作组合。

*st的官方回复认为：1。云算力不可逆转，不可退换，完全没有流动性，但btcst持有人可以随时参与和退出挖矿，随时在二级市场买卖。2例如，灰度GBTC的市场价格比BTC高出约20%；BTBT、Mara和riot三只矿业概念美股的市场价值是实际矿业资产的20-60倍。

*st确实比云算力更具流动性，但我恐怕无法同意gray scale和美国股票矿业公司是否具有流动性溢价。

灰色标度是众所周知的“合规溢价”，但其流动性非常弱。美国股票矿业公司在一定程度上也存在“合规溢价”。美国投资机构可以购买上市公司的股票，投资于比特币的概念。此外，还有做市商。在这方面，由于btcst的安全性质，不应允许美国投资者购买。

另一个核心问题是，购买矿机的投资者是否需要强大的流动性？一般投资矿业本身是保守投资，不需要太强的流动性；如果购买矿机托管，二手矿机本身的流动性也不错。

公平地说，在币的支持、安全机构的审计和开放访问方法的支持下，btcst比许多以前的算力币要好得多。透明度方面，币安光池API公布了池内每吨的日收入，电费扣除的详细情况见白皮书。收入分配采用DAPP智能合约进行，整个流程操作相对清晰透明。这也是一个具有比较优势的地方。

*st还设计了一种质押机制，与大多数直接向币持有人分配收入/糖果不同。*st需要进入DAPP质押一天才能获得收入，提取收入需要很多天。这将导致可交易量的稀缺，但并不能解决上述根本问题。

事实上，如果我们认真推广btcst，将其作为锚矿机市场价格的稳定指标可能是一个比较合适的选择。但首先，它需要一个长期的方法，这对中国的币赞助商来说是困难的；其次，它需要更强大的赞助商或联盟。目前，两位赞助商的能力和影响力都不错。

据报道，其他行业的一些重要参与者也在致力于计算代币。未来，市场可能会更加拥挤，赢家可能会在竞争中耗尽。
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