特斯拉获利700%，比特币从250美元获得2万美元。“牛后”如何进行创新投资？

作者：张家文

最近，方舟投资及其创始人凯瑟琳·伍德成为市场关注的焦点。

凯瑟琳·伍德6年前创立了方舟公司，管理了5只主动式ETF和2只被动ETF。凭借方舟基金出色的投资业绩和伍德对科技公司的独到见解，她被业内称为科技女股神。

自2020年以来，方舟五只活跃ETF的收益率均超过*，而同期标普500指数仅为14.65%。下一代互联网创新信托基金（etark）的收入达到207.58%以上。而方舟基金的重量级股票特斯拉今年以来已实现690.97%。

今年初，伍德在接受《投资者商报》记者采访时，就方舟的投资理念和研究方法、各基金的情况、表现强劲的原因等进行了交流。她表示，虽然2008年金融危机后，私募股权行业的指数化和估值大幅上升，但创新上市公司的研究、投资和价值并未得到充分重视。

通过“开放式研究生态系统”，ark发现并评估成长中的创新企业，让普通投资者通过持有这些etf获得创新企业可能提供的**收益。当我们看到一个创新平台因为人们不了解发生了什么而受到“不好的对待”时，ark倾向于增加其在投资组合中的权重。方舟的策略在“高风险偏好”市场表现更好。

方舟公司专注于颠覆性创新

方舟公司投资于自动化交通、机器人与人工智能、3D打印、太空探索、基因组学、区块链、云计算、电子商务和金融技术等颠覆性发展领域。Ark将其研究推向了社交媒体，并在区块链、人工智能、基因组学和能量存储领域获得了认可。

IBD：成立公司并推出现有ETF的先决条件是什么？

伍德：我创立方舟公司是为了专注于开放式股票市场的颠覆性创新，并为研究增加新的维度。创新通常提供长期的增长机会。但随着资金逐渐转向被动和指数投资，以及大量流入私人市场，我认为在公开市场的研究和投资组合管理方面存在差距。方舟专注于上市公司，旨在通过投资**创新性的公司来填补这一空白，我们相信这些公司将在未来5至10年带来长期增长。

IBD：你的公司和基金与其他投资颠覆性业务的基金有何不同？

伍德：方舟专注于长期颠覆性创新、专有开放研究生态系统和主动管理，使我们在其他产品中独树一帜。

方舟的开放研究生态系统力求通过开放的方法和观点的融合，充分利用快速变化。自上而下和自下而上研究的结合使我们能够评估颠覆性创新的投资机会，然后确定和评估最有能力受益的公司。开放的研究生态系统包括各自领域的***、社交媒体互动以及人们通过互联网对方舟公司公共研究的反应中获得的见解。

IBD:Ark的活跃ETF试图充分利用创新曲线：这项工作有多有效，你什么时候买卖股票？

木：方舟意识到真正的颠覆性创新是通过技术来实现的，它将使成本快速下降，需求快速增长，跨行业、跨地区，促进进一步创新，从而在较长的时间内刺激增长。

ark认为，预测技术成本下降的**方法不是预测成本随时间的变化，而是考虑产出。

在下列情况下，方舟将减少或增加其头寸：（1）利用短期负面市场行为或市场情绪创造的机会；（2）向对方舟信心相对较强的公司提供流动性；或（3）投资于股价被市场低估的公司。

IBD：在经历了艰难的2018年之后，大多数方舟基金在2019年表现良好：发生了什么变化，你认为这种强劲表现会持续到2020年吗？

伍德：在“高风险偏好”市场，方舟的策略应该表现得更好。波动性上升对我们有利，投资者开始意识到，许多公司的基本面被误解，希望在被动指数中找到领头羊，而不是市值**的公司。ark投资的公司通常不是指数的重要组成部分。

方舟的策略在“低风险偏好”市场通常表现不佳。出现这种情况的部分原因是，其他投资者和顾问往往会在这个时候回到基准公司，而ark通常不会这样做。

IBD:Ark genome revolution ETF（arkg）是2019年回报率达44%的十大行业ETF之一：是什么原因造成的？

伍德：在医疗保健远远落后于市场的一年里，我们对基因组革命基金的优异表现感到非常自豪。

我认为这背后的原因是投资者开始意识到，我们投资组合中的一些公司实际上正在康复。

分子诊断检测公司Invitae（nvta）（2019年上涨46%）正在积极降低检测价格，以增加准入。

基因组革命ETF持有CRISPR medical

CRISPR therapeutics（CRSP）是**医疗保健公司之一（去年增长了113%）。他们刚刚公布了他们在人体试验中的第一项研究结果。两人因CRISPR编辑了变异基因而治愈了血液疾病。

IBD:Ark innovation electronic trust（arkk）和下一代互联网ETF（arkw）也表现出色，在2019年超过了标准普尔500指数。背后的驱动力是什么？

伍德：他们都拥有特斯拉（2019年增长26%，其中第四季度增长74%）。

在arkw（去年增长36%）中，有两家半导体Maker：NVDA（增长77%）和AMD（增长148%），它们在人工智能领域变得越来越重要。Veritase的基因检测也增加了122%。我们把它投入arkw是因为它在人工智能诊断测试领域处于领先地位。品多（PDD）（增长69%）是一家中国电子商务公司，有点像Groupon（grpn）、eBay（eBay）和亚马逊（Amazon）的结合体。它始于农村地区，但在城市地区取得了惊人的成功。

IBD:ark投资的几个基金，如arkk、arkw和arkq，都持有一些类似的目标。你有什么建议供投资者选择？

伍德：创新电子信托基金（Ark）的一大好处（2019年增长35%）是，当我们看到我们的一个创新平台因为人们不了解情况而受到“恶劣待遇”，我们往往会增加其在投资组合中的权重。Arkk是所有创新平台的组合：DNA测序、能量存储、机器人、人工智能和区块链技术。它偏爱那些我们认为在市场上没有得到应有对待的平台。它现在拥有基因组平台30%的重量。

下一代互联网ETF（arkw）与基因组革命ETF（arkg）关系不大。Arkw更多的是软件即服务公司（SaaS）和云计算——所有这些都将通过AI而变得更好，而AI是创新组合的重要组成部分。特斯拉之所以来到这里，是因为它进入自主驾驶领域的唯一途径就是通过人工智能。这可能是当今世界上最重要的人工智能之一。在下一代互联网中，特别是在中国，你还会看到更多的电子商务活动。

Autonomous technology and robotics ETF（arkq）更专注于“移动即服务”（mobility-as-a-service），该基金拥有特斯拉和自动驾驶生态系统、无人机、协作机器人Teradayne（TER）（增长119%）和亚马逊，以及大量3D打印和空间探索相关的公司。

IBD:2018年初，您讨论了比特币（GBTC）及其对ark投资基金2017年业绩的重要贡献。从那以后，比特币一直在苦苦挣扎。我可以看到比特币不再处于arkk的位置，但它在arkw仍有1.5%的位置。如何解释投资分配的差异？

伍德：在比特币的价格从250美元到20000美元期间，我们举办了GBTC。当它超过我们投资组合的10%时，我们不得不卖掉它，我们承担了太多不合规收入的风险。所以我们决定在适当的时候退出。我们这样做是出于商业原因，而不是投资原因。作为受托人，我们必须保护投资者免受违规收入带来的税务后果。

我们总是对比特币持乐观态度，所以我们把它存在arkw和我们的全权委托账户中。

IBD:Ark金融技术创新（arkf）是您最近增加的项目。它投资什么样的公司？

伍德：arkf主要投资于与金融技术投资主题相关的国内外公司的权益证券。

这包括专注于并有望从金融基础和经济交易基础转移到技术基础设施平台和技术中介机构的公司。它们还可能包括开发、使用或依赖创新支付平台和方法的公司、销售点供应商、交易创新、业务分析、减少欺诈、无摩擦融资平台、P2P贷款、中介交易所、资产配置技术、加密货币、移动支付，风险定价和聚合器。

IBD：你多久调整一次投资组合？它是以固定的时间区间还是不断变化？

伍德：方舟公司使用自己的评分系统来持续评估公司并监控潜在的投资目标。方舟投资团队将根据得分变化调整投资组合中的股票仓位。Ark认为，其一贯的投资流程和对高信任度投资组合的积极管理，充分利用了快速变化带来的好处，避免了可能被创新所取代的行业和公司。

IBD：你如何控制投资组合的风险？

伍德：围绕颠覆性创新构建的主题组合面临一些风险。例如，方舟投资策略的主要风险是，我们认为将成为未来***的颠覆性技术或颠覆性公司将被颠覆或无法兑现其承诺。

为了降低这种风险，ark使用投资组合跟踪器来持续监控投资组合中的公司。投资组合跟踪器从下到上综合了投资组合中所有股票的定性和定量得分。每个投资组合团队在每日早盘和周一股票会议上讨论分析师评级的变化，任何低于6分的分数都将引发讨论。

IBD：方舟在这个行业的地位如何？你如何确定成本？

伍德：我们的费用比率是75个基点。我们的竞争对手不是其他etf，而是活跃的公共基金。这些公司的成本比通常为75个基点，但它们还有另外50到75个基点的隐性成本。我们没有隐藏的成本。

此外，在公开的股市中，我们最接近风险投资基金，但我们的流动性、税收效率和透明度都更高。我们认为，与私募市场相比，公募基金市场的创新能力被大大低估。