今日推荐| defi：五年炒作周期已经开始

作者：Jamie Burke，outlier Ventures的首席执行官

翻译|咬，火星金融应用程序

编者按：为什么DeFi在经历了6月至9月的高峰期后不可避免地陷入低潮？最近的反弹是否意味着更大的一波浪潮即将开始？根据对30多家投资组合公司的深入观察，outlier ventures的首席执行官杰米·伯克（Jamie Burke）给出了DeFi成功的必要条件。在这篇报道中，你还将了解到：炒作周期必然不好吗？零售devi创新的立足点是什么？一个机构需要什么样的基础设施创新才能进入DeFi？

现在DeFi已经进入了一个五年的投机周期，这个周期可能由几个小周期组成。在这个周期中，DeFi将继续成为“主流”，其市值将是2017年的两倍，达到1.2万亿美元。事实上，如果一切顺利，在未来24个月内实现这一目标并非不可能。

我的结论引起你的注意了吗？我将通过以下三点来解释原因（本文介绍前两部分，第三部分将于下周一发布）。

1DeFi 1.0：打破炒作周期

2WiFi 2.0:NFT，零售WiFi的兴起

3WiFi 2.0:NFT、did、AEA、dprime和ETF——制度创新的基石（点击查看）

DeFia1.0的第一部分：打破炒作周期

简而言之，DeFi是风险资本家马克·安德森提出的“软件吞噬世界”的延伸。

在过去的十年里，互联网软件已经能够以**的中介成本实现创造（创造）、存储、移动、借贷、数字稀缺性和可编程性的价值。中心化式交换（又称cefi）和钱包作为最小的中间层，提高了用户的可访问性，解决了技术上复杂的管理和托管过程，更重要的是作为新的要求进入系统门户（供分发）。

与当前的金融体系不同，DeFi是一个自下而上、开源、无许可证和“炒作竞争”的环境，它寻求收入和效率的平衡。从表面上看，这可能是一个悖论，我们称之为“DeFi悖论”。然而，我认为这是向生态系统引入更多流动性的根本。

当这两件事同时发生时，就会开始我们2017年在ICO上看到的“炒作周期”。如果我们回想那个时期，很容易理解，这是由于下图中影响和触发创新的因素造成的。

人们喜欢用头孢非对抗DeFi。

但事实上，如果我们想提高系统的资金和利用率，DeFi和cefi是相互合作的。Defi需要cefi，cefi也需要Defi。两者都应视为彼此的一部分。唯一不同的是，cefi是DeFi如何与现有金融体系和相关监管机构的现状互动的。这是大多数新需求的来源，用户愿意为捆绑服务和法律责任付费。

Defi锁定vs ICO投资

炒作周期是坏事吗？

很多人认为“投机周期”**是件坏事。然而，从历史上看，当一个开放的资本市场开始围绕“创新”形成并试图定价时，最终价值总是被高估，导致大幅回调，进而扼杀投机行为。

作为一个开放的、未经许可的资本市场，“投机”似乎是加密货币创新的内在组成部分，也是密码货币创新的一种融资方式。虽然这似乎是资本效率低下的一种方式，但它是有效的，至少是**的方式。

今年上半年，大家（包括我在内）都认为2020年会有一个重要的投机和牛市周期，但由于某种原因停滞不前。这应该被视为一个“打破的循环”。我花了一段时间把这些观点联系起来，但如果你回想一下上面的逻辑，假设DeFi炒作周期所需的条件，就很容易理解为什么会发生“碎片周期”。

WiFi的炒作周期是如何开始的，为什么不完整？

收入协议的创新，如贷款和流动性挖矿，使得一小部分加密货币在短时间内走向疯狂。然而，只有不到5%的代币被质押，而且这些代币仍在少数人手中。我们稍后会解释原因。因此，DeFi不仅在加密货币币圈中是自给自足的，而且还通过加密货币的一个非常小的子集来实现。

简言之，DeFi有效地创造了一种新的供应形式，但维持这种供应并不需要新的需求。因为它与任何可持续的收入没有联系，只会创造一个人为的收入循环。在没有任何新的流动性进入系统的情况下，这种激进的用户获取形式（从市场的角度考虑）被证明是一场旷日持久的“鹰捉小鸡”游戏，这是基于收益率假设的典过度杠杆交易，在系统层面上最终是不可持续的。

最重要的是，它还没有达到炒作的程度，未能进入主流，带来了新的参与者和新的需求，更没有引发更广泛和持续的牛市。

正确的WiFi宣传周期需要什么？

虽然中断或不完整，但在这个断裂的循环中，DeFi确实展现出了创新的力量。

Defi基本上是从头开始构建一个新的金融体系。去中心化自动做市商（AMM）和流动性池为专业做市商提供替代品、订单和结算设施。短期贷款提供了前所未有的套利和交易能力。

这意味着债务和杠杆可以在未经许可的情况下自由交易，从而允许资本运作。除此之外，我们将不可避免地称之为“数字资产”（数字股权+治理权），尝试其参与者的治理和新形式的协调机制，这些都可以在特殊应用中表现出来，快速引导网上借贷的流动性。与现行金融体制相比，所谓的“市场净收益”及其“炒作竞争”，必然在一定程度上提高了消费者的效率和竞争力，而不是任何弊端。

然而，如果DeFi不能成为主流，并对消费者产生重大的积极影响，那么随着监管机构开始采取行动，其溢价将成为折扣。监管者与市场之间的猫捉老鼠游戏，不仅会暂时限制投机周期，而且在其不可抗拒性增强后，还会扩大投机周期。

有人认为，监管机构绝不允许通过零售方式出售或使用数字资产，但比特币和以太坊已经表明，如果设计和实施得当，再加上适当程度的反审查和去中心化，它们最终还是可以接受的。

由于其可组合性和开源性，DeFi协议可以很容易地派生出来，越来越多的创始人不会参与日常治理，甚至有些人选择（遗憾的是，有些人滥用匿名）匿名。

当社区成员开始对秘密协议进行分级管理时，他们可以选择一种基于匿名性的协议来进行自治。

然而，具有讽刺意味的是，分布良好的治理工具可能使监管机构更难辩称网络没有完全去中心化。

为什么DeFi 1.0失败了？当这一系列供给侧创新与稳定币相结合时，也可以说由于成熟度和“协议契合”的限制，未能实现跨越式发展。简而言之，这是以太坊的成本和复杂性（技术+风险）。

第二部分：零售WiFi+NFT的兴起

在我看来，一些来自供需双方的创新（近期和中期）将进入市场，以缓解（全部或部分）技术或经济缺陷。这样，就有望启动DeFi的小周期投机，很可能会收敛到一个元周期，然后形成12-18个月的牛市。

也许最直接的是非金融交易，它作为奖励忠诚和防止高度混合和不可持续的收入追求的机制，竞争底层经济和“吸血鬼攻击”（这里有很好的记录）。在DeFi协议中，它是激进的，增加了新的短期激励措施，流动性迅速流失。

重要的是，这些炒作周期不同于第一个碎片化周期。它将成功地为不同类的参与者带来两种新的需求，一种是零售需求，另一种是制度需求。

零售定义

首先，我将“retail DeFi”定义为已经出于投机目的使用加密技术（尽管主要是通过cefi）的消费者以及新用户。如果没有创新，他们就没有兴趣将加密货币作为一种资产类别直接持有。

如上所述，每个炒作周期通常是各种创新的及时组合的结果。我建议以下创新将推动DeFi的零售需求：

非同质代币（Non-homogeneous token，NFT）又称nifty，是一种特殊类的加密代币，它代表着某种独特的东西；因此，非同质代币由于其各自的规范而不能相互交换。

这两个标准允许为各种独特的可编程数字商品提供多种代币类和功能，例如社会货币、奖励、收藏品、访问代币、数字艺术、忠诚度点和数字到物理交换。但事实上，你今天生活中的大多数事情都是不可谈判的，包括友谊、房子和汽车。

NFT：紧密的忠诚度圈和用户保留（供应）

如果回头看DeFi 1.0中的养殖收入现象，虽然收入非常可观，但也存在消除低效率（收费）的内在压力，这意味着没有忠诚度机制，没有平台锁定形式，只有争分夺秒和短期收益。

从市场营销的角度来看，流动性挖矿只是一种补贴用户的方式。这是一种补贴，因为它与实际收入流没有联系。你实际上是在寻找超越竞争对手的机会。我不得不说，这在商业化的风险投资支持的消费技术中非常普遍。你想成为赢家通吃的市场。然而，当资金耗尽或用户流失过快时，这种机制就很难维持。在任何一个创业环境中，如果你只在没有保留计划的情况下进行主动用户获取，那么高流失率是不可避免的。

而用户则转向（在这种情况下，流动性泄漏）以追求下一个盈利机会。这就是我们在DeFi1.0中看到的。数以亿计的锁定价值被投入到YAM和寿司等协议中，但不可避免的是，它们会尽快撤回对下一个协议的投资。

但是，由于其独特的性质，它可以作为一种奖励，并且有基于忠诚行为的预设规则。原则上，他们也可以升值，自由交易，并通过类似版税的功能带来利益。事实上，你可以把它们看作是一个强大的CRM工具箱，用来锁定用户并打破负面模式。

我们已经开始看到他们在实验中使用，例如在DeFi的AAVE-NFT挖矿。在这里，用户不仅可以获得回报率，还可以获得NFT。这些NFT将根据用户的游戏参与度和忠诚度，与AAVE借贷市场的经济性紧密结合来增加价值。因为整个行业都可以公开地跟踪、**和调整自己的代码，你可以期待DeFi将通过创新的NFT博弈论越来越多地实现闭环，并为DeFi自身带来可持续增长的希望。

此外，由于这些资产的独特性质，其流动性会大大低于同质资产，具有一定的稳定性，同时也作为一种抵押品实现价值增长。因此，它们也可以作为DeFi贷款市场的抵押品，与实物稳定币（如Dai）一起使用。这意味着，优质的NFT收藏家实际上可以通过从自己的藏品中借来引导自己的收藏，并获得NFT市场治理代币和收益，比如$rari，可以促进价值的上升，增强投机周期。

NFT将推动加密技术成为主流

NFT的许多使用案例，例如收藏品、数字艺术和加分，也都是已知和理解的数字商品形式，因此它们更容易被各行各业所接受。因为它们通常是以视觉上有吸引力的多媒体形式制作的，因此它们具有很强的记忆潜力，在twitter、instagram或twitch等社交渠道分享时，它们会利用大量现有的web2.0用户群。

在这种情况下，你可以认为NFT市场，如SuperRare、Rabble或nifty gateway在ICO热潮中扮演着类似于CEX（中央交易所如binance）的角色，吸引零售用户。事实上，NFT是“加密资产”的一种形式，根据中心化程度的不同，它几乎是完全抽象的。

这项试验可能始于加密企业将NFT作为CRM的广泛尝试（正如linkDROP的先驱者，客户包括CoinBase和binance，他们在高度商业化的领域中运营），但我相信它很快就会被更广泛的消费技术界所采用，尤其是在“**”的“领域滴滴文化”已经建立起来的情况下在人口统计学方面，如时尚和游戏（如过去）坩埚.net创造一个比2017年ICO周期更大的需求水平。

然而，在这之前，仍有一些主要障碍需要消除。最重要的是以太坊GAS FEE对低价值数字项目的影响很大。

触发因素可能包括：

-启动/采用ETH2；

–ETH第2层扩展解决方案；

-ETH跨链互操作性（COOS/Polkadot）；

-ETH和专业NFT协议之间的跨链互操作性（dapper labs fuse，lukso）；

-以太坊竞争对手抢占市场份额；

-交易和天然气优化/经济互操作性；

以下是本文中提到的这些项目的摘要：

-双色谱，气体优化

-关键、NFT身份和机*库管理

-LinkDROP，NFT用户访问和保留

-玻色子协议，电子商务数字到物理商品交换。

-Zip，云贷款跨链交换和分类账使用成本。

（下周一印发）

链接到原文：

https://outlierventures.io/wp-content/uploads/2020/09/OV-DEFI-2.0-Q3-2020.pdf