咕噜：圣杯2.0（上）

原标题：寻找圣杯2.0

这篇文章是2015年10月的“为什么要投资区块链”（https://bihu.com/article/653976)寻找圣杯，2018年7月（https://bihu.com/article/1019497)当时比特币的售价分别为245元和7880元。今天，在2020年12月27日，比特币的价格是26964美元。

预测回顾

为了寻找圣杯，作者做了以下预测：

1） 四年内，加密资产的总市值已接近或超过黄金，目前价值8万亿美元。可靠性为90%。2） 四年来，单一智能合约平台basic token的总市值超过1万亿美元。可靠性为70%。3） 8年内，基于区块链的超级应用应运而生，单个项目市值超过1万亿美元。可靠性为50%。

让我们逐一复习。

首先，2022年7月28日前，加密资产总市值将接近或超过黄金，变现可能性将大幅降低。原文中的猜想逻辑被证伪：“2011年6月至2017年12月，共78个月，比特币价格的几何平均月增长率为8.64%。如果按历史增长率来计算，未来四年将是53倍。如今，比特币的总流通市值为1400亿美元，1400亿*53=74200亿，即7.42万亿美元，“截至今日，比特币的价格是原来的3.4倍，几何平均每月增长4.33%，仅为2011年6月至2017年12月的月平均增幅的一半。

月平均复合增长4.33%是非常惊人的，但它并没有保持原来的价格上涨速度。

其他数字资产的价格也无法维持原来的上涨，特别是智能合约平台的基本代币。原因将在本文后面讨论。

其次，在2022年7月28日之前，单个智能合约平台的基本代币总市值将超过1万亿美元，实现的可能性非常小。经过归因分析，笔者认为根本原因是技术进步速度低于预期，本文将对此进行探讨。

第三个预测在当时被认为是低可靠性的，最有可能实现，而且时间可能会大大提前：2026年7月28日之前，基于区块链的超级应用单个项目的市值将超过1万亿美元。三个潜在的超级应用被列出：a）基于算法的稳定币，b）比特币，和C）基于密码的身份系统。如今，比特币的市值为5011亿美元，仅为1万亿美元的两倍。

世界是一个复杂的系统。超过一定的时间跨度，未来是不可预测的。对大方向的短期预测是可以接受的，但要预测事物发展演变的速度确实很困难。我确实在为自己寻找艰难的道路。虽然三个预测的实施时间需要大幅度调整，但笔者对三个预测的可实现性仍持高度乐观态度。

在本文的前半部分，我们将回顾过去29个月比特币的发展历程和未来展望，以及过去29个月智能合约平台的发展。

BTC与ETH

在过去的29个月中，从《圣杯》出版到今天，比特币的发展速度超过了智能合约平台。这里的“发展”不仅包括实际效用的提高所带来的生产力的发展，还包括人们观念的转变所带来的吸引力的提高。智能合约平台的驱动力显然在前者，而比特币则属于后者。也就是说，以以太坊为代表的智能合约平台的技术进步速度低于比特币续航时间延长所带来的人们思想观念的转变速度。这是本文前半部分的基本观点。

二者的发展实际上反映在ETH/BTC的价格比较中，如下图所示。原文发表时，ETH/BTC的价格约为0.058，但此后一直远低于这一价格。今天的价格比只有0.023，还不到一半。在最初出版前的1年左右，ETH与BTC的竞争处于僵持状态。当ETH发展良好时，社区已经成功地从TheDAO事件的硬分叉中脱颖而出，而智能合约的先进生产力正是由于ERC20的代币率。i-c-o的疯狂引发了整个加密资产行业的牛市。相反，BTC在当时总是处于潜在的硬分叉的氛围中，这可能导致共识的崩溃。特别是2018年1月，ETH/BTC的**价格比达到0.12，ETH的总市值接近BTC，BTC在加密资产行业的总市值占比降至37.8%，ETH占比升至31.1%。当时，有一个社会上经常提到的热词——翻页，即ETH取代BTC成为第一大加密行业。然而，到目前为止，这种情况从未发生过。那么在过去的29个月里发生了什么？

怎么搞的？

在外部世界：a）新冠状病毒的流行迫使世界主要央行以高速印刷大量货币。下图显示，美联储的资产负债表在短短2.5个月内从4.3万亿增长到7.2万亿，增加了近3万亿美元。要知道，2008年应对金融危机的量化宽松政策只印了7000亿美元。

B） 财富分配加速了两极分化。资金的释放迅速推高了资产价格，大大增加了前1%高净值人群的资产量；相比之下，后50%的人群不仅没有持有资产，而且因为失业而减少了收入。这种贫富两极分化加剧了社会不满，使人们更容易接受加密资产。毕竟，加密资产在旧秩序恶化时提供了一种新的保护。

BTC内部发生了什么：呃。。。似乎没有多少意外事件。最重要的是按照大家的预期，在2020年5月将产量减半。比特币在提高生产力的道路上没有取得进展。取而代之的是，它选择保持不变，而不是采用BCH和其他分支社区倡导的大街区方案。

比特币的不变性带来了稳定的预期，这是**的卖点，尤其是在旧秩序崩溃的时候。比特币 2020年5月成功减半后，通胀率约为1.8%，2024年减半后将进一步降至0.8%，低于央行普遍接受的2%通胀标准。另一方面，作为全球央行**的美联储（Federal Reserve）可以在短短3个月内再发行3万亿美元，M0货币供应量将迅速增长70%以上，尽管其他央行也采取了类似的极端措施，但世界各国政府采取的扩张性货币政策和极端扩张性财政政策与比特币的稳定预期形成鲜明对比。

2020年，人们的观念发生了质的变化，这在一定程度上反映在机构开始大量购买比特币，从上市公司、保险公司、各种基金都披露了购买比特币的情况。这实际上反映了前1%人群观念的变化，我们再也看不到名人出来诋毁比特币了。另一方面，非高净值人群观念的变化可以从持币人群的比例上看出来。根据英国金融行为管理局（FCA）于2020年6月30日发布的“加密资产消费者研究”，根据“2020”报告，到2019年底，非高净值人群的概念正在发生变化，FCA估计，英国持有加密资产的人数占全国成年人口的5.35%，而上一年为3%。如果增长率保持不变，到2020年底，这个数字应该接近10%。英国就是这样，而在美国，到2020年底，一些面向公众用户的金融应用已经开通了加密资产投资业务，包括贝宝、罗比尼奥、square等，为普通人持有比特币打开了大门。考虑到两国的相似性，我认为美国的持币人口比例应该接近英国，即目前美国的持币人口应该在3000万左右。具体来说，我们可以从即将上市的CoinBase的招股说明书中找到证实。在加密资产的“采用曲线”中，英美两国处于早期用户阶段的后期，正迅速进入最早期阶段。领养曲线请参考《圣杯》原文，https://bihu.com/article/1019497。

总之，比特币正在走向主流并被主流所接受。这加剧了外部环境的恶化。

ETH内部存在一些问题：a）i-c-o热潮消退，商业模式基本不可靠，只有少数例外；b）ETH2.0进展缓慢，路线图一再改变；c）一批有望解决核心吞吐量问题的双层技术得到验证缺乏“产品-市场契合度”；d）货币政策已从每区块3 ETH下调至2 ETH，但仍维持4.5%的通胀率，对总量上限没有明确预期；E）“以太坊杀手”一个接一个下降；F）随着DeFi的发展，产品-市场契合度得到了证明。

在业务发展方面，ETH取得了明显进展。尽管i-c-o被证明不是一种广受欢迎的商业模式，但后来DeFi发现了一种适合市场的产品。在价值存储业务方面，易方达做了一点努力（区块链奖励从3ETH降到2ETH），易方达社区有很多进取的声音，但这方面的措施明显不足，效果也不明显。至于价值存储，笔者一直认为，在货币政策方面，智能合约平台理论上有可能实现与BTC类似的总量上限政策，并在未来与BTC展开竞争。不过，这显然不是目前每个智能合约平台的重点方向，我完全赞同。

概念与生产力

对于核心瓶颈问题吞吐量的提高，ETH显然没有取得任何实质性的进展。目前，ETH每天处理约120万笔交易。假设一个用户平均三天发送一个事务，以太坊只能服务360万用户。ETH区块长期以来一直处于满负荷状态，长期的高挖矿成本极大地制约了平台应用的发展。对于走生产力路线的智能合约平台来说，这是一个巨大的失败。在过去的29个月里，ETH2.0的进展远远低于社会各界的预期，而等离子、侧链、闪电网等两层扩展解决方案却没有被市场接受，无法解决吞吐量瓶颈问题。在这种情况下，作为一个生产力平台，以太坊只能作为一个资产结算层存在，而不能作为一个全球性的大规模基础设施。如果未来其他平**成突破，以太坊作为资产结算层的地位也将发生动摇。

我不是说ETH社区不努力。事实上，智能合约平台在不牺牲大量去中心化的情况下极大地提高了吞吐量。困难是由事情的性质决定的。目前，这是相当困难的，但并非不可能。我看到一些迹象表明，有希望在2021年实现实质性突破。具体内容在本文的后半部分讨论。

回过头来，我们大概可以得出“明摆着就是常识”的结论：智能合约平台提高生产力的难度远大于BTC躺着、等着不动，期待外部环境的恶化带来一点点运气。

是的，回顾历史，世界总是那么简单。

“比特币无用论”一直是人们认同BTC价值的**障碍。人们总是问：“为什么比特币有价值？”目前，比特币作为“数字黄金”的概念越来越流行。作为一种资产，黄金也是“无用的”。据估计，按工业实用和装饰的实际价值计算，黄金价格约为每盎司50美元。今天，黄金的价格是每盎司1867美元，所以剩余的每盎司1817美元的价格来自人们基于思想的共识。

BTC是一种基于思想共识的资产，而智能合约系统是一种生产力平台，这自然需要证明自己。

从本文的后半部分开始，我将把“智能合约平台”替换为“生产力平台”，因为基于Boca等新架构的区块链系统并不关注智能合约。

剖面图

在本文中，我们回顾了火币网9的演变，它基于外部智能合约的概念，因为数字黄金能够很好地满足人们的需求，人们用脚投票来证明BTC的产品市场契合度正在蓬勃发展。作者进一步推断，比特币很可能成为第一个市值1万亿美元的圣杯。作为生产力平台的代表，以太坊等生产力平台还需要证明自己的实力。

本文后半部分将着眼于未来，并尝试做一些更多的预测和分析，包括生产力平台、稳定币、身份体系等方面的突破点。