顾炎喜：美国商业银行将推出美元稳定货币

美国总统金融市场工作组和货币监理署近期关于稳定币的声明表明，美国政府近期不会发展美元CBDC，而是通过创新产业提供美元稳定币。鉴于市场对美元稳定币的强劲需求及其带来的巨大变化，预计2021年美元数字稳定币将加速发展。在所有可能推出稳定美元货币的公司中，美国商业银行最有可能推出稳定美元货币。

它不仅仅是另一种支付工具

对美国商业银行来说，稳定美元的货币不仅仅是另一种支付手段（见我的文章“货币监理署的政策影响的不仅仅是美元数字货币”）。支持美元稳定运行的金融市场基础设施对美国商业银行来说更为重要。这一新的金融市场基础设施将以分布式会计技术为基础。在这个基础设施之上，还会有数字稳定币，还会有其他种类更丰富的数字金融产品。数字稳定币和这些数字金融产品之间也会有交易。因此，对于美国商业银行来说，必须首先进入这样一个加密的数字金融生态，然后才能在这个生态中开展业务。此外，未来可能开展的业务并不局限于本行目前的业务。

批发零售稳定美元

货币的大规模应用是机构间的货币交换。这一领域本身受到高度管制，支持这一领域的技术体系也非常发达。各机构在这一领域的合作也是长期和密切的。因此，对于货币的批发应用领域，应该采用一种新的货币形式，在新的技术体系的基础上，为自己的业务提供更便捷的方式，从而提高效率，使之能够很好的规划和规范。而且，这一领域在区块链和加密数字金融的应用方面已经开展了很长一段时间，比如摩根大通推出的JPM币。因此，在美元稳定币的批发应用领域，商业银行之间将有更为有序的发展。

在美元稳定币的零售应用领域，有很多选择，因此会有更大的创新空间。

出版商很可能是联盟

现有的稳定币发行的组织形式包括**经营和联盟推广。JPM、coin、PAX和USD均由一家公司推广。Usdc由一个联盟推动。即将到来的每日稳定美元是由一个协会推动的。在区块链时代，联盟组织更适合业务发展（见我的相关文章《从苹果和公司谈数字金融生态的运作与组织形式》和《基于区块链的下一个跨境金融联盟》）。对于新的数字美元稳定币，它很可能由一个联盟而不是一个单独的公司来推动。只有联盟才能使新的数字美元稳定币得到广泛的支持和应用。而且，以目前的**经营方式很难促进稳定币流通，即便是对亚马逊这样的公司来说也是如此。

它必须与应用场景更紧密地联系在一起

商业银行的一个缺点是金融应用与场景的关联性不强，在使用的便利性上还有很大的提升空间。这是第三方支付工具和数字美元稳定币在市场上流行的主要原因。现在商业银行推出数字美元稳定币，**的策略就是实现与应用场景的更紧密集成。换言之，在支持数字美元稳定币的公司中，应该有迫切需要数字美元的应用，如电子商务、加密数字货币交易、游戏和社交网络等（参见我的文章“亚马逊是否应该发行自己的数字美元稳定币？”以及“为什么谷歌支付的战略选择是错误的？”）。对数字美元最迫切的需求是跨境交易。如果在这些领域提供服务的公司共同支持一种数字美元稳定币，成功的概率要高得多。

底层技术

对商业银行来说，风险控制和管理是其经营的基本原则。这体现在银行业务的各个方面。底层技术的选择也是如此。

为了发行稳定的美元货币，首先需要选择基础技术。我认为新的数字美元稳定币不可能在公链上发行。公链的匿名性、免费性和数据的开放性不能作为美元稳定的支撑基础。在合规的前提下，在以太坊等公链上发行和流通的现有稳定美元货币可能适用于某些情况。但对于美国商业银行来说，选择在公链上开展业务是不可能的。至于市场上现有的一些联盟链的技术底部，如果其中一些联盟链在合规性方面存在风险，肯定不会被用作新的美元稳定币的技术底部。在我看来，市场上可选的底层技术包括R3的corda和即将推出的Diem区块链。但对美国商业银行来说，他们的新稳定币将是日稳定币的竞争对手。因此，发行人不会选择Diem区块链发行自己品牌的数字美元稳定币。由于corda本身从一开始就被设计用来支持金融业的业务，新的数字美元稳定币很可能采用corda作为基础技术（见我的文章“corda正在成为数字资产世界的窗口”）。