Usdt永续合约引领衍生品市场发展，货币合约市场最优火速持续

近日，区块链研究机构tokeninsight发布了《数字资产USDT永续合约研究报告》。报告重点从USDT合同设计机制、产品机制和市场状况三个方面，从多个维度展示了USDT永续合同产品的发展现状。

作为后起之秀，USDT永续合约是2020年衍生品市场最抢眼的产品之一。Usdt永续合约**出现在2018年8月。现在才两年左右，但发展很快。目前，token insight跟踪的25家交易所中，有16家推出了与USDT永续合约相关的产品。12月交易总额超过7000亿美元，占已知衍生品永续合约交易市场交易总额的一半以上，达到56.65%。

分析表明，当前USDT永续合约市场呈现“一超多强”态势，BTC/USDT交易占据市场**主流，以火币为代表的新市场交易所表现良好；另一方面，USDT永续合约交易所正经历着与多家交易所的分化方面，这可能与其服务的不同客户群有关。

货币标准/USDT永续合约用户体验对比，来源：token insight

Usdt永续合同：一种更简单的选择

USDT永续合约的风险和收益是相等的。由于线性收益机制，当用户同时打开多个相同规模的空头头寸时，用户的多头寸损益等于空头头寸损益。同时，由于收益变化的固定区间，用户可以通过选择合适的开盘时间，实现低风险的固定收益，即使遇到亏损，亏损也是固定的、可预测的，方便用户判断止损时间。然而，与基于货币的合同相比，在用户正常操作的理想情况下，基于USDT的合同的收入增长相对缓慢。

而USDT永续合约可以通过稳定币定价来控制交易风险。由于标的资产、合同、保证金、损益均以美元计价，基本消除了因持币引起的货币价格波动风险。与货币合约相比，市场波动的影响较小。同时，除合同差价外，用户无法从货币价格波动中获得超额收益。

此外，USDT永续合约的收入以USDT的形式存储在用户账户中，用户可以随时提取并兑换成美元和其他法定货币。与货币合同相比，用户不必承担持有货币的风险，操作步骤也相对简单。

货币合约与USDT永续合约风险机制比较，来源：token insight

更好的机制设计可以提高资本利用率

对于数字资产衍生品而言，由于其相对于传统的股票和外汇合约、传统的全额持仓模式风险相对较高，在市场大幅波动时，用户往往会损失大量账户可用余额，甚至爆仓整个头寸。

对此，各大交易所一般都提供一种逐仓交易模式，在这种模式下，特定的仓位不会影响其他仓位，交易员可以针对不同的仓位实施不同的交易策略，从而提高潜在收益，减少损失。然而，由于无法将账户内的可用资金和剩余资金进行分配，逐仓模式也带来了资金使用效率下降等副作用。

另外，大多数交易所只支持全位置模式或逐位置模式，用户不能根据自己的情况选择对不同的位置进行全位置或逐位置处理。

主流交易所USDT永续合约保证金设计模式，来源：token insight

为此，一些交易所采取了折衷方案。以火币为例，其USDT标准永续合约支持整仓和逐仓同时使用，用户可以切换整仓模式或逐仓模式进行交易。这种方法一方面满足了用户对资金使用效率的要求，另一方面也方便了用户将高风险资产锁定在单独的位置进行风险控制，从而实现了资金使用效率与风险控制的有效平衡。

另一方面，对于采用锁定策略的用户，由于同时持有空头头寸和多个头寸，需要同时支付传统保证金机制下的所有头寸。但实际上，用户的仓位风险主要来自净仓位，它是指衍生品交易中，当保证金处于“超额”状态时，多头合约冲抵空头合约后的净盈余。

虽然过多的保证金可以在一定程度上提高保证金率，降低仓位爆发性风险，但同时也降低了用户资金的流动性，难以控制更多的仓位，最终影响用户资金的利用效率和预期收益，降低用户体验。

为解决这一问题，火币提出了一个相对简单但有效的解决方案：锁定担保资产的优化。

根据火币的定义，单合约锁定头寸担保资产是单合约多头寸担保资产与单合约空头头寸担保资产之间的最小值。

公式为：单合同新增头寸担保资产=单合同多空头头寸担保资产之和-单合同锁定头寸担保资产*锁定头寸担保资产优先比例。

目前锁定担保资产的优惠比例为*。这意味着，用户只需为多仓和空头仓位中较大的仓位支付相应的保证金。用户可以将多余的保证金用于再投资以扩大仓位，也可以继续将其用作保证金，从而提高保证金率，降低仓位爆炸的风险。

最强大的风险控制护航，火币成为USDT永续合约最安全的地方

在风险控制方面，在分步机制的基础上，根据不同数字资产的历史表现，火币增加了调整系数、EMA（指数移动）指数、移动平均价格等工具，进一步量化用户风险，同时控制通仓风险，降低因价格异常波动引起的强平准风险，导致一系列强平准，保护交易者利益。

火币使用的EMA（指数移动平均）指数移动平均价格是强时的另一个参考价格。EMA价格可以用来应对价格异常波动引起的意外强平准风险：当系统判断用户头寸是否触发强平准时，必须同时满足要求。当**价格计算的担保资产率和EMA计算的担保资产率小于等于0%时，用户头寸将被强制平仓。

为了防止用户穿越仓库，火币引入了调整系数制度。作为对担保资产利率的补充，调整系数根据市场情况进行调整，决定维持担保资产利率。当担保资产比率低于0%时，用户的头寸将根据情况部分或全部平仓。与保证金制度相比，“担保资产率+调整系数”制度可以在用户可能越位前及时介入，争取一定的反应时间，避免因强行平仓延误造成的严重后果。

通过调整系数等工具，火币可以提前预防和控制可能出现的交叉位置风险。因此，所有货币在在线用户之间保持零分配，没有盈利用户分享过交叉头寸的损失。

显然，如此强大的风险控制保障，使得火币的USDT永续合约成为用户最信任的平台。

数据显示，火币 USDT标准永续合约自2020年10月26日推出以来，交易量快速增长，2020年累计总交易量已超过1777.79亿美元。它已经成为增长最快的USDT标准永续合约交易平台。

据token insight统计，火币市场近30天的总成交量占比已由11/15-12/15的11.12%上升至11/28-12/28的13.82%，并随着成交量的快速增长，份额不断扩大，增长潜力巨大，成为当前市场的炙手可热新星USDT永续合约市场。

市场**服务收费持续，牛年继续让利

去年10月，火币 u标准永续合约刚刚推出。为了指导其产品，它推出了业界**的服务率。随着比特币的不断创新，u标准永续合约的交易需求越来越旺盛。为了满足用户的需求，降低用户的交易成本，在去年这一政策到期后，火币合同延长至今年1月31日，用户将继续享受行业内**的综合费率。

当然，去年火币合约推出的“充值VIP”活动，今年也在继续。无论您是u标合同还是货币标合同，只要有对应的3万美元以上的账户，就可以申请相应的VIP权限。在业内率先将交易所VIP推向大众化服务时代，赢得了众多用户的赞誉。其中，在费率方面，u-standard可持续Maker的**费率为负0.025%，承揽商的**费率为0.026%，可以节省大量手续费。

当然，作为VIP用户，服务费的优惠只是一个方面，配套服务也是保证体验的重要因素。如果您享受一对一的**服务，用户的API频率限制和职位限制将得到提高，合同的子账户功能将自动打开。平台将能够给予更多的资源倾斜和相应的政策支持，经验将得到极大的提升，市场将有更多的机会。

值得一提的是，对于货币交易的用户，火币合约升级了VIP分享计划。用户可享受“其他VIP即我们VIP+1”的政策，让用户真正实现零成本迁移，享受**交易所的服务。

对于币圈来说，2020年是最动荡、最辉煌的一年。火币已相继成为全球货币化可持续发展和货币化交付交易量**的平台，2020年平台年交易量也将位居全球第一。随着火币 u标准永续合同的不断发展，市场份额迅速扩大，这将在2021年进一步巩固火币合同的全球领先地位。