比特币再次飙升，开始还是离开？

核心观点：

1比特币是从现有金融体系中跳出来的，只是为了满足金融机构对冲系统性风险的需要。

2与传统金融相比，比特币的盘子太小，波动性大，风险高，不确定性强。

3在过去，有一个很大的下降，许多人崩溃，无法入睡。但现在他们已经适应了，因为比特币非常不稳定，上下波动，波动性非常高。

比特币大涨背后的原因

截至12个月，怀瑞市值达到2.8万亿元，相当于贵州百州药业股份有限公司2.8万亿元的**价。

郝方舟：比特币的交易市场与a股不同。影响价格表现的因素很多。物价上涨的第一个因素是宏观层面。今年的总体经济环境是高通胀和低增长。这种流行病的影响使许多传统的投资方法变得不确定。一些大基金会需要规避风险，转向黄金或比特币。除了全球央行放水之外，还有一个趋势，就是整体转向数字化、全球化和科技化。散户投资者可能有风险焦虑，这将使更多的人接触到数字货币。例如，10天前，美国国会通过了一项新的9000亿美元救助法案。这种宽松的货币政策将给市场带来更高的通胀预期。

第二个因素是数字资产行业的变化。今年，各国央行离数字货币越来越近，更多传统金融机构和互联网巨头开始使用数字货币和区块链。例如，新加坡**的商业银行星展银行（DBS）推出了一些与货币相关的支付服务。此外，近年来去中心化金融（DeFi）的爆发也导致比特币链上大量锁定头寸，这意味着变相减少发行量。

三是提炼比特币。今年与往年**的不同是供需发生了变化。在供应方面，比特币在今年5月完成了下半年的产量。上半场是白皮书上写的一个场景。因为比特币的总量是有限的，有一半代表了它的通货紧缩性质，将在四年的周期内控制生产速度。目前，平均每10分钟生产6.25比特币，而今年5月前为12.5比特币，4年前为20比特币，最早为50比特币。从中长期趋势看，减半将使价格翻番。

从需求的角度来看，最早的比特币就像极客或者小圈子里的一些游戏。后来，它被用于许多灰色行业，如洗钱，甚至黑暗的网络支付。以后，会用到很多跨境支付的场景。如今，它是冷静、收藏、对冲等的混合体，将具有更广泛的财务价值。今年不同的是，美国大信托投资公司格雷公司生产了一款名为比特币信托（bitcoin trust）的产品，它将给你在比特币市场上购买的数量。比特币存放在托管机构后，相应的信托基金份额就会发行，这相当于将抛售压力转移到二级市场。有了这个产品，传统的华尔街金融机构和真正的“巨资”背后的灰阶都有了合格的渠道来投资数字货币市场。不仅如此，美国保险巨头万通人寿保险公司、商业分析公司微策略等一家公司，也有不少机构疯狂购买比特币。这些机构对另类投资、多元化资金配置和对冲系统性风险有需求。比特币是原始金融体系的一个飞跃，正好满足了这一需求。机构入市后，散户将跟进。

比特币的未来

郝方舟：与传统金融相比，比特币的盘子太小了。它具有高波动性、高风险性和强不确定性。因此，说只涨不跌，显然不符合客观规律。短期内回调的可能性很大。不过，从中长期来看，我国业内人士仍长期看好。

从金融理论的角度看，无论是涨是跌，实际上都是为了实现供需平衡，让价格回归到一个公平的状态。不过，币圈的人更愿意涨一点，这也是市场有趣的一部分。这些持有者的看涨情绪和基础价格的上涨是相互因果的。持币人越乐观，囤积资金的可能性就越大，这进一步刺激了价格比较的上升。这种乐观不是盲目乐观，而是有一定基础的。除了从大市场的基本面和中长期趋势来判断，比特币在中短期也有很多指标和估值方法。其中有些抄袭了传统股市，如K线理论、移动平均理论、如何看待筹码、PE、估值等，但比特币也有一些独特的指标。通过这些指标，我们可以判断未来短期内，比如24小时、48小时，哪个概率区间会下降。比特币发展到现阶段，不仅是现货交易，还有矿业，我们戏称之为“零级市场”。它支持mint链路的稳定性和网络的安全性，类似于一个相对稳定的列。到目前为止，金融衍生产品种类繁多，如期货和期权、贷款和保险。这些衍生品行业的流动性也越来越大，会影响现货价值。短期内很难说，但长期和趋势指标以及大逻辑表明，比特币未来将继续打破纪录，因此我们对此仍持乐观态度。不过，这是我个人的判断，并不构成投资建议。

这个市场和三年前一样吗？

郑怀洲：2017年，比特币曾创下19700美元的历史新高，随后暴跌近70%。这个市场和2017年的市场有什么相同点和不同点？

郝方舟：正好在那个时候，我开始接触整个数字货币行业。我对此印象深刻。当时，货币持有者或从事另类投资的机构情绪崩溃，因为很少有目标公司在两天内撤出这么多资金，暴跌了约70%。

与三年前和现在相比，在时间维度上，第一，世界不同了。在宏观层面上，有一种流行病，有许多央行放水。第二，参与者的结构不同。起初，有许多散户投资者。现在市场逐渐由机构主导。散户和机构有不同的投资目的、不同的投资策略、不同的投资工具和手段。此外，以比特币为代表的数字货币产业在过去三年也有了很大的发展。行业的中心、项目开发的故事、一些常规的玩法、成熟度和基本组成都有很大的不同。

经过三年的淘沙，行业将更加严肃，发挥更加先进。今年，数字货币领域也出现了许多热点，比如去中心化金融的兴起。

从投资者的角度看，我觉得这些“老韭菜”的心态会有所不同。如果你见过暴风雨，那就不一样了。过去，大跌会让很多人失去理智，但现在他们已经适应了，因为比特币非常不稳定，上下波动，波动性极高。此外，比特币总是被判死刑。以沃伦·巴菲特为代表的经济学家或大投资者经常说，比特币不是他喜欢的理想目标。它既不是一种好货币，也不像黄金那样稳定。然而，杀不掉的东西只会让它更强大，比特币也是一样。在经历了数千次大人物说比特币会失败并在下跌后崩溃之后，比特币仍然显示出非常强大的弹性。

比特币的整体设置也是如此。无论是共识还是比特币每四年减半的周期性属性，这些大逻辑都没有改变。此外，比特币还非常年轻。2009年1月，它推出了第一款产品。它在一个非常年轻的国家只有10年。持有者很少。在资本市场上了解比特币的人比例也非常低。因此，无论人们是标杆黄金还是茅台，还是某个特定公司、证券甚至某个行业的市值场景，比特币的未来发展都非常重要，增长空间巨大。

如何看待比特币的风险

郝方舟：比特币可能会一直下跌。事实上，今年有一次可怕的撤退。业内称之为“3·12”。3月12日，从7900点的高点跌至5500点的低点，第二天又继续下跌至3800点。当时很多业内人士都非常慌张，持币人也有点失望。但在这种大起大落的趋势中，我们可以看到一个比较好的现象，那就是恰好是历史上的一个高水平，也就是说，拿现货的人，不管什么时候进入历史上的市场，都是浮在账面上的。矿业和交易市场可以通过价格反馈相互作用。

淮州市应注意哪些风险？

郝方舟：比特币是一种投资，就像我们投资股票、黄金和外汇一样。这种投资不同于银行理财、货币基金等产品。投资比特币的风险非常高。为了管理好风险，我们需要确定市场是什么，目标公司有什么风险，以及你可以使用什么工具来避免和抵消这些风险。

另外，你不应该擅长你自己的领域。我们大多数人都是因为新闻和“比特币热潮”的热搜而蜂拥而至。其次，很多人是从身边的朋友那里做出投资决策的。看来他最近炒股赚了钱，所以我也投资了。我没有特别考虑信息的对称性，我自己的使用和滞后性，投资目标也不是很明确。因此，无论你做什么样的投资，都要了解自己的投资目的是什么，多了解风险控制的手段，掌握投资的知识，多了解，避免出现问题。

数字货币与央行推出的比特币的本质区别

郝方舟：先看价格。中央银行发行的数字人民币和我们通常使用的实物人民币一样，不会有任何价值波动。但比特币的K线非常令人兴奋，它是一个有点独立于现实世界和实体经济的系统。切入数字人民币强势区域和现金支付场景并不太合适。

让我们看看普通人的经历。据我所知，数字人民币主要嵌入网上银行、数字银行或一些支付渠道。我们可以在这里核对余额，收到红包和消费券。即使在一些试点地区，今后公务员的工资也将从这一制度中调出。然而，数字人民币不能用于金融投资或升值，因为这些规则是由上级制定的。与数字人民币不同，比特币有一个链条。为了贴近每个人在传统互联网上的体验，很多钱包都会选择托管的方式，将一个非常复杂的系统转换成我们比较熟悉的账户密码系统，并将反人类私钥、公钥等一串长长的密码翻译成一个值得记忆的单词或密码。

从背书的角度看，数字人民币是国家背书，自上而下发行，监管有力。比特币主要依靠代码、密码和货币设计，其价格由市场行为决定。

让我们看看技术。市场上很少有人知道数字人民币。它本质上是一个与秘密有关的项目。它开发的很多技术细节还没有公开披露，目前我们也不太了解。然而，比特币是开源的。它的白皮书和客户都在那里。那些对技术略知一二的人甚至可以**另一种比特币。

从使用场景来看，比特币目前并不十分实用。对于普通人来说，他们只是用它来投资和储存价值。没有多少人真正用它来消费。银行发行的数字人民币将渗透到我们的日常生活中。未来可以使用线下支付或电子商务购物。

微信、支付宝VS比特币

郑怀洲：现在支付宝和微信已经成为数字支付的巨大渠道。蚂蚁也在做蚂蚁区块链技术。如果微信和支付宝能够实现区块链技术，将渠道转移到区块链上，或者成为数字货币，那么支付宝和微信是否会在数字货币上挑战央行的数字货币？

郝方舟：支付宝和微信目前使用的场景通常是日常小消费或者C2C和C2B之间的支付，和比特币的场景有点远。

我们可以关注支付宝、微信和央行数字人民币之间的关系。铸币权必须掌握在国家手中，因为它是一个非常重要的权力。国家要考虑宏观经济形势、民生、国际关系、进出口等，这是非常复杂的。作为数字货币的设计者，它不仅可以参考比特币的流行机制，还可以更灵活地结合一些日常使用场景来预测一些市场变化。支付宝和微信完全不同。他们实际上是第三方支付渠道，发行和回收人民币。它们可视为数字人民币发行的下游。也就是说，这些互联网公司有机会在后台连接数字人民币的接口，让人们以目前比较习惯的方式使用未来的数字人民币。

支付宝和微信不会因为数字人民币的推广而有太大的变化。它们仍然是第三方的支付渠道，但区别在于它们是基于纸币、硬币还是电子货币。